文|GPLP犀牛財經(jīng) 三石
一周內(nèi)，羅欣藥業(yè)（002793.SZ）遭遇控股股東羅欣控股4次拋售套現(xiàn)，減持比例共計超過總股本的5%，引發(fā)交易所監(jiān)管。
6月5日，深交所向羅欣控股發(fā)出監(jiān)管函。監(jiān)管函顯示，5月18日至24日，羅欣控股通過大宗交易減持羅欣藥業(yè)合計6225萬股股份，占總股本的5.72%。
交易完成后，羅欣控股對羅欣藥業(yè)的持股比例從31.23%降至25.51%。按照規(guī)定，在持股比例變動累計達到5%時，應當及時對外披露并停止繼續(xù)賣出，但羅欣控股并沒有這么做。
對此，深交所表示，羅欣控股的上述行為違反《股票上市規(guī)則（2023 年修訂）》第 1.4 條、第 3.4.2 條的規(guī)定。要求該公司充分重視上述問題，吸取教訓，及時整改，杜絕上述問題的再次發(fā)生。
值得一提的是，除了控股股東連續(xù)拋售，其他重要股東也在頻繁減持羅欣藥業(yè)。5月10日，羅欣藥業(yè)公告稱，該公司股東方秀寶、方東暉、大任投資擬減持不超過1044.21萬股股份，占總股本的0.96%。
6月3日，羅欣藥業(yè)再發(fā)布減持公告，羅欣藥業(yè)的一致行動人克拉瑪依玨志于5月31日、6月1日、6月2日分別減持806萬股、806萬股及1612萬股股份，共計3224萬股，占總股本的2.96%。
從二級市場來看，羅欣藥業(yè)的股價表現(xiàn)并不好，5月24日盤中甚至一度大跌超過7%。此后該公司股價持續(xù)走低。6月7日，羅欣藥業(yè)收跌5.40%，報5.61元/股。
業(yè)績下滑，研發(fā)投入不減
羅欣藥業(yè)成立于2001年，創(chuàng)始人劉保起出生于1961年11月，現(xiàn)任山東羅欣藥業(yè)集團股份有限公司總經(jīng)理。
1988年8月，劉保起家鄉(xiāng)的一個展銷部由于經(jīng)營不善倒閉，看到鎮(zhèn)上醫(yī)藥行業(yè)暫時落入空白，年僅27歲的劉保起毅然決然走上創(chuàng)業(yè)之路。
從一家簡單的藥材商鋪，到如今集藥品研發(fā)、生產(chǎn)、貿(mào)易及醫(yī)療健康服務為一體的大型醫(yī)藥企業(yè)集團，劉保起用了30年打造出一個醫(yī)藥“帝國”。
不過，近年來，羅欣藥業(yè)的業(yè)績卻陷入低迷。2019-2021年，羅欣藥業(yè)的營收分別為75.89億元、60.96億元和64.78億元，凈利潤分別為6.34億元、3.21億元和4.06億元。
2022年，羅欣藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入35.88億元，同比下降44.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤-12.26億元，同比下降401.79%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-9.4億元。
進入2023年，羅欣藥業(yè)的業(yè)績進一步下滑。2023年一季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.62億元，同比下降69.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤9023.51萬元，同比下降210.47%。
對于業(yè)績下降明顯的原因，羅欣藥業(yè)解釋為，全國多地新型冠狀病毒肺炎疫情反彈，各地采取了不同程度的封控政策，致使醫(yī)療機構(gòu)診療人次下滑，導致收入有所下降。
羅欣藥業(yè)還表示，于2021年下半年開始組建的創(chuàng)新藥營銷團隊已于2022年組建完畢，由于新藥處在市場開發(fā)期，收入規(guī)模還未能覆蓋團隊的人員及運營成本。
近年來，疫情對醫(yī)藥制藥行業(yè)影響較大。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年，醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額為4288.7億元，同比下降31.8%。對比發(fā)現(xiàn)，羅欣藥業(yè)利潤的降幅是行業(yè)平均降幅的10倍以上。
另外，羅欣藥業(yè)的營業(yè)成本不增反降。2022年，該公司營業(yè)總成本為52.21億元，和2021年的59.51億元相比，下降12.26%。
不過，羅欣藥業(yè)的研發(fā)投入一直在增加。2021年和2022年，羅欣藥業(yè)的研發(fā)投入金額分別為4.1億元和3.3億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為6.29%和9.21%；同期資本化研發(fā)投入比例分別為21.26%和38.06%。
“對賭”失敗，出售資產(chǎn)紓困
劉保起一直有個“上市夢”，他要將企業(yè)推向資本市場，解決制約企業(yè)規(guī)模化發(fā)展的瓶頸。2005年12月9日，羅欣藥業(yè)登陸港股資本市場，成為當時醫(yī)藥行業(yè)一段佳話。
不過，羅欣藥業(yè)在資本市場的征途也頗為坎坷。2013-2015年，羅欣藥業(yè)曾三次向港交所提交轉(zhuǎn)板申請，均被拒絕。最終，2017年6月，羅欣藥業(yè)以私有化方式退市。
2019年末，羅欣藥業(yè)“借殼”東音股份登陸A股資本市場。2020年5月，東音股份發(fā)布公告稱，5月12日起變更證券簡稱為“羅欣藥業(yè)”。
