文|野馬財(cái)經(jīng)  蘇影

編輯|武麗娟

盡管網(wǎng)游龍頭世紀(jì)華通（002602.SZ）去年虧損近71億，但在法拍市場(chǎng)，依然是備受資本青睞的香餑餑。

6月14日，世紀(jì)華通發(fā)布了公司股份法拍進(jìn)展，股東上海曜瞿如網(wǎng)絡(luò)科技合伙企業(yè)（有限合伙）被擺上貨架的4億股股權(quán)全部成交，由國(guó)華人壽、浙商證券、貪玩信息、嘉興旭愷和自然人王杰各拿下8000萬股股份，持股比均為1.07%。

從京東法拍平臺(tái)數(shù)據(jù)來看，此次拍賣頗受矚目，5筆資產(chǎn)報(bào)名人數(shù)在8-10人不等，合計(jì)超15萬人次圍觀，均經(jīng)過幾十輪競(jìng)價(jià)才被競(jìng)買人摘得，最終成交價(jià)也明顯高于市場(chǎng)價(jià)。

來源：京東法拍平臺(tái)

在5位買家中，一家名為國(guó)華人壽的企業(yè)則引起了野馬財(cái)經(jīng)注意，它是市場(chǎng)上知名險(xiǎn)企，也是資本大佬劉益謙手中重要資本運(yùn)作平臺(tái)之，伴隨劉益謙征戰(zhàn)資本市場(chǎng)，成就其380億的身家地位。

事實(shí)上，早在2016年12月，前證監(jiān)會(huì)主席劉士余曾發(fā)言“希望資產(chǎn)管理人不能當(dāng)土豪、妖精、害人精”，而后幾年，多家險(xiǎn)資主動(dòng)從股市撤退。直到2018年10月后，銀保監(jiān)會(huì)連發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》修訂版、《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)管理辦法》等文件，險(xiǎn)資入市才再次受到明確鼓勵(lì)和支持。2019年，劉士余也因涉嫌違紀(jì)違法主動(dòng)投案。

如今，險(xiǎn)資入市升溫五年后，國(guó)華人壽選擇斥資5.6億元?dú)⑷胍患胰ツ昃尢澋木W(wǎng)游公司，葫蘆里賣的什么藥？

不過，對(duì)于國(guó)華人壽等資本的進(jìn)場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)較為熱烈，6月15日，世紀(jì)華通報(bào)收7.89元/股，漲幅4.78%，總市值588億元。

國(guó)華人壽為何選擇世紀(jì)華通？

世紀(jì)華通成立于2005年，早期做汽車零配件業(yè)務(wù)起家，2014年開始擁抱互聯(lián)網(wǎng)游戲產(chǎn)業(yè)，通過對(duì)七酷網(wǎng)絡(luò)、天游軟件、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)、盛趣游戲等公司收并購(gòu)逐漸成長(zhǎng)為網(wǎng)游領(lǐng)域龍頭之一，代表產(chǎn)品包括《熱血傳奇》《傳奇世界》《龍之谷》《慶余年》等。

整體來看，世紀(jì)華通的基本面較為不錯(cuò)。在轉(zhuǎn)型游戲領(lǐng)域后，上市公司營(yíng)收一度從2013年末的12.27億元漲至2020年的149.83億元，雖然此后2021和2022兩年有所下滑，但整體規(guī)模仍在百億以上，超百款游戲產(chǎn)品或許正是其穩(wěn)定收入的底氣。

此外，2020年后，上市公司還通過布局深圳數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目、騰訊長(zhǎng)三角人工智能先進(jìn)計(jì)算中心等，新增互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)板塊，且合作了騰訊云和華為云等重要客戶。

世紀(jì)華通介紹，預(yù)計(jì)2023年下半年，公司上海、深圳兩地?cái)?shù)據(jù)中心項(xiàng)目將正式步入首批交付機(jī)柜的運(yùn)營(yíng)期，開始產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入，并預(yù)計(jì)在2025年凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。

香頌資本董事沈萌分析，世紀(jì)華通是游戲概念股，目前游戲概念股的表現(xiàn)、特別是和AI結(jié)合的潛力巨大，而這或也是上市公司被資本看中的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)此，國(guó)華人壽方面表示，公司參與世紀(jì)華通股權(quán)拍賣一事，源于公司有二級(jí)市場(chǎng)股票資產(chǎn)配置需求，且法拍較二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)折價(jià)，具有財(cái)務(wù)投資價(jià)值，因此參與競(jìng)拍。

