文| 獨角金融  李海霞

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公募基金近幾年快速擴(kuò)容，產(chǎn)品數(shù)量已超過1萬只。而與之相對應(yīng)的，基金經(jīng)理只有3000多人，也就是說，平均一名基金經(jīng)理管理了近3只產(chǎn)品。

位于行業(yè)頭部的招商基金管理有限公司（下稱“招商基金”），70名基金經(jīng)理管理270只產(chǎn)品，平均一人管理了近4只產(chǎn)品，有8名基金經(jīng)理管理了超10只產(chǎn)品?？椿鸾?jīng)理如何化身三頭六臂？一拖多之下，他們的業(yè)績表現(xiàn)又如何呢？

1、8名基金經(jīng)理一拖十，半數(shù)業(yè)績翻車

招商基金有8名基金經(jīng)理管理了超過10只的產(chǎn)品，包括孫燕青、劉重杰、馬龍、王平、許榮漫、李家輝、向霈、侯昊，分別管理了14只、14只、13只、12只、12只、12只、11只、11只。

來源：Wind

獨角金融梳理上述基金經(jīng)理所管產(chǎn)品類型和業(yè)績表現(xiàn)，其中，馬龍、李家輝管理產(chǎn)品為債券型，年化回報排名均位于市場前部分。

向霈所管產(chǎn)品類型包含債券型和貨幣型，其管理了招商基金最大的一只貨幣產(chǎn)品－招商招錢寶。綜合來看，向霈在管產(chǎn)品規(guī)模1740億元，為招商基金總管理規(guī)模最大的基金經(jīng)理。業(yè)績方面，除了招商添化年化回報在1525只產(chǎn)品中排名1471，處于尾部外，其他債券型產(chǎn)品年化回報排名均位于前部分。

再看另外5名基金經(jīng)理，均以被動指數(shù)型產(chǎn)品為主。業(yè)績上，5名基金經(jīng)理所管產(chǎn)品有漲有跌，主要與其追蹤的指數(shù)表現(xiàn)有關(guān)。

其中，今年來蘇燕青有4只產(chǎn)品收益為負(fù)，平均收益率為-0.22%；劉重杰有6只產(chǎn)品收益為負(fù)，平均收益率為-0.63%，均低于滬深300的-0.2%

此外，侯昊管理的11只產(chǎn)品有8只產(chǎn)品今年來收益為負(fù)，平均收益率-3.94%。2022年底，侯昊因管理的招商中證白酒總規(guī)模超680億元，為全市場最大的白酒指數(shù)基金。不過，今年來，該只產(chǎn)品跌6.43%，2175只產(chǎn)品中排1649名，規(guī)模下降150億元，2023年一季度末到530億元。

還有許榮漫所管產(chǎn)品全線為負(fù)，王平有2只產(chǎn)品收益率為負(fù)。

指數(shù)基金以特定指數(shù)，如滬深300指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克100指數(shù)等為標(biāo)的，通過購買該指數(shù)的全部或部分成份股構(gòu)建投資組合，以追蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)。

前海開源基金管理有限公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析認(rèn)為，指數(shù)基金主要是比較業(yè)績的偏離度，并不是看漲跌，比如說指數(shù)下跌了多少，而這類基金一年業(yè)績的偏離度相當(dāng)于標(biāo)的指數(shù)不能超過4%。

獨角金融梳理發(fā)現(xiàn)，除了跟蹤標(biāo)的為港股通的招商上證港股通ETF年化跟蹤誤差為5.61%外，孫燕青所管產(chǎn)品跟蹤誤差相對較低。截至2023年一季度末，招商上證港股通ETF規(guī)模0.69億元。

對于基金經(jīng)理管理多只產(chǎn)品現(xiàn)象，近年來監(jiān)管層不斷進(jìn)行規(guī)范。

2019年時，行業(yè)有主動管理型產(chǎn)品的基金經(jīng)理最多管理10只產(chǎn)品、被動型產(chǎn)品的基金經(jīng)理最多管理15只產(chǎn)品的限制。

2020年，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《基金經(jīng)理兼任私募資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理工作指引（試行）》中提到，為確保兼任基金經(jīng)理具備充分履職能力，需合理調(diào)配同一基金經(jīng)理管理的公募基金和私募資產(chǎn)管理計劃數(shù)量，除完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行投資的產(chǎn)品外，原則上不超過10只。

與主動管理型基金經(jīng)理耗費大量精力不同，被動指數(shù)型產(chǎn)品只需最大程度復(fù)制追蹤指數(shù)走勢。“管理指數(shù)基金的經(jīng)理如果一拖多，對指數(shù)基金的影響相對于權(quán)益主動基金經(jīng)理來說要小一些。但如果偏離度超過了合同規(guī)定的不超過4%，可能就要適當(dāng)?shù)臏p負(fù)”。楊德龍對此分析。

2、12年老將帶3新人，減負(fù)還是掛名？

除了一拖多外，招商基金還存在基金經(jīng)理共管產(chǎn)品、老將帶新人的情況。

王平為從業(yè)12年多老將，管理了12只產(chǎn)品，所管產(chǎn)品除一只股票型基金招商量化精選外，其他11只指數(shù)型產(chǎn)品均為與其他基金經(jīng)理共管。

