文|趕碳號(hào)

這一輪的光伏產(chǎn)品價(jià)格，跳水速度之快前所未有，也讓很多人措手不及。舉個(gè)例子，這個(gè)周末趕碳號(hào)翻遍投研報(bào)告，發(fā)現(xiàn)在市場價(jià)格劇烈波動(dòng)下，一些分析師、研究員的報(bào)告數(shù)據(jù)已經(jīng)失真，更新速度竟然跟不上硅料、硅片、電池、組件的降價(jià)速度。

回顧整個(gè)光伏史，在行業(yè)進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)以后，這樣的大跳水仿佛前所未有——無論是價(jià)，還是量，還是速。

這一輪暴跌，仍有幾點(diǎn)疑惑待解：

一是，光伏主材價(jià)格跳水的元兇是什么？

二是，現(xiàn)在的價(jià)格是否已經(jīng)見底？

二是，這一輪低價(jià)周期將持續(xù)多長時(shí)間？

三是，為何在光伏主材價(jià)格暴跌的同時(shí)，卻發(fā)生產(chǎn)銷、裝機(jī)、出口數(shù)據(jù)都是高增這樣的悖論？

“雪崩時(shí) 沒有一片雪花是無辜的?！?/p>

這句話在后來的流傳中其實(shí)有些偏離了它的本意。作者波蘭詩人斯坦尼斯洛（Stanislaw Jerzy Lec）的原意是：雪崩時(shí)，沒有一片雪花覺得自己有責(zé)任。

6月份的最后兩天，光伏主材就像發(fā)生股災(zāi)一樣，出現(xiàn)了一輪暴跌：

硅料（單晶致密料）均價(jià)65.7元/公斤；硅片（182）均價(jià)2.8元/片；電池片（Perc182）0.7元/片，組件最近一次集采的最低報(bào)價(jià)更是出現(xiàn)了1.18元/W的最低價(jià)，p型單面182組件的均價(jià)也已打到了1.3元/W。

上述四大主材有一個(gè)共同點(diǎn)——均是近三年來這一輪光伏周期的最低點(diǎn)，在硅片、電池、組件環(huán)節(jié)甚至是歷史最低點(diǎn)。

整個(gè)行業(yè)寂靜無聲，就像金融風(fēng)暴中被直線跳水的指數(shù)嚇傻了的交易員們。

趕碳號(hào)認(rèn)為，每一家光伏企業(yè)，每一位光伏人，之于光伏，猶如水在水中。既然一切都是明牌了，批評(píng)、責(zé)備與抱怨只會(huì)徒增煩惱，看清未來，可能更重要。

01、陡峭的曲線，相同的命運(yùn)

來源：InfoLink；趕碳號(hào)制表

如果將2020年初視為本輪光伏周期的起點(diǎn)，復(fù)盤最近三年半以來光伏主材的價(jià)格波動(dòng)趨勢，很能說明問題。

首先，如果不考慮量、僅從價(jià)格角度，實(shí)際上在2022年底時(shí)，這一輪光伏產(chǎn)品的價(jià)格周期就已經(jīng)告別牛市，開始掉頭向下。

只不過在今年初曾有過一次像樣的反彈，然后又以更快的速度繼續(xù)向下，且破了前期低點(diǎn)。所以，如果借用股市來來形容當(dāng)下光伏主材的市場價(jià)格，那就是“放量暴跌”，不管是上證50，還是滬深300，不管是主板還是創(chuàng)板，都在暴跌。暴跌的市場中，也會(huì)有瘋狂獲利者，那就是電站，這是后話。第二，硅料、硅片、電池、組件，從上游到下游，曲線越來越平滑。

這可以從側(cè)面證明一點(diǎn)，這一輪的跌價(jià)，硅料端是牛鼻子，起到了引導(dǎo)作用。另外，從時(shí)間點(diǎn)上，也是硅料率先跌價(jià)，繼而引發(fā)了下游三個(gè)環(huán)節(jié)價(jià)格的依次下跌。

擁硅為王時(shí)代，大家埋怨硅料，現(xiàn)在硅料急跌，還要埋怨硅料。沒辦法，這就是產(chǎn)業(yè)鏈分工，這就是命。四大環(huán)節(jié)，截留超級(jí)利潤的能力自上而下，是逐環(huán)遞減的，降價(jià)的幅度和空間自然也會(huì)相應(yīng)遞減。第三，硅料失去的超級(jí)利潤，下游沒有能力留住。