上市之初，羅欣控股等33位股東承諾山東羅欣2019年、2020年、2021年度扣非凈利潤分別不低于5.5億元、6.5億元、7.5億元，而最終“成績”分別為5.65億元、3.4億元、4.53億元，僅2019年踩線完成目標，之后兩年均未完成。
由于“對賭”失敗，作為業(yè)績承諾方，羅欣控股等33位股東需向羅欣藥業(yè)做出業(yè)績補償22.91億元，折合應補償股份數(shù)量3.71億股。最終2022年11月份，羅欣藥業(yè)回購業(yè)績承諾方3.71億股公司股份，并予以注銷。
2022年三季報顯示，羅欣藥業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-11.39億元，與此同時，公司的負債率上升至55.65%。
為了緩解現(xiàn)金流壓力，降低財務成本，2022年9月，羅欣藥業(yè)以4.15億元將旗下現(xiàn)代物流70%股權轉(zhuǎn)讓給上藥控股，轉(zhuǎn)讓完成后，羅欣藥業(yè)的持股比例降至30%。
作為羅欣藥業(yè)控股子公司山東羅欣100%持股的全資子公司，現(xiàn)代物流資產(chǎn)質(zhì)量尚屬優(yōu)質(zhì)，并在羅欣藥業(yè)的營收中占比較高。
羅欣藥業(yè)公告顯示，截至2022年6月末，現(xiàn)代物流的資產(chǎn)總額為24.12億元，凈資產(chǎn)為6.44億元，總負債為17.68億元。
2021年和2022年上半年，現(xiàn)代物流實現(xiàn)營收分別為25.95億元、12.97億元，凈利潤分別為0.96億元、0.50億元；同期，羅欣藥業(yè)的營收分別為64.78億元、31.43億元，凈利潤分別為4.22億元、-1.09億元。
經(jīng)計算，2021年和2022年上半年，現(xiàn)代物流的營收占比分別為40.06%、41.27%；2021年，現(xiàn)代物流凈利潤占比為22.75%。由此來看，此次交易完成后，羅欣藥業(yè)的營收規(guī)模將大幅縮減。
對此，羅欣藥業(yè)在公告中表示，該交易有利于加快資金回籠，緩解流動資金壓力，降低財務費用，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，促進可持續(xù)發(fā)展。
“合作+自研”能否助推業(yè)績逆轉(zhuǎn)？
在2018年羅欣藥業(yè)30周歲生日之際，51歲的劉保起曾在“創(chuàng)立30周年生日慶典”演講中，提出羅欣藥業(yè)“從現(xiàn)在的百億企業(yè)到今后30年實現(xiàn)千億發(fā)展”目標。
近年來，羅欣藥業(yè)一直在推進創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。目前，羅欣藥業(yè)的產(chǎn)品主要聚焦消化、呼吸、心血管、抗生素和抗腫瘤等，另外在消化和呼吸領域也有新品獲批。
2005年開始，羅欣藥業(yè)每年都會從營業(yè)收入中提取5%-7%作為科研經(jīng)費，2014年提取比例達到8%以上。財報顯示，2022年該公司研發(fā)投入占比提升至9.21%。
研發(fā)投入的增長為羅欣藥業(yè)帶來大量的科研成果。2020年至今，羅欣藥業(yè)共有15個新品獲批上市，其中消化系統(tǒng)及代謝藥共有6個。
作為羅欣藥業(yè)首款吸入劑新藥，2021年獲批的2.4類新藥鹽酸氨溴索噴霧劑，助力該公司成功撬開百億吸入劑市場的大門。2022年，在中國三大終端、六大市場，該藥品合計銷售額增速高達6784%。
2022年，羅欣藥業(yè)迎來首款1類新藥替戈拉生片，實現(xiàn)零的突破。替戈拉生片是國內(nèi)首款自研P-CAB產(chǎn)品。
2023年初，替戈拉生片順利“入?！?，體現(xiàn)市場對創(chuàng)新藥的接納度越來越高。有券商預估，P-CAB產(chǎn)品進入醫(yī)保后可迅速達到10億元至20億元的銷售峰值。
另外，羅欣藥業(yè)首款抗ED藥物他達拉非片的銷售業(yè)績也非常亮眼。2022年，在中國三大終端、六大市場，羅欣藥業(yè)的他達拉非片合計銷售額增速高達565%。
2023年，羅欣藥業(yè)首個獲批上市的產(chǎn)品是鹽酸烏拉地爾注射液，該產(chǎn)品2022年在中國三大終端、六大市場的合計銷售額超過10億元，羅欣藥業(yè)成為該產(chǎn)品國產(chǎn)第四家獲批企業(yè)。
截至2023年5月24日，羅欣藥業(yè)已過評的產(chǎn)品達33個，全身用抗感染藥物占13個，消化系統(tǒng)及代謝藥占9個，鹽酸多奈哌齊分散片和洛索洛芬鈉分散片目前為獨家過評。
目前，羅欣藥業(yè)已過評且未納入國采目錄的產(chǎn)品中，注射用鹽酸頭孢替安已過評企業(yè)數(shù)量達到10家，該產(chǎn)品2022年在中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端銷售額超過7億元，或?qū)⒊蔀榈诰排鷩傻哪繕水a(chǎn)品。
對于創(chuàng)新藥的研發(fā)，羅欣藥業(yè)表示，該公司創(chuàng)新藥研發(fā)采取合作與自研相結(jié)合的模式，在積極落實自主研發(fā)產(chǎn)品管線的臨床推進外，還通過多種形式的外部合作引入海外潛力品種，發(fā)揮公司的綜合優(yōu)勢，以臨床需求為出發(fā)點，實現(xiàn)以患者為中心的產(chǎn)品創(chuàng)新。
面對業(yè)績持續(xù)下降、多家股東頻繁減持，羅欣藥業(yè)在新一輪“競賽”中戰(zhàn)果如何，我們拭目以待。