今年8月28日，A股在諸多重大利好背景下高開低走，瞬間點燃了大家積蓄已久的憤怒，不少投資者再也按捺不住，一股腦地把“炮火”對準了量化基金。

最具代表性、流傳最廣的檄文之一是自媒體“遠方青木”8月28日盤后發(fā)布的《量化基金，今天砸盤的主力軍》。該文指出，當(dāng)日大盤“開盤即上漲5%、大量個股開盤上漲7-8%以上”的盤面，觸發(fā)了量化交易系統(tǒng)的賣出指令，大量個股遭到賣出，壓住了買入的多頭，量化基金就是當(dāng)天砸盤的主力軍。

當(dāng)日晚間，包括頭部量化私募九坤投資創(chuàng)始人王琛、靈均投資董事長蔡枚杰先后在社交平臺進行反駁，表示“中國量化已經(jīng)承受了太多莫須有的惡意，說量化砸盤純屬無知，不是傻就是壞?！贝送?，聚寬投資、思勰投資、明汯投資等多家量化私募巨頭也紛紛站隊，聲明并非是量化基金導(dǎo)致了市場的沖高回落。

8月30日，準星量化創(chuàng)始人汪沛更是宣布聯(lián)合幾名百億量化創(chuàng)始人，向全國政協(xié)、證監(jiān)會實名說明自己28日當(dāng)天的實際操作，并表示量化基金不會執(zhí)行如此大規(guī)模的激進賣出。

然而，量化私募們的再三解釋在李偉等投資者看來并不具備說服力，相反，越來越多的A股投資者持續(xù)加入到討伐量化基金的陣營中，以各自不同的方式表達著對于量化基金的不滿。

最引人關(guān)注的一種說法是，量化基金通過融券做空實現(xiàn)收割目的。

李偉指出，量化基金在操作時往往會把個股快速拉升至漲停板，隨后通過融券做空鎖定利潤，等到個股炸板以后再擇機買入并完成還券操作，相當(dāng)于變相實現(xiàn)了T+0。

界面新聞在采訪過程中了解到，盡管上述說法并未被有力的證據(jù)來證實，甚至還有部分券商出面否認了量化私募壟斷券源的相關(guān)傳聞，但時至今日，依然有不少投資者持有和李偉相類似的觀點。這輪大爭論后，量化私募整體的口碑已經(jīng)大不如從前了。

隨著市場對量化各種問題的討論越來越涌到臺前，監(jiān)管也在不斷重視和完善對量化高頻交易的規(guī)范。

2月17日，滬深交易所同步發(fā)布了滬深主板股票異常交易實時監(jiān)控細則以及科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細則，量化高頻交易無形中被套上了“緊箍咒”。

828大討論后 ，9月1日，證監(jiān)會指導(dǎo)證券交易所出臺加強程序化交易監(jiān)管系列舉措，發(fā)布《關(guān)于股票程序化交易報告工作有關(guān)事項的通知》《關(guān)于加強程序化交易管理有關(guān)事項的通知》兩項通知。（以下通稱為《兩項通知》）

10月18日和12月中旬，滬深交所均發(fā)函，《兩項通知》自2023年10月9日起施行。敦促施行前已經(jīng)開展股票程序化交易的投資者，應(yīng)當(dāng)在通知施行后六十個交易日，即12月29日前向交易所進行報告。

11月8日證監(jiān)會主席易會滿在2023金融街論壇年會上做主題演講時表示，對量化高頻交易加強跟蹤研判，完善監(jiān)管舉措。

業(yè)內(nèi)人事變動不斷引發(fā)官司

在量化私募一路發(fā)展壯大的過程中，“搶人”一直是一項核心命題，昔日為了更好地吸引到相關(guān)人才，量化私募們不斷放大招。

高額的薪水、美味的餐食、超長的假期、免費的健身房等，都已經(jīng)成為了量化私募大廠招人的標配。

然而，即便福利條件愈發(fā)豐厚，量化巨頭們依然時常面臨著“留不住人”的窘境。

今年3月，“多家百億量化私募多位核心投研人員集體出走”的消息在業(yè)內(nèi)不脛而走。隨后被傳聞所波及的千象資產(chǎn)、天演資本、白鷺資產(chǎn)等陸續(xù)回應(yīng)表示，公司確實有人員離職，但是影響不大。