這也證偽了一點(diǎn)，很多人一度以為，硅料價(jià)格降下來，下游就能夠分食硅料的超級(jí)利潤——事實(shí)可能恰恰相反。

原因很簡單，光伏制造業(yè)的出口、兌現(xiàn)商業(yè)價(jià)值的一環(huán)在于光伏組件。而組件無論是面對(duì)海外客戶，還是國內(nèi)電站，都不是賣方市場，都無法掌握主動(dòng)權(quán)。所以，在海外，歐美甚至包括印度，雖然很需要我們的產(chǎn)品，仍然三天兩頭各種貿(mào)易“制裁”；在國內(nèi)，“僧多粥少，住持又只看價(jià)格，不問芳華”已是共識(shí)，所以會(huì)出現(xiàn)1.18元/W的超低價(jià)——這種“價(jià)低者得”的情況，和前幾年各地政府土拍、誰錢多給誰的情形何其相擬。

當(dāng)然，下游并沒有截留超級(jí)利潤，這也只是一種猜測而已，最終還要看企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)——雖然經(jīng)營數(shù)據(jù)會(huì)比產(chǎn)品市場價(jià)格的波動(dòng)滯后一些。我們只需要再耐心等上一段時(shí)間，看看幾家頭部組件企業(yè)半年報(bào)的主營業(yè)務(wù)利潤率，環(huán)比一季度是增長了還是下降了。

趕碳號(hào)甚至希望上述的猜測是錯(cuò)的，同時(shí)希望，無論是海外的“洋和尚”，還是國內(nèi)的“住持”，為全行業(yè)健康發(fā)展計(jì)，都能給光伏制造的企業(yè)們留下“有尊嚴(yán)”的利潤。

光伏制造企業(yè)，多是民營企業(yè)，雖然最近也有不少央國企躍躍欲試，也準(zhǔn)備下場“干力氣活兒”了。期待下游電站們，也趕緊“卷”起來，是“卷”起袖子，甩開膀子加油干，而不是與“民”爭利。電站建得越多越快，制造端的日子才會(huì)越好過。

02、跌跌不休，何時(shí)是盡頭

6月29日、30日3.2GW光伏組件開標(biāo)情況；來源：智慧光伏

最是無情六月天。

6月份的最后兩天，有超過3.2GW的光伏組件開標(biāo)，分別是：保碧新能源1.5GW、國電電力0.9GW和水發(fā)興業(yè)0.8GW。每個(gè)項(xiàng)目，每個(gè)標(biāo)段，都有二三十家企業(yè)激烈競爭。

從上圖可以看出:

最低報(bào)價(jià)已經(jīng)低于1.2元/W；

p型單面組件最低價(jià)均已低于1.3元/W，最高價(jià)均已低于1.45元/W，均價(jià)在1.3~1.33元/W之間。

p型雙面組件，相對(duì)于單面組件，溢價(jià)0.02元/W;

n型雙面組件，相對(duì)于p型，溢價(jià)0.07元/W。

p型182單面的組件，平均價(jià)格已經(jīng)來到了1.3元/W。這可不是小廠的報(bào)價(jià)，而是頭部一線企業(yè)的出廠均價(jià)，也是歷史最低價(jià)。

更可怕的是，在水發(fā)興業(yè)這個(gè)項(xiàng)目中，出現(xiàn)了光伏史上的最低價(jià)：1.18元/W。趕碳號(hào)沒有查詢到究竟是哪家企業(yè)報(bào)出了這樣一個(gè)跳樓血虧的價(jià)格，但相信在這個(gè)價(jià)格背后，一定有一個(gè)悲慘的故事。

只做組件會(huì)一直虧錢，但組件企業(yè)還沒大面積破產(chǎn)，是因?yàn)橐惑w化程度越來越高，大家現(xiàn)在賺的其實(shí)是硅片、電池片環(huán)節(jié)的錢，只不過把其它環(huán)節(jié)的利潤，體現(xiàn)在組件上面集中兌現(xiàn)而已。

不過，在幾個(gè)月前趕碳號(hào)就預(yù)測過，大家現(xiàn)在都做一體化，相當(dāng)于又站在同一起跑線上血拼。一體化程度越高，這讓組件反而有了更大的降價(jià)空間。這是因?yàn)?，組件降的價(jià)，除了硅料成本以外，降的是包括自家硅片、電池片環(huán)節(jié)的合理利潤，只不過體現(xiàn)在組件價(jià)格上面而已。

年初到一兩個(gè)月前的央國企集采招標(biāo)，通威、潤陽、協(xié)鑫集成們頻頻低價(jià)中標(biāo)，對(duì)比現(xiàn)在的價(jià)格，當(dāng)時(shí)的中標(biāo)價(jià)已經(jīng)算很“美麗”了，賭的是未來交付時(shí)硅料價(jià)格的下跌。值得注意的是，這三家企業(yè)都有硅料業(yè)務(wù)，特別是通威、協(xié)鑫這樣的老玩家，對(duì)于硅料的市場判斷能夠領(lǐng)先于市場。

