文|鰲頭財(cái)經(jīng) 寧曉敏 汗青
今年上半年，監(jiān)管層對(duì)資本市場生態(tài)集中整治，據(jù)鰲頭財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年證監(jiān)會(huì)和上海、深圳、北京三家交易所對(duì)600多家A股上市公司的違規(guī)行為發(fā)布了上千條處罰信息。其中，信息披露違規(guī)首當(dāng)其沖。
臨近六月底，又一家上市公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，其便是今年以來股價(jià)大漲83%的三七互娛。
正副董事長雙雙被立案調(diào)查
6月27日晚，A股游戲企業(yè)三七互娛發(fā)布公告稱，“三七互娛網(wǎng)絡(luò)科技集團(tuán)股份有限公司、公司實(shí)際控制人兼董事長李衛(wèi)偉先生和公司副董事長曾開天先生于2023年6月27日分別收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)下發(fā)的《中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)立案告知書》。因涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司、李衛(wèi)偉和曾開天立案。”
三七互娛表示，立案調(diào)查期間將積極配合證監(jiān)會(huì)的相關(guān)調(diào)查工作，并嚴(yán)格按照相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定和監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。
天眼查顯示，李衛(wèi)偉為公司董事長，第一大股東，持有公司14.52%的股份，曾開天為公司副董事長，持有公司11.06%的股份，為第二大股東。
事實(shí)上，李衛(wèi)偉和曾開天分別為公司的創(chuàng)始人和聯(lián)合創(chuàng)始人。公開資料顯示，李衛(wèi)偉2011年10月至2015年3月18日任三七互娛 ( 上海 ) 科技有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2015年1月20日起任蕪湖三七互娛網(wǎng)絡(luò)科技集團(tuán)股份有限公司第三屆董事會(huì)副董事長；2015年8月24日起兼任公司總經(jīng)理；2019年1月21日起任公司董事長兼總經(jīng)理；現(xiàn)任三七互娛網(wǎng)絡(luò)科技集團(tuán)股份有限公司第六屆董事會(huì)董事長、總經(jīng)理；曾開天2011年10月起任三七互娛 ( 上海 ) 科技有限公司董事，分管公司網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)海外發(fā)行工作；2019年7月5日起任蕪湖三七互娛網(wǎng)絡(luò)科技集團(tuán)股份有限公司董事；現(xiàn)任三七互娛網(wǎng)絡(luò)科技集團(tuán)股份有限公司第六屆董事會(huì)副董事長。
三七互娛為A股老牌游戲企業(yè)，李衛(wèi)偉和曾開天擔(dān)任重要管理職位，三個(gè)主體均被立案調(diào)查引起關(guān)注。
北京大成律師事務(wù)所律師向鰲頭財(cái)經(jīng)表示，“信息違法違規(guī)披露的處罰存在行政處罰和刑事處罰兩種情形，對(duì)于上市公司而言，其又是違法違規(guī)的主體，同時(shí)又是違法違規(guī)的被侵害者，在實(shí)際處罰中往往就管理人員主體優(yōu)先處罰，是否涉及刑事處罰則要看違規(guī)情形是否嚴(yán)重?！?/span>
重營銷輕研發(fā)，一半收入用來買量
目前具體的違規(guī)違法情形仍未公布，但外界猜測(cè)或許是三七“狂飆”的股價(jià)引起了證監(jiān)會(huì)注意。
鰲頭財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來，三七互娛股價(jià)上漲超80%，較去年10月份的最低點(diǎn)則上漲超過了140%，然而對(duì)于翻倍的股價(jià)三七互娛的業(yè)績并不能與之匹配。
