界面新聞記者 | 龍力

4月15日，在“新國九條”重磅發(fā)布的背景下，A股三大主要指數(shù)全線收漲，且日漲幅均超過了1%。

不過，當(dāng)天市場大小盤分化異常劇烈，萬得微盤股指數(shù)（8841431.WI）重挫8.88%。

個股方面，據(jù)同花順財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，4月15日全市場超過4000只個股收跌，其中總市值不足50億元的2984只個股中，有2813只個股當(dāng)日收跌，占比超過94%。

“新國九條”真的利好大票、利空小票嗎？

界面新聞記者注意到，近日部分券商在其發(fā)布的相關(guān)研報(bào)中都或多或少地表達(dá)了對后續(xù)微盤股表現(xiàn)的擔(dān)憂。

國投證券表示，本次“新國九條”政策聚焦加強(qiáng)監(jiān)管和防范風(fēng)險，我們認(rèn)為在眼下構(gòu)成誘發(fā)大盤指數(shù)新一輪大行情的直接要素還有待觀察，“新國九條”政策短期實(shí)際影響最大的是具備價值偏好的監(jiān)管行為。對于結(jié)構(gòu)風(fēng)格領(lǐng)域，或許意味著微盤股投資價值的大幅減弱，或許意味著紅利時代的正式開啟，或許意味著新一輪“漂亮 50”定價正在孕育之中。

國金證券指出，伴隨新“國九條”的公布，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》。文件表明“深化退市制度改革，加快形成應(yīng)退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局”。而退市的常態(tài)化，我們預(yù)期會對微盤股板塊的表現(xiàn)會有階段性的承壓。

而在4月15日微盤股指數(shù)重挫之后，曾在年初一波微盤股重挫過程中受傷最深，最近又被“新國九條”點(diǎn)名的程序化交易也再次成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

“新國九條”背景下微盤股指數(shù)的再次大跌，對于量化私募而言到底意味著什么？

某頭部量化私募相關(guān)人士在接受界面新聞記者采訪時表示，在新國九條的背景下，公司還是依據(jù)策略選出阿爾法打分靠前的標(biāo)的，即便有所謂的切換，也不會人為的干預(yù)模型。公司有不同的多頭產(chǎn)品線，包括300指增，如果客戶看好大市值貝塔，可以考慮配置該產(chǎn)品線，在我們看來，不論大市值還是小市值標(biāo)的，都存在價格偏離的投資機(jī)會。

上述人士同時指出，微盤股指數(shù)在編制上屬于“自帶α”，相當(dāng)于在日度內(nèi)進(jìn)行了買跌賣漲的反轉(zhuǎn)交易，且完全忽略交易成本和調(diào)倉難度，而在實(shí)盤中無法做到無誤差跟蹤。而作為A股市場垃圾股的代名詞，“ST、*ST”股票通常在基金合同風(fēng)險警示約定將其從選股范圍中剔除。不論大市值還是小市值標(biāo)的，都存在價格偏離的投資機(jī)會。但考慮到日均成交額等交易優(yōu)化的約束條件下，對部分流動性較差的股票的剔除后，主流量化選股產(chǎn)品的超額收益并不依賴微盤股。

在年初的一波凈值大回撤以后，近期不少量化私募的凈值都有明顯的修復(fù)，不過，各家私募凈值修復(fù)的力度卻也有較大的差異。

好買基金網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，部分量化私募，比如乾象投資、艾方資產(chǎn)等旗下股票型產(chǎn)品今年以來的收益均值已經(jīng)翻紅，同時也有部分頭部量化私募旗下股票型產(chǎn)品今年以來的收益均值依然面臨較大幅度的虧損，比如靈均投資、啟林投資、寬投資產(chǎn)等。這或也在一定程度上說明量化私募的業(yè)績與微盤股的表現(xiàn)并非是完全亦步亦趨的。