記者 辛圓
國家統(tǒng)計局周四公布數(shù)據(jù)顯示，1-5月，全國固定資產(chǎn)投資同比上漲4.0%，漲幅較1-4月回落0.7個百分點。5月，社會消費品零售總額同比上漲12.7%，比上月回落5.7個百分點；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲3.5%，回落2.1個百分點。
數(shù)據(jù)均遜于預(yù)期。數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的7家機(jī)構(gòu)預(yù)測中值顯示，1-5月，固定資產(chǎn)投資同比增長4.4%；5月社會消費品零售總額同比增長13.6%，工業(yè)增加值同比增長4.1%。
東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，伴隨上年4月疫情高峰帶來的低基數(shù)效應(yīng)弱化，5月各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比均有所回落。具體來看，基建投資仍對經(jīng)濟(jì)起到支撐作用，房地產(chǎn)依然是最大的拖累，消費總體呈溫和修復(fù)趨勢。
經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫高級分析師徐天辰表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨三重壓力，一是疫后復(fù)蘇第一階段已經(jīng)走完，經(jīng)濟(jì)活動見頂回落；二是外需萎靡；三是國內(nèi)就業(yè)、地產(chǎn)、地方債務(wù)等結(jié)構(gòu)性問題突出。
“5月份經(jīng)濟(jì)回落是這三重壓力的集中體現(xiàn)。”他說。
徐天辰預(yù)計，從現(xiàn)在到三季度經(jīng)濟(jì)中國經(jīng)濟(jì)將處于磨底階段，隨著逆周期政策加力，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能或在四季度重新回升。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)還顯示， 5月，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，與上月持平。其中，16-24歲、25-29歲勞動調(diào)查失業(yè)率分別為20.8%、4.1%，分別較上月上升0.4、下降0.1個百分點。
基建面臨下行壓力
1-5月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.5%，漲幅較前4個月回落1.0個百分點。雖然基建投資增速依舊維持在較高水平，但值得注意的是，自年初以來增速在持續(xù)下行。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，基建投資能夠保持較高增速主要是依賴新增專項債快速發(fā)行，但隨著專項債上半年集中發(fā)行后，三季度如果賣地收入仍相對較弱且專項債逐步發(fā)完，基建到位資金可能存在壓力。
財政部數(shù)據(jù)顯示，今年1-4 月，國有土地使用權(quán)出讓收入11761億元，同比下降21.7%。天風(fēng)證券指出，通常情況下，1-4 月土地出讓收入占全年比重20%以上，如果全年土地出讓節(jié)奏和過去兩年持平，預(yù)計今年土地出讓收入在5萬億元左右，較去年下滑1.7萬億元。如果接下來沒有增量政策工具作補充，這意味著今年地方政府在基建投資上可能還會面臨著財政預(yù)算不足的壓力。
分析師表示，當(dāng)前以消費、民間投資為代表的經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力總體偏弱，加之外需放緩勢頭進(jìn)一步顯現(xiàn)，這就意味著以重大項目建設(shè)為核心的基建投資還需保持較高水平。他們預(yù)計，三季度有較大概率看到政策性金融工具等準(zhǔn)財政工具的出臺，為基建補充“彈藥”。
“政策層面今年不強(qiáng)調(diào)刺激，但也不會樂于看到基建投資失速，特別是在近期經(jīng)濟(jì)動能放緩的背景下?！毙焯斐秸f。他預(yù)計，新增政策性開發(fā)性金融工具的規(guī)模在3000億元左右，低于去年水平。
房地產(chǎn)投資降幅擴(kuò)大
1-5月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑7.2%，降幅比1-4月擴(kuò)大1.0個百分點，連續(xù)三個月擴(kuò)大。
紅塔證券宏觀研究員楊欣表示，房地產(chǎn)投資始終處于低迷狀態(tài)，一方面是因為銷售恢復(fù)力度不夠，“銷售回款-拿地-開工-交付-銷售回款”的良性循環(huán)不暢通，房企資產(chǎn)負(fù)債表沒有充分修復(fù)，流動性依然偏緊。而且，在人口增速下滑、“房住不炒”的背景下，房企對未來的預(yù)期也偏謹(jǐn)慎，拿地意愿不強(qiáng)。
另一方面，她指出，從土地成交數(shù)據(jù)來看，地域分化明顯，高能級城市土地成交景氣度高，但低能級城市遇冷，考慮到低能級城市房地產(chǎn)投資占比更高，房地產(chǎn)投資增速下行很大程度上是受到低能級城市的拖累。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份，房屋新開工面積同比下降22.6%，降幅較前4個月擴(kuò)大1.4個百分點；商品房銷售面積同比下降0.9%，降幅擴(kuò)大0.5個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金55958億元，同比下降6.6%，降幅較1-4月擴(kuò)大0.2個百分點。