此次拍賣之后，世紀(jì)華通仍然處于無實(shí)際控制人的狀態(tài)，且前兩大股東并未發(fā)生改變，董事長(zhǎng)王佶及其一致行動(dòng)人上虞吉運(yùn)盛和上虞吉仁合計(jì)持股14.86%為第一大股東，林芝騰訊則以10%的持股比位列第二。

值得注意的是，野馬財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2021年，王佶在購(gòu)買上市公司5%股權(quán)時(shí)，曾向騰訊大地貸款27.95億元，利息為年化8%復(fù)利，期限3年。而騰訊大地和林芝騰訊均歸屬于騰訊集團(tuán)。

在此背景下，盡管王佶和騰訊均曾承諾不以謀求控制權(quán)為目的，且雙方并無一致行動(dòng)關(guān)系，但世紀(jì)華通的控制權(quán)應(yīng)該較為穩(wěn)定。

IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜也提到，劉益謙此時(shí)選擇買入世紀(jì)華通股權(quán)，或也是看中了對(duì)方無實(shí)際控制人的可能操作空間。

對(duì)于后續(xù)是否有增持計(jì)劃，國(guó)華人壽雖未正面回應(yīng)，但其表示，目前，世紀(jì)華通上市公司總股本為74.53億股，此次公司拍得8000萬股，占上市公司股份比例僅為1.07%，比例較低。

不過，盡管世紀(jì)華通的業(yè)務(wù)前景較為不錯(cuò)，但事實(shí)上，被多方資本選中的世紀(jì)華通也存在著一定風(fēng)險(xiǎn)。

2022年，世紀(jì)華通曾交上了一份虧損70.84億元的成績(jī)單，為上市以來首虧，主要原因就和計(jì)提大額減值損失有關(guān)。其中，僅游戲業(yè)務(wù)方面，上市公司計(jì)提的商譽(yù)減值損失就高達(dá)54.28億元。

來源：世紀(jì)華通公告

年報(bào)發(fā)出當(dāng)天，深交所問詢函緊隨其后，要求上市公司方說明減值依據(jù)、以及是否存在利用當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行業(yè)績(jī)“洗大澡”的行為。對(duì)此，世紀(jì)華通在兩次延遲回復(fù)后，否認(rèn)了 “業(yè)績(jī)洗澡”的質(zhì)疑，回應(yīng)稱減值準(zhǔn)備計(jì)提金額審慎、合理。

而截至2023年3月底，一季度報(bào)顯示，上市公司還有119.89億元的商譽(yù)。這是否會(huì)成為懸在上市公司頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍呢？

沈萌認(rèn)為，商譽(yù)減值只是賬面上的處理，雖然影響賬面利潤(rùn)，但并不會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)際造成什么新的沖擊，所以計(jì)提只不過是將原本賬上的負(fù)擔(dān)清理掉，反而有利于輕裝繼續(xù)。

但《證券日?qǐng)?bào)》此前也曾報(bào)道稱，商譽(yù)是種會(huì)計(jì)手段，其也是把雙刃劍。如果真心為上市公司發(fā)展布局，即便高商譽(yù)，市場(chǎng)也會(huì)接受。其實(shí)，更令大家擔(dān)心的是上市公司通過高溢價(jià)收購(gòu)形成高商譽(yù)，后續(xù)業(yè)績(jī)無法兌現(xiàn)，又通過一次性計(jì)提商譽(yù)減值實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)甩包袱，這就必然會(huì)對(duì)上市公司及中小股東造成嚴(yán)重傷害。

背后老板劉益謙：資本狂人、收藏騷客

此次競(jìng)拍事件中，國(guó)華人壽的老板劉益謙是資本市場(chǎng)的風(fēng)云人物，一手打造了整個(gè)“新理益”帝國(guó)，曾被“新華社”等媒體稱為“資本狂人”。而他的創(chuàng)業(yè)故事，也有著頗多傳奇意味。

劉益謙1963年出生于上海，與一干出身望族，生于書香門第的“幸運(yùn)兒”不同，劉益謙是靠著自己的闖勁，運(yùn)氣以及頭腦一步步走向成功的。初中剛剛畢業(yè)的他，給昔日同窗留了一句“你們讀書吧，我賺錢去了”的臨別贈(zèng)言后，便頭也不回的離開了校園，投身商海。

