文｜面包財(cái)經(jīng)

燕之屋再次向港交所提出上市申請(qǐng)。

在此之前，燕之屋已經(jīng)多次提出申請(qǐng)擬在A股或港股上市，但終因各種原因擱淺。

最近兩年燕之屋營(yíng)收和利潤(rùn)保持一定增長(zhǎng)。

但是，對(duì)照此前A股申請(qǐng)上市招股書(shū)和本次向港交所提交的聆訊資料集，一些重要數(shù)據(jù)存在較大差異。

港股市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，對(duì)于招股書(shū)信息尤其關(guān)鍵業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)高度重視。數(shù)據(jù)差異到底是何原因造成？

第四次申請(qǐng)上市，A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股 

燕之屋主營(yíng)燕窩產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在內(nèi)地市場(chǎng)具有一定知名度。

早在2011年，燕之屋就曾申請(qǐng)?jiān)诟酃缮鲜?，但因“毒血燕”事件爆發(fā)而失敗。

2021年12月，燕之屋轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，提交申請(qǐng)，擬在上交所主板上市，但在2022年9月于上會(huì)前夕撤回上市申請(qǐng)。

2022年11月，燕之屋決定重啟A股上市申請(qǐng)并向證監(jiān)會(huì)廈門監(jiān)管局提交輔導(dǎo)備案材料，截至2023年5月31日，燕之屋的審核狀態(tài)為“輔導(dǎo)備案”。2023年6月12日，燕之屋再次向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)。

提交給港交所的聆訊資料顯示，2022年，燕之屋實(shí)現(xiàn)收入17.3億元，同比增加14.8%；凈利潤(rùn)2.06億元，同比增加19.4%。燕之屋營(yíng)收及凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

但是，在研讀燕之屋A股上市申請(qǐng)資料和港股聆訊資料之后發(fā)現(xiàn)，一些重要的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在較大差異。

營(yíng)收數(shù)據(jù)差異可能來(lái)自會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不同 

從營(yíng)收/收入來(lái)看，燕之屋提交港交所的聆訊資料所披露的2021年收入為15.07億元，A股招股書(shū)披露的2021年?duì)I收為14.99億元，相差約0.08億元。

A股招股書(shū)及提交港交所的聆訊資料披露的2021年燕之屋的毛利分別為7.3億元、7.27億元，相差約0.03億元；凈利潤(rùn)分別為1.718億元、1.724億元，相差約58.31萬(wàn)元。

港股招股書(shū)顯示，“截至2020年、 2021年及2022年12月31日以及截至該等日期止年度的綜合財(cái)務(wù)報(bào)表乃根據(jù)所有適用的國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則編制，該等準(zhǔn)則可能在重大方面與其他司法管轄區(qū)（包括 、美國(guó)）的公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則存在差異?！?/p>

供應(yīng)商數(shù)據(jù)對(duì)不上，原因不明 

但需注意的是，燕之屋A股招股書(shū)及提交港交所的聆訊資料所披露的前五大供應(yīng)商占比有所差異。

A股招股書(shū)顯示，2020年和2021年，公司材料類前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例分別為78.11%和73.15%。

而提交港交所的聆訊資料顯示，2020年和2021年，公司自五大供貨商的采購(gòu)量分別占公司總采購(gòu)量的59.7%及51.7%，分別較A股招股書(shū)披露內(nèi)容相差18.41個(gè)百分點(diǎn)和21.45個(gè)百分點(diǎn)，差異較大。

另外，港股招股書(shū)中，第五大供應(yīng)商為一家廣告公司，提供服務(wù)類型為“廣告”，并非“原料燕窩”。

那么，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不同是否會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)商統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)如此大的差異呢？從我們研究的其他公司來(lái)看，通常不會(huì)。

比如，凱萊英為A+H股上市的醫(yī)藥合同定制研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，該公司港股綜合財(cái)務(wù)報(bào)表是根據(jù)國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則及香港公司條例的披露規(guī)定編制。

比較該公司2021年A、H股年報(bào)發(fā)現(xiàn)，盡管該公司A、H股年報(bào)所披露的營(yíng)收/收入有所差異，但兩份年報(bào)披露的前五大供應(yīng)商占比相同。

2022年度，在A、H股年報(bào)中披露的凱萊英前五大供應(yīng)商合計(jì)采購(gòu)金額占年度采購(gòu)總額比例均為17.71%，且最大供應(yīng)商占比均為4.78%。

單品銷量數(shù)據(jù)對(duì)不上 

燕之屋A股招股書(shū)及提交港交所的聆訊資料所披露的單品銷量有所差異。

公司的純燕窩產(chǎn)品主要包括碗燕、鮮燉燕窩、其他瓶裝燕窩（主要包括冰糖燕窩）以及干燕窩。

從按產(chǎn)品系列劃分的銷量來(lái)看，以2021年的碗燕、鮮燉燕窩的銷量為例。

2021年，A股招股書(shū)披露的碗燕、鮮燉燕窩銷量分別為412.23萬(wàn)碗、811.47萬(wàn)碗；而港股招股書(shū)披露的碗燕、鮮燉燕窩銷量分別為385.55萬(wàn)碗、811.66萬(wàn)碗，銷量分別相差約26.68萬(wàn)碗、0.19萬(wàn)碗。

無(wú)論是從A股還是從港股上市申請(qǐng)資料來(lái)看，燕之屋最近兩年的業(yè)績(jī)都相對(duì)較好，營(yíng)收利潤(rùn)均保持增長(zhǎng)。

但是與其他首次申請(qǐng)上市的公司相比，燕之屋由于歷史上多次申請(qǐng)上市，公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)更為豐富。對(duì)于機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的港股市場(chǎng)，投資者往往對(duì)招股資料中的關(guān)鍵數(shù)據(jù)更為敏感。如何打消市場(chǎng)對(duì)于數(shù)據(jù)差異的疑慮，恐怕是燕之屋及其主承銷商等機(jī)構(gòu)不得不面對(duì)的問(wèn)題。

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