界面新聞?dòng)浾?| 藍(lán)麗琦
又一家深耕家居五金領(lǐng)域的企業(yè)嘗試登陸A股。
五金企業(yè)圖特股份在進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期近8個(gè)月后，近日終于向深交所提交了招股書。
招股書顯示，圖特股份擬登陸深交所主板，計(jì)劃發(fā)行不超過1.13億股，募資6.9億元。其中，約4.52億元用于智能制造基地的建設(shè)，約3600萬元用于研發(fā)中心的建設(shè)，2.02億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
對于圖特股份來說，目前A股市場中的五金同行僅有星徽股份（300464.SZ），已經(jīng)轉(zhuǎn)型至定制家居的頂固集創(chuàng)（300749.SZ），今年還有一家同樣在走IPO進(jìn)程的悍高集團(tuán)（A22495.SZ）。除了頂固以外，其余三家企業(yè)均來自佛山順德——廣東家居、家電產(chǎn)業(yè)的聚集地。
這幾家公司按體量從大到小依次排序是星徽、頂固、悍高，然后才是圖特。但營收還沒突破7個(gè)億，圖特也和悍高一樣選擇了沖刺難度更高的主板。
圖特也早在2021年就開始搭建股權(quán)框架，引入了家居頭部企業(yè)之一索菲亞（002572.SZ），目前索菲亞是圖特第三大股東，持股比例4.37%。也得益于索菲亞的增資，圖特在IPO輔導(dǎo)初期就備受市場關(guān)注。
鉸鏈?zhǔn)杖脒^半，外銷占比接近六成
圖特股份的主要產(chǎn)品包括鉸鏈、滑軌、移門系統(tǒng)、收納系統(tǒng)、反彈器等各類精密五金產(chǎn)品，主要應(yīng)用于家居領(lǐng)域。與很多細(xì)分領(lǐng)域一致，家居五金也可以提供整體解決方案。
銷售市場方面，圖特股份是內(nèi)外銷“兩條腿”走路，外銷占比接近6成。
在2020至2022年的報(bào)告期內(nèi)，圖特股份分別實(shí)現(xiàn)營收3.58億元、6.43億元、6.95億元，歸母凈利潤分別為3272.63 萬元、6408.96萬元和 9357.6萬元。2021、2022年的營收漲幅分別是79.54%、8%，歸母凈利潤漲幅分別是95.48%、46.01%。
截止2022年末，圖特股份總資產(chǎn)4.56億元，總負(fù)債1.39億元。值得注意的是，圖特的資產(chǎn)負(fù)債率在報(bào)告期的三年內(nèi)持續(xù)走低，分別為46.21%、42.99%、30.52%。2022年的資產(chǎn)負(fù)債率更是維持在較低水平。
從產(chǎn)品收入來看，鉸鏈產(chǎn)品占據(jù)圖特股份的半壁江山，連續(xù)三年貢獻(xiàn)收入超過50%，同時(shí)滑軌產(chǎn)品的比例逐年提升，在去年已經(jīng)接近25%。與之相對的是，移門系統(tǒng)的收入占比在逐年下滑。反彈器作為公司在2020年推出的新品，增長幅度還算可觀。
銷售方面，圖特股份主要是以直銷為主，占比超過8成。直銷模式下的主要客戶為國內(nèi)的家居生產(chǎn)企業(yè)，國外的家居五金品牌商，和貿(mào)易商這三類。在報(bào)告期內(nèi)，圖特前五大客戶占營業(yè)收入的比例在3成左右。
公司招股書顯示，國內(nèi)的合作對象包括了多個(gè)在A股上市的家居企業(yè)，有索菲亞、歐派家居（603833.SH）、好萊客（603898.SH）、顧家家居（603816.SH）、尚品宅配（300616.SZ）。
國外的家居五金品牌商，有印度Ebco、西班牙Emuca、德國HAFELE、意大利FGV、俄羅斯T.B.M 等知名五金品牌企業(yè)。針對國外市場，圖特股份主要是以O(shè)DM、OEM這兩種代工模式為主。
可以看出，圖特股份走的仍然是在國外代工，在國內(nèi)建立自有高端品牌的路線。這也是眾多制造企業(yè)的成長之路。圖特股份還提到，公司生產(chǎn)模式以自主生產(chǎn)為主，外協(xié)加工的占比在10%左右。
另外，圖特股份的存貨也相對過高。最近三年，其存貨賬面價(jià)值分別為8286.56萬元、1.23億元和1.02億元，占總資產(chǎn)的比例分別為38.1%、32.66%和22.43%。
圖特股份也表示，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，存貨規(guī)?？赡苓M(jìn)一步增長，如果不能對存貨進(jìn)行有效管理或因產(chǎn)品銷售受阻而造成存貨積壓并占用營運(yùn)資金的情況，或產(chǎn)品市場價(jià)格大幅下跌，將可能導(dǎo)致存貨出現(xiàn)減值的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