比如，與基金經(jīng)理王巖共同管理了招商滬深300指數(shù)、招商中證500等權(quán)重指數(shù)、招商中證800指數(shù)增強(qiáng)；

與基金經(jīng)理劉重杰共同管理了招商中證紅利ETF聯(lián)接、招商中證銀行AH價格優(yōu)選、招商中證紅利ETF；

與基金經(jīng)理蔡振共同管理了招商中證1000指數(shù)增強(qiáng)、招商中證1000指數(shù)增強(qiáng)策略ETF；

與基金經(jīng)理許榮漫共同管理了招商中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)；

與基金經(jīng)理鄧童共同管理了招商中證500指數(shù)增強(qiáng)。

獨角金融梳理發(fā)現(xiàn)，以上共管的基金經(jīng)理，從業(yè)年限除劉重杰為5.12年之外，其他三人從業(yè)時間相對較短，如王巖2.22年、許榮漫2.22年、蔡振1.86年。

老帶新是行業(yè)內(nèi)的一種普遍現(xiàn)象。IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，從基金公司來看，新人的培養(yǎng)總是需要一個過程和成本的，而且管理人才梯隊建設(shè)又是不可忽視的核心要義。新任基金經(jīng)理的工作經(jīng)驗、市場號召力明顯還不夠，老將對于新人以老帶新、扶上馬送一程，無論從基金穩(wěn)定還是管理隊伍成長角度則都是必然的。

來源：Choice

老帶新之外，投資者最在乎的莫過于產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)。上述產(chǎn)品中，有2只產(chǎn)品近一年業(yè)績出現(xiàn)下跌，其中，招商中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)今年來下跌最高，達(dá)-11.36%，在1080只產(chǎn)品中排1022名。

值得注意的是，上面我們提到的基金經(jīng)理許榮漫，2015年加入招商基金，目前管理12只產(chǎn)品。

盤點過往業(yè)績，許榮漫旗下所有產(chǎn)品任職回報均為負(fù)。其所管理的第一只產(chǎn)品招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)跌幅最高，A、C類份額任職回報分別為-44%、-55.87%。

從整個行業(yè)來看，截至2023年6月15日，其所管產(chǎn)品今年來同類排名均處于后部分。

來源：天天基金網(wǎng)

值得注意的是，5月31日，許榮漫新增管理產(chǎn)品招商中證全指醫(yī)療器械ETF發(fā)起式聯(lián)接，該只產(chǎn)品分A、C類份額，目前正在募集期，6月16日為募集結(jié)束日。

過往業(yè)績不佳，是否影響新產(chǎn)品的募集，我們繼續(xù)觀察。

一拖多、老帶新、新人管理多只產(chǎn)品，以上現(xiàn)象反映出招商基金基金經(jīng)理人才方面的不足。作為行業(yè)頭部公司，招商基金將如何解決呢？

3、新聘基金經(jīng)理能否解決招商基金人才困境？

招商基金成立于2002年12月，招商銀行（600036.SH）為公司大股東，持股比例為55%，招商證券（600999.SH）持股45%。

截至2023年一季度，招商基金管理規(guī)模為7937億元，在153家基金公司中排名第11。其中，債券型基金和貨幣市場型基金是其主要產(chǎn)品，規(guī)模分別為2391億元和3373億元，此外，混合型基金和股票型基金規(guī)模分別為1022億元和1171億元。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，招商基金今年以來回報率-0.45%，低于滬深300的1.39%。

來源：Wind

近一年，招商基金新聘9名基金經(jīng)理，高于行業(yè)4.52名；人均管理3.94只產(chǎn)品，行業(yè)平均2.73只，由此也側(cè)面反映了招商基金人才緊缺問題。而新聘人才又能否為其解憂呢？

獨角金融梳理新聘的基金經(jīng)理情況，有2017年加入招商基金，從研究員做起的李正偉，2023年4月管理了首只主動管理類產(chǎn)品招商安泰，任職回報-7.42%。

與李正偉類似，2017年加入招商基金，在固定收益投資部從事信用研究工作的歐陽倩蓉，2022年11月成為被動管理類產(chǎn)品的基金經(jīng)理，目前管理了招商添瑞1年定開債、招商添泰1年定開債兩只產(chǎn)品，任職回報分別為1.72%、0.73%，回報排名均居中。

此外，還有從同行中挖過來的基金經(jīng)理陸文凱。陸文凱此前曾在北信瑞豐基金管理有限公司擔(dān)任基金經(jīng)理，其代表作北信瑞豐產(chǎn)業(yè)升級年化回報27.71%，在539只產(chǎn)品中排第30位。

2022年8月，李文凱管理了招商瑞利，年化回報30.92%，2229只產(chǎn)品中排第24；2023年5月又新增了招商產(chǎn)業(yè)升級1年持有，年化回報74.64%，3844只產(chǎn)品中排第774。

基金行業(yè)，難以一時成敗論英雄，這些新基金經(jīng)理后續(xù)表現(xiàn)如何，我們持續(xù)關(guān)注。

你看好招商基金新聘的基金經(jīng)理們嗎？又是否買過他家產(chǎn)品？歡迎留言討論。