界面新聞記者｜張熹瓏 司馬林威
加密貨幣問世至今，市值已突破萬億美元。從被稱為“數字黃金”的比特幣到拍出天價的NFT，虛擬資產的發(fā)展如火如荼，但圍繞加密貨幣的爭議也從未停止。
虛擬資產的本質到底該如何定義？在6月10日舉辦的界面新聞Web3閉門會上，香港潘渡公募基金行政總裁任駿菲提出，十年來虛擬資產經歷了很大的屬性變化，也反映了市場環(huán)境的進步：“在2013、2014年以前，它甚至還沒有商品的定義或地位。經過這兩年的牛市后，市場對它的定義是一種商品。2017年，逐漸演變成一種金融資產。”
直到今天，主流的虛擬資產包括比特幣、以太坊、BNB等。任駿菲指出，比特幣屬于非證券類代幣，因為它的區(qū)塊鏈激勵方式是Proof of Work（工作量證明，簡稱POW），這一點在全球范圍內逐漸成為共識；而BNB這樣的平臺幣則傾向于是證券類代幣，因為它有分紅屬性。至于以太坊則相對模糊，它現(xiàn)在從POW轉成了POS（權益證明），由“挖礦激勵”變?yōu)椤?/span>質押激勵”，證券的屬性越來越強，所以美國證監(jiān)會也想將其納入監(jiān)管范圍。
2018年，香港建立起初步的虛擬資產分布框架；2022年10月港府發(fā)布的“虛擬資產政策宣言”開啟了香港的Web3大時代。今年6月1日起，香港證監(jiān)會開始接受虛擬資產交易平臺營運者申領牌照，并允許零售投資者使用持牌虛擬資產交易平臺。
香港意欲打造全球Web3.0中心和虛擬資產中心。正如香港財政司長陳茂波所言，“過去一段時間虛擬資產巿場大幅波動，也有虛擬資產交易所倒閉，讓一些人對Web3的前景感到懷疑。然而，我們認為這正是推動Web3發(fā)展的最好時機。”
更開放的香港
相比其他地區(qū)，香港在發(fā)展虛擬資產上兼有更嚴謹和更開放的制度。6月1日起，香港正式實施虛擬資產（VASP）發(fā)牌制度，所有在香港經營虛擬資產交易所業(yè)務的虛擬資產交易平臺需要獲得證監(jiān)會發(fā)布的牌照。同日起，允許散戶交易虛擬資產。
BC科技首席財務官胡振邦認為，開放散戶這個動作，在一些成熟的經濟體來說是比較少見的，“全球范圍來講，很多沒有那么成熟的經濟體，基本上對于虛擬資產沒有什么監(jiān)管，從事交易買賣的風險很大。但在一些成熟的經濟體，例如英國、美國、日本，監(jiān)管的力度越來越緊，甚至是越來越不友好?！?/span>
從全球來看，對于虛擬資產的監(jiān)管框架呈現(xiàn)兩個趨勢：一個是收緊，另一個是沿用已有的傳統(tǒng)金融框架作為監(jiān)管的開始。
Cobo首席運營官Lily Z King指出，跟其他經濟體相比，香港的不同之處體現(xiàn)在三方面。首先，香港的整個監(jiān)管思路和框架比較清晰，“例如新出的VASP制度，列明了要求和條件以及開展業(yè)務的期限，監(jiān)管部門分管也很清晰?！?/span>
第二點是香港對于虛擬資產業(yè)態(tài)的態(tài)度，“可以看到是由上至下，并且橫跨所有政府部門。”Lily曾在5月下旬參加了陳茂波司長組織的閉門會，會上提到在香港開銀行賬戶并不容易，第二天就收到指導意見，列出了開戶條件和遇到問題撥打的熱線。
第三個是時間點，“香港想要發(fā)展Web3的時間點，正好是區(qū)塊鏈行業(yè)尋找新趨勢的時候，整個業(yè)態(tài)正在重建?！?/span>
需要指出的是，香港數字資產仍處于“非常初步”的階段。胡振邦提到，很多產品還沒有完全向散戶和機構放開，“比如對于數字資產掛鉤的衍生產品、第三方托管、數字資產融資，市場都是有需求的，但在初期的階段還沒有開放。”
