文丨華商韜略 王洪臣
股市上,資金少、消息滯后、專業(yè)能力不足的散戶,一向都是弱勢群體,但這兩年的美股市場,散戶卻兇得很。
組團拉股價,叫板基金經(jīng)理,逼退機構(gòu)投資者,打得基金繳槍投降……
那么,究竟是美股的機構(gòu)不行,還是美股的散戶太行?
楊群勇是深圳善道投資的總經(jīng)理,今年上半年,他管理的私募踩中了美股的“AI概念”,參與了大漲十倍的英偉達,收益相當(dāng)可觀。
但楊群勇沒想到,自己的好心情、收益率的大好局面,都會葬送在美股的“垃圾股”上。
作為老練的投資人,楊群勇一手持有商業(yè)模式良好、持續(xù)跑贏市場的優(yōu)質(zhì)股,一手做空基本面惡劣的“垃圾股”、或已嚴重高估的股票。
進可攻,退可守。憑借這種策略,善道投資在去年全球市場單邊下跌的情況下,仍然收益良好。
但讓楊群勇和許多投資機構(gòu)沒想到,在垃圾股上,美股散戶選擇跟機構(gòu)對著干。
散戶們以逼空的名義,瘋狂炒作垃圾股,越是那些基本面惡劣的股票,越得到散戶的集體追捧。
散戶們的合力有多猛?
截至7月13日,2023年MEME(散戶抱團股)指數(shù)漲幅累計超過50%,其中瀕臨破產(chǎn)的美國二手車平臺Carvana漲幅超過7倍,單這只股票就讓做空者虧損超10億美元。
楊群勇扛不住了,他管理的基金產(chǎn)品,到7月11日,凈值已經(jīng)損失了超過15%。
這一天深夜,楊群勇給客戶發(fā)了一封公開信,對瘋炒垃圾股的美股散戶大加討伐。
在楊群勇看來,如果不是散戶抱團作對,自己的投資策略不會出現(xiàn)大問題。但散戶的“瘋狂”,大大超越了策略的安全邊界。
美股散戶在機構(gòu)面前秀肌肉,上一次是2021年,戰(zhàn)場是一只名叫“游戲驛站”的股票。
游戲驛站是美國最大的實體電子游戲的零售商,隨著網(wǎng)絡(luò)時代到來,業(yè)務(wù)江河日下。
基本面影響了游戲驛站的股價,最低時跌到過3美元/股。這只“垃圾股”吸引了以梅爾文資本、香櫞資本、Point72等對沖基金和空頭機構(gòu)的注意,成為做空牟利的好標(biāo)的。
空頭機構(gòu)的好日子,止步于2021年初。
當(dāng)時,游戲股因疫情迎來一波上漲,大量有游戲情懷的年輕散戶買入游戲驛站。在人稱“美國虎撲”的Reddit論壇上,這只股票成為熱門話題,股價也隨之快速飆升到40美元/股。
這讓原本做空的機構(gòu)們急了。
帶頭站出來的是香櫞資本,這是華爾街最知名、最致命的做空機構(gòu)之一,累計發(fā)布超150份做空報告,曾讓16家中概股的股價跌掉超80%,7家甚至退市。
1月20日,香櫞資本公開喊話散戶:“你們將是這場撲克游戲中的輸家”,并預(yù)言股價將很快回到20美元/股。
眼見香櫞親自下場,不少投資機構(gòu)紛紛跟進,期望大賺一筆。
這種“只許機構(gòu)放火,不許散戶點燈”的口氣,惹怒了剛剛盈利的散戶。
在Reddit論壇,有一個擁有200多萬用戶的“華爾街賭徒”群組?!癥OLO”(你只活一次)是他們的信條,“憑感覺梭哈”是主旋律,即便有散戶長篇大論分析自己重倉的股票,得到的回復(fù)也大多是:
“看好就干,寫這么多字我都看不過來,我信你,ALL IN了!”
