界面新聞記者｜梁怡
又一家豬飼料廠商沖刺資本市場！
近日，安佑生物科技集團股份有限公司（以下簡稱：安佑生物）提交深交所主板上市申請，公司產(chǎn)品主要涵蓋豬、禽、水產(chǎn)和反芻飼料，其中以豬飼料為主，下游客戶包括通威股份、正邦科技、新希望、德康農(nóng)牧等。
據(jù)招股書介紹，2022年，安佑生物在豬飼料產(chǎn)量排名行業(yè)第11位，占全國豬飼料總產(chǎn)量的比重為1.74%。這背后，是公司281.36萬噸的產(chǎn)量，百億元的收入?？梢?，行業(yè)仍然較為分散。
這并非安佑生物第一次沖擊上市。早在2016年3月公司便提交了滬市主板上市申請。此次改道深市主板，安佑生物的老問題——產(chǎn)能利用率不足仍然待解，同時出現(xiàn)毛利率持續(xù)下滑，低至不足10%的新問題。
另外，無論過去還是現(xiàn)在，安佑生物都受到多起行政處罰。
毛利率下滑至8.32%
本次申報，安佑生物的收入大幅提升，已達到百億水平。
前次申報顯示，2014-2016年以及2017年上半年，公司的營業(yè)收入分別為40.96億元、38.82億元、46.05億元和25.41億元，同期凈利潤分別為1.93億元、1.52億元、2.98億元和0.9億元。
本次報告期內(nèi)（2020年-2022年），公司的營業(yè)收入分別為72.53億元、108.43億元，114.95億元，凈利潤分別為5.32億元、3.87億元、2.74億元，其中2020年收入包括養(yǎng)殖業(yè)務收入8.14億元，凈利潤中包含養(yǎng)殖業(yè)務當年1-11月的經(jīng)營凈利潤及公司出售養(yǎng)殖業(yè)務的資產(chǎn)轉讓收益，剔除養(yǎng)殖業(yè)務因素影響后模擬計算可比凈利潤為2.54億元。
值得注意的是，安佑生物陷入增收不增利的困局，近三年主營業(yè)務毛利率連續(xù)下滑，2022年已經(jīng)低至8.55%。
具體到飼料業(yè)務，報告期內(nèi)，公司飼料綜合毛利率分別為12.34%、10.05%和8.32%，其中豬飼料業(yè)務毛利率分別為13.85%、10.74%、9.25%。而2014-2016年以及2017年上半年飼料業(yè)務毛利率分別為17.42%、19.27%、19.91%和18.30%。
一位生豬養(yǎng)殖行業(yè)的人士向界面新聞介紹到，中游飼料加工行業(yè)的毛利率主要受到兩方面影響，一個原因是上游原材料價格波動，另一個便是下游養(yǎng)殖行業(yè)景氣度及存欄量的影響，相較而言，飼料加工企業(yè)的價格調(diào)整更易受下游養(yǎng)殖行業(yè)影響，存在一定滯后性。
豬飼料產(chǎn)品的主要原材料包括玉米、豆粕、小麥、米糠、面粉等，其中以玉米、豆粕大宗原材料為主。2020年7月，禁抗令全面落實推動玉米、豆粕等大宗飼料原料價格不斷上漲。
成本端顯示，報告期內(nèi)安佑生物的單位成本分別為3025.37元/噸、3304.72元/噸、3610.5元/噸，對應豬飼料單位售價分別為3511.71元/噸、3702.21元/噸、3978.74元/噸，但產(chǎn)品成本的上漲向下游產(chǎn)品價格傳導幅度有限，從而導致了豬飼料產(chǎn)品毛利率整體下滑。
同樣，產(chǎn)品結構變動也造成了豬飼料毛利率下滑，進一步由下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)“豬周期”以及豬肉價格變動決定。近十年來，我國豬肉價格經(jīng)歷了多輪價格周期，生豬價格的波動會影響生豬存欄量，而生豬存欄量的變化會影響飼料生產(chǎn)消費量，從而一定程度上影響飼料的價格。
據(jù)悉，2021年生豬價格經(jīng)歷高臺跳水，從年初生豬每公斤超過36元的高點，暴跌至每公斤僅10元多的低點，全行業(yè)面臨大面積虧損。2022年上半年，豬價持續(xù)低迷導致生豬養(yǎng)殖企業(yè)持續(xù)虧損。因此過去兩年下游生豬養(yǎng)殖行業(yè)的低迷行情也傳導至上游類似安佑生物這類豬飼料生產(chǎn)商。
從行業(yè)來看，報告內(nèi)公司飼料業(yè)務毛利率與同行業(yè)可比公司變動趨勢基本一致，但更應該思考的是，從時間縱向歷程，安佑生物應該如何提振毛利率。
仍要盲目擴產(chǎn)？
前次申報時，安佑生物擬募集資金12.15億元，其中資金重點流向飼料擴產(chǎn)等多個項目，但大擴產(chǎn)背后，前次申報報告期內(nèi)公司的產(chǎn)能利用率嚴重不足，其中最高僅為2014年的58.61%，產(chǎn)銷率方面，同期（豬）預混料的產(chǎn)銷率同樣低迷，分別為61.81%、55.43%、54.42%、53.69%，（豬)配合料的的產(chǎn)銷率連年下滑，分別103.97%、96.56%、87.62%、77.63%。
