界面新聞記者 | 胡振明
作為《福布斯》全球金屬礦業(yè)企業(yè)排名第六的大型跨國礦業(yè)集團(tuán)，紫金礦業(yè)（601899.SH）近年擴(kuò)張可謂迅速，然而，與之相關(guān)的各種風(fēng)險是可能性問題，還是時間問題？
7月7日（周五）收盤后，紫金礦業(yè)發(fā)布了《2023年半年度業(yè)績預(yù)告》，預(yù)計2023年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約人民幣102億元，上年同期的歸母凈利潤為126.3億元，同比下降約19.24%，少賺了24.3億元，不過，較2022年下半年度環(huán)比增長約37.6%。
2023年上半年，紫金礦業(yè)礦產(chǎn)銅49.1萬噸，同比增長13.9%；礦產(chǎn)金32噸，同比增長18.5%；礦產(chǎn)鋅（鉛）24萬噸，同比增長4.8%；礦產(chǎn)銀208噸，同比增長11.2%；鋰云母（當(dāng)量碳酸鋰）1292噸。公告顯示，上述產(chǎn)量統(tǒng)計口徑均已新增公司所參股的西藏玉龍銅礦項目及內(nèi)蒙古萬城商務(wù)鉛鋅礦項目對應(yīng)的權(quán)益產(chǎn)量。
近年來，紫金礦業(yè)通過自主勘查和對外并購，獲得了礦產(chǎn)資源儲量和經(jīng)營業(yè)績的大規(guī)模增長，包括上述2023年上半年各類礦產(chǎn)量的增長，然而伴隨而來的可能還有諸多風(fēng)險。
連續(xù)大額投資
近日，紫金礦業(yè)就其于6月15日收到上交所上市公司監(jiān)管一部下發(fā)的《關(guān)于紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司2022年年度報告的信息披露監(jiān)管工作函》發(fā)布了回復(fù)公告：2020至2022年，紫金礦業(yè)累計主要對外投資項目總金額約423億元，其中，礦業(yè)類投資項目11項占比約82%，已完成10項約286億元；圍繞主業(yè)開展的與上下游相關(guān)的投資約78億元，占比約18%。
由于其近年來陸續(xù)進(jìn)行多筆大額投資，紫金礦業(yè)的資產(chǎn)總額獲得快速增長。在2019年年末，紫金礦業(yè)的總資產(chǎn)為1238.31億元，到2022年年末已經(jīng)達(dá)到3060.44億元，三年增長147.15%，其中境外資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到981.60億元，占總資產(chǎn)的32.07%，主要為銅礦、金礦等。
對于高達(dá)數(shù)百億的投資，紫金礦業(yè)自認(rèn)為其境內(nèi)外礦業(yè)投資較為成功，近年來先后收購的丘卡盧-佩吉銅金礦、西藏巨龍銅礦和卡莫阿卡庫拉銅礦等重大項目，均推動了公司利潤的增長，使集團(tuán)公司歸屬于上市公司股東的凈利潤由2020年度的65.09億元，大幅增長至2022年度的200.42億元。
2022年，紫金礦業(yè)對外投資頻繁，共花費(fèi)近300億元完成了包括九座礦山在內(nèi)的資產(chǎn)收購。其中，4月份紫金礦業(yè)以76.82億元收購了盾安集團(tuán)旗下的西藏阿里拉果錯鹽湖鋰礦七成的權(quán)益等四項資產(chǎn)包；接著在5月至7月，紫金礦業(yè)先后用17.34億元收購ST龍凈(600388.SH)約15%的股權(quán)，約18億元收購厚道礦業(yè)部分股權(quán)，近5億元收購新疆烏恰縣薩瓦亞爾頓金礦100%權(quán)益。
進(jìn)入下半年，2022年10月，紫金礦業(yè)花了39.8億元收購瑞銀礦業(yè)30%股權(quán)，隨后又出資25億元收購南美最大在產(chǎn)金礦；同時，紫金礦業(yè)還通過公開摘牌的方式以59.1億元獲得亞洲最大鉬礦金沙鉬業(yè)84%股權(quán)。
2022年11月，紫金礦業(yè)斥資40億元和16.14億元，分別收購了國內(nèi)頭部黃金生產(chǎn)商招金礦業(yè)（01818.HK）20%的股權(quán)，和民用爆照物品公司江南化工（002226.SZ）12%的股權(quán)，成為這兩家上市公司的第二大股東。