就是這樣一群散戶,在群組里抱起了團,決定借游戲驛站當(dāng)戰(zhàn)場,跟做空機構(gòu)來一場“死磕到底”的硬仗。
華爾街的投資機構(gòu),遇上了歷史罕見的對手。
到1月27日,游戲驛站的股價就沖到了380美元。其中連續(xù)4個交易日大漲707.6%,10個交易日大漲近17倍。
第二天,散戶們干脆一鼓作氣,把游戲驛站干到了483美元的歷史最高點。
雖然見識過許多大場面,但這么瘋的“螞蟻雄兵”當(dāng)對手盤,還是第一次,做空機構(gòu)最后終于撐不住了。
美國調(diào)查機構(gòu)S3 Partners的數(shù)據(jù)指出,企圖通過做空“游戲驛站”來獲利的空頭機構(gòu)們,已經(jīng)虧損高達197億美元。
1月29日,香櫞資本宣布“繳械投降”,創(chuàng)始人安德魯·萊福特眼含熱淚發(fā)表聲明稱:香櫞以后再也不做空了。
盡管有前車之鑒,但在大多數(shù)機構(gòu)看來,散戶仍是“烏合之眾”,不會改變美國股市基本的投資環(huán)境。
但從數(shù)據(jù)上看,抱團散戶,已經(jīng)是一支不能低估的力量。
據(jù)咨詢公司Vanda Research匯總數(shù)據(jù),2023年6月份,小型投資者每天投入到美股的平均資金量達到空前的15.1億美元。而摩根大通追蹤的數(shù)據(jù)顯示,2023年1月,散戶在美股所有股票交易量中的占比高達四分之一,創(chuàng)下歷史最高紀錄。
兩年多過去,美國散戶的瘋狂仍在繼續(xù),任何忽視這股力量的投資機構(gòu),都有可能像善道投資、香櫞資本一樣遭受重挫。
為什么美股散戶這么兇?這是個有趣的話題。
美國股市的第一次大繁榮,出現(xiàn)在上世紀20年代。
當(dāng)時,散戶持有流通股的市值達到90%以上,史稱“咆哮的20年代”。但百年之后,美國機構(gòu)投資者持有美股市值占比已高達93%,個人投資者持有市值占比寥寥無幾。
百年間,美國散戶的消失原因有很多,比如高企的財產(chǎn)稅和遺產(chǎn)稅,降低了炒股大戶直接入市的意愿;比如推行注冊制,個股踩雷幾率大增,打壓散戶炒股熱情;比如養(yǎng)老金大舉入市,擁有專業(yè)優(yōu)勢和資金優(yōu)勢,單兵作戰(zhàn)的散戶難以抗衡。
尤其是進入網(wǎng)絡(luò)時代后,日益復(fù)雜的交易機制讓機構(gòu)投資者的優(yōu)勢進一步放大。
長期以來,美股都是相對成熟穩(wěn)健的市場,一個重要基礎(chǔ)就是美股以機構(gòu)投資者為主,不會被情緒波動較大的散戶所左右。
但是,時代在變化,美股散戶最終通過網(wǎng)絡(luò)卷土重來。這個過程中,有兩個重要事件打下了基礎(chǔ)。
一個是2011年爆發(fā)的“占領(lǐng)華爾街”運動。
當(dāng)時,2008年次貸危機余波未平,抗議者聚集在紐約曼哈頓,痛斥大銀行、金融機構(gòu)的貪婪暴利,試圖“占領(lǐng)”華爾街。這場運動迅速蔓延,在全美乃至全世界掀起了大范圍的示威潮。
“華爾街運動”的主力,是互聯(lián)網(wǎng)時代的年輕人,他們對傳統(tǒng)價值投資嗤之以鼻,信奉金融和互聯(lián)網(wǎng)平權(quán),對華爾街一肚子怨氣。
第二件事,是“散戶大本營”Robinhood(羅賓漢)的崛起。
2013年,這家網(wǎng)紅炒股軟件公司成立,喊出的口號就非常熱血:“無論財富、收入和背景的區(qū)別,每個人都有獲取現(xiàn)代金融服務(wù)的權(quán)利?!?/p>
為了體現(xiàn)自己的理念,羅賓漢在美國交易市場率先推出了“零傭金”服務(wù),借助互聯(lián)網(wǎng)極低的邊際成本快速擴張。
更重要的是,羅賓漢還擊中了年輕人的投資痛點。
2019年,咨詢公司Pew Research做了個調(diào)研:當(dāng)時約有60%的美國人只有退休賬戶一個投資渠道,18歲至29歲的年輕人中,有68%缺少可用于股票投資的資金。
想發(fā)財卻沒有門路,為了把這些年輕人拉入股市,羅賓漢不僅免傭,還提供碎股交易、數(shù)字貨幣交易、大幅下調(diào)融資利率等顛覆傳統(tǒng)券商的服務(wù),加上簡單明快的用戶體驗,迅速吸引了大量年輕散戶加入炒股大軍。
羅賓漢的招股書顯示,2017至2020年,其賬戶數(shù)從190萬增長至1250萬,年化復(fù)合增速高達87.4%,其客戶年齡中位數(shù)只有31歲。
長期處在優(yōu)勢地位,讓華爾街的機構(gòu)們蔑視散戶,稱之為“傻錢”,根本注意不到時代已經(jīng)變了。
一邊是渴望暴富、容易沖動、藐視權(quán)威的年輕人大軍,一邊是居高臨下,自恃無恐的華爾街機構(gòu),就在此時,疫情以及美聯(lián)儲大放水帶來的超級行情,又加速了美股散戶的崛起。
因為封控居家的年輕人,一方面有了來自政府的補貼,手里有了錢,一方面有了空閑時間,交易又極其方便。
在美股市場,散戶們可以利用的手段更多,殺傷力更大。比如在游戲驛站的炒作中,如果散戶僅憑買入股票,其實很難拉到后來的高度,而借助看漲期權(quán)的杠桿作用,大量買入看漲期權(quán),便能事半功倍。
于是,有動力、有情緒的美股散戶放飛自我,抱團瘋狂,上演了“暴打”華爾街空頭的經(jīng)典劇情。
而如何適應(yīng)這個“新散戶時代”,成為華爾街乃至全球金融市場的新課題。
面對散戶對手盤,華爾街的做空機構(gòu)們大多是懵的。甚至干出了一件相當(dāng)“不講武德”的事:“拔網(wǎng)線。”
2021年1月28日,在游戲驛站創(chuàng)出483美元的歷史新高時,激動不已的散戶們忽然發(fā)現(xiàn),這只股票竟然在羅賓漢交易平臺上消失了。
同時不見的還有AMC、諾基亞等散戶抱團爆炒的股票,悉數(shù)無法交易。
散戶大本營“華爾街賭徒WSB”的服務(wù)器,也被其服務(wù)商Discord關(guān)閉,官方給出的理由是:論壇多次違反了該平臺的反仇恨言論政策,被暫時封禁整改。
一連串的魔幻打擊下,游戲驛站為首的散戶抱團股調(diào)頭大跌,做空機構(gòu)趁機收復(fù)失地。
這些操作看起來“很有能量”,其實暴露了華爾街機構(gòu)們的一時窘迫:面對散戶的瘋狂抱團,他們并沒有在游戲規(guī)則內(nèi)找到更好的辦法。
但美股散戶的勝利,是不是意味著華爾街從此徹底變天?
