文｜時(shí)代周報(bào) 黃嘉祥

編輯｜魏瓊

7月13日晚間，貴州茅臺(tái)（600519.SH）公告，經(jīng)初步核算，2023年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入706億元左右，同比增長(zhǎng)18.8%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)356億元左右，同比增長(zhǎng)19.5%左右，相當(dāng)于日賺1.97億元。今年上半年的利潤(rùn)已超過2018年全年的352億元。

分季度來看，貴州茅臺(tái)今年二季度營(yíng)業(yè)總收入約為312億元，同比增長(zhǎng)約18.9%左右，歸母凈利約148.05億元，同比增長(zhǎng)18%左右。這也是貴州茅臺(tái)二季度營(yíng)收首次突破300億元大關(guān)。

從產(chǎn)品來看，上半年，茅臺(tái)酒營(yíng)收591億元左右，同比增長(zhǎng)18.28%左右；其中，二季度茅臺(tái)酒收入254億元，同比增長(zhǎng)20.2%。這是2019年以來，茅臺(tái)酒單季度增速首次突破20%。信達(dá)證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)與非標(biāo)放量及團(tuán)購(gòu)直銷增加有關(guān)，進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)噸價(jià)提升。

茅臺(tái)系列酒營(yíng)收也創(chuàng)新高。今年上半年，茅臺(tái)系列酒營(yíng)收99億元左右，同比增長(zhǎng)30.3%，其中二季度系列酒收入49億元，同比增長(zhǎng)17.2%。而今年一季度系列酒營(yíng)收同比增長(zhǎng)46%左右。

信達(dá)證券認(rèn)為，系列酒在一季度高增后階段性放緩，此情況在去年三四季度同樣出現(xiàn)過，這與公司控制發(fā)貨節(jié)奏、穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格有關(guān)，不改系列酒作為第二增長(zhǎng)曲線的邏輯。

茅臺(tái)正加碼發(fā)力系列酒，2022年推出零售指導(dǎo)價(jià)1188元/瓶的系列酒新品茅臺(tái)1935，填補(bǔ)茅臺(tái)千元價(jià)格帶的空白。今年茅臺(tái)1935銷售目標(biāo)要達(dá)到100億元左右。在白酒行業(yè)持續(xù)調(diào)整下，除了飛天茅臺(tái)酒外，今年高端白酒普遍出現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象，市場(chǎng)上也曾出現(xiàn)售價(jià)1000元/瓶以下的茅臺(tái)1935。

在5月舉辦的貴州茅臺(tái)2022年度及2023年第一季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，貴州茅臺(tái)副總經(jīng)理王曉維回應(yīng)稱，目前茅臺(tái)1935市場(chǎng)動(dòng)銷良好，終端價(jià)格在1200元-1300元，價(jià)格相對(duì)合理，有信心今年實(shí)現(xiàn)既定百億目標(biāo)。

丁雄軍在股東大會(huì)上表示，白酒這個(gè)產(chǎn)業(yè)在中國(guó)永遠(yuǎn)是一個(gè)好的產(chǎn)業(yè)，是一個(gè)長(zhǎng)周期的產(chǎn)業(yè)，是一個(gè)可以長(zhǎng)期存在、可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)的形勢(shì)依然嚴(yán)峻復(fù)雜，“但我對(duì)中國(guó)白酒行業(yè)的未來有信心，對(duì)茅臺(tái)更有信心，我們對(duì)實(shí)現(xiàn)今年15％的增長(zhǎng)目標(biāo)信心十足、底氣十足，并將努力創(chuàng)造更好的成績(jī)?！?/p>

丁雄軍也特別提及，茅臺(tái)酒的老酒市場(chǎng)一定要做好，這個(gè)邏輯就是買當(dāng)年酒、喝往年酒、品陳年酒、收藏老酒。收藏的量和價(jià)要調(diào)控，不能讓收藏的往年酒成為“堰塞湖”，而要成為當(dāng)期商品酒的正循環(huán)?！罢麄€(gè)良性循環(huán)起來了，茅臺(tái)的整個(gè)產(chǎn)品體系就正向、良性了。我們可以在順周期的時(shí)候成長(zhǎng)，逆周期的時(shí)候調(diào)節(jié)，跨周期的時(shí)候發(fā)展。”丁雄軍說。

茅臺(tái)正在加大老酒市場(chǎng)的布局。2022年11月12日，首屆茅臺(tái)品藏家聯(lián)誼活動(dòng)在茅臺(tái)舉行。丁雄軍表示，茅臺(tái)是中國(guó)老酒市場(chǎng)的重要源頭，要構(gòu)建茅臺(tái)老酒高質(zhì)量發(fā)展體系，包括構(gòu)建老酒規(guī)范化的產(chǎn)品體系、價(jià)格體系、渠道體系和拍賣市場(chǎng)平臺(tái)，推動(dòng)老酒市場(chǎng)向著規(guī)范化、科學(xué)化、系統(tǒng)化不斷邁進(jìn)。

今年以來，茅臺(tái)舉辦了多場(chǎng)茅臺(tái)品藏家聯(lián)誼活動(dòng)，6月19日，茅臺(tái)品藏家2023仲夏聯(lián)誼會(huì)在上海商船會(huì)館舉辦，首批授權(quán)10家茅臺(tái)品藏館。

信達(dá)證券表示，雖然市場(chǎng)對(duì)公司的長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)充滿信心，但公司也在積極防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。茅臺(tái)逐步加強(qiáng)與老酒圈的合作交流，倡導(dǎo)消費(fèi)者“存新酒、喝老酒”，避免“堰塞湖”發(fā)生。此外，公司也在積極加強(qiáng)新酒的開瓶消費(fèi)，促使茅臺(tái)回歸商品屬性。即便坐穩(wěn)行業(yè)龍頭，公司也在持續(xù)打造穿越周期的能力，表現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性，有望真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。

花旗指出，基于最近的調(diào)研，茅臺(tái)產(chǎn)品的一線批發(fā)價(jià)格保持在約每瓶2750元人民幣，相信茅臺(tái)產(chǎn)品需求保持強(qiáng)勁，沒有渠道去庫存風(fēng)險(xiǎn)。上半年業(yè)績(jī)預(yù)告情況超過預(yù)期，相信茅臺(tái)更高的盈利可見度、穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，以及卓越的現(xiàn)金流將為投資者提供在消費(fèi)板塊中良好的保護(hù)和盈利增長(zhǎng)彈性。

相比貴州茅臺(tái)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，一些地方酒企的日子則沒那么好過，已有酒企下調(diào)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

伊利特（600197.SH）在6月27日的2022年度股東大會(huì)上宣布，2023年25億元的營(yíng)收目標(biāo)不變，“十四五”目標(biāo)從50億元目標(biāo)調(diào)整為35億元。這也是首家今年明確下調(diào)階段經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的白酒企業(yè)。

中金公司認(rèn)為，三季度隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)恢復(fù)，疊加中秋、國(guó)慶相連，白酒消費(fèi)有望呈現(xiàn)較為旺盛態(tài)勢(shì)，白酒業(yè)績(jī)?nèi)径扔型铀僭鲩L(zhǎng)。今年作為行業(yè)復(fù)蘇開端，酒企仍以去庫存為主，無需過度放大價(jià)格指標(biāo)。預(yù)計(jì)隨著寬松政策出臺(tái)，未來經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)修復(fù)，帶動(dòng)白酒消費(fèi)恢復(fù)，下半年酒企去庫存之后，批價(jià)有望逐步上行，預(yù)計(jì)明年行業(yè)價(jià)格邏輯將進(jìn)一步回歸。