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又一家太陽能電池片廠商沖刺資本市場(chǎng)。

近日，浙江鴻禧能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：鴻禧能源或公司）提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，擬募集15億元。

鴻禧能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)為太陽能電池片的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，以及分布式光伏電站的投資運(yùn)營(yíng)、開發(fā)建設(shè)及服務(wù)。2022年，公司的單晶大尺寸電池片（210mm）收入大增且實(shí)現(xiàn)扭虧為盈利。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，鴻禧能源在電池片的市場(chǎng)份額不足1%，與頭部廠商差距較大。同時(shí)公司依靠債務(wù)融資，過半資產(chǎn)被抵押，面臨的資金壓力不小。

2022年扭虧為盈

報(bào)告期內(nèi)（2020年-2022年），鴻禧能源的收入分別為9.08億元、12.13億元、25.04億元；歸母凈利潤(rùn)分別為-1.79億元、-1.49億元、1.92億元。2022年公司收入翻倍，且扭虧為盈。

報(bào)告期內(nèi)，鴻禧能源的太陽能電池片業(yè)務(wù)經(jīng)歷了由多晶向單晶、小尺寸向大尺寸的轉(zhuǎn)換過程，2022年公司單晶大尺寸電池片收入達(dá)到21.94億元，同比增長(zhǎng)214.66%，同時(shí)該產(chǎn)品毛利率實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，這是當(dāng)年業(yè)績(jī)大增的關(guān)鍵。

從下游大客戶來看，公司太陽能電池片業(yè)務(wù)客戶以天合光能、億晶光電、愛康科技、東方日升等下游知名光伏組件廠商為主。2022年，公司對(duì)天合光能銷售收入為11.18億元，占收入的比重為44.67%。

報(bào)告期內(nèi)，鴻禧能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為9.56%、5.79%和14.92%。具體來看，2020年、2021年公司的太陽能電池片毛利率分別為-13.14%、-11.93%，其中單晶大尺寸的毛利率為-6.03%，而2022年單晶大尺寸電池片的毛利率達(dá)到8.68%，同比增長(zhǎng)接近15個(gè)百分點(diǎn)，其銷售單價(jià)為1.03元/W，單位成本為0.95元/W。而同期分布式光伏電站業(yè)務(wù)的毛利率穩(wěn)中有增，但收入增幅較小。

2022年業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)，鴻禧能源也順勢(shì)遞交招股書，公司選擇創(chuàng)業(yè)板第二套上市標(biāo)準(zhǔn)，“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元”。

市場(chǎng)份額不足1%

鴻禧光能成立于2008年，目前公司控股股東為李健，實(shí)際控制人為李健、李金喜、張維鳴一家。其中李金喜與張維鳴系夫妻關(guān)系，李健直接持有公司44.73%的股份，李金喜直接持有公司9%的股份，張維鳴直接持有公司9%的股份，三人通過金健峰集團(tuán)間接控制公司 0.57%的股份，合計(jì)控制公司63.30%的股份。

根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)(CPIA)發(fā)布的《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖(2022年版)》，全國(guó)電池片產(chǎn)量已經(jīng)從2011年的19.8GW迅速增長(zhǎng)到了2022年的318GW，其中2022年PERC電池市場(chǎng)占有率約為88%。

2022年，鴻禧能源210mm大尺寸電池片的產(chǎn)能為3GW，產(chǎn)量為2.17GW。

因此，可以初步推算公司在國(guó)內(nèi)電池片的市場(chǎng)份額約為0.68%，不足1%，在PERC電池的市場(chǎng)份額約為0.78%。

公開資料顯示，截至2022年底，通威股份太陽能電池片產(chǎn)能超70GW，其中大尺寸電池片產(chǎn)能占比超95%；愛旭股份太陽能電池片產(chǎn)能達(dá)35.10GW，其中大尺寸電池片產(chǎn)能占比超 95%；兩家同樣正在創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)程的潤(rùn)陽股份（全稱：江蘇潤(rùn)陽新能源科技股份有限公司）和中潤(rùn)光能（全稱：江蘇中潤(rùn)光能科技股份有限公司）的太陽能電池片產(chǎn)能分別為25.45GW和超24GW。

12億押注TOPCon、HJT

目前PERC電池技術(shù)保持主流地位的同時(shí)，N型電池技術(shù)也持續(xù)取得突破，成為市場(chǎng)未來技術(shù)的主流方向，多家光伏企業(yè)陸續(xù)在TOPCon和異質(zhì)結(jié)等新一代N型電池領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)能布局。

根據(jù)PV InfoLink數(shù)據(jù)，2022年全球N型電池片產(chǎn)能為92.32GW，已占電池片市場(chǎng)份額的 15.72%。預(yù)計(jì)到2026年，N型電池片產(chǎn)能將提升至564.47GW，市場(chǎng)占比達(dá)到50.09%。

本次IPO，鴻禧能源擬募資15億元，其中12億元用于新一代N型高效太陽能電池(TOPCon 及異質(zhì)結(jié))項(xiàng)目第一期，剩余3億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

招股書顯示，新一代N型高效太陽能電池(TOPCon及異質(zhì)結(jié))項(xiàng)目總投資28.15億元，建設(shè)地位于安徽省安慶市。該項(xiàng)目分為兩期，其中第一期建設(shè)期為2年，建成后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)5GW TOPCon 及2GW異質(zhì)結(jié)的210mm電池片。

另外，鴻禧能源的新一代高效電池片項(xiàng)目(浙江嘉興)正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)項(xiàng)目總投資14.01億元，截至2022年末，該項(xiàng)目在建工程余額為2150.22萬元。

值得關(guān)注的是，現(xiàn)階段銀行貸款及融資租賃為公司的主要融資來源，而公司過半資產(chǎn)被用于抵押借款。

鴻禧能源運(yùn)用子公司股權(quán)、貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、房產(chǎn)、土地使用權(quán)、生產(chǎn)設(shè)備等資產(chǎn)作為抵質(zhì)押物以獲取債務(wù)融資。截至2022年末，前述受限資產(chǎn)賬面價(jià)值合計(jì)金額為18.38億元，占公司總資產(chǎn)（32.98億元）的比例為55.74%。

截至2022年末，公司的貨幣資金為8.41億元，短期借款為2.15億元，長(zhǎng)期借款為0.97億元。