答案可能會讓散戶們失望。
對于華爾街來說,散戶的崛起,更像是在機構(gòu)的交易策略中多了一個新變量,而從制定策略,到影響最終結(jié)果的,可能仍是掌握大資金、話語權(quán)的機構(gòu)和大佬們。
即使是被散戶視為經(jīng)典一戰(zhàn)的游戲驛站,最早公開推薦它的人,也是一位投資大佬——邁克爾.貝瑞。
這位老兄是電影《大空頭》的原型之一,他管理的對沖基金在2008年次貸危機中靠做空賺了超過7億美元。
2019年8月,在這支股票還在“垃圾股”堆里掙扎時,他已經(jīng)買入了游戲驛站3%的股權(quán),并聲稱入股后會敦促公司進行股票回購,以此對沖市場對公司股價的低估。
隨后,保險業(yè)巨頭萬通互惠前特許金融分析師Keith Patrick Gill加入喊多陣營,并在WSB論壇上注冊了自己的賬號:DeepFxxkingValue(DFV)。
這個DFV后來成為散戶們的“帶頭大哥”,他在WSB論壇的第一個帖子就是:感謝貝瑞的推薦,讓我實現(xiàn)了資產(chǎn)翻倍。
此后,美國著名投資人Ryan Cohen加入陣營,再后來就是華爾街超級新星、Social Capital創(chuàng)始人查馬特。
最后,愛湊熱鬧的世界首富馬斯克也跑了出來,發(fā)推為散戶們搖旗吶喊。
這些讓散戶們熱血沸騰的人物,其實沒有一個是真正意義上的散戶。他們更像是華爾街的另外一只手,只不過這只手率先發(fā)現(xiàn)了散戶這股新生的力量,可以為其所用。
即便是羅賓漢交易所,這個號稱“散戶大本營”的公司,高喊著互聯(lián)網(wǎng)平權(quán)的口號,“拔網(wǎng)線”時卻并一點也沒有手軟。
與其說是散戶造反,倒更像是華爾街新舊勢力之間的互搏。
在整個過程中,瘋狂又熱血的年輕散戶們更像是戰(zhàn)場上的士兵,沖鋒陷陣,卻很難掌握自己的命運。
比如佛羅里達28歲的Jake McGuirrey在家中開槍自殺,遺書里寫著他買入游戲驛站虧損18.7萬美元。散戶中落袋為安的知名案例,只有一個60美元賺到3200美元的10歲小男孩。
瘋狂抱團的散戶,對華爾街造成的最大沖擊,主要是那些參與做空的對沖基金,對于其它機構(gòu)并沒有太大影響。
在強大的華爾街面前,無論散戶多么瘋狂,仍然是心有余力不足。因為即便網(wǎng)絡(luò)技術(shù)讓每個人可以“自由選擇”,但從眾心理下的“羊群效應(yīng)”,最終還會形成可以利用的潮流,成為大資本收割的對象。
但對于華爾街上的大機構(gòu)而言,真正可怕的是,沒人知道,散戶的下一次抱團在何時、在何處,以及究竟要來多少次。
[1]《散戶大戰(zhàn)華爾街:韭菜們的勝利?》看理想
[2]《“散戶大本營”Robinhood:是炒股神器還是賭場?》36氪
[3]《暴漲200%!美國散戶再度“血洗”空頭,華爾街又要敗了?》證券時報
[4]《300萬美國散戶懵了!華爾街瘋狂“復(fù)仇”!17次熔斷,億萬富翁坐不住了》券商中國
[5]《美國散戶威力大!又有私募跌倒,平倉所有美股空頭,轉(zhuǎn)向聚焦多頭》格隆匯