界面新聞?dòng)浾?| 胡振明

7月10日午盤，*ST中期（000996.SZ）報(bào)收4.55元/股，漲5.08%，收獲第六個(gè)一字漲停板。

一邊是“披星戴帽”，一邊是十多年來(lái)均未能成功注入期貨業(yè)務(wù)資產(chǎn)，*ST中期再次“發(fā)力”推進(jìn)重大資產(chǎn)出售、吸收合并中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)際期貨”），這次還會(huì)半道折戟嗎？

傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)成累贅

如果再不能實(shí)現(xiàn)出售現(xiàn)有資產(chǎn)、吸收合并期貨業(yè)務(wù)，*ST中期或許再難以堅(jiān)持下去。

*ST中期的2022年度財(cái)報(bào)被出具了包含與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性段的無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告。其中“與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性”的相關(guān)內(nèi)容為，中國(guó)中期2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1020.99萬(wàn)元，連續(xù)6年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，公司營(yíng)業(yè)收入較上年較大幅度萎縮；審計(jì)報(bào)告認(rèn)為，這表明存在可能導(dǎo)致對(duì)中國(guó)中期持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

自2023年5月5日起，中國(guó)中期被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為“*ST中期”，主要因?yàn)楣?022年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)業(yè)收入低于1億元，觸及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的對(duì)公司股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情形。

為了爭(zhēng)取撤銷該風(fēng)險(xiǎn)警示，*ST中期董事會(huì)表示在2023年將加大資本運(yùn)作的力度，要充分發(fā)揮上市公司的優(yōu)勢(shì)和投融資平臺(tái)作用，推進(jìn)再融資，整合集團(tuán)擁有的優(yōu)質(zhì)期貨資產(chǎn)，剝離虧損的汽車服務(wù)業(yè)務(wù)。

自2018年至2022年各年度，*ST中期的營(yíng)業(yè)收入從6654.89萬(wàn)元開(kāi)始不斷下滑，到2022年度營(yíng)業(yè)收入為3178.17萬(wàn)元，不足2018年收入的一半；凈利潤(rùn)也是連年下滑的，在2018年凈利潤(rùn)為1518.47萬(wàn)元，經(jīng)過(guò)多年下滑之后，2021年凈利潤(rùn)只有200.98萬(wàn)元，2022年則出現(xiàn)了339.91萬(wàn)元的虧損。

對(duì)于近年來(lái)的糟糕業(yè)績(jī)，*ST中期表示，“面對(duì)公司當(dāng)前帶*ST的緊迫狀態(tài)，如不及時(shí)剝離劣質(zhì)資產(chǎn)并立刻止損，2023年的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)指標(biāo)有進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)”。

在*ST中期看來(lái)，近十年其子公司所經(jīng)營(yíng)的弱勢(shì)品牌韓系燃油乘用車，規(guī)模太小，沒(méi)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，是公司多年的業(yè)績(jī)包袱與劣質(zhì)資產(chǎn)；一直轉(zhuǎn)型集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)期貨業(yè)務(wù)沒(méi)有成功，但其經(jīng)營(yíng)困境只能通過(guò)注入新的優(yōu)良資產(chǎn)、剝離劣質(zhì)資產(chǎn)，才能從本質(zhì)上進(jìn)行解決。這也是公司管理層多年來(lái)持續(xù)推進(jìn)重組注入集團(tuán)持有的優(yōu)質(zhì)期貨資產(chǎn)的原因。

值得注意的是，雖然凈利潤(rùn)直到2022年度才出現(xiàn)虧損，但是*ST中期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻已經(jīng)連續(xù)多年為負(fù)數(shù)。其中，2018年至2022年各年度，*ST中期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)凈流出4329.48萬(wàn)元，這期間只賺了賬面利潤(rùn)而不賺錢。*ST中期也認(rèn)為，主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入已無(wú)法滿足公司日常開(kāi)支需要。