7月中旬，市場再度傳出“知名百億量化私募天演資本因某核心投研PM（投資經(jīng)理）離職，規(guī)模出現(xiàn)大幅萎縮”的消息。天演資本隨后回應(yīng)稱，公司管理規(guī)模的變動情況大體屬實，但公司規(guī)模變動與近兩年頭部量化私募的凈贖回、凈值下降基本一致，與該研究員離職沒有任何因果關(guān)系。

除了員工頻繁離職以外，量化私募與老員工之間的矛盾開始激化并暴露在公眾面前。

今年4月一家名為南京寬輔的私募正式在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成登記備案，而該公司的實際控制人陳紅青曾在2017年1月至2022年9月期間擔(dān)任上海鳴石私募研發(fā)部合伙人/CTO，同時還是上海鳴石私募的間接股東之一。

幾個月后，天眼查APP更新的一則開庭信息顯示，陳紅青狀告鳴石私募的勞動合同糾紛案件于7月21日開庭審理，由此坐實了選擇“單飛”的陳紅青與鳴石私募之間存在著不小的糾紛。

今年5月初，市場突然傳出“百億私募穩(wěn)博投資合伙人唐宇因勞動糾紛一氣之下離職，5月5日抖音直播吃櫻桃”的消息。此后雙方你來我往，不斷發(fā)聲扯皮。

同樣是在今年5月份，中國裁判文書網(wǎng)披露的一份民事判決書，披露了天演資本前首席人力資源官李光楠與該公司的勞動合同糾紛，并意外曝光“天演資本的兩位股東曾發(fā)生過爭議并一度搶奪公司公章”。隨后天演資本回應(yīng)并否認。

除了多家私募各自麻煩不斷以外，量化私募之間的關(guān)系也逾發(fā)微妙。

今年2月份開庭的一份案號為（2022）滬知民初5號的侵害技術(shù)秘密糾紛案件，原告為上海銳天投資，被告為楊云浩、寧波幻方量化、浙江九章資產(chǎn)、苗春暉、寧波積冪信息、譚渤龍等。至此，兩大量化巨頭上海銳天和幻方量化的矛盾浮出水面。

從各大私募紛紛豪擲重金搶人的舉動上不難看出，人才對于量化私募的發(fā)展至關(guān)重要，而頻頻出現(xiàn)的人事糾紛，則從一個側(cè)面說明，人員流動儼然已經(jīng)是擺在量化私募面前的一大隱憂。

“光鮮外表”下丑聞頻出

都知道量化私募很賺錢，但是大多數(shù)人都沒想到居然能有這么賺錢！

2023年1月9日，幻方量化的一紙公告，刷新了多數(shù)人對于量化私募賺錢能力的認知。文中指出2022年度，幻方量化共計向慈善機構(gòu)捐贈2.21億元。除此以外，公司員工“一只平凡的小豬”個人向慈善機構(gòu)捐贈 1.38億元。以上合計3.59億元均已完成打款。

“如果一個人一年捐掉1.38個億，那得賺多少啊”，這是張云初次看到這條新聞時的反應(yīng)。

8月底，“明汯裘慧明2.85億拍得上海一處豪宅”的消息傳播開來，再一次引起了市場對于量化私募賺錢能力的熱烈討論。

對此杭州某中小私募創(chuàng)始人孟羽凡倒是不覺得意外，“畢竟幾百億規(guī)模的量化大廠，每年光是管理費都好幾個億，更何況還有不菲的業(yè)績提成，其中又有相當(dāng)大一部分都會流入老板的腰包里?！?/p>

私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月底，國內(nèi)百億級量化私募已經(jīng)增加至32家，比去年年底時多了4家，百億私募中量化的數(shù)量占比已經(jīng)從去年年底時的25%提升至30.48%。

圖：2022年底以及2023年11月底百億量化私募數(shù)量及占比情況

數(shù)據(jù)來源：私募排排網(wǎng)

在造富神話持續(xù)上演的同時，業(yè)內(nèi)公司卻沒有相應(yīng)的提升公司治理能力，部分頭部量化私募不斷卷入各種各樣的“丑聞”。

最具代表性的比如明汯私募的“舉報門事件”。由于公司員工徐世駿和卓靈晨通過公眾號“老私基”等吹捧明汯投資及其產(chǎn)品業(yè)績，惡意貶低其他各類私募機構(gòu)，今年5月份明汯投資被多家私募聯(lián)合舉報。

事情被查實以后，明汯投資也在8月底收到了來自上海證監(jiān)局的罰單，上海證監(jiān)局決定對明汯投資采取責(zé)令改正的監(jiān)督管理措施，對徐世駿和卓靈晨采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。

