界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕
炎炎夏日，信托公司掛牌出售公募公司股權(quán)的熱情猶似7月驕陽。
日前，廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心官網(wǎng)顯示，中航信托持有嘉合基金27.27%股權(quán)正處于掛牌展示期。據(jù)了解，該筆股權(quán)為“二股東”中航信托在嘉和基金的全部股份，對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)讓底價(jià)1.68億元，掛牌展示期從6月21日起至本月19日止。
無獨(dú)有偶，6月29日，山西信托持有的匯豐晉信基金管理有限公司31%股權(quán)也在全國公共資源交易平臺(tái)（山西省）開啟掛牌，掛牌期間共計(jì)40個(gè)工作日，掛牌轉(zhuǎn)讓價(jià)格為10億元。
此外，7月16日，已破產(chǎn)的新華信托所持有的新華基金35.3103%也將于阿里司法拍賣平臺(tái)公開拍賣，股權(quán)評(píng)估價(jià)值為4.23億元，起拍價(jià)4.23億元，拍賣認(rèn)購形式為針對(duì)這部分新華基金股權(quán)的整體認(rèn)購。
信托公司們似乎正心照不宣的與昔日參控股的基金公司告別。
據(jù)資管研究員袁吉偉向界面新聞?dòng)浾叻治?，信托公司近期出售掛牌基金公司股?quán)的原因是多樣，有的是和外商合資，現(xiàn)在允許外商全資控股，信托公司就逐步退出；還有可能信托公司完善戰(zhàn)略布局，將部分持股的公募公司股份退出。
對(duì)于出售嘉和基金27.27%股權(quán)，中航信托向界面新聞?dòng)浾呓忉尫Q，公司轉(zhuǎn)讓所持部分金融股權(quán)，主要目的是優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更好地發(fā)揮資源稟賦，促進(jìn)回歸信托本源業(yè)務(wù)。同時(shí)，進(jìn)一步圍繞主業(yè)聚焦航空相關(guān)產(chǎn)業(yè)、綠色航空、雙碳資產(chǎn)等領(lǐng)域，凸顯公司差異化發(fā)展特色。
匯豐晉信基金方面，此次轉(zhuǎn)讓公告則提到，除轉(zhuǎn)讓方外的標(biāo)的公司現(xiàn)有股東（即匯豐環(huán)球投資管理（英國）有限公司，簡稱“剩余股東”，剩余股東與轉(zhuǎn)讓方合稱“現(xiàn)有股東”）享有優(yōu)先購買權(quán)，標(biāo)的公司剩余股東未放棄行使優(yōu)先購買權(quán)。
此前曾有傳聞稱，匯豐控股意欲將其在中國合資基金公司的持股比例從49%提高到100%，有待監(jiān)管批準(zhǔn)。針對(duì)上述消息，界面新聞致電山西信托，但截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
用益信托網(wǎng)研究員帥國讓向界面記者分析，在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，信托公司出售子公司股權(quán)，主要是為了聚焦主業(yè)，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)，避免公司風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。
不過，在信托專家廖鶴凱看來，此舉也可以給信托公司在當(dāng)下轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵期帶來一筆不錯(cuò)的現(xiàn)金流加速轉(zhuǎn)型步伐。
以匯豐晉信基金為例，截至2022年6月30日的評(píng)估基準(zhǔn)日，匯豐晉信基金凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為6.24億元，但安永資產(chǎn)評(píng)估（上海）有限公司評(píng)估后的給出的凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值則為24.5億元，凈資產(chǎn)評(píng)估增值率高達(dá)292.59%。
這也意味著，山西信托對(duì)應(yīng)持有的該筆股權(quán)評(píng)估價(jià)值為7.595億元，但該筆股權(quán)的掛牌底價(jià)則為10億元，如此一來，該筆股權(quán)掛牌價(jià)已較去年6月底時(shí)的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值（1.934億元）增值4.17倍。
界面新聞?dòng)浾叻喩轿餍磐薪鼛啄昴陥?bào)后還發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上，山西信托在匯豐晉信基金公司上的投資收益每年都在千萬元級(jí)別，近五年總投資收益累計(jì)1.7億元。
因此，無論誰最后接盤該筆股權(quán)，這筆標(biāo)的資產(chǎn)都看起來很優(yōu)質(zhì)。
值得關(guān)注的是，如若近期的三筆公募基金股權(quán)也能順利轉(zhuǎn)讓，“信托系”公募基金數(shù)量也將進(jìn)一步縮減至僅剩17家，已不足“券商系”公募數(shù)量的三分之一。
據(jù)此前招商證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至今年1季度末，“券商系”公募共計(jì)57家，“個(gè)人系”公募23家，“信托系”公募基金位居第三，數(shù)量還有21家。
但實(shí)際上，今年上半年，早已有兩家基金公司的股權(quán)被信托公司轉(zhuǎn)讓。其中，中融信托所持有的51%中融基金股權(quán)正式受讓給國聯(lián)證券，上海信托所持有51%摩根基金（原名上投摩根基金）也全部轉(zhuǎn)讓給了摩根資產(chǎn)管理控股公司，兩家公募現(xiàn)均已完成工商管理變更。
界面新聞了解到，作為基金公司的重要派系之一，高峰時(shí)期，信托公司參控股的基金公司數(shù)量曾一度接近40家。但自從2015年金信基金獲批設(shè)立以后，便未再信托持股的基金公司設(shè)立。
據(jù)袁吉偉分析，早期信托公司熱衷于參控股公募基金公司主要作為一種固有資金配置的探索。早期公募基金股東資質(zhì)要求比較高，信托公司是有資格發(fā)起設(shè)立的公募基金的，既有歷史背景，也有一些信托公司探索的意義。
廖鶴凱就提到，理論上信托跟公募基金在業(yè)務(wù)和客戶都可以產(chǎn)生一定的互補(bǔ)性，信托主要是高凈值客戶，公募基金可以拓展信托的投資功能和提升服務(wù)范圍，提升客戶黏性。而公募基金也可以給其部分高端客戶對(duì)接信托業(yè)務(wù)和服務(wù)。
但對(duì)于“信托通過公募基金的私募子公司發(fā)行‘類信托’資管計(jì)劃”的說法，多位受訪人士均予以否認(rèn)。
博人金融公司總經(jīng)理宋光輝看來，信托和公募基金聯(lián)動(dòng)的地方并不多，而在資管新規(guī)之后，公募基金公司的通道業(yè)務(wù)萎縮的同樣厲害，因此，上述提到的“類信托”資管計(jì)劃的操作空間不大。
此外，袁吉偉也提到，信托公司主要經(jīng)營非標(biāo)業(yè)務(wù)，公募基金主要是金融市場。雖然現(xiàn)在信托公司也轉(zhuǎn)型標(biāo)品投資，但在現(xiàn)實(shí)中二者協(xié)同效應(yīng)也不強(qiáng)。
不過，對(duì)于“信托系”公募數(shù)量是否還會(huì)進(jìn)一步下降的現(xiàn)象，袁吉偉則認(rèn)為，除中外合資的基金公司，外資有可能謀求進(jìn)一步控股外，持股較低投資收益不好的，也可能會(huì)出售，但控股權(quán)比較高的，而且經(jīng)營比較好的，還是可以作為比較好的資產(chǎn)配置選擇繼續(xù)保留。