和三家投資方簽訂上市對賭協(xié)議
圖特股份的前身為佛山市順德區(qū)迎南五金有限公司，成立于2009年6月，由實(shí)際控制人何驍宇、陳解元共同出資設(shè)立。
截至目前，何驍宇、陳解元二人分別持有圖特股份44.71%、36.58%的股份，二人為一致行動(dòng)人，合計(jì)持有81.3%的股份，為圖特股份的實(shí)控人。目前何驍宇擔(dān)任董事長，陳解元擔(dān)任副董事長、總經(jīng)理。
為了成功上市，這兩位實(shí)控人也是想盡辦法。仔細(xì)閱覽圖特股份的招股書會(huì)發(fā)現(xiàn)，圖特給包括索菲亞在內(nèi)的三家投資方都讓渡了不少特殊權(quán)利，后續(xù)為了不影響公司主體，還經(jīng)過多次的補(bǔ)充和修改。
不過，這最終的核心都指向——如果圖特股份上市失敗或者逾期，三方投資方有權(quán)直接轉(zhuǎn)讓股權(quán)，或者直接切入公司內(nèi)部進(jìn)一步掌控圖特。
2021年4月，圖特股份的注冊資本由4585.15萬元增加至5011.1萬元，其中索菲亞投資公司（全稱“廣州索菲亞投資管理有限公司”）以貨幣方式1674萬元認(rèn)繳新增股份225.50萬股，曾勇以貨幣方式1488萬元認(rèn)繳新增股份200.44萬股。
據(jù)悉，曾勇在廣東省定制家居協(xié)會(huì)（簡稱“廣東定協(xié)”）、廣東衣柜行業(yè)協(xié)會(huì)任職，廣東定協(xié)就是華南最大的定制家居展會(huì)——廣州定制家居展的主辦方。
次年，圖特股份再引進(jìn)一家行業(yè)頭部企業(yè)，來自廈門的德韜大家居（全稱“廈門德韜大家居產(chǎn)業(yè)投資并購基金合伙企業(yè)（有限合伙）”）。2022年11月，德韜大家居以7.10元/股的價(jià)格，出資1800萬元認(rèn)購圖特253.61萬股新增股份。
圖特股份在招股書披露的合同內(nèi)容顯示，除了曾勇僅有如果上市失敗、逾期，公司需要對投資方進(jìn)行股權(quán)回購這一特殊權(quán)利以外，索菲亞投資公司、德韜大家居還擁有其他多個(gè)特殊權(quán)利。
具體表現(xiàn)為，針對公司內(nèi)部信息的知情權(quán)，針對公司新增股本的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，針對公司實(shí)控人出售或者轉(zhuǎn)讓股權(quán)的優(yōu)先購買權(quán)和優(yōu)先出售權(quán)，以及針對投資方所持有股權(quán)的反稀釋保護(hù)。
索菲亞和德韜大家居的特殊權(quán)利不同之處在于，索菲亞擁有“競爭股東引入限制”這一權(quán)利，即公司應(yīng)避免后續(xù)引入的新股東，與索菲亞的主營業(yè)務(wù)存在直接或間接的競爭關(guān)系，如需引入，新股東的認(rèn)購價(jià)格需要索菲亞同意。
而德韜大家居則擁有“平等待遇”這一權(quán)利。在之后的新融資中，新加入股東享有的條件優(yōu)于德韜的，德韜將有權(quán)自動(dòng)享有同等權(quán)利，但不包括股東擁有的委派董事、監(jiān)事權(quán)利條款。
除了股權(quán)回購?fù)?/span>，上述特殊條例均在圖特股份向深交所遞交招股書后暫時(shí)中止，但如果IPO過程中出現(xiàn)撤銷申請、中止、被否等情況，以及到2026年12月31日還未能成功上市，特殊條例均會(huì)恢復(fù)。
比較戲劇化的是，圖特股份均在兩次和投資方簽訂《股份認(rèn)購合同》后，再次簽訂補(bǔ)充協(xié)議，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)圖特股份不承擔(dān)特殊條例的義務(wù)，均為圖特股份兩位實(shí)控人——何驍宇、陳解元承擔(dān)。
而針對股權(quán)回購，如果沒有在規(guī)定期限內(nèi)上市成功，圖特股份實(shí)控人需要對索菲亞投資公司、曾勇、德韜大家居分別進(jìn)行股權(quán)回購，回購價(jià)格包括投資額和利息，三方投資者的利息分別是10%、8%、10%的年單利。
對于兩位實(shí)控人來說，這是一場“孤注一擲”的豪賭，如果上市失敗，將面臨不少比例的股權(quán)回購。
不過，還有一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)。對賭協(xié)議中提交招股書的截止日期為2024年12月31日，如今圖特已經(jīng)提前一年半提交。且目前距離上市成功的最后期限——2026年末，還有三年半，時(shí)間充裕。