文|豹變 宋子豪

編輯|劉楊

「核心提示」

“天價分手費，離婚式減持”成為今年A股的一個熱門話題。據(jù)不完全統(tǒng)計，上半年有9家A股上市公司披露了有關大股東離婚分割股份、離婚配偶減持股份等市場公告。上市公司股東離婚引發(fā)的股份分割影響到底有多大？

前不久，人工智能板塊熱門公司昆侖萬維的一紙減持公告，把“離婚減持”再次推上風口浪尖。

昆侖萬維在6月20日晚公告稱，公司持股5%以上股東李瓊計劃減持不超過公司總股本3%的股份。李瓊的另一個身份，是昆侖萬維創(chuàng)始人周亞輝的前妻。公告發(fā)布的第二天，昆侖萬維跌幅超過20%，市值蒸發(fā)超過150億元，并且引發(fā)監(jiān)管層火速發(fā)關注函質詢相關問題。

深交所要求昆侖萬維回復“向李瓊核實并詳細說明其減持公司股份的計劃及決策過程，是否存在利用內幕信息進行交易的情形；詳細說明公司及相關人員是否存在借助市場熱點操縱股價、配合李瓊減持的情形。”

所謂“離婚減持”是指上市公司大股東通過離婚分割協(xié)議轉讓股份。據(jù)第一財經不完全統(tǒng)計，今年上半年，已經有9家A股上市公司發(fā)布過離婚股權分割的相關公告。

細看之下，A股的離婚沒那么簡單，大股東能在股價達到高位時突然感情破裂，也能在離婚之后繼續(xù)支持前任，事業(yè)上親密無間。

不變的是，對離婚減持的質疑總伴隨著股價的下跌，以及股民的損失。

01 A股不相信離婚

被“離婚”帶崩股價的A股公司，不只有昆侖萬維。

在2023年4月4日晚，三六零發(fā)布公告稱，實控人周鴻祎與妻子胡歡經友好協(xié)商，已辦理解除婚姻關系手續(xù)，按照兩人簽訂的《離婚協(xié)議書》，周鴻祎擬將名下6.25%的股份分割至胡歡女士名下。

清明節(jié)之后歸來的4月6日，三六零股價大跌5.53%，一天內市值蒸發(fā)近80億元。

為了穩(wěn)定股民信心，三六零4月6日發(fā)布公告稱，胡歡女士作為持有上市公司5%以上股份的大股東，承諾于2023年4月4日起未來6個月內，不減持其持有的三六零股份；即便未來6-12個月內有相關計劃，減持股份數(shù)量亦不超過公司總股本比例的1.25%，將維持持股比例不低于5%的大股東身份。

但這也沒有阻止三六零股價的下跌，4月4日20.85元的股價也成了三六零近階段的最高點，如果與7月4日12.55元的收盤價相比，過去三個月，三六零股價跌幅約為40%。

無獨有偶，6月20日晚，AI板塊熱門股之一的昆侖萬維通告，公司持股5%以上的大股東李瓊計劃減持不超過公司總股本的3%。

此次減持的大股東李瓊是昆侖萬維創(chuàng)始人周亞輝的前妻，2016年兩人離婚時，李瓊合計分有昆侖萬維2.98億股，占昆侖萬維總股本的約26.43%，以當時的股價計算價值超過70億。

而根據(jù)昆侖萬維的公告，李瓊此次減持，是為了將其減持股份稅后所得的50%以上出借給公司，借款年利率為2.5%，期限三年。

昆侖萬維稱，此舉“有助于公司以較低利率、較快速度獲得資金支持，降低公司財務成本，為公司核心業(yè)務發(fā)展提供動力?！?/p>

6月21日，昆侖萬維20%跌停，并且火速收到監(jiān)管關注函。6月26日，在對關注函進行回復之后，昆侖萬維再度大跌12.77%，兩個交易日累計跌幅達到30%，市值蒸發(fā)逾200億元。

為什么A股談離婚色變？市場擔心的是，大股東名為離婚，實為減持。

根據(jù)相關規(guī)定，上市公司董事、監(jiān)管、高管如果計劃減持，在每年的可轉讓比例、計算基數(shù)等方面都有嚴格限制。而且，公司實控人、創(chuàng)始人還受到減持承諾的制約。

另一方面，相比公司實控人減持，前妻或者前夫減持引起的關注更小，對股價的影響也就相對更小。

所以，每當有上市公司大股東離婚，總有股民質疑是否是離婚減持的操作。

在Wind搜索A股公司有關“離婚”的相關公告，2023年以來，已經有富邦股份、三六零、彤程新材、科信技術、天地數(shù)碼、通合科技、回天新材、賽騰股份九家上市公司發(fā)布了類似公告。

其中有的是公司近半年有持股5%以上的大股東離婚分割股份，有的是減持的股份來自離婚分股。

就在李瓊宣布減持當天，6月20日晚間，半導體龍頭卓勝微也發(fā)公告稱，公司大股東唐壯與易戈兵解除婚姻關系，唐壯將其所持有的7.67%股份中絕大部分轉讓給易戈兵。轉讓后，唐壯持有公司總股本的1.53%，不再是持股5%以上的大股東。

雖然大股東離婚不一定代表減持，大股東減持也不一定會帶動股價下跌，但市場已成為驚弓之鳥，A股公司在離婚分割股權、前妻減持等相關公告之后，也往往迎來股價大跌。

02 神奇的5%

大股東分割股權后，雙方的股份占公司總股本的比例總是圍繞5%這個神奇的數(shù)字。

這是因為上市公司控股股東以及持股5%以上的大股東如果要減持股份，會受到一定的約束。比如，減持前15個交易日需預先披露減持計劃，以及在3個月內通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的1%；大宗交易減持股份的總數(shù)，在90天以內不得超過公司股份總數(shù)的2%。

