文|趕碳號(hào)
最近風(fēng)頭無(wú)兩的ABC光伏電池片龍頭——愛(ài)旭股份,可以被復(fù)制嗎?
對(duì)于這個(gè)看上去有些荒誕的問(wèn)題,愛(ài)旭股份的董事長(zhǎng)陳剛估計(jì)能夠給出一籮筐否定的理由,至少愛(ài)旭的ABC電池,別家企業(yè)就復(fù)制不了。
但在愛(ài)旭的股東IDG眼中,也許沒(méi)有什么不能復(fù)制。這是因?yàn)?,最近幾年?lái),IDG已經(jīng)找到了一條批量打造明星光伏企業(yè)的捷徑。
參加2023年SNEC光伏展的愛(ài)旭中高管們
當(dāng)年陳剛或許是抱著半信半疑的心態(tài),選擇了IDG,并成就今天的電池片龍頭愛(ài)旭股份。
前晶科能源高管徐志群聽(tīng)聞IDG方法論一周后,篤信可行,決定全身心辭職創(chuàng)業(yè)。僅兩年多時(shí)間,徐志群創(chuàng)立的硅片企業(yè)——高景太陽(yáng)能就準(zhǔn)備登陸資本市場(chǎng),本月初申報(bào)了IPO材料。
迷信IDG的方法論的,還有硅料高管段雍。他所創(chuàng)立的青海麗豪,也正在復(fù)制愛(ài)旭股份、高景太陽(yáng)能的成功。
IDG的光伏投資方法論,究竟有什么玄妙之處,令一眾光伏高管們深信不疑,且能屢屢成功?
01、地方政府高參:為政府管錢(qián),替政府招商
IDG在先進(jìn)制造與清潔能源領(lǐng)域的投資;來(lái)源:IDG官網(wǎng)
IDG對(duì)于大多數(shù)關(guān)注投資的人來(lái)說(shuō)都不陌生。它是一家老牌的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)一直排名數(shù)一數(shù)二。
IDG于1993年起率先在中國(guó)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。2017年1月19日,IDG資本與中國(guó)泛??毓杉瘓F(tuán)有限公司宣布,雙方已簽署最終協(xié)議,將全面收購(gòu)美國(guó)IDG集團(tuán)。30年間,IDG在中國(guó)的業(yè)務(wù)內(nèi)容和資本性質(zhì)或有變化,但是其按市場(chǎng)化方式運(yùn)作模式,從沒(méi)有發(fā)生變化。
不過(guò),在光伏投資上,IDG卻表現(xiàn)出了與多個(gè)地方政府深度綁定、多維度綁定的特點(diǎn),甚至扮演了政府“高參”的角色。
以愛(ài)旭為例:
2017年,IDG以投資主體——義烏奇光股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱“義烏奇光”)投資了愛(ài)旭。通過(guò)增資和受讓老股方式,義烏奇光對(duì)愛(ài)旭股份的持股高達(dá)41.34%,僅次于大股東陳剛持股有的48.22%。
義烏奇光成立于2016年12月15日,基金總規(guī)模9.54億元,對(duì)愛(ài)旭的投資金額為9.53億元。
義烏奇光共有5個(gè)LP(有限合伙人),且個(gè)個(gè)不簡(jiǎn)單。LP中除了全國(guó)社?;?、自然人周福云(IDG之前投資過(guò)的自然人、上市公司華燦光電創(chuàng)始人)以外,其他均為地方國(guó)資,包括義烏、珠海、天津、重慶等地。
根據(jù)愛(ài)旭股份公告、天眼查整理
值得市場(chǎng)欽佩的,不僅是IDG的募資能力,而是其對(duì)國(guó)有LP心理的精準(zhǔn)拿捏:既包括被投企業(yè)未來(lái)對(duì)于地方政府招商引資、投資回報(bào)的多方籌劃,也包括對(duì)于企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展區(qū)域布局的超前設(shè)計(jì)。