他自己做過皮包，當(dāng)過出租車司機(jī)，還開過百貨店，混的不好不壞。恰逢時(shí)代召喚，讓他在上世紀(jì)90年代剛剛成立的證券市場(chǎng)中發(fā)現(xiàn)了機(jī)會(huì)。

有道是時(shí)勢(shì)造英雄，他的第一桶金來自100股“豫園商城（600655.SH）”股票。由于那時(shí)我國(guó)的證券市場(chǎng)剛剛起航，行業(yè)規(guī)范尚有提升空間，大眾對(duì)金融的認(rèn)知有限，靠著市場(chǎng)整體的瘋狂炒作，僅用一年時(shí)間劉益謙就把1萬元買入的股票以100萬的價(jià)格賣出，賺足了甜頭。

企業(yè)評(píng)論員楊建遠(yuǎn)曾表示，劉益謙的這100萬，與其說是第一桶金，其實(shí)更像是天降橫財(cái)。而這是這100萬的“橫財(cái)”，讓劉益謙體會(huì)到，資本市場(chǎng)的錢真是好賺。

身處上海同時(shí)有志于資本市場(chǎng)的他，近水樓臺(tái)先得月。

除了股票買賣，炒賣國(guó)庫券、尤其是收購(gòu)股票認(rèn)購(gòu)證也是其日常營(yíng)生的一部分。彼時(shí)“股票認(rèn)購(gòu)證”剛剛登上歷史舞臺(tái)，已經(jīng)腰纏百萬的劉益謙當(dāng)仁不讓成為了第一批炒家。經(jīng)過他計(jì)算后的炒作模式，能夠使進(jìn)價(jià)30元一張的股票認(rèn)購(gòu)證以6000元左右的高價(jià)賣出，令人瞠目。也是在同一時(shí)段他開始涉足股票一級(jí)市場(chǎng)，大約1995年起劉益謙開始瞄準(zhǔn)了國(guó)債期貨，并憑借著自己精明的頭腦在327國(guó)債事件中躲過一劫。

已經(jīng)有了豐富見識(shí)的他此時(shí)已不滿足于個(gè)人投資者的身份，畢竟，未曾流通的國(guó)有股和法人股兩塊寶藏是禁止個(gè)人投資者涉足的，因此2000年初，他成立了“上海新理益投資”（后更名為“新理益集團(tuán)”），拉開了“新理益”資本系族的大幕。

與劉益謙成功果實(shí)一同發(fā)展的，還有他的古董收藏愛好，現(xiàn)如今他也是一名公認(rèn)的收藏家。在他的藏品庫中，有3.08億元拍得的王羲之草書《平安帖》、2.25億港元到手的張大千巨作《桃源圖》等藝術(shù)珍品，件件價(jià)值連城。

2014年，劉益謙曾以2.81億元競(jìng)得“明成化斗彩雞缸杯”，交接過程中他用雞缸杯喝了一口茶，“豪”氣沖天?？梢?，縱使社會(huì)地位在變，財(cái)富在變，但劉益謙這份少年時(shí)期的狂放之氣在中年時(shí)依舊未變。

金融、實(shí)業(yè)砌起“新理益系”，千億資產(chǎn)，參股15家上市公司

自上海新理益投資成立后，這家公司也成了劉益謙資本運(yùn)作的重要載體，而法人股則是被劉益謙最先被選中的沙場(chǎng)。

早在2000年10月，新理義投資便通過競(jìng)拍的方式拿下瓊能源（現(xiàn)“綠景退”）的約950萬股法人股，在接下來的幾年時(shí)間里，北大車行、威達(dá)醫(yī)院、安琪酵母、百科藥業(yè)（現(xiàn)“天茂集團(tuán)”）等上市公司的股權(quán)也接連被其收入囊中。

劉益謙的廣撒網(wǎng)布局很快就迎來了收獲。2005年，股權(quán)分置改革通過后，法人股流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，股價(jià)大漲，劉益謙的身家也水漲船高。次年，劉益謙就以12億元的身家邁入胡潤(rùn)百富榜。如今，劉益謙家族的財(cái)富已經(jīng)積累到380億元，并在2023胡潤(rùn)全球富豪榜中位列第513位。

來源：《胡潤(rùn)全球富豪榜》

回看劉益謙長(zhǎng)袖善舞30余年的資本生涯，金融和實(shí)業(yè)均屬于“新理益系”中濃墨重彩的兩筆，而這均要從18年前開始說起。

2004年，新理益集團(tuán)收購(gòu)了天茂集團(tuán)前身百科藥業(yè)20%股份，成為第一大股東，劉益謙首次成為上市公司董事長(zhǎng)。