那么，組件的價(jià)格，現(xiàn)在算是到底了嗎？先不說裝機(jī)需求，僅從供應(yīng)鏈角度，還是要問硅料。

03、硅料去產(chǎn)能，痛苦且漫長

光伏組件成本變化，單位：人民幣/W；來源：InfoLink《2030光風(fēng)儲(chǔ)能源轉(zhuǎn)型白皮書》

組件價(jià)格有沒有觸底，不是組件自身決定的，要看硅料有沒有先觸底。

仔細(xì)觀察InfoLink的這張統(tǒng)計(jì)圖，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的現(xiàn)象：隨著硅料價(jià)格以每50元/公斤為單位的價(jià)格下降，硅料在組件成本中的占比的下降，不是勻速而是呈加速度式的，依次是4%、5%、6%、7%。假設(shè)硅料降到50元/公斤，硅料在組件的成本占比會(huì)不會(huì)下降到11%呢？當(dāng)然，硅料不會(huì)一直跌個(gè)沒完。

中國光伏組件成本構(gòu)成；資料來源：IRENA、中信期貨（2022年8月）

在其他成本不變化的狀況下，2022年多晶硅價(jià)格的高點(diǎn)300元/公斤時(shí)，硅料成本占組件成本的41%，并且將組件的成本推到1.6元/W。目前，多晶硅價(jià)格已降至65元/公斤，組件的成本降到1.2元/W左右也實(shí)屬正常。

硅料價(jià)格何時(shí)會(huì)觸底呢？這個(gè)問題看上去似乎，但也并非沒有可供判斷的依據(jù)。我們先從歷史中尋找答案。

我們以硅業(yè)分會(huì)上周公布的價(jià)格作為一個(gè)測算基礎(chǔ)，6月28日的單晶致密料平均價(jià)格為65.7元/公斤。同樣采用硅業(yè)分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上一輪周期，硅料價(jià)格下接近這個(gè)價(jià)位，是在2020年4月15日，65.5元/公斤。

數(shù)據(jù)來源：硅業(yè)分會(huì)

單晶致密料在2020年4月15日出現(xiàn)65.5元/公斤這個(gè)價(jià)格以后，又跌了三個(gè)多月，直到7月22日才回到這個(gè)價(jià)格上方，反彈至100元/公斤，則又花了整整七個(gè)月。

上一輪硅料周期，體現(xiàn)在趨勢表中，大概是這樣：

也就是說，如果只是機(jī)械地套用上一輪硅料周期，不考慮這一輪尚有很多新產(chǎn)能正在路上，也不考慮硅片厚度在降低、硅耗在減少，至少也要再等上10個(gè)月時(shí)間，硅料才可能會(huì)重回100元/公斤。

當(dāng)然，如果只需要10個(gè)月，那就好了。事實(shí)上，硅料想要再回到過去，已經(jīng)幾無可能

硅料價(jià)格將呈現(xiàn)”降落傘“結(jié)構(gòu)——傘頂是n型硅料，底部是菜花料、珊瑚料。據(jù)“鑫晶人工智能”判斷，這一輪硅料去產(chǎn)能，是痛苦而且相當(dāng)漫長的：

當(dāng)硅料價(jià)格低于行業(yè)平均全成本后，影響當(dāng)前約30萬噸的產(chǎn)能，將會(huì)出現(xiàn)【檢修潮】；

當(dāng)硅料價(jià)格低于Top-3致密料全成本后，將會(huì)出現(xiàn)一波【停產(chǎn)潮】；

當(dāng)硅料價(jià)格逼近Top-3行業(yè)平均全成本時(shí)，會(huì)刺穿上一波調(diào)整的底部，但是洗牌并沒有結(jié)束，超低價(jià)格還會(huì)至少維持一年，將會(huì)出現(xiàn)一波【倒閉潮】。

這里有三條紅線，分別對(duì)應(yīng)著檢修潮、停產(chǎn)潮和倒閉潮三種現(xiàn)象?，F(xiàn)在，剛剛才有三家企業(yè)在檢修，原計(jì)劃投產(chǎn)的一些跨界玩家不敢開車了，所以硅料產(chǎn)能的出清，這才剛剛開始。

即使考慮到旺盛的需求刺激，也至少需要一年以上。換句話說，組件價(jià)格觸底，沒有一年時(shí)間，可能性是不大的。

在2023年SNEC展會(huì)期間，通威集團(tuán)董事局主席劉漢元在接受媒體采訪時(shí)表示，硅料未來產(chǎn)量會(huì)上去，價(jià)格會(huì)下來，這是長期趨勢，也是新興產(chǎn)業(yè)的共同特征，也是新能源替代化石能源的必然要求。今年包括明年，包括多晶硅在內(nèi)的光伏主材，都將面臨價(jià)格下行的這種趨勢，或者連續(xù)下行，或者波浪式下行，光伏人對(duì)此要抱以積極心態(tài)。