截至2022年年末，*ST中期的長(zhǎng)期股權(quán)投資為6.43億元，占總資產(chǎn)7.00億元的91.86%，不但如此，2018年至2022年各年度的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益分別為2539.34萬(wàn)元、1553.27萬(wàn)元、1931.49萬(wàn)元、2016.24萬(wàn)元、1366.69萬(wàn)元，明顯高于同年度凈利潤(rùn)水平，均為對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益，實(shí)際上主要來(lái)源于聯(lián)營(yíng)企業(yè)國(guó)際期貨。

多年以來(lái)，*ST中期的主要資產(chǎn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資，利潤(rùn)主要來(lái)自長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資收益，已經(jīng)無(wú)心于現(xiàn)在主營(yíng)的汽車服務(wù)業(yè)務(wù)。這也難怪其業(yè)績(jī)不斷下滑，甚至“披星戴帽”，股價(jià)也“繃不住”了。

在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示之后，*ST中期的股價(jià)連續(xù)十個(gè)“一字板跌?！保畹偷?.18元/股，總市值由此而蒸發(fā)掉一半。這些給*ST中期以重重的一擊。緊接著，*ST中期拋出本次重大資產(chǎn)出售、吸收合并國(guó)際期貨的預(yù)案，果不其然，股價(jià)到7月7日（周五）收盤時(shí)已經(jīng)連續(xù)五個(gè)“一字板漲?！?。7月10日（周一），*ST中期又以漲停價(jià)4.55元/股開(kāi)盤（+5.08%）。

值得一提的是，*ST中期傾心于期貨業(yè)務(wù)已經(jīng)十幾年了，長(zhǎng)期苦追而不得。

再次重啟并購(gòu)期貨業(yè)務(wù)

近日，*ST中期再次啟動(dòng)并購(gòu)重組事項(xiàng)，披露了《重大資產(chǎn)出售、吸收合并中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》（以下簡(jiǎn)稱“交易預(yù)案”），擬向控股股東中期集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中期集團(tuán)”）出售除國(guó)際期貨25.35%股份、中期時(shí)代100%股權(quán)及相關(guān)負(fù)債之外的全部資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)發(fā)行股份作為對(duì)價(jià)吸收合并國(guó)際期貨。

本次擬出售的資產(chǎn)截至2022年年末為7.15億元，其中負(fù)債2.80億元、凈資產(chǎn)4.35億元，這已經(jīng)是*ST中期當(dāng)前全部資產(chǎn)之中的絕大部分。

根據(jù)交易預(yù)案，*ST中期持有的國(guó)際期貨25.35%的股份，擬向國(guó)際期貨的其余7名股東非公開(kāi)發(fā)行A股股票作為吸收合并對(duì)價(jià)，吸收合并國(guó)際期貨，其持有的國(guó)際期貨股份將在本次吸收合并完成后予以注銷。

本次吸收合并完成后，*ST中期作為存續(xù)公司承繼及承接國(guó)際期貨的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員及其他一切權(quán)利與義務(wù)，也將承繼國(guó)際期貨的全部經(jīng)營(yíng)資質(zhì)和“中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司”名稱，國(guó)際期貨其余7名股東將取得上市公司*ST中期發(fā)行的股份并將申請(qǐng)?jiān)谏罱凰鲜辛魍ā?/p>

如果本次吸收合并能夠?qū)嵤┩瓿桑?ST中期將“脫胎換骨”變成以期貨業(yè)務(wù)為主業(yè)的上市公司。不過(guò)，*ST中期認(rèn)為本次交易不構(gòu)成重組上市，因?yàn)楸敬谓灰浊?6個(gè)月內(nèi)，公司實(shí)際控制權(quán)未發(fā)生變更，本次交易前后的控股股東均為中期集團(tuán)，本次交易未導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)。

截至上述交易預(yù)案簽署日，本次擬出售資產(chǎn)與被吸收合并方國(guó)際期貨的審計(jì)及評(píng)估工作尚未完成，相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果、最終交易價(jià)格等數(shù)據(jù)也未能確定與披露。

