文｜面包財經(jīng)

編者按：近日，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就公募基金費率改革答記者問。證監(jiān)會根據(jù)行業(yè)發(fā)展實際和投資者需求，制定了公募基金行業(yè)費率改革工作方案，指導(dǎo)公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費率機(jī)制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機(jī)構(gòu)合理調(diào)降基金費率。

下一步，證監(jiān)會將全面優(yōu)化公募基金費率模式，穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費率水平，逐步建立健全適合我國國情市情、與我國公募基金行業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)的費率制度機(jī)制。     

研究發(fā)現(xiàn)，部分貨幣市場基金存在費率較高的問題。有20余只浮動費率貨基實收管理費率高達(dá)0.9%，高出同類平均值的2倍以上，而相關(guān)基金產(chǎn)品業(yè)績明顯低于市場平均水平。

規(guī)模較大的華泰紫金天天發(fā)貨幣、國泰君安現(xiàn)金管家貨幣在2022年分別收取管理費6.04億元、2.06億元。以行業(yè)管理費率平均值估算，兩只產(chǎn)品較同類基金“多收”數(shù)億元管理費，對投資者實際收益產(chǎn)生了明顯影響。

這些貨幣市場基金名義上采取浮動費率，但費率跳漲標(biāo)準(zhǔn)偏低。實際上，即便投資者獲得的收益率遠(yuǎn)低于市場平均水平，基金管理人仍然可以按照高費率標(biāo)準(zhǔn)向投資者收取管理費。

在監(jiān)管部門明確表態(tài)支持基金產(chǎn)品降費的背景下，部分貨基過高的管理費是否應(yīng)該調(diào)降？

 部分貨基管理費高達(dá)0.9%，高出市場均值2倍 

過去，部分主動權(quán)益類基金業(yè)績虧損較大，但基金公司仍可收取高額管理費的問題飽受關(guān)注。研究發(fā)現(xiàn)，收益波動相對較低的貨幣市場基金，也存在業(yè)績差、費率高的問題。         

圖1：管理費率最高達(dá)0.9%的貨幣市場基金

數(shù)據(jù)顯示，全市場370余只貨幣市場基金的管理費率主要分布于0.15%-0.33%，費率平均值約0.29%、中位數(shù)為0.25%。其中，有21只基金管理費率最高達(dá)到0.9%，高出同類平均值2倍以上。

圖2：管理費率最高達(dá)0.9%的貨幣市場基金收益情況

僅看年內(nèi)表現(xiàn)時， 2023年年初至7月17日（下同），21只產(chǎn)品的平均收益率約0.64%，而全市場貨基平均收益率為1%。這些高收費的產(chǎn)品，收益率水平明顯低于市場均值。

上述基金的管理費率分高、低檔收取，當(dāng)產(chǎn)品七日年化暫估收益率超過2倍活期存款利率（約0.7%），則收取0.9%管理費。從收益表現(xiàn)來看，這些基金年內(nèi)七日年化暫估收益率最低值為0.908%，達(dá)到0.7%門檻的難度不大。

由于高檔收費達(dá)標(biāo)難度較低，按照0.9%管理費收費后，這些基金的收益率受到較大拖累，進(jìn)而影響了業(yè)績排名，導(dǎo)致持有人利益受損。

華泰證券資管、招商證券資管“高費率”產(chǎn)品規(guī)模居前 

最高收取0.9%管理費的貨基中，規(guī)模最大的一只為華泰紫金天天發(fā)貨幣，其次為招商資管智遠(yuǎn)天添利貨幣、銀河水星現(xiàn)金添利貨幣。

華泰紫金天天發(fā)貨幣在2021年11月轉(zhuǎn)型為公募化產(chǎn)品，基金管理人為華泰證券資管。

其基金合同提到“如果以0.9%的管理費計算的七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人將調(diào)整管理費為0.25%，以降低每萬份基金暫估凈收益為負(fù)并引發(fā)銷售機(jī)構(gòu)交收透支的風(fēng)險，直至該類風(fēng)險消除，基金管理人方可恢復(fù)計提0.9%的管理費。”

圖3：華泰紫金天天發(fā)貨幣七日年化暫估收益率

自轉(zhuǎn)型以來，該基金的七日年化暫估收益率持續(xù)維持在0.7%以上。

2022年，華泰紫金天天發(fā)貨幣實現(xiàn)收益率約1.14%，低于同期同類平均水平。該基金2022年共收取管理費6.04億元，同期基金凈利潤為7.57億元。以行業(yè)管理費率平均值估算，該產(chǎn)品“額外”收取管理費約4億元。

招商資管智遠(yuǎn)天添利貨幣在2022年共收取管理費約2.39億元，基金凈利潤約3.05億元。銀河水星現(xiàn)金添利貨幣同期共收取管理費超0.87億元，基金凈利潤約1.13億元。兩只產(chǎn)品分別較行業(yè)平均費率多收約1.6億元、0.59億元。

國泰君安資管費率分檔標(biāo)準(zhǔn)低于業(yè)績基準(zhǔn) 

國泰君安現(xiàn)金管家貨幣在2021年12月公募化轉(zhuǎn)型，基金管理人為國泰君安資管。

根據(jù)基金合同，國泰君安現(xiàn)金管家貨幣采取兩檔管理費率，低檔管理費率為0.3%，高檔管理費率為0.9%，其設(shè)置的分檔標(biāo)準(zhǔn)為2倍活期存款利率。

該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)為同期中國人民銀行公布的七天通知存款利率（稅后）。

由此可見，該基金分檔費率的標(biāo)準(zhǔn)與業(yè)績比較基準(zhǔn)并不一致。目前，2倍活期存款利率約為0.7%，而七天通知存款利率約為1.35%，兩者相差約0.65%。

圖4：國泰君安現(xiàn)金管家貨幣七日年化暫估收益率

2022年，該基金的收益率約1.27%，同類排名靠后。2022年年報顯示，國泰君安現(xiàn)金管家貨幣在報告期內(nèi)共收取管理費約2.06億元，基金凈利潤約2.86億元。將管理費率還原至行業(yè)平均值時，該產(chǎn)品“額外”收取管理費超1.39億元。

2023年7月以來，伴隨著證監(jiān)會推進(jìn)基金降費改革，多家基金公司宣布降費，降費基金數(shù)量已超過1400只。在此背景下，部分貨基過高的管理費是否應(yīng)該調(diào)降？