9月30日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會也披露了5份紀律處分決定書，對明汯投資及相關(guān)人員進行公開譴責(zé)，并暫停受理其私募基金產(chǎn)品備案三個月。

另一方面，部分從業(yè)人員的“桃色新聞”給量化私募的行業(yè)聲譽造成負面影響。包括幻方量化、靈均投資的高管及員工，都因為個人家庭事務(wù)惹出負面新聞，隨后公司紛紛發(fā)布聲明回應(yīng)。

量化私募未來何去何從？

拋開各種傳聞與糾紛不談，更為關(guān)鍵的是，身處漩渦中的量化私募們在業(yè)績表現(xiàn)方面也開始逐步走下神壇。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年1-11月有業(yè)績顯示的量化私募共有542家，平均收益為4.15%，截至11月末，中國百億量化私募共有32家，今年以來的平均收益為7.87%。

在張云看來，這樣的成績單與同期的主觀私募表現(xiàn)相比依然具有一定的優(yōu)勢，但是和量化私募前幾年的表現(xiàn)相比，明顯遜色不少。

部分百億量化私募旗下甚至有產(chǎn)品處于持續(xù)虧損的狀態(tài)，以幻方量化旗下的“幻方中證新能指數(shù)增強研究精選1號”為例，好買基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)品自2022年7月7日成立至今年12月8日累計虧損率高達42.29%。

在此背景下，量化私募的業(yè)績計提方式引起了不小的爭議。12月初有投資者在社交媒體發(fā)文表示，花100萬元買了幻方量化的產(chǎn)品，兩年多以后贖回時只剩約80萬元，還要被計提3萬多的業(yè)績報酬。

孟羽凡解釋，近年來部分指數(shù)持續(xù)下挫，對應(yīng)的很多指增類產(chǎn)品也普遍處于虧損狀態(tài)，但是量化指增類產(chǎn)品一般是以超額收益作為業(yè)績計提標準的，所以就會出現(xiàn)投資者虧損，量化私募由于做出了超額收益卻依然可以計提業(yè)績報酬的情況。

另一方面，一些打著“量化私募”名號的假私募也開始粉墨登場。11月爆發(fā)的“杭州30億量化跑路”事件就是最典型的案例之一，百億私募華軟新動力以及上市公司鄭煤機、橫店東磁、英洛華等多家上市公司紛紛踩雷，損失慘重。

深圳南山區(qū)某私募基金經(jīng)理陳白告訴界面新聞記者，近幾年量化火了以后，有不少私募打著量化的名號去募資，但實際上做的根本不是量化策略。

私募行業(yè)在今年迎來一系列重磅行業(yè)法規(guī)。

2月24日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會式發(fā)布《私募投資基金登記備案辦法》及其配套指引，自5月1日起施行。

4月28日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會就《私募證券投資基金運作指引（征求意見稿）》公開征求意見。

7月9日，國務(wù)院頒布《私募投資基金監(jiān)督管理條例》，自9月1日起施行，這也是我國私募投資基金行業(yè)的首部行政法規(guī)。

9月28日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募投資基金備案指引》1-3號及配套材料清單。

12月8日，證監(jiān)會就《私募投資基金監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見。

12月15日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會對《集合資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式指引》《單一資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式指引》《資產(chǎn)管理計劃風(fēng)險揭示書內(nèi)容與格式指引》等自律規(guī)則進行修訂。

可以預(yù)見，作為私募行業(yè)重要組成部分的量化私募，未來也必將在一條更加規(guī)范化的道路上發(fā)展向前。

事實上，經(jīng)過了飛速發(fā)展的階段，量化私募大廠們正在嘗試在新的賽道上突圍。

4月中旬幻方量化宣布將集中資源和力量，全力投身到服務(wù)于全人類共同利益的人工智能技術(shù)之中，成立新的獨立的研究組織探索AGI的本質(zhì)。隨后，其關(guān)聯(lián)公司北京深度求索和杭州深度求索分別于5月中旬和7月中旬成立。

11月2日晚間，幻方量化宣布公司旗下的DeepSeek已經(jīng)發(fā)布第一代大模型DeepSeed Coder，免費商用，完全開源。

未來，或許還會有更多的量化私募像幻方量化一樣，在投資領(lǐng)域之外拓展新的邊界和可能。

走過了紛繁復(fù)雜的2023年，量化私募將迎來一個新的開始。

（文中張云、李偉、孟羽凡、鄭杰、陳白、郭雄等均為化名）