界面新聞記者注意到，上述產(chǎn)能利用率、產(chǎn)銷率不足也引起了證監(jiān)會的關注，根據(jù)當時申報時的反饋意見顯示，證監(jiān)會要求公司，“說明報告期內(nèi)公司飼料產(chǎn)品產(chǎn)能利用率、（豬）預混料產(chǎn)銷率一直不高且逐年下降的原因，是否存在影響飼料產(chǎn)品生產(chǎn)銷售的不利因素；請結合公司飼料產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不高的現(xiàn)狀，進一步分析說明本次募投項目擬擴大飼料產(chǎn)能的必要性及合理性，本次募投項目是否具備相應的資產(chǎn)、人員、銷售渠道等，是否與公司主營業(yè)務及業(yè)務規(guī)模相匹配，公司是否對募投項目的市場前景進行充分且合理的分析論證。”
然而，上述老毛病并未得到合理解決。本次IPO，安佑生物擬募集資金11.04億元，其中資金流向仍是聚焦于飼料擴產(chǎn)等多個項目，不變的是，公司的產(chǎn)能利用率水平仍然不高。
招股書并未細分擴產(chǎn)項目是否屬于豬飼料，因此假設飼料項目均為豬飼料（上圖紅色標注），合計新增135萬噸，報告期內(nèi)，安佑生物的飼料業(yè)務總體產(chǎn)能利用率分別為55.14%、70.95%、63.97%，仍然未達到飽和狀態(tài)，截至2022年末，公司豬飼料產(chǎn)能共439.87萬噸，新增擴產(chǎn)約30%是否屬于盲目擴張？是否合理？
另外，界面新聞記者注意到，報告期內(nèi)安佑生物分別現(xiàn)金分紅3.1億元、4.7億元、1.53億元，合計9.33億元，占公司同期凈利潤之和11.93億元的78.2%。
大手筆分紅之后，安佑生物計劃募資補流2億元。截至2022年末，安佑生物的貨幣資金為6.52億元，而短期借款為9.24億元，一年內(nèi)到期的長期借款為0.43億元，長期借款為3.78億元。
受到多項行政處罰
除去生產(chǎn)經(jīng)營上的問題，安佑生物還存在內(nèi)部控制缺陷、違法違規(guī)等現(xiàn)象。
內(nèi)部控制方面，報告期內(nèi)安佑生物利用個人賬戶對外收付款項、現(xiàn)金交易、第三方回款等缺陷。
報告期內(nèi)，公司還受到5項行政處罰，其中罰款金額最高的是30萬元，因未履行生產(chǎn)經(jīng)營單位安全生產(chǎn)保障責任。
界面新聞記者注意到，安佑生物受到的行政處罰并不僅在于此，前次申報時，公司以及子公司受到的行政處罰同樣“纏身”。截至2022年底，安佑生物共有納入合并報表范圍的控股子公司57家。
其一為2起質(zhì)量監(jiān)督主管機關給予的行政處罰，其中一起是2016年5月，因生產(chǎn)銷售的飼料凈含量的計量偏差不符合國家標準，高州安佑被給予22000元罰款的行政處罰。
其二是3起安全生產(chǎn)相關的行政處罰，其中一起是2016年7月，因公司落實安全生產(chǎn)主體責任不到位，對員工安全生產(chǎn)教育和培訓不到位，現(xiàn)場管理不到位，導致員工發(fā)生高空墜落事故，山東安佑被給予200000元罰款的行政處罰；另一起是2017年7月，因5號產(chǎn)房觸電事故，造成1人死亡，遼寧和佑被給予200000元罰款的行政處罰。
其三還包括5起環(huán)保方面的行政處罰。其中一起是2016年1月，因雅安安佑(雅安名山豬場)于2015年12月9日對糞便干濕分離處的糞便未及時妥善進行處理，造成糞液四處溢流，糞液經(jīng)廠區(qū)圍墻外溢進入名山河，被處以4.9萬元人民幣罰款。
此外，界面新聞還在前次申報招股書中發(fā)現(xiàn)，安佑生物的子公司曾開展P2P業(yè)務。
諸財金融于2015年6月由上海森昶(原名上海昶安)出資設立，安佑生物間接控股100%。自成立至2017年6月30日，諸財金融共成功發(fā)行309只產(chǎn)品，借款人通過該平臺累計借款1.14億元，累計實現(xiàn)業(yè)務收入60.56萬元。
但值得注意的是，截至2017年6月30日，諸財金融尚未完成地方金融監(jiān)管部門備案登記，尚未取得互聯(lián)網(wǎng)信息服務增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證。
安佑生物最終選擇剝離該業(yè)務，當年9月14日，上海森昶將其持有的諸財金融100%的股權轉讓給上海速錦供應鏈管理有限公司，轉讓價格為人民幣250萬元。