今年一季度，公司主營收入37.65億元，同比下降7.94%；歸母凈利潤 7.75億元，同比上升1.92%；扣非凈利潤6.7億元，同比下降12.01%。
事實(shí)上，一季度因春節(jié)為游戲企業(yè)傳統(tǒng)旺季，在旺季僅有凈利潤一項(xiàng)實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)漲幅的業(yè)績并不能稱得上令人滿意。
拉長時(shí)間線看，三七互娛的增長率明顯放緩了，2019年至2022年，三七互娛的營收分別為，132.27億元、144.00億元、162.16億和164.06億元，同比增長率分別為73.30%、8.86%、12.63%和1.17%，已經(jīng)跌至個(gè)位數(shù)；同期凈利潤則分別為21.15億元、27.61億元、28.76億元和29.54億元，同比增長率分別為109.69%、30.56%、4.15%和2.74%。
可以看出，在2019年成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈后，三七互娛明顯后勁不足、增長乏力。為何業(yè)績沒有飛躍式增長股價(jià)卻翻了倍？答案在于搭上了AI概念的順風(fēng)車。
此前三七互娛曾表示，“公司自早期搭建‘量子’‘天機(jī)’等系統(tǒng)開始，便持續(xù)探索技術(shù)發(fā)展對(duì)自身業(yè)務(wù)的有效賦能，一步步打造了一整套嵌入AI與大數(shù)據(jù)技術(shù)的數(shù)智化產(chǎn)品矩陣，構(gòu)建出一條成熟、完整的游戲工業(yè)化管線，不斷通過決策式AI、生成式AI技術(shù)進(jìn)行迭代優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了AI技術(shù)在游戲研運(yùn)環(huán)節(jié)的全鏈賦能?！?/span>
AI是個(gè)長坡厚雪的賽道，需要長時(shí)間高成本的投入，然而翻開三七互娛的財(cái)報(bào)才發(fā)現(xiàn)，其對(duì)于研發(fā)的投入并不高。
財(cái)報(bào)顯示，2019年至2022年，三七互娛的研發(fā)經(jīng)費(fèi)分別8.20億元、11.13億元、12.50億元、9.05億元，營收占比分別為6.1%、7.7%、7.7%和5.5%；對(duì)比之下同期的銷售費(fèi)用分別為77.37億元、82.13億元、91.25億元和87.33億元，營收占比分別為58.49%、57.04%、56.27%和53.23%。
對(duì)于2022年研發(fā)經(jīng)費(fèi)的下降，三七互娛解釋到主要系報(bào)告期內(nèi)公司根據(jù)戰(zhàn)略游戲品類調(diào)整人員結(jié)構(gòu)，加大對(duì)于策略等戰(zhàn)略品類的投入，減少個(gè)別非戰(zhàn)略品類的研發(fā)投入所致。
但從數(shù)據(jù)可以看出，在國內(nèi)游戲廠商走精品化道路的當(dāng)下，三七互娛仍將買量作為發(fā)展手段。所謂買量便是游戲公司通過在各大流量平臺(tái)投放廣告，獲取用戶點(diǎn)擊和下載。
“國內(nèi)游戲廠商正在拋棄買量模式，大環(huán)境上看買量成本越來越高，買量內(nèi)容越來越卷，單純依靠大量買量很難獲取長周期的優(yōu)質(zhì)用戶，另一方面米哈游的成功也為國內(nèi)游戲廠商指明了道路，提高自主研發(fā)能力，走精品化路線才能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)和口碑的雙豐收?！庇螒蛐袠I(yè)分析人士向鰲頭財(cái)經(jīng)表示。
買量最直接的影響便是侵占了利潤空間，三七互娛每年將超過一半的營收用來買量，凈利潤的增速卻逐年降低說明了這一點(diǎn)。在此之前，馬化騰曾在騰訊內(nèi)部會(huì)議上表示，“以后大家不要跟我說什么買量的故事，我已經(jīng)不信這個(gè)了。”頭部游戲企業(yè)已經(jīng)放棄買量，三七互娛仍在買量上投入大量真金白銀。
現(xiàn)實(shí)則是，游戲產(chǎn)業(yè)早就過了以量取勝的階段，精品化才是正確的出路，在這一點(diǎn)上三七互娛需要好好審視自身的發(fā)展模式，不過在此之前，配合調(diào)查給投資者一個(gè)滿意的答復(fù)才是最要緊的事。