通過相關(guān)并購，紫金礦業(yè)實現(xiàn)了主營礦種資源儲量的大幅增長。2020年以來，其礦業(yè)項目對外并購支出345億元，初步估計新增的礦產(chǎn)資源儲量潛在價值超過2萬億元。紫金礦業(yè)表示，至2022年底，其銅、金資源儲量和礦產(chǎn)品產(chǎn)量均穩(wěn)居中國首位，銅、金、鋰資源儲量分別位居全球第8、第8和第9位。
各種風(fēng)險問題開始顯現(xiàn)
然而，和連續(xù)大規(guī)模并購事項相對應(yīng)的是，紫金礦業(yè)不得不面對伴隨而來的相關(guān)風(fēng)險。例如，其部分海外礦產(chǎn)陸續(xù)發(fā)生了風(fēng)險事件，包括武里蒂卡金礦遭遇爆炸襲擊、波格拉金礦采礦權(quán)延期申請受阻等。
2022年紫金礦業(yè)對外重大股權(quán)投資291.04億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入286.79億元，投資活動現(xiàn)金凈流出509.81億元，經(jīng)營活動與投資活動的現(xiàn)金流存在明顯的缺口，籌資活動現(xiàn)金凈流入272.58億元。
持續(xù)多年的大規(guī)模的對外并購與投資，紫金礦業(yè)哪來的錢？后續(xù)資金來源是否穩(wěn)定和充足？是否面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險？
對此，紫金礦業(yè)認(rèn)為其目前現(xiàn)金流充足穩(wěn)定，償債能力強(qiáng)，不僅是自身經(jīng)營獲現(xiàn)能力強(qiáng)，也擁有充足的外部授信額度。
近三年來，紫金礦業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額總計691億元，同時，截至2022年12月末，公司尚未使用銀行授信額度為1315.29億元，已注冊未發(fā)行的公司債券額度為100億元；另外，還在境內(nèi)外資本市場均存在豐富多樣、渠道暢通的股權(quán)和債權(quán)融資手段。
雖說如此，其財報賬面上的數(shù)據(jù)卻是另一種景象。截至2022年年末，紫金礦業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為59.33%，較上年增長約4個百分點，其中有息負(fù)債高達(dá)1240.02億元，同比增長58.83%，僅2022年度的利息費(fèi)用就達(dá)到34.45億元。
2022年年末，公司1年內(nèi)須償還借款約308億元，1-2年內(nèi)須償還借款約259億元，2-5年內(nèi)須償還借款約506億元，5年以上須償還借款約182億元。但是在2022年年末，公司貨幣資金202.44億元，無法完全覆蓋公司1年內(nèi)須償還借款。
此外，隨著投資規(guī)模的擴(kuò)大，紫金礦業(yè)所面臨的風(fēng)險除了賬面上能看到的，還有很多預(yù)期之外的因素也會導(dǎo)致風(fēng)險的發(fā)生。
例如，2022年紫金礦業(yè)控股子公司烏拉特后旗紫金礦業(yè)有限公司（簡稱“烏后紫金”）非法通過以探代采的方式在烏拉特后旗東升廟三貴口北礦段進(jìn)行巷道掘進(jìn)及礦石采挖，被法院以非法采礦罪判處沒收違法所得4.61億元，并處罰金1500萬元；同時，烏后紫金的7名相關(guān)人員因犯非法采礦罪，分別被判處有期徒刑3年緩刑5年至有期徒刑1年緩刑2年不等，并處罰金20萬元至6萬元不等。
2023年5月14日，紫金礦業(yè)控股子公司西藏巨龍銅業(yè)有限公司（以下簡稱“巨龍銅業(yè)”）的外協(xié)單位福建興萬祥建設(shè)集團(tuán)有限公司在所承包的巨龍銅多金屬礦露天采場排水巷道相關(guān)豎井工程施工過程中發(fā)生一起吊籠墜落事故，經(jīng)當(dāng)?shù)卣M織的救援隊伍全力搶救，搜救工作于5月16日完成，事故造成6名失聯(lián)人員遇難。巨龍銅業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營一度中斷。