文 | 聚美麗 Age

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6月27日，朗姿股份發(fā)布公告，監(jiān)事會(huì)通過(guò)了《關(guān)于公司 2023 年向特定對(duì)象發(fā)行股票方案的議案》，公司擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)16.68億元加碼醫(yī)美。

據(jù)公告顯示，本次募集的16.68億元具體將用于成都錦江米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目、重慶米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目、鄭州金水米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目、青島米蘭柏羽整形美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目、昆明米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目、朗姿醫(yī)療美容研究院建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金7個(gè)項(xiàng)目。

同時(shí)，朗姿股份也在公告中表明，本次投入是為了進(jìn)一步落實(shí)公司醫(yī)療美容業(yè)務(wù)全國(guó)化布局戰(zhàn)略。

但值得注意的是，昨日朗姿股份剛發(fā)布公告，擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)16.68億元加碼醫(yī)美，今日深交所已對(duì)朗姿股份出具了關(guān)注函，要求對(duì)募投項(xiàng)目、募投項(xiàng)目實(shí)施主體、米蘭柏羽旗下各醫(yī)療美容醫(yī)院等主體的業(yè)務(wù)情況進(jìn)行說(shuō)明。

半年三次公示，欲花20億+加碼醫(yī)美賽道

就今年以來(lái)，朗姿股份對(duì)醫(yī)美領(lǐng)域的布局，可謂頻頻。

6月9日，朗姿股份發(fā)布公告，其下屬全資子公司北京朗姿醫(yī)療管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“北京朗姿醫(yī)管”)分別與蕪湖博辰八號(hào)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“博辰八號(hào)”)、自然人卓淑英、平潭亦陽(yáng)卓氏投資合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

北京朗姿醫(yī)管擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)博辰八號(hào)持有的武漢五洲整形外科醫(yī)院有限公司 （以下簡(jiǎn)稱“武漢五洲”）75%股權(quán)和武漢韓辰醫(yī)療美容醫(yī)院有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “武漢韓辰”）70%股權(quán)；同時(shí)，以現(xiàn)金方式收購(gòu)卓淑英、平潭卓氏分別持有的武漢五洲10%、5%股權(quán)。

經(jīng)協(xié)商一致后，朗姿股份分別以2.1億元、0.29億元、0.14億元收購(gòu)武漢五洲的75%、10%、5%股權(quán)，以0.71億元收購(gòu)武漢韓辰70%股權(quán)。

這即意味著，朗姿股份收購(gòu)武漢五洲90%股權(quán)和武漢韓辰70%股權(quán)，將共計(jì)花費(fèi)3.24億元。

而后不過(guò)一個(gè)星期，6月16日朗姿股份再度發(fā)布公告布局醫(yī)美賽道。公告顯示，朗姿股份擬以自有資金3800萬(wàn)元人民幣，作為有限合伙人出資設(shè)立醫(yī)美創(chuàng)業(yè)投資基金—蕪湖博恒二號(hào)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè) （有限合伙）。

同樣，6月27日朗姿股份發(fā)布公告，擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò)16.68億元加碼醫(yī)美。

截止昨日，朗姿股份在半年內(nèi)已出手三次布局醫(yī)美，投入累計(jì)約為20.3億元。

高溢價(jià)收購(gòu)“負(fù)資產(chǎn)”企業(yè)，受到質(zhì)疑

但在其大力推動(dòng)醫(yī)美領(lǐng)域布局的同時(shí)，也迎來(lái)了質(zhì)疑聲。就朗姿股份收購(gòu)的武漢五洲和武漢韓辰來(lái)看，兩家公司的業(yè)務(wù)情況并不容易樂(lè)觀。

據(jù)公告披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年及2023年一季度，武漢五洲凈資產(chǎn)分別為-0.76億元、-0.7億元，同樣武漢韓辰的凈資產(chǎn)也是負(fù)值，分別為-0.41億元、-0.38億元，兩家企業(yè)處在一種資不抵債的狀態(tài)。

然而，朗姿股份卻擬約溢價(jià)5倍拿下武漢五洲90%股權(quán)，約溢價(jià)3.6倍拿下武漢韓辰70%股權(quán)。這一動(dòng)作，讓深交所在6月10日對(duì)朗姿股份出具了關(guān)注函，要求說(shuō)明高估值收購(gòu)2家凈資產(chǎn)為負(fù)公司的合理性等相關(guān)內(nèi)容。

并且，朗姿股份在收購(gòu)這兩家公司股份的時(shí)候，其實(shí)自身的資金狀況并不容樂(lè)觀。據(jù)2023年一季報(bào)顯示，朗姿股份貨幣資金為4.82億元，短期借款卻為7.92億元。

當(dāng)然，朗姿股份能以高溢價(jià)收購(gòu)，也并非沒(méi)有原因。據(jù)公告透露，博辰八號(hào)與朗姿股份簽訂了對(duì)賭協(xié)議。

