文｜青眼
今日（7月19日），據(jù)上交所上市委2023年第65次審議會(huì)議結(jié)果公告顯示，浙江鼎龍科技股份有限公司（下稱“鼎龍科技”）首發(fā)上會(huì)獲通過(guò)。
截自上交所官網(wǎng)公告
據(jù)了解，鼎龍科技與歐萊雅、漢高、科蒂等建立了深度合作關(guān)系，是全球主要染發(fā)劑原料生產(chǎn)商之一。截至目前，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)尚不存在主要產(chǎn)品為染發(fā)劑原料的上市公司。這意味著，鼎龍科技將成為A股“染發(fā)劑原料第一股”。
今年上半年預(yù)計(jì)營(yíng)收達(dá)4億
公開(kāi)資料顯示，鼎龍科技是一家主要從事精細(xì)化工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和貿(mào)易的高新技術(shù)企業(yè)，公司產(chǎn)品主要包括染發(fā)劑原料、植保材料、特種工程材料單體等精細(xì)化工產(chǎn)品，客戶群體覆蓋化妝品、植保產(chǎn)品、特種工程材料等多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域。
據(jù)招股書顯示，雖然近年來(lái)化妝品市場(chǎng)不確定性因素較多，但鼎龍科技營(yíng)收、凈利潤(rùn)卻逐年看漲。2020-2022年期間，鼎龍科技營(yíng)收分別為6.44億元、7.01億元、8.31億元，同期凈利潤(rùn)分別為0.81億元、0.90億元、1.53億元。
截自鼎龍科技招股書
另外，鼎龍科技預(yù)計(jì)2023年1-6月?tīng)I(yíng)收為3.82億元-4億元，同比增長(zhǎng)0.07%-4.78%；凈利潤(rùn)為8500萬(wàn)元-9500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)58.24%-76.86%。
不過(guò)，盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但該公司毛利率已連續(xù)三年下降。據(jù)招股書顯示，2020-2022年期間，鼎龍科技綜合毛利率分別為37.86%、31.04%和30.62%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為38.08%、31.32%和30.70%。鼎龍科技表示，公司產(chǎn)品的毛利率變動(dòng)主要受原材料價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)需求變化及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局變化等因素影響。
截自鼎龍科技招股書
招股書顯示，染發(fā)劑原料為鼎龍科技的核心業(yè)務(wù)。2020-2022年期間，鼎龍科技染發(fā)劑原料收入分別為4.35億元、4.79億元、5.85億元，占比分別為67.99%、69.20%、70.76%，呈穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)。招股書還披露，近年來(lái)染發(fā)劑原料在價(jià)格上呈現(xiàn)一定波動(dòng)。2020年-2022年，染發(fā)劑原料價(jià)格分別為29.29萬(wàn)元/噸、26.29萬(wàn)元/噸、31.42萬(wàn)元/噸。
截自鼎龍科技招股書
鼎龍科技表示，“2020年度，受宏觀環(huán)境因素影響，染發(fā)劑原料行業(yè)產(chǎn)能受限，導(dǎo)致染發(fā)劑原料的售價(jià)較高。2021年度，由于宏觀環(huán)境因素趨于穩(wěn)定，染發(fā)劑原料行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能相繼恢復(fù)，導(dǎo)致染發(fā)劑原料的銷售價(jià)格有所回落?！?/p>
截至最新招股書簽署日，公司的控股股東為鼎龍新材料，其持有公司94.34%的股份;實(shí)際控制人為孫斯薇、周菡語(yǔ)，其中，孫斯薇持有鼎龍新材料77.00%的股權(quán)并擔(dān)任執(zhí)行董事，持有杭州鼎越18.36%的出資份額并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，其通過(guò)控制鼎龍新材料、杭州鼎越合計(jì)控制公司100%的股份。周菡語(yǔ)系孫斯薇之女，持有杭州鼎越0.14%的出資份額并擔(dān)任發(fā)行人董事。
截自鼎龍科技招股書
根據(jù)招股書，鼎龍科技擬募集資金7.65億元。其中，4.65億元用于年產(chǎn)1320噸特種材料單體及美發(fā)助劑項(xiàng)目，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
歐萊雅連續(xù)3年為TOP1客戶
經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，鼎龍科技建立了較為完善的銷售網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)體系。根據(jù)招股書，鼎龍科技的客戶以生產(chǎn)商為主，貿(mào)易商為輔。
其中，向生產(chǎn)商客戶銷售主要分為直接銷售模式及寄售模式，前者主要根據(jù)合同約定將產(chǎn)品交付給購(gòu)貨方，后者主要按照客戶要求將產(chǎn)品送到指定倉(cāng)庫(kù)。而向貿(mào)易商銷售系化工行業(yè)較為常見(jiàn)的銷售模式。據(jù)了解，鼎龍科技向貿(mào)易商客戶銷售均為買斷式銷售。
招股書顯示，2020-2022年期間，在鼎龍科技披露的客戶當(dāng)中，收入規(guī)模在500萬(wàn)元以上的數(shù)量分別為19家、19家和28家，包括歐萊雅、漢高、科蒂/威娜、組合化學(xué)、三井化學(xué)等知名企業(yè)。
根據(jù)招股書，鼎龍科技主要客戶占全球染發(fā)劑的市場(chǎng)份額接近50%，而該公司所供應(yīng)的相關(guān)產(chǎn)品，占主要客戶需求量的30%-50%左右。
招股書顯示，2020-2022年期間，歐萊雅一直為TOP1客戶；科蒂/威娜一直為前三客戶；漢高、組合化學(xué)，一直在前五客戶之列。其中，2022年，歐萊雅、漢高、科蒂/威娜依次為鼎龍科技TOP3客戶，所貢獻(xiàn)的銷售額分別為1.61億元、0.88億元、0.84億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為19.35%、10.55%、10.13%。
截自鼎龍科技招股書
