文|獨(dú)角金融 付影
2022年至今，A股市場行情低迷，權(quán)益類基金業(yè)績“翻車”。雖說買基金產(chǎn)品有賺有虧，但令基民們氣憤的，是背后“啞巴吃黃連”的現(xiàn)象，一些基金沒賺錢甚至還虧損，但高額的管理費(fèi)卻讓基金公司“躺賺”。
一直以來，公募基金的權(quán)益類產(chǎn)品管理費(fèi)率主要按1.5%收取、收取托管費(fèi)率0.25%。站在基民角度，基金公司及經(jīng)理們要在日益激烈的市場競爭中拉近與投資者的距離，毋庸置疑的方法就是降低管理費(fèi)。
近日，證監(jiān)會制定了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，其中包括，即日起，新注冊的主動權(quán)益類基金產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率不超過1.2%、0.2%。隨即，部分頭部權(quán)益機(jī)構(gòu)宣布調(diào)降存量產(chǎn)品管理費(fèi)率和托管費(fèi)率，其余存量產(chǎn)品費(fèi)率調(diào)降時間也將于2023年底前完成。
這場由監(jiān)管和行業(yè)共同發(fā)起的費(fèi)率調(diào)整，顯然會形成一系列連鎖反應(yīng)：當(dāng)費(fèi)率下降后，對基金公司的影響有多大？投資者又能獲得多大的實(shí)惠？
1、權(quán)益類基金費(fèi)率有多高？
分析下調(diào)權(quán)益類基金管理費(fèi)和托管費(fèi)前，要先了解這類基金的費(fèi)率有多高。
權(quán)益類基金，包括股票型基金、混合型基金、QDII等?；鸬馁M(fèi)用主要包括，認(rèn)/申購費(fèi)、贖回費(fèi)、管理費(fèi)、托管費(fèi)。
以基民申購一只主動權(quán)益基金并持有12個月為例，贖回費(fèi)一般1年內(nèi)收取0.5%-1.5%不等，這里按最低0.5%計算。申購費(fèi)率一般收取1.5%，一次性收取申（認(rèn)）購費(fèi)和贖回費(fèi)總計2%。目前管理費(fèi)和托管率分別按1.5%、0.25%收取，持有一只12個月的主動權(quán)益基金，總計費(fèi)率3.75%。
從數(shù)據(jù)可以看出，未下調(diào)費(fèi)率前，買一只權(quán)益基金，基金公司和銷售等渠道賺到3.75%。而A股市場低迷下，基民手中持有的基金一年都賺不到3.75%，如果買的產(chǎn)品是虧損的，基金公司卻穩(wěn)賺，這才是目前最被基民詬病的地方。
比如，2022年“臨危受命”的民生加銀基金經(jīng)理孫偉，一只基金一年半就虧了15億，公司“躺賺”3億管理費(fèi)；甚至曾作為主動權(quán)益類基金中的爆款產(chǎn)品——興業(yè)興睿兩年混合A，2022年卻虧損8.15億元，公司收了1.14億元管理費(fèi)。
以權(quán)益類基金中規(guī)模較大的景順長城新興成長為例，根據(jù)2022年財報，該基金所支付的管理人報酬連續(xù)兩年都在7億元以上，但股票投資卻只有2021年盈利，2022年就虧損了5.82億元。基金公司與基金經(jīng)理劉彥春以及管理人景順長城基金恐怕都是“旱澇保收”，至于2022年申購的不少基民則是“啞巴吃黃連”，有苦說不出了。
當(dāng)管理費(fèi)和托管費(fèi)降至1.2%、0.2%，加上申、贖費(fèi)，持有12個月的一只主動權(quán)益基金產(chǎn)品總計費(fèi)率3.4%。從基民角度看，費(fèi)率的下降利大于弊。
以廣發(fā)基金旗下權(quán)益類產(chǎn)品費(fèi)率為例，其中，全球精選股票美元現(xiàn)匯管理費(fèi)和全球精選人民幣管理費(fèi)最高，均為1.8%，托管費(fèi)為0.35%，下調(diào)費(fèi)率后，每只產(chǎn)品費(fèi)率降幅達(dá)34%。
圖源：天天基金網(wǎng)
金樂函數(shù)分析師廖鶴凱認(rèn)為，在市場賺錢效應(yīng)較差的階段，投資者對費(fèi)用的關(guān)注增加，基金行業(yè)競爭日益激烈，權(quán)益類基金下調(diào)管理費(fèi)可以增強(qiáng)基金公司在市場中的競爭力，吸引更多的投資者參與，促進(jìn)管理能力強(qiáng)的基金公司增加業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司的收入和業(yè)績表現(xiàn)。同時，降低費(fèi)率也有助于提高投資者的滿意度和忠誠度。
2、管理費(fèi)下降，對頭部基金公司沖擊多大？
中信證券數(shù)據(jù)顯示，一季度公募基金管理規(guī)模達(dá)26.3萬億元，主動權(quán)益基金規(guī)模為6.6萬億，占整個公募基金規(guī)模的比例為25%。從全市場收入來說，影響并不大。
wind數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，全市場共有9890只主動權(quán)益基金（A/C份額分開計算，普通股票型和偏股混合型）中，平均管理費(fèi)率為1.47%/年，超過90%的主動權(quán)益型基金費(fèi)率設(shè)定為1.5%/年。
管理費(fèi)是基金支付給管理人的報酬，也是基金公司的主要收入來源。截至2022年末，主動權(quán)益類規(guī)模前20位的公募管理人中，管理費(fèi)在營業(yè)收入中均占據(jù)較大比例。