除社?;鹜?,實(shí)際出資額最多的LP是義烏國(guó)資。義烏國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司通過(guò)義烏金控于2016年12月出資2億元,參與投資愛(ài)旭項(xiàng)目基金——義烏奇光。后愛(ài)旭太陽(yáng)能借殼ST新梅在主板上市。交易完成后,義烏奇光持有上市公司股份占比31.08%。其中,義烏金控出資2億元,在基金中占比20.96%,間接持有愛(ài)旭股份11923.59萬(wàn)股。這樣算下來(lái),義烏國(guó)資在愛(ài)旭這個(gè)項(xiàng)目上,投資浮盈有二十來(lái)倍。
對(duì)國(guó)有資本,特別是肩負(fù)政府引導(dǎo)基金性質(zhì)的國(guó)有資本來(lái)說(shuō),取得投資回報(bào)是排在第二的目標(biāo),其首要目標(biāo),是服務(wù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。義烏國(guó)資對(duì)愛(ài)旭的投資顯然也實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo),具體可見(jiàn):
2017年4月19日,由浙江愛(ài)旭太陽(yáng)能科技有限公司投資的高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目在義烏光電高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)開(kāi)工建設(shè)。
2010年8月,浙江愛(ài)旭與義烏信息光電高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)簽訂《愛(ài)旭36GW高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目投資協(xié)議》中的首期項(xiàng)目。
今年4月11日,愛(ài)旭股份公告:子公司浙江愛(ài)旭擬與義烏經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂《愛(ài)旭30GW新型高效光伏組件項(xiàng)目投資協(xié)議》,計(jì)劃在義烏市蘇溪鎮(zhèn)信息光電高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)投資建設(shè)年產(chǎn)30GW新型高效光伏組件項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資金額為人民幣106億元(含流動(dòng)資金)。
簡(jiǎn)單計(jì)算,愛(ài)旭股份承諾在義烏的累計(jì)投資額超過(guò)300億。
2023年SNEC愛(ài)旭股份展臺(tái)
義烏國(guó)資參與IDG主導(dǎo)的對(duì)愛(ài)旭股份的投資,既解決了愛(ài)旭股份發(fā)展的資金困境,也為義烏國(guó)有資本帶來(lái)巨額投資收益,且為當(dāng)?shù)卣猩桃Y作出了突出貢獻(xiàn)??芍^實(shí)現(xiàn)了多方共贏。
或因在這方面的貢獻(xiàn),IDG資本投資顧問(wèn)(北京)有限公司副總裁俞信華在義烏還有另一個(gè)身份:義烏市政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別顧問(wèn)。
IDG和義烏奇光對(duì)愛(ài)旭投資的厲害之處在于,不僅義烏獲益,珠海、天津等國(guó)資同樣受益。
2021年4月,愛(ài)旭股份公告,公司擬與珠海市政府簽訂《關(guān)于愛(ài)旭太陽(yáng)能電池項(xiàng)目的投資框架協(xié)議》,計(jì)劃在珠海市斗門(mén)區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)26GW新型高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目。該項(xiàng)目總投資額預(yù)計(jì)為180億元(含流動(dòng)資金),建設(shè)周期預(yù)計(jì)為5年。目前,該項(xiàng)目正在推進(jìn)中。
此外,愛(ài)旭股份在天津也設(shè)有分公司。今年3月天津市勞動(dòng)仲裁委公開(kāi)的一則有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)限制的裁決書(shū),就發(fā)生在天津愛(ài)旭和其前員工之間。
