界面新聞?dòng)浾?| 龍力
4月12日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于就《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《管理規(guī)定》）公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知。
通知指出，為加強(qiáng)證券市場(chǎng)程序化交易監(jiān)管，促進(jìn)程序化交易規(guī)范發(fā)展，維護(hù)證券交易秩序和市場(chǎng)公平，根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》等有關(guān)法律法規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)起草了《管理規(guī)定》，現(xiàn)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，意見(jiàn)反饋截止時(shí)間為2024年4月27日。
《管理規(guī)定》共7章32條，從報(bào)告管理、交易監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易特別規(guī)定、監(jiān)督管理等多個(gè)方面對(duì)程序化交易的相關(guān)主體提出了相應(yīng)的要求。
《管理規(guī)定》明確證券交易所依法建立程序化交易報(bào)告制度，要求報(bào)告的內(nèi)容包括賬戶基本信息、資金信息、交易信息、軟件信息等。投資者履行報(bào)告義務(wù)后，方可進(jìn)行程序化交易。證券交易所應(yīng)當(dāng)對(duì)收到的報(bào)告信息及時(shí)予以確認(rèn)，定期開(kāi)展數(shù)據(jù)篩查和報(bào)告信息一致性比對(duì)，并可對(duì)相關(guān)主體進(jìn)行檢查。
在交易監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)管理方面，《管理規(guī)定》明確提出，證券交易所對(duì)程序化交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)監(jiān)控，對(duì)下列可能影響證券交易所系統(tǒng)安全或者交易秩序的異常交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控：（一）短時(shí)間內(nèi)申報(bào)、撤單的筆數(shù)、頻率達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，或者日內(nèi)申報(bào)、撤單的筆數(shù)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)；（二）短時(shí)間內(nèi)大筆、連續(xù)或密集申報(bào)并成交，導(dǎo)致多只證券交易價(jià)格或交易量出現(xiàn)明顯異常；（三）短時(shí)間內(nèi)大筆、連續(xù)或密集申報(bào)并成交，導(dǎo)致證券市場(chǎng)整體運(yùn)行出現(xiàn)明顯異常；（四）證券交易所認(rèn)為需要重點(diǎn)監(jiān)控的其他情形。同時(shí)，程序化交易異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)由證券交易所另行規(guī)定。
信息系統(tǒng)管理方面，《管理規(guī)定》要求明確程序化交易技術(shù)系統(tǒng)要求、規(guī)范證券公司交易單元管理、規(guī)范主機(jī)托管業(yè)務(wù)以及規(guī)范證券公司交易信息系統(tǒng)接入，同時(shí)還要加強(qiáng)行情信息管理，對(duì)申報(bào)、撤單的筆數(shù)、頻率達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的程4序化交易，授權(quán)證券交易所提高行情收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。
高頻交易方面，《管理規(guī)定》首先明確高頻交易是指具備以下特征的程序化交易：（一）短時(shí)間內(nèi)申報(bào)、撤單的筆數(shù)、頻率較高；（二）日內(nèi)申報(bào)、撤單的筆數(shù)較高；（三）證券交易所認(rèn)定的其他特征。同時(shí)，證券交易所應(yīng)當(dāng)明確并適時(shí)完善高頻交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。
在此基礎(chǔ)上，《管理規(guī)定》要求，投資者在進(jìn)行高頻交易前，除了程序化交易需要報(bào)告的常規(guī)信息之外，還應(yīng)當(dāng)報(bào)告高頻交易系統(tǒng)服務(wù)器所在地、系統(tǒng)測(cè)試報(bào)告、系統(tǒng)發(fā)生故障時(shí)的應(yīng)急方案等信息。
適應(yīng)高頻交易特征，證券交易所可對(duì)高頻交易實(shí)施差異化收費(fèi)，適當(dāng)提高交易收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，并可收取撤單費(fèi)等其他費(fèi)用。具體標(biāo)準(zhǔn)和方式由證券交易所另行規(guī)定。證券交易所對(duì)高頻交易行為實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)管。高頻交易投資者發(fā)生異常交易行為的，證券交易所可按規(guī)定從嚴(yán)管理。
監(jiān)督管理方面，《管理規(guī)定》一是明確證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)程序化交易的自律管理措施。二是明確證券公司、私募基金等程序化交易相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人違反規(guī)定的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可根據(jù)《證券法》《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》等采取監(jiān)管措施。
除此之外，《管理規(guī)定》還要求通過(guò)內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制在內(nèi)地證券市場(chǎng)進(jìn)行程序化交易的投資者，應(yīng)當(dāng)按照內(nèi)外資一致的原則，納入報(bào)告管理，執(zhí)行交易監(jiān)控有關(guān)規(guī)定，對(duì)其異常交易行為開(kāi)展跨境監(jiān)管合作。其他管理事項(xiàng)參照適用本規(guī)定。具體要求由證券交易所另行規(guī)定。
在《管理規(guī)定》發(fā)布后不久，滬深交易所同步發(fā)文表示，將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下，抓緊落實(shí)《管理規(guī)定》提出的各項(xiàng)監(jiān)管要求，盡快制定配套的自律監(jiān)管規(guī)則，確?！豆芾硪?guī)定》各項(xiàng)措施落地見(jiàn)效。
一是完善程序化交易異常交易監(jiān)測(cè)監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。適應(yīng)程序化交易行為特點(diǎn)，制定更有針對(duì)性的監(jiān)控指標(biāo)，目前已經(jīng)開(kāi)展內(nèi)部試運(yùn)行，后續(xù)將進(jìn)一步開(kāi)展合規(guī)培訓(xùn)，明確市場(chǎng)預(yù)期。
二是推進(jìn)滬/深股通投資者程序化交易報(bào)告。加強(qiáng)與香港交易所溝通，按照內(nèi)外資一致的原則和《管理規(guī)定》要求，盡快明確報(bào)告安排，將滬/深股通投資者程序化交易納入報(bào)告范疇。
三是強(qiáng)化高頻交易投資者管理。對(duì)申報(bào)筆數(shù)、頻率達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的程序化交易投資者實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)管，對(duì)行情使用費(fèi)、流量費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用作出差異化安排，適當(dāng)提高現(xiàn)有收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)或者增收其他費(fèi)用。
此外，滬深交易所還將就規(guī)范主機(jī)托管、程序化交易技術(shù)系統(tǒng)管理等明確具體要求，成熟一項(xiàng)，推出一項(xiàng)。
深圳某資深投資人認(rèn)為，《管理規(guī)定》中限制量化交易，對(duì)過(guò)度占用系統(tǒng)資源的高頻交易行為實(shí)行差異化收費(fèi)，將肯定對(duì)交易行為產(chǎn)生重大的影響，因?yàn)榱炕杀救绻?，原?lái)的高頻策略就將失效，量化基金被迫修改交易策略，量化交易對(duì)普通散戶在交易速度的優(yōu)勢(shì)將沒(méi)有那么明顯了，顯然市場(chǎng)就會(huì)更加公平，并且監(jiān)管要求不得對(duì)量化交易提供特殊便利，也使得量化交易對(duì)廣大散戶的降維優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。這一系列舉措可能緩解市場(chǎng)對(duì)量化交易的敏感態(tài)度，有助于穩(wěn)定投資者的情緒與信心。