實現(xiàn)各個控制點的監(jiān)管
近年來，從FTX到Signature Bank的暴雷，虛擬貨幣崩盤、平臺破產清算的新聞層出不窮。在虛擬資產市場，也出現(xiàn)了不少傳統(tǒng)金融的老問題，包括過度的杠桿、資本不足、挪用客戶資產等。對于香港來說，也面臨平臺監(jiān)管、投資者保護的議題，特別是允許零售投資人參與交易后。
胡振邦分析道，這些問題的出現(xiàn)，主要是因為絕大部分的交易和托管都是在一些非監(jiān)管的平臺進行，并在2022年集中爆發(fā)。
“目前我們已經投入很多傳統(tǒng)金融的投資保障方式?！焙癜钐岬?，在客戶資產的處理上，資產會放在一個獨立的子公司里，哪怕平臺出現(xiàn)問題，資產也可以單獨處理。另外，網絡安全團隊可以確保私鑰跟熱錢包不會受到網絡攻擊，集團旗下的數字資產平臺OSL也會提供公開透明的資產負債表，并接受審計。
在新的VASP制度下，要求交易所需要有一家獨立的子公司作為托管，避免了第三方托管可能不在香港境內或者是海外托管商而逃過監(jiān)管的問題。此外，交易所私鑰也要求在香港本地。Lily認為，相對來講，香港市場已經把握了各個控制點。
不過，任駿菲提及，香港市場對散戶有很好的保護，但對PI客戶（專業(yè)投資者）的保護很有限，“幾乎是沒有。在監(jiān)管方看來，會認為你已經是PI客戶，是機構客戶、專業(yè)投資人，應該自己懂得把關風險。”
“香港的可能性大大增加”
最終會有多少企業(yè)能獲得已經落地的VASP牌照？截止到目前，只有兩家企業(yè)此前已經獲得虛擬資產交易所業(yè)務所需的牌照。Lily了解到，包括9號牌在內，目前還有140家企業(yè)在申請。
一個現(xiàn)實的問題在于門檻。要申請牌照，需要一家公司有足夠的資本，并為這個平臺購買保險；網絡安全團隊和數字資產經營團隊也不可少，甚至還需要打造交易所的平臺。據Lily透露，牌照申請以及合規(guī)運營的成本非常昂貴，“每年的營運成本可能在2000萬港幣左右，初期成本可能在3000萬至4000萬港幣?！?/span>
如果參考國外的情況，日本在剛開始發(fā)牌時有超過100家公司申請，結果拿到牌照的不超過20家，最后持續(xù)經營的大概只有4至5家。
“如果香港主要覆蓋亞太市場，我估計也就4至5家拿到牌照?！焙癜顝娬{，這并不意味著從事虛擬資產的金融機構是少數，它們更多可能會跟持牌機構合作。銀行券商可以先去證監(jiān)會申請，把服務范圍從股票債券延伸到數字資產，再選擇跟一個持牌機構合作。
此前，已有券商通過這種模式跟BC科技達成合作，“我們在海外跟DBS銀行和渣打銀行也有類似的安排，他們在前方有以DBS為名字的交易和以渣打銀行為開頭的交易所，后方可以連接到我們香港的數字資產平臺。”
盡管業(yè)界對于牌照獲得者的數量沒有太高的預估，但Lily表示，從香港本地市場來看，申請牌照的目的并不是出于經濟回報，而是為了整體戰(zhàn)略布局?！耙粋€有意思的現(xiàn)象是，申請人中，除了證券交易所或代理機構，還有很多傳統(tǒng)金融企業(yè)想要跨界，其中也不乏一些內地企業(yè)的海外子公司，他們也想在香港做一些布局?！?/span>
“香港開放Web3零售端的舉措，表現(xiàn)的是一種‘擁抱Web3整個業(yè)態(tài)’的姿態(tài)，所以最終有多少機構申請、多少機構得到牌照并不重要，重要的是大家對香港態(tài)度的認可。”Lily認為，對于行業(yè)發(fā)展和生態(tài)構筑來講，當人員、資金和整體趨勢都來到這里時，它的可能性會大大增加。