文|BT財經(jīng)
最近，全球的銀行業(yè)動蕩暴露了該行業(yè)面臨的一個長期問題：擠兌隨時都可能發(fā)生，系統(tǒng)性風(fēng)險的本質(zhì)正在發(fā)生變化。
現(xiàn)在，存款人可以通過先進(jìn)的數(shù)字工具更加快速方便地提取資金，而社交媒體平臺則使得觀點和影響迅速廣泛地傳播。
巴克萊銀行全球研究主管Jeff Meli和高級分析師Peter Troisi就最近銀行業(yè)危機(jī)產(chǎn)生的根本原因及其影響和潛在后果撰寫了行業(yè)研究報告。
銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)
銀行業(yè)危機(jī)始于今年3月，當(dāng)時硅谷銀行（Silicon Valley Bank）在遭遇了極端的存款外流后破產(chǎn)。隨后，美國的銀行危機(jī)迅速蔓延，波及其他幾家擁有類似風(fēng)險敞口的中型銀行，包括Signature bank。
后來，美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）采取措施限制危機(jī)蔓延，其中包括那些沒有獲得FDIC保險的銀行的大筆存款提供擔(dān)保等。與此同時，銀行業(yè)也開始采取行動，并試圖穩(wěn)定同樣面臨壓力的第一共和銀行（First Republic Bank）。但最終第一共和銀行也倒下，其他中型銀行的股票和債券價格也面臨壓力。
對于這場全球性銀行業(yè)危機(jī)，市場上似乎沒有什么可以快速解決的辦法。
觀點一：銀行業(yè)危機(jī)即將結(jié)束
高級分析師Pete Troisi的看法相對積極，并認(rèn)為這場危機(jī)即將結(jié)束。
三年前新冠疫情暴發(fā)的時候，每個人都被困在家里，無法旅行、外出就餐、去健身房等等，人們無處花錢。家庭儲蓄因此而飆升，這促使新冠救助計劃（Coronavirus Stimulus Bill）出臺，該計劃直接向家庭發(fā)放援助金，并提供了各種財政補(bǔ)貼。在此期間，美國消費者積累了超過4萬億美元的超額儲蓄。這是歷史上前所未有的現(xiàn)金流，并產(chǎn)生了各種各樣的影響。
由于存款大量增加，大約1.5萬億美元的過剩儲蓄被存入了美國銀行體系。這使得在很短的時間內(nèi)存款增加了20%。通常來說，銀行使用存款來發(fā)放貸款，但在疫情期間沒有貸款可發(fā)放。企業(yè)能夠從其他渠道獲得融資，比如薪酬保護(hù)（Paycheck Protection）等。因此，在存款急劇上升的同時，貸款需求卻在下降。
那么，銀行還能把錢放在哪里呢？答案是證券投資組合。銀行紛紛購買美國國債和債券?？偟膩碚f，我們不認(rèn)為美國國債存在違約風(fēng)險（系作者個人觀點），但其價格可能會下跌，而這恰恰發(fā)生在利率上升的時候。
在此期間，美國銀行系統(tǒng)的存貸比急劇下降。這一比例在18個月內(nèi)從超過70%降至55%的低點。新增存款中約80%投資于證券。
到2022年，當(dāng)時美聯(lián)儲開始加息對抗通脹。較高的利率導(dǎo)致證券價格下跌，如果一些銀行未能謹(jǐn)慎管理債券的利率風(fēng)險，這注定會給銀行帶來麻煩。這正是發(fā)生在硅谷銀行身上的事情，這最終導(dǎo)致了該行的存款外流，因此而導(dǎo)致了該行的破產(chǎn)。
回想一下，如果沒有疫情造成的存款大幅增加，這一切都不會發(fā)生。
因此，總體來看，該分析師認(rèn)為，銀行體系的脆弱性與新冠疫情帶來的存款大幅增加有關(guān)，由于監(jiān)管原因，這些存款不成比例地流入了地區(qū)性銀行?，F(xiàn)在，一些銀行由于管理不善，暴露在風(fēng)險之下。但絕大多數(shù)銀行都處理得當(dāng)，因此這些機(jī)構(gòu)面臨的壓力最終會消退。盡管這將導(dǎo)致信貸條件適度收緊，但不會進(jìn)一步蔓延或引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。