02、企業(yè)家盟友:爭(zhēng)取優(yōu)惠等全方位增值服務(wù)
有媒體報(bào)道稱:“當(dāng)時(shí),IDG資本團(tuán)隊(duì)和徐志群第一次會(huì)面,是在浙江的一個(gè)小餐廳里,雙方暢聊了近四個(gè)小時(shí)。一周后,憑借對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的理解,徐志群再次和IDG資本見(jiàn)面,已正式?jīng)Q定全身心投入創(chuàng)業(yè)”。
四個(gè)小時(shí),IDG與徐志群聊了什么,我們無(wú)從得知。但是可以想見(jiàn),除了堅(jiān)定了徐志群對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)廣闊前景的信心以外,IDG肯定也也向徐志群展示了自身的實(shí)力——IDG能夠提供全方位的服務(wù),為徐志群這樣的創(chuàng)業(yè)者掃清很多后顧之憂。
眾所周知的是,在后來(lái),珠海國(guó)資華發(fā)集團(tuán)在高景太陽(yáng)能的成立和發(fā)展過(guò)程中,發(fā)揮了至關(guān)重要的作用(可參看前文《痛失中環(huán)后,珠海華發(fā)干了件大事!》)。
實(shí)際上,IDG和珠海華發(fā)在光伏領(lǐng)域的投資合作上,早已親密攜手。2017年,IDG投資愛(ài)旭時(shí),珠海華發(fā)就是LP;2019年IDG與珠海華發(fā)共同組成財(cái)團(tuán),擬摘牌硅片龍頭中環(huán)集團(tuán)的控股權(quán),最終被TCL競(jìng)得……2020年聯(lián)手打造新的硅片企業(yè)高景太陽(yáng)能,也算彌補(bǔ)錯(cuò)失中環(huán)之痛。
高景太陽(yáng)能在IDG和華發(fā)的幫助下,也跑出了加速度,成立兩年就完成股改,輔導(dǎo)6個(gè)月就申報(bào)IPO資料。不出意外的話,IDG即將實(shí)現(xiàn)當(dāng)年在浙江那間小飯館里曾經(jīng)對(duì)徐志群許下的承諾。
能拿到政府的錢(qián),自然也知道如何和政府溝通打交道。IDG有能力提高企業(yè)與政府之間的溝通效率,減少溝通成本。
首先,政府的優(yōu)企惠企政策能夠一步到位。
高景太陽(yáng)能是專業(yè)的光伏硅片企業(yè),拉晶、切片環(huán)節(jié)都相當(dāng)耗能,特別是拉晶。珠海本身并不具備能源優(yōu)勢(shì),并不是理想的硅片生產(chǎn)所在地。但是從高景太陽(yáng)能的招股說(shuō)明書(shū)看,珠海當(dāng)?shù)亟o了高景一個(gè)相當(dāng)優(yōu)惠的電價(jià)。
高景的電價(jià)采購(gòu)均價(jià)在2021年是0.38元/kwh,2022年是0.39元/kwh。
來(lái)自高景太陽(yáng)能招股說(shuō)明書(shū)
珠海的工業(yè)電價(jià)是多少呢?有張圖可以說(shuō)明一切。2022年12月,當(dāng)?shù)匾话愎I(yè)用電價(jià)格為0.9525元/kwh,是高景實(shí)際采購(gòu)均價(jià)的244%。
也就是說(shuō),單單電價(jià)優(yōu)惠一項(xiàng),如果高景2022年產(chǎn)能全在珠海生產(chǎn)的話,一年就能優(yōu)惠10個(gè)億的電費(fèi)。
來(lái)源:國(guó)網(wǎng)南網(wǎng)公開(kāi)信息
除了優(yōu)惠電價(jià),還有現(xiàn)金補(bǔ)貼。
高景太陽(yáng)能招股說(shuō)明書(shū)顯示,珠海50GW太陽(yáng)能單晶硅片建設(shè)項(xiàng)目補(bǔ)助政府補(bǔ)助金額為14.87億元。
報(bào)告期內(nèi)公司與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助;單位:萬(wàn)元;來(lái)源:高景太陽(yáng)能招股說(shuō)明書(shū)
