文丨華商韜略
據(jù)媒體消息，既被認(rèn)為是“天才”，也被認(rèn)為是“魔鬼”的國(guó)際金融大炒家喬治·索羅斯，已決定將自己闖出的250億美元的“金融王國(guó)”交由其四子亞歷山大·索羅斯掌管。
最不歡迎的“金融大鱷”走了，但迎面走來(lái)的，也不是什么善類(lèi)。
亞洲金融危機(jī)后，索羅斯經(jīng)常被人質(zhì)問(wèn)：讓那么多人傾家蕩產(chǎn)，你的良心不會(huì)痛嗎？
他的回答是自己的一切操作都是合法的，合法賺錢(qián)，何痛之有？由他創(chuàng)辦的量子基金辦公室，則掛著一幅醒目的標(biāo)語(yǔ)：
我生來(lái)一貧如洗，但絕不能死時(shí)仍舊貧困潦倒。
一個(gè)人，大體經(jīng)歷過(guò)一些不堪回首的往事，才會(huì)立下如此誓言。索羅斯也是如此。
索羅斯1930年生于匈牙利，那是大蕭條的第二年，經(jīng)濟(jì)危機(jī)激化了民族矛盾，歐洲興起了排猶主義。在充滿(mǎn)敵意的環(huán)境成長(zhǎng)，這給他帶來(lái)了心靈創(chuàng)傷。
1944年，就連這樣的日子也變成奢望，因?yàn)榈萝妬?lái)了。德軍控制匈牙利后，開(kāi)始有計(jì)劃地捕殺猶太人，靠著父親未雨綢繆，早早地賣(mài)了房子，還辦了假身份證，弄了11個(gè)藏身之處，索羅斯一家東躲西藏一年，才等來(lái)二戰(zhàn)結(jié)束，熬過(guò)大劫。
重見(jiàn)天日的索羅斯渴望充滿(mǎn)善意和希望的新生活，于17歲那年前往英國(guó)，但得到的卻是更深的傷痛。他原本打算投靠倫敦的一位姑媽?zhuān)搅瞬胖肋@位姑媽早已移民美國(guó)。
孤身一人，囊空如洗，匈牙利近乎破產(chǎn)的家也幫不上他什么忙，為了活下去，那期間的索羅斯不得不打各種臨工，當(dāng)餐廳服務(wù)員，幫人刷油漆，到農(nóng)場(chǎng)干農(nóng)活……
這些工作掙不了幾個(gè)錢(qián)，起初連飯都吃不飽。饑腸轆轆時(shí)，索羅斯就鼓勵(lì)自己：“現(xiàn)在你已經(jīng)跌到谷底了，今后你只有一條路，那就是往上走！”
1949年，攢到一點(diǎn)錢(qián)的索羅斯開(kāi)始逆天改天。他申請(qǐng)成為了倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的一名學(xué)生，兩年就讀完了本科。在這里，索羅斯愛(ài)上了哲學(xué)，甚至還嘗試寫(xiě)一本哲學(xué)書(shū)——《意識(shí)的重負(fù)》，但寫(xiě)著寫(xiě)著寫(xiě)不下去了，思前想后，還是決定：
多賺點(diǎn)錢(qián)，先把日子過(guò)好。
之后，索羅斯先干了兩年銷(xiāo)售，賣(mài)手提袋，然后轉(zhuǎn)行做金融，從見(jiàn)習(xí)交易員做起，慢慢賺到一點(diǎn)錢(qián)。更重要的是，他找到了自己的“天職”——炒買(mǎi)炒賣(mài)。
金融市場(chǎng)的波動(dòng)讓索羅斯異常興奮，他覺(