觀點二：銀行業(yè)危機(jī)的長期影響被低估
巴克萊銀行全球研究主管Jeffrey Meli認(rèn)為，這場銀行業(yè)危機(jī)的長期影響被低估。放眼全球，市場對銀行業(yè)的脆弱性有了更深刻的認(rèn)識。
基本上，疫情期間，美國的每家銀行都呈現(xiàn)出存款增長。市場并沒有把價值1.5萬億美元的存款只塞進(jìn)少數(shù)幾家銀行。然而，在這些銀行中，只有地區(qū)性銀行面臨壓力。
今后，銀行信貸將會變得更貴。存款利率將會上升，一些地區(qū)性銀行的利潤率可能會收縮。硅谷銀行的破產(chǎn)事件暴露了銀行面臨的一個長期挑戰(zhàn)。如今，由于技術(shù)的發(fā)展，擠兌變得更加容易，這改變了銀行體系系統(tǒng)性風(fēng)險的性質(zhì)。
現(xiàn)在，銀行的存款外流遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了監(jiān)管機(jī)構(gòu)最嚴(yán)格的壓力測試所預(yù)期的范圍。以前，人們需要帶存折、去銀行、排隊辦理相關(guān)業(yè)務(wù)，然后再開車去新的銀行，填寫表格再進(jìn)行存款。這是在過去人們轉(zhuǎn)移存款的整個過程。而今天，由于在技術(shù)上的大量投資，人們只需要點擊幾下鼠標(biāo)或手機(jī)就可以轉(zhuǎn)移存款。這表明，家庭存款更容易外逃，而隨著科技的發(fā)展，很多企業(yè)存款也是這樣。
總體上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正改變對存款穩(wěn)定性的假設(shè)，但這對小銀行來說尤其是個問題。對于一家小銀行來說，對借款者的沖擊也會對其貸款人造成沖擊，這增加了存款外逃的風(fēng)險。因此，當(dāng)銀行、一堆創(chuàng)業(yè)公司和風(fēng)投資金因利率上升而變得稀缺時，集中存款外逃的風(fēng)險就變得很高。
此外，更重要的是，銀行業(yè)面臨的問題并不局限于存款，比如瑞士信貸（Credit Suisse）這家大型瑞士銀行的倒閉，該行目前正處于被瑞銀（UBS）收購的過程中。
瑞信的問題不是存款的問題。瑞信的問題最初與風(fēng)險管理問題有關(guān)，例如，在其投資銀行部門，如何對一些高杠桿對沖基金的敞口進(jìn)行管理。隨著投資銀行的衰落，財富管理業(yè)務(wù)的重要性逐漸上升。一旦資產(chǎn)開始損失，整個機(jī)構(gòu)就很脆弱了。
關(guān)鍵是，技術(shù)進(jìn)步使得更快的存款流動變?yōu)榭赡?，而這與財富管理業(yè)務(wù)是密切相關(guān)的。一旦機(jī)構(gòu)出現(xiàn)償付能力或可持續(xù)性方面的問題，理財業(yè)務(wù)資產(chǎn)就會迅速崩潰。
與此同時，如果所有的存款和資產(chǎn)都集中在大銀行，情況將會更糟，系統(tǒng)性風(fēng)險會更大。因此，未來我們可能會看到該行業(yè)區(qū)域內(nèi)的整合，這將避免所有資產(chǎn)向最大的銀行轉(zhuǎn)移，同時也實現(xiàn)存款和客戶基礎(chǔ)的地域和行業(yè)多樣化。即使在地區(qū)整合的情況下，地區(qū)性銀行將在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮重要作用，特別是為中小型企業(yè)服務(wù)。那些無法進(jìn)入資本市場的企業(yè)通常會從銀行獲得融資，其中大約一半的信貸來自地區(qū)性銀行。因此，地區(qū)性銀行信貸的縮減可能對規(guī)模較小的公司造成一定影響。
隨著時間的推移，存款市場份額已經(jīng)通過銀行倒閉和并購得到穩(wěn)固。這是真正的長期趨勢。1980年，美國擁有超過15000家銀行。如今，這一數(shù)字不到5000。這個數(shù)字可能在未來十年會再次上升。