王青表示，在二季度樓市再度轉(zhuǎn)弱的背景下，政策工具箱在放寬購房條件、降低首付成數(shù)、下調(diào)房貸利率等方面都還有較大潛力可挖。值得注意的是，央行本周已下調(diào)了政策利率10個基點，這可能會為接下來居民房貸利率進(jìn)一步較快下行鋪平道路。
制造業(yè)投資下行
1-5月，制造業(yè)投資同比增長6.0%，漲幅較前4個月回落0.4個百分點，自去年10月以來增速連續(xù)下行。
楊欣表示，制造業(yè)企業(yè)今年面臨諸多挑戰(zhàn)疊加的情況，一方面，疫情的“傷痕效應(yīng)”導(dǎo)致耐用品消費下行，加上海外需求收縮導(dǎo)致出口回落，企業(yè)訂單來源不夠，另一方面，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率處于低位，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)投資必要性不大。此外，企業(yè)盈利能力偏弱影響到企業(yè)資本開支。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年一季度，全國工業(yè)產(chǎn)能利用率為75.8%，比上年同期下降1.4個百分點。1-4月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比下降20.6%，其中，4月下降18.2%。
徐天辰表示，前期支撐制造業(yè)投資的需求側(cè)因素逐漸消退，在產(chǎn)能過剩的背景下，企業(yè)理應(yīng)會減少投資?！巴顿Y回暖預(yù)計至少要等到明后年，潛在契機(jī)是全球制成品需求重新回暖、制造業(yè)企業(yè)利潤恢復(fù)、以及國家安全、技術(shù)自主等政策驅(qū)動。”他說。
李超也表示，制造業(yè)資本開支取決于中下游需求側(cè)的修復(fù)斜率及其對應(yīng)的持續(xù)性，預(yù)計年內(nèi)制造業(yè)投資增速將繼續(xù)震蕩走低。
消費增速放緩
隨著防疫措施優(yōu)化帶來的前期積壓需求的快速釋放，消費增速自去年12月以來首次放緩。
王青表示，如果剔除低基數(shù)影響，以2019年為基期計算的四年平均增速在4%上下，盡管較前值加快0.6個百分點，但仍僅相當(dāng)于疫情前8%-9%常態(tài)增長水平的一半左右，這意味著當(dāng)前消費修復(fù)動能仍較為溫和。
按消費類型分，5月份，商品零售同比增長10.5%，漲幅比4月回落5.4個百分點；餐飲收入同比增長35.1%，漲幅比4月下降8.7個百分點。
從主要商品來看，1-5月，增長最快的兩類商品分別是金銀珠寶類和服裝、鞋帽、針紡織品類，同比分別增長19.5%和14.1%；增速最低的分別是建筑及裝潢材料類和文化辦公用品類，分別較上年下降6.6%和2.0%。
徐天辰指出，當(dāng)前存在“消費分層”現(xiàn)象，一方面奢侈品銷量表現(xiàn)優(yōu)異，另一方面低價低端消費受追捧，兩者之間仿佛存在“鴻溝”。相比對汽車等部分領(lǐng)域的定向刺激，當(dāng)務(wù)之急應(yīng)是盡快夯實中低收入人群的收入基礎(chǔ)，使之不僅有意愿消費，更有能力消費。
王青表示，短期內(nèi)，除了出臺發(fā)放消費券或補貼等促消費政策，有必要引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，這既能直接推動涉房消費，也有助于提升居民消費信心。
工業(yè)生產(chǎn)偏弱
今年以來規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速連續(xù)上行的勢頭在5月中止。分析師認(rèn)為，工業(yè)生產(chǎn)偏弱的原因仍與需求不足有關(guān)。
“年初在疫情防控優(yōu)化、地方‘拼經(jīng)濟(jì)’需求下產(chǎn)能迎來一波集中釋放。但隨后因經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力不強(qiáng)，同時外需回落，內(nèi)外需雙緊的背景下企業(yè)面臨著產(chǎn)品銷售不暢的難題?！睏钚勒f。
國家統(tǒng)計局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，5月，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得48.8%，比4月下降0.4個百分點，創(chuàng)今年以來最低水平。其中，生產(chǎn)指數(shù)為49.6%，比上月下降0.6個百分點，為2月以來最低。
王青指出，不僅是中國，全球工業(yè)生產(chǎn)普遍在經(jīng)歷一個低迷過程。一季度，德國在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中率先進(jìn)入技術(shù)性衰退，韓國GDP環(huán)比增速出現(xiàn)大幅下滑，這些都表明后疫情階段，商品消費逐步向服務(wù)消費轉(zhuǎn)移。
“這也意味著疫情三年國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速持續(xù)高于GDP增速的階段已經(jīng)過去，接下來推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將主要依靠服務(wù)業(yè)發(fā)力。”他說。
徐天辰表示，目前國內(nèi)外需求還在探底過程中，預(yù)計去庫將持續(xù)至三季度末，之后或有所恢復(fù)，具體表現(xiàn)將取決于逆周期政策、特別是基建類融資的力度，以及海外需求側(cè)有無超預(yù)期好轉(zhuǎn)。