根據(jù)招股書，2020-2022年期間，鼎龍科技向前五大客戶的銷售收入分別為3.39億元、3.78億元、4.28億元，占公司的營(yíng)業(yè)收入比重分別為52.67%、53.89%、51.51%?？梢钥吹剑?年來(lái)，鼎龍科技的前五大客戶占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例超五成。
從客戶所在地區(qū)來(lái)看，鼎龍科技境外銷售區(qū)域主要集中在歐洲、亞洲、北美洲等地區(qū)。2020-2022年期間，鼎龍科技境外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為5.44億元、6億元和7.09億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為85.20%、86.70%、 85.79%，外銷占比較高。
對(duì)此，鼎龍科技在招股書中指出，“如果相關(guān)目標(biāo)市場(chǎng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化、政局不穩(wěn)或發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)、與我國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易摩擦等情況，將會(huì)對(duì)公司在上述國(guó)家或地區(qū)的產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)造成重大不利影響。”
超200億賽道呈“小而散”局面
近年來(lái)，隨著銀發(fā)階層人士逐漸增多，顏值經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)，以及國(guó)民消費(fèi)升級(jí)和消費(fèi)需求的不斷提升，染發(fā)行業(yè)的需求也在不斷提升。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)與咨詢機(jī)構(gòu) Global Info Research 的報(bào)告，預(yù)計(jì)2020年至2025年全球染發(fā)劑市場(chǎng)規(guī)模將以8.4%的復(fù)合增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)，到2025年底預(yù)計(jì)全球染發(fā)劑市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到302.90億美元。
鼎龍科技在招股書中指出，國(guó)內(nèi)染發(fā)劑市場(chǎng)規(guī)模處于高速增長(zhǎng)階段。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院、共研網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2017年中國(guó)染發(fā)劑市場(chǎng)規(guī)模為50億元，到2021年國(guó)內(nèi)染發(fā)劑的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了220億元，預(yù)計(jì)2022年達(dá)到246億元。
青眼在小紅書上搜索“染發(fā)”，顯示共有454萬(wàn)篇筆記，其中一位美妝博主發(fā)布的一則發(fā)色推薦視頻，點(diǎn)贊量達(dá)135萬(wàn)，收藏量達(dá)79萬(wàn)。在新浪微博搜索“染發(fā)”話題，總共有5.2億次閱讀，吸引了54萬(wàn)次討論，熱度可見(jiàn)一斑。
另?yè)?jù)CBNData《2020染發(fā)安全趨勢(shì)報(bào)告》顯示，早在2019年家用染發(fā)產(chǎn)品就占據(jù)了57%的染發(fā)市場(chǎng)。與之對(duì)應(yīng)的是，近年來(lái)在家DIY染發(fā)也成為了新的市場(chǎng)增長(zhǎng)點(diǎn)。鼎龍科技在招股書中表示，“DIY 染發(fā)”等新興概念的進(jìn)一步催化，將帶領(lǐng)更多新一代的年輕人及銀發(fā)一族加入染發(fā)消費(fèi)大軍。
面對(duì)高需求的染發(fā)市場(chǎng)，越來(lái)越多品牌相繼入局。據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)染發(fā)市場(chǎng)呈明顯“三分天下”格局：海外品牌施華蔻、歐萊雅常年占據(jù)第一梯隊(duì)；第二梯隊(duì)的韓國(guó)愛(ài)茉莉、日本小眾品牌美源分別因頻繁推新，以及“植物配方”在中國(guó)市場(chǎng)打出了一定知名度；而第三梯隊(duì)主要為國(guó)貨品牌，其中老牌染發(fā)劑主攻中老年人白染黑需求，而新銳品牌則依托于互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷吸引年輕消費(fèi)人群。
而從染發(fā)劑原料的市場(chǎng)格局來(lái)看，這一市場(chǎng)此前主要被國(guó)外化工巨頭壟斷。但隨著國(guó)內(nèi)精細(xì)化工行業(yè)的發(fā)展，以及國(guó)內(nèi)化妝品及上游市場(chǎng)規(guī)模的迅速提升，部分染發(fā)劑原料制造企業(yè)不斷精進(jìn)技術(shù)工藝，降低產(chǎn)品成本，已占據(jù)了可觀的市場(chǎng)份額，并逐步被納入國(guó)際化妝品原料供應(yīng)體系。
據(jù)鼎龍科技招股書顯示，目前染發(fā)劑原料行業(yè)整體呈現(xiàn)“小而散”的局面，A股市場(chǎng)尚未有以染發(fā)劑原料作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，行業(yè)集中度較低。不過(guò)，染發(fā)劑原料主要作用于頭發(fā)皮層，通過(guò)滲入發(fā)絲并在其中形成大分子結(jié)合體后達(dá)到染色效果，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較高，企業(yè)需要具備一定的技術(shù)能力。
毋庸置疑，在這一局面之下，染發(fā)劑原料產(chǎn)品種類齊全、研發(fā)能力較強(qiáng)的企業(yè)，將獲得更大發(fā)展空間。2020-2022年期間，鼎龍科技研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.16%、3.95%、4.11%，和同行上市公司不存在顯著差異。
可以預(yù)料，隨著此次鼎龍科技成功上會(huì)，我國(guó)染發(fā)劑原料產(chǎn)業(yè)資本化進(jìn)程也將提速，借助資本力量下，也勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)染發(fā)劑原料市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展。