不過(guò)，根據(jù)*ST中期2022年度經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和國(guó)際期貨2022年度經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，國(guó)際期貨總資產(chǎn)為76.17億元，而*ST中期在本次交易前總資產(chǎn)為7.00億元，被合并方總資產(chǎn)是上市公司的10.88倍；同時(shí)，國(guó)際期貨在2022年度的營(yíng)業(yè)收入為2.09億元，是*ST中期營(yíng)業(yè)收入的6.58倍。如果順利完成吸收合并，*ST中期的資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)業(yè)收入規(guī)模都將有大幅提升。

雖然目前還沒(méi)有最終確定國(guó)際期貨的評(píng)估價(jià)值及吸收合并的對(duì)價(jià)，不過(guò)，交易預(yù)案已經(jīng)披露了本次吸收合并發(fā)行股票的定價(jià)情況。以公司第八屆董事會(huì)第十一次會(huì)議決議公告日為定價(jià)基準(zhǔn)日，采用定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)作為市場(chǎng)參考價(jià)，將發(fā)行價(jià)格定為2.84元/股，即不低于市場(chǎng)參考價(jià)的80%。

截至7月7日收盤，*ST中期的股價(jià)為4.33元/股，相比于上述發(fā)行價(jià)格，已經(jīng)上漲了52.46%；在連續(xù)五個(gè)“一字板漲?！敝?，*ST中期股價(jià)可能還會(huì)繼續(xù)上漲，將進(jìn)一步拉開(kāi)與發(fā)行價(jià)格的距離。

針對(duì)公司股價(jià)與發(fā)行價(jià)格可能發(fā)生的重大變化，交易預(yù)案設(shè)計(jì)了“發(fā)行價(jià)格調(diào)整機(jī)制”，約定了發(fā)行價(jià)格向下調(diào)整或向上調(diào)整的觸發(fā)條件。其中，向上調(diào)整的觸發(fā)條件包含“深證成指或金融指數(shù)”及“公司股價(jià)”兩項(xiàng)，均要求“在任一交易日前的連續(xù)30個(gè)交易日中有至少20個(gè)交易日”較6月15日漲幅超過(guò)20%。

表面上，發(fā)行價(jià)格調(diào)整機(jī)制是為了避免發(fā)行價(jià)格與市場(chǎng)變化的脫節(jié)，但是根據(jù)這一價(jià)格調(diào)整機(jī)制，即便截至7月7日公司股價(jià)較6月15日漲幅已經(jīng)超過(guò)20%，仍未觸發(fā)價(jià)格調(diào)整條件；而且，假如公司股價(jià)持續(xù)大幅上漲的同時(shí)，深證成指或金融指數(shù)上漲幅度未超過(guò)20%，向上調(diào)整發(fā)行價(jià)格的觸發(fā)條件也未能成就。

中期集團(tuán)、中期信息、中期傳媒等3方在本次交易中取得的對(duì)價(jià)股份，自發(fā)行結(jié)束日起36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓；本次交易完成后6個(gè)月內(nèi)如上市公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，或者交易完成后6個(gè)月期末收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，中期集團(tuán)、中期信息、中期傳媒通過(guò)本次交易獲得的上市公司股票的鎖定期自動(dòng)延長(zhǎng)6個(gè)月。

中期彩移動(dòng)、四川隆寶、綜藝投資、深圳韋仕登等4方在本次交易中取得的對(duì)價(jià)股份，自發(fā)行結(jié)束日起12個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。

另外，*ST中期還向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，配套融資總額不超過(guò)30億元（含），扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部補(bǔ)充吸收合并后存續(xù)公司的資本金，本次募集配套資金的特定發(fā)行對(duì)象認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

據(jù)悉，早在2008年*ST中期（當(dāng)時(shí)簡(jiǎn)稱“中國(guó)中期”）就打算收購(gòu)國(guó)際期貨相關(guān)股權(quán)，后來(lái)多次重啟收購(gòu)國(guó)際期貨又由于各種原因而多次按下暫停鍵。這場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)十幾年的收購(gòu)“長(zhǎng)跑”，在*ST中期陷入虧損、出現(xiàn)與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性的現(xiàn)在，吸收合并國(guó)際期貨對(duì)其而言尤其重要，甚至可能是“成則天堂、敗則地獄”。