但如果通過離婚分割股份后，持股5%以下的一方減持不必提前公告，引起關注的可能也更小。

所以股權分割中出現(xiàn)鄰近5%的比例，會更引起人們的關注。

卓勝微的股權分割中，唐壯將所持有的占公司總股本的6.14%轉讓給易戈兵，轉讓后，唐壯持有公司總股本的1.53%，自身持股比例降到了5%以下。

同時雙方約定，易戈兵每年可出售的股份不超過本次轉讓總數(shù)的10%，但是如果在唐壯的授權同意下，在唐壯擔任公司董事、高級管理人員期間，易戈兵每年可最多轉讓持有公司股份總數(shù)的25%。

按照這個約定，如果唐壯同意的情況下，易戈兵一年之內可減持目前持有股份的25%，約還剩4.605%，也不再是持股5%以上的大股東，后續(xù)減持不需要再公布。

如果說易戈兵還需要通過進一步減持達到5%以下，有的公司則直接在股權分割中達到5%以下，比如前面提到的科信技術。

5月24日，科信技術公告稱，公司持股5%以上股東曾憲琦與李思禹已解除婚姻關系。根據(jù)財產分割安排，曾憲琦將540萬股流通股一次性無附加條件分割至李思禹名下，占公司總股本的2.60%。曾憲琦仍持有所有被質押股權。

權益變動之后，曾憲琦從持股5.15%變?yōu)?.57%，且持有的約534萬股中，522萬股處于質押狀態(tài)。

李思禹持有540萬股，占公司總股本的2.6%。

緊接著，6月21日晚，科信技術又發(fā)出公告，曾憲琦和李思禹計劃自2023年7月17日至2024年1月13日共同減持股份占本公司總股本的比例不超過（含）1%；李思禹本人計劃減持其持有的本公司股份占本公司總股本的比例不超過（含）2%。

這一操作后，李思禹基本把離婚分得的股份減持大部分，并且兩人剩余股份不足公司總股本的5%，之后的減持也不需要再公布。

當然，這不代表以上兩件離婚事件是出于減持的考慮。類似操作的公司中真正令市場感到擔憂的是：股價高點，大股東閃離。

03 股價影響感情？

如果說離婚只是減持的一種花式操作，那么離婚前股價的大幅變化有可能是減持的主要動機。所以也有人稱，股價上漲的負面影響是大股東感情破裂。

一位網友在股吧寫了自己被離婚減持傷到的血淚史：“大股東離婚減持，減到5%以下了，一天不歇立馬第二次更大力度減持……勸盡早遠離，永不再染指?！?/p>

這位網友提到的公司叫通合科技。2022年3月，通合科技大股東李明謙因離婚財產分割將所持的通合科技994.54萬股股份轉讓給其前妻任獻偉，轉讓后李明謙所持的通合科技股份占總股本比例變?yōu)?.49%，任獻偉持有通合科技股份的持股比例由0%增加至5.73%。

而到了2022年11月1日，通合科技20%漲停，股價達到16.62元每股。當天晚間，李明謙、任獻偉這對前夫妻先后披露減持公告。

其中，李明謙擬在2022年11月7日至2023年5月6日間減持通合科技股份不超過目前總股本的2%。任獻偉擬在2022年11月23日至2023年5月22日間減持通合科技股份不超過目前總股本的2%。

公告發(fā)出之后，通合科技的股價轉升為跌。類似的，不管是三六零還是昆侖萬維，被質疑最多就是大股東是否在高位減持，花式變現(xiàn)。

其中，三六零在2023年上半年的股價漲幅超過200%，市值一度從400多億飆漲到近1500億；而喊出“All in”AGI與AIGC口號的昆侖萬維更是扶搖直上，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1月3日至6月20日，昆侖萬維股價漲幅高達336.71%。

引發(fā)關注后，三六零在6月6日發(fā)布公告稱，實控人周鴻祎已完成向胡歡轉讓其持有的公司股份共計4.47億股。宣告分家塵埃落定。

而李瓊先減持后借錢給公司的操作，也讓人想起賈躍亭當年減持樂視股份變現(xiàn)借款給樂視的行為。

實際上，昆侖萬維似乎不怎么缺錢。財報數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，昆侖萬維賬上現(xiàn)金有13億人民幣，交易性金融資產12.5億人民幣，非流動金融資產是77億人民幣。

至于怎么處置李瓊的借款，公司高層表示：“此次向李瓊借款是為了多一個資金選項，如果用不到借款，公司可以以大額存單的方式存入銀行，獲得2.5%以上的利息收入，不僅僅覆蓋成本，還能減少每年至少2000萬的財務附加費用?！?/p>

這引發(fā)了網友關于此舉是支持公司長期發(fā)展，還是高點落袋為安的討論。All in的昆侖萬維，大股東要先out一部分嗎？

監(jiān)管層發(fā)關注函，質詢昆侖萬維，要求公司說明相關人員是否存在借助市場熱點操縱股價，配合李瓊減持的情形，以及向李瓊核實并詳細說明上述借款是否構成承諾，是否為不可撤銷承諾。

昆侖萬維在6月26日的公告中回復，李瓊承諾對于收購時間并不知情，且上述借款不可撤銷。李瓊也保證不會提高利率或縮短借款期限，如有違反依法承擔法律責任。

但昆侖萬維的回復也沒有重拾股民信心，其股價自6月20日起幾乎一路下跌。

雖然股民的質疑只是猜測，但市場已經選擇了用腳投票，造成了股民聞“離婚”色變的現(xiàn)狀，離婚這件事成了A股的瓜田李下，無意減持的公司備受傷害，有意減持的反而不在意被看穿。