當(dāng)年年底，劉益謙開始涉足保險(xiǎn)，通過旗下新理益集團(tuán)和天茂集團(tuán)聯(lián)合上海益科創(chuàng)業(yè)投資、海南浦海實(shí)業(yè)等多家公司成立了天平汽車保險(xiǎn)（后稱：安盛天平保險(xiǎn)），獲得了財(cái)險(xiǎn)資質(zhì)。三年后，二者又聯(lián)合上海漢晟信投資、上海日興康生物工程、海南博倫科技等資本玩家，發(fā)起國(guó)華人壽，再下一城，收獲壽險(xiǎn)牌照一張。

此后，“財(cái)壽”雙全的劉益謙還將目光轉(zhuǎn)向長(zhǎng)江證券。并在2015年斥資100億元拿下青島海爾投資手中的的14.72%股權(quán)，成為第一大股東。

當(dāng)時(shí)，劉益謙表示，不同于以往財(cái)務(wù)投資的角度，這次是出于戰(zhàn)略投資介入長(zhǎng)江證券。

而在全方位布局金融版圖期間，劉益謙的定增腳步也并未停歇。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2009年-2015年間，劉益謙曾參與包括東方電氣、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、浦發(fā)銀行、首開股份、京東方A、五礦稀土、天齊鋰業(yè)等20余家上市公司的定增，涉及總資金約160億元.

2018年，劉益謙還以個(gè)人投資者身份，向云從科技投資5000萬元，并在2019年繼續(xù)追投5000萬元。目前，其仍是云從科技第五大股東，持股比3.28%。

除云從科技外，截至2023年一季度，劉益謙個(gè)人還在國(guó)民技術(shù)、廣晟有色兩家上市公司持股。而劉益謙家族的“新理益系”則實(shí)控亨迪藥業(yè)（總資產(chǎn)33.58億元）、天茂集團(tuán)（總資產(chǎn)2994.15億元）兩家上市公司，并在長(zhǎng)江證券擔(dān)任第一大股東（該公司無控股股東和實(shí)控人）。

此外，國(guó)華人壽及其相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品如萬能三號(hào)、自有二號(hào)、傳統(tǒng)一號(hào)等還位列9家上市公司股東席位，包括天宸股份、海航科技、新世界、龍宇股份、佳禾食品、王力安防、長(zhǎng)江證券、新潮能源和北部灣港，持股比分別在0.01%-24%不等，合計(jì)持倉(cāng)總市值約57.07億元。

依此計(jì)算，截至2023年一季度，劉益謙家族及“新理益系”合計(jì)控股及參股14家上市公司，累計(jì)持倉(cāng)總市值約為273.13億元。

如今，隨著國(guó)華人壽入局A股世紀(jì)華通，劉益謙家族的資本版圖還在進(jìn)一步擴(kuò)張，參股上市公司也漲至15家。

在資本市場(chǎng)中，劉益謙是一位獨(dú)樹一幟的人。從青年輟學(xué)從商，到輾轉(zhuǎn)江湖幾十載，劉益謙以一種灑脫不羈的方式開辟了屬于自己的“新理益系”，打破了頂層成功人士在人們心中固有的低調(diào)內(nèi)斂、深不可測(cè)印象。

但他并非是蒙眼狂奔的僥幸者，反之，他是在那個(gè)獨(dú)有政策盲點(diǎn)和市場(chǎng)機(jī)會(huì)下抓住“法人股受讓”和“定向增發(fā)”時(shí)代機(jī)遇的人，而這期間積累的財(cái)富與投資經(jīng)驗(yàn)，為其后續(xù)打造自己的金融、實(shí)業(yè)兩手抓千億商業(yè)版圖埋下伏筆，也讓其區(qū)別于其他豪賭金融的民營(yíng)資本系族“掌門人”。

劉益謙曾在訪談中承認(rèn)自己的雙重性格，“我有天馬行空的一面，也有八面玲瓏的一面，我是針對(duì)事情采取不同的方式，但骨子里我不是這樣的。”

你玩過世紀(jì)華通出品的網(wǎng)游嗎？對(duì)于縱橫資本市場(chǎng)30余年的大佬劉益謙，你怎么看？歡迎評(píng)論區(qū)聊一聊。