所以,高景的業(yè)績(jī)真要辯證地看。企業(yè)和團(tuán)隊(duì)當(dāng)然很優(yōu)秀,但電價(jià)優(yōu)惠和政府補(bǔ)貼也同樣很給力。如果“脫水”還原真實(shí)的話,可能就沒(méi)那么靚麗了。這是另外一個(gè)話題,近期趕碳號(hào)將就電價(jià)和投資補(bǔ)貼專門(mén)撰文分析。
其次,IDG與地方政府溝通的效率非常高,這在IDG投資的另一家企業(yè)——青海麗豪身上體現(xiàn)得非常明顯。
2021年5月28日,青海麗豪與政府完成投資協(xié)議簽訂,7月15日入駐項(xiàng)目部現(xiàn)場(chǎng),從項(xiàng)目簽約到動(dòng)工僅歷時(shí)兩個(gè)月,創(chuàng)造同行最快紀(jì)錄;8月1日項(xiàng)目正式土建施工,2022年7月30日項(xiàng)目竣工投產(chǎn),2022年4-5月經(jīng)歷二輪嚴(yán)重疫情,一期5萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目仍實(shí)現(xiàn)12個(gè)月建設(shè)完工,公司發(fā)展速度刷新多項(xiàng)紀(jì)錄。
這個(gè)速度有多快?沒(méi)有對(duì)比就沒(méi)有傷害。2022年2月,工業(yè)硅巨頭合盛硅業(yè)推出年產(chǎn)20萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目(甘泉堡),目前該項(xiàng)目還沒(méi)有投產(chǎn)的消息。
03、IDG的加盟商?
俞信華簡(jiǎn)介;來(lái)源:IDG官網(wǎng)
IDG的光伏投資版圖離不開(kāi)一個(gè)人——俞信華。
俞信華和他的團(tuán)隊(duì)先后投出企業(yè)還包括小鵬汽車(chē)、中微公司、愛(ài)旭股份、翱捷科技、奕斯偉、欣旺達(dá)、華燦光電等。
俞信華最重要的標(biāo)簽就是IDG。IDG和愛(ài)旭、高景、青海麗豪到底是怎樣建設(shè)的投資關(guān)系呢?股權(quán)關(guān)系相當(dāng)復(fù)雜。
投資愛(ài)旭股份的是義烏奇光,其執(zhí)行事務(wù)合伙人是西藏安暉創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。
西藏安暉創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司由西藏愛(ài)奇惠德創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司100%控股。
西藏愛(ài)奇惠德創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司由珠海和諧致遠(yuǎn)管理咨詢有限公司90%控股,朱奎光、林棟梁、楊飛、王靜波等四個(gè)IDG高管持股10%。
珠海和諧致遠(yuǎn)管理咨詢有限公司由李建光、朱奎光、王靜波三個(gè)自然人持股。
這么一層層關(guān)系梳理下來(lái),義烏奇光就和IDG的高管們,既有股權(quán)關(guān)系、又有LP和GP的關(guān)系。
天眼查顯示,青海麗豪的股東中,關(guān)聯(lián)IDG資本的是天津環(huán)宇智宸股權(quán)投資企業(yè)(有限合伙)。其執(zhí)行合伙人是義烏睿騰投資管理有限公司;義烏睿騰管理有限公司的股東亦是三位IDG高管:???、楊飛、王靜波。
一層層穿透下來(lái),俞信華也僅是在某一層任高管而已。這些在光伏產(chǎn)業(yè)的投資與他沒(méi)有股權(quán)關(guān)系,他能拿到的只有carry,真正獲益是IDG的高級(jí)合伙人們。
但是這樣看,知名的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)IDG就只是一個(gè)品牌、一個(gè)平臺(tái),就像加盟店。加盟者如果有能力,就可以拿IDG的品牌去募資,去投資項(xiàng)目,投資成功了,IDG的高級(jí)合伙人們拿大頭,俞信華這樣的投資人也可以獲得不錯(cuò)的分成收益。