博辰八號(hào)就武漢五洲的2023年度、2024年度、2025年度凈利潤(rùn)(指目標(biāo)公司經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn))水平均做出業(yè)績(jī)承諾，分別為不低于1710萬(wàn)元、2147萬(wàn)元、2466萬(wàn)元，累計(jì)不低于6323萬(wàn)元。

博辰八號(hào)就武漢韓辰的2023年度、2024年度、2025年度凈利潤(rùn)(指目標(biāo)公司經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn))水平均做出業(yè)績(jī)承諾，分別為不低于907萬(wàn)元、992萬(wàn)元、1113萬(wàn)元，累計(jì)不低于3011萬(wàn)元。

但作為業(yè)績(jī)承諾方，博辰八號(hào)自身的狀況并不樂(lè)觀。據(jù)公告顯示，博辰八號(hào)2022年和2023年一季度凈利潤(rùn)分別為-15.93萬(wàn)元、-1.20萬(wàn)元，均出現(xiàn)虧損。

增收不增利，“衣美”轉(zhuǎn)型“醫(yī)美”能否成功？

而無(wú)論收購(gòu)金額是否合理，在這系列布局的背后，可以明確的是朗姿股份對(duì)于加速醫(yī)美布局的規(guī)劃和野心。

作為高端女裝第一股，朗姿股份在2016年便已開(kāi)始試水醫(yī)美賽道。近年來(lái)醫(yī)美業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)也整體保持著上升，至今年一季度，醫(yī)美業(yè)務(wù)已以占總營(yíng)收40%的比例超越女裝業(yè)務(wù)的38%，正式成為朗姿股份的第一業(yè)務(wù)。

而這種醫(yī)美業(yè)務(wù)營(yíng)收比重的增長(zhǎng)，恐也是朗姿股份大力推動(dòng)布局醫(yī)美領(lǐng)域的重要原因。

截至2023年3月31日，朗姿股份旗下已擁有30家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，其中綜合性醫(yī)院 6 家、門診部或診所24家，主要分布在成都、 西安、昆明、重慶、深圳、長(zhǎng)沙、寶雞和咸陽(yáng)等地區(qū)，并通過(guò)收購(gòu)等舉措打造了“米蘭柏羽”“晶膚醫(yī)美”“高一生”以及“韓辰”四大國(guó)內(nèi)醫(yī)美品牌。

與此同時(shí)，朗姿股份先后設(shè)立了六支醫(yī)美并購(gòu)基金，基金整體規(guī)模為27.56億元，旨在通過(guò)基金的專業(yè)化收購(gòu)和孵化醫(yī)美標(biāo)的，持續(xù)提升公司醫(yī)美業(yè)務(wù)規(guī)模。目前，這六只基金已合計(jì)投資北京麗都、南京韓辰、南京華美美容、杭州格萊美、鄭州華領(lǐng)、深圳米蘭柏羽等12家醫(yī)美機(jī)構(gòu)。

不過(guò)，在朗姿股份大力推動(dòng)從“衣美”到“醫(yī)美”轉(zhuǎn)型擴(kuò)張的同時(shí)，其內(nèi)外的隱患也不容忽視。

從外部環(huán)境來(lái)看，醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)，醫(yī)美賽道的頭部企業(yè)的市占率日漸提升，且大家普遍都在通過(guò)收購(gòu)等方式增長(zhǎng)自身實(shí)力。如，今年以來(lái)就有美麗田園擬以對(duì)價(jià)約人民幣400萬(wàn)元投資幽蘭品牌美容業(yè)務(wù)；復(fù)銳醫(yī)療科技擬通過(guò)資產(chǎn)并購(gòu)整合，由旗下全資子公司Alma Lasers與PhotonMed組建合資公司，進(jìn)一步提升美麗健康產(chǎn)業(yè)在中國(guó)的布局等等。這其實(shí)對(duì)于從“衣美”跨界到“醫(yī)美”的朗姿股份壓力不小。

據(jù)披露數(shù)據(jù)顯示，雖然朗姿股份的醫(yī)美業(yè)務(wù)營(yíng)收一路走高，但從毛利率和凈利率來(lái)看，其下滑趨勢(shì)也較為明顯，其醫(yī)美業(yè)務(wù)或并未如營(yíng)收那般表現(xiàn)得樂(lè)觀。

從2019年到2022年，朗姿醫(yī)美業(yè)務(wù)的毛利率分別為57.74%、54.34%、51.83%、49.54%，凈利率分別為14.38%、9.85%、1.45%、0.15%；四年間，朗姿醫(yī)美的毛利率已跌去近8%和14%。

而在這種醫(yī)美業(yè)務(wù)盈利能力存疑和醫(yī)美行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的“內(nèi)憂外患”中，朗姿股份仍然對(duì)醫(yī)美領(lǐng)域大手筆投入，最終究竟是否能如愿實(shí)現(xiàn)搭建出其在醫(yī)美領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，打破這種增收不增利的困境，結(jié)果無(wú)法預(yù)知，但可以明確的是，這個(gè)過(guò)程并不會(huì)容易。