以廣發(fā)基金為例，2022年其營業(yè)收入為83.9億元，管理費(fèi)收入達(dá)73.6億元；南方基金營收64.7億元，管理費(fèi)收入則達(dá)50.4億元；華安基金36億元，管理費(fèi)收入達(dá)33.8億元；天弘基金收入54.2億元，管理費(fèi)收了39.5億元。
厚雪研究首席研究員于百程表示，今年來，就有消息稱權(quán)益基金管理費(fèi)率可能整體下調(diào)，其背景，一是符合近些年減費(fèi)讓利、服務(wù)市場的政策方向。2022年9月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》，明確鼓勵證券、基金、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)。二是今年來權(quán)益市場低迷，基金投資者收益率不佳，基金發(fā)行遇阻，在市場層面降費(fèi)也存在空間。
7月8日，已經(jīng)有易方達(dá)、華夏、廣發(fā)、招商、匯添富、興證全球等多家頭部公募發(fā)布了《調(diào)低旗下部分基金管理費(fèi)率及托管費(fèi)率并修訂基金合同》的公告。具體來看，上述管理人對旗下管理費(fèi)高于1.2%的主動權(quán)益類基金管理費(fèi)調(diào)降至1.2%，托管費(fèi)調(diào)整到0.2%。
但對以權(quán)益類基金為主的公司來說，因?yàn)槌杀鞠鄬潭?，收入的下降?dǎo)致利潤的降幅就會更大。有機(jī)構(gòu)測算，最高的利潤降幅將達(dá)到50%以上，原本聚焦主動管理的優(yōu)勢，在降費(fèi)面前成了劣勢。
基金募集的規(guī)模的下降，也是此次調(diào)降費(fèi)率原因之一。wind數(shù)據(jù)顯示，公募市場5月份新基金發(fā)行108只，募集規(guī)模僅716億，這一發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下了3年多以來的新低，單只基金平均發(fā)行份額僅6.63億份，基金募集規(guī)模陷入冰點(diǎn)。
面對冷清的基金銷售市場，基金公司通過降低產(chǎn)品費(fèi)率讓利投資者，同時加大投資者陪伴力度，提升客戶長期投資的體驗(yàn)和獲得感。
于百程表示，對于權(quán)益基金業(yè)績來說，管理費(fèi)率減少后直接的影響是基金凈值會小幅受益，長期看基金公司更加重視基金的收益回報，不過影響基金長期業(yè)績的因素較多，管理費(fèi)率只是其中之一。
降費(fèi)對頭部與中小機(jī)構(gòu)來說，中小基金公司影響更大。一直以來，大型基金公司在投研、渠道、運(yùn)營等維度擁有更多的資源，在同等費(fèi)率條件下，頭部公募有明顯的吸引力，尤其是頭部機(jī)構(gòu)挑起行業(yè)責(zé)任的擔(dān)當(dāng)成為標(biāo)配后，對于管理規(guī)模較小的中小公募機(jī)構(gòu)來說，接下來賺錢的壓力更大。
但無論是大型還中小型基金公司，在費(fèi)率下降的背景下，做大基金規(guī)模、提升投資能力無疑成為對沖費(fèi)率下行的關(guān)鍵。
廖鶴凱稱，如果降低的管理費(fèi)無法通過增加資金規(guī)模來彌補(bǔ)，基金公司的盈利能力可能會受到直接影響。但是長期來看是對整個行業(yè)蛋糕做大是有好處的，有利于行業(yè)長期健康發(fā)展。
3、減費(fèi)讓利后，投資者會回來嗎？
分析減費(fèi)讓利后是否會吸引投資者買入，還要看主動權(quán)益基金的收益情況。
wind數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年、2023年上半年，該類基金平均收益率分別為8.34%、-33.1%、-1.9%。
有網(wǎng)友表示，“不買基金，我寧愿自己虧在股票里”、“市場好起來才是王道，都套死了，你就不收費(fèi)外面人也不敢進(jìn)，還是存錢靠譜?！币灿芯W(wǎng)民稱“我寧愿自己炒股虧完，也不會讓基金經(jīng)理亂搞?！?/p>
圖源：天天基金網(wǎng)
基金產(chǎn)品降費(fèi)趨勢一旦開始，就不會停止，就像股票交易傭金，一路從千分之三降至萬分之二，沒有任何逆轉(zhuǎn)的可能。對于投資者來說，賺錢是投資的最終目的，減少費(fèi)率必然意味著賺錢更容易一點(diǎn)。但從微觀個體而言，基民距離賺錢差的是管理費(fèi)和托管費(fèi)的優(yōu)惠嗎？
于百程表示，在下調(diào)管理費(fèi)率后，基金將更加重視規(guī)模的提升，而規(guī)模提升的最好方式是提升投資者的回報率和服務(wù)，從而形成更加正向的循環(huán)。另一方面，下調(diào)權(quán)益類基金管理費(fèi)率，將推動基金公司更加重視業(yè)績回報和降本增效，短期對于一些主打權(quán)益類產(chǎn)品的基金公司收入會有一定影響，長期看有利于權(quán)益基金市場的良性增長，權(quán)益類基金最終也將受益于市場整體的增長。
如何在降費(fèi)的大趨勢下，提升市場活力及服務(wù)能力，拓寬收入來源，是每個基金公司應(yīng)該思考的問題。正如華寶證券所稱，費(fèi)率只是影響投資者回報的其中一個因素，基金經(jīng)理投資能力的強(qiáng)弱，仍是決定基金業(yè)績好壞的最關(guān)鍵因素。
你是否買過權(quán)益類基金，收益如何？收了多少管理費(fèi)？評論區(qū)聊聊吧。