04、看產(chǎn)能石沉大海，看需求星辰大海

2021-2030年各環(huán)節(jié)產(chǎn)能預(yù)估圖，單位：GW；來源：InfoLink《2030光風(fēng)儲(chǔ)能源轉(zhuǎn)型白皮書》

既然產(chǎn)能過剩才是這一輪光伏主材價(jià)格暴跌的元兇，那就有必要談?wù)勎磥淼漠a(chǎn)能增長情況。從上圖中各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能預(yù)測，大致能看出各環(huán)節(jié)之間在未來的博弈關(guān)系：

仍以硅料為例，2021、2022兩年，硅料產(chǎn)能是四大環(huán)節(jié)中最低的。到了2023年，硅料產(chǎn)能迅速放量，2024年硅料過剩的局面，可能比今年還要嚴(yán)重。2025年，硅料產(chǎn)能的增幅才趨于緩和，與其它三個(gè)環(huán)節(jié)的增幅保持一致。也許，那時(shí)才會(huì)出現(xiàn)硅料落后產(chǎn)能出清、價(jià)格觸底反彈的局面。

2021-2030年各電池技術(shù)市場占比；來源：InfoLink《2030光風(fēng)儲(chǔ)能源轉(zhuǎn)型白皮書》

另外一個(gè)讓人略有些不安的情況是，2023年的電池片產(chǎn)能將突破1,200GW，是四個(gè)環(huán)節(jié)增幅最猛的一環(huán)，也是唯一超過TW級(jí)別的。這其實(shí)是TOPCon、HJT、BC等新技術(shù)路線產(chǎn)能與Perc舊產(chǎn)能并存所造成的獨(dú)特現(xiàn)象。看上去很嚇人，但現(xiàn)在痛苦的其實(shí)只有Perc，TOPCon們的好日子還有一段時(shí)間。具體會(huì)多長時(shí)間呢？可能也就是半年多的時(shí)間，等TOPCon的產(chǎn)能摧枯拉朽般達(dá)到600GW左右。目前，已建成和規(guī)劃中的TOPCon，已經(jīng)超過600個(gè)GW了。

今年6月，InfoLink發(fā)布的《2030光風(fēng)儲(chǔ)能源轉(zhuǎn)型白皮書》預(yù)測：

硅料：2023年我國硅料有效產(chǎn)能，將在2022年124萬噸（對(duì)應(yīng)507GW）的基礎(chǔ)上，大增75%以上，達(dá)到220萬噸左右，對(duì)應(yīng)約880GW，到2030年底年化產(chǎn)能將達(dá)到483萬噸，對(duì)應(yīng)2000 GW，比2022年增長約4倍。

硅片：截至2022年底硅片年化產(chǎn)能達(dá)到近600GW的水平，年成長率高達(dá)62%，2023年硅片環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)因龐大基數(shù)而趨緩，年增率約46%左右，達(dá)到860GW，到2030年，年產(chǎn)能達(dá)到將逼近1,400GW。

電池：截至2022年底，電池片環(huán)節(jié)產(chǎn)能達(dá)到510GW。2023年n型TOPCon預(yù)期產(chǎn)能將超過400GW，整個(gè)電池片的產(chǎn)能有望達(dá)到1,200GW。

組件：截至2022年底組件產(chǎn)能為660GW，年增長率約40%，預(yù)期到2030年底將達(dá)到或超過1,400 GW的年產(chǎn)能。

需求方面，以前分析過很多，在此節(jié)略提一下：

目前全球光伏裝機(jī)在1TW左右，按全球的減碳要求，人類要在這個(gè)星球上存活下去，僅從光伏角度，到2030年必須要裝到6TW才能完成脫碳目標(biāo)。也就是說，在接下來的七八年時(shí)間里，全球還要再裝5TW，折合到每年約為600-700GW。而且，在2030年及以后，每年的裝機(jī)都要達(dá)到1TW的級(jí)別。

這就是光伏人的星辰大海。然而，光伏裝機(jī)的星辰大海，和光伏制造業(yè)的星辰大海，還不完全是一回事。提升光伏制造企業(yè)的全球化能力，可能會(huì)讓兩者變成一回事。

“今天很殘酷，明天更殘酷，后天很美好。很多人是在明天晚上死掉的，看不到后天早上的太陽?！?/p>

這話用在當(dāng)下的光伏企業(yè)身上挺貼切。在殘酷的市場競爭中，在一輪輪的“靈魂砍價(jià)”中，企業(yè)自身要深挖護(hù)城河，增厚安全墊，不沖動(dòng)不盲從，不要讓自己成為“先烈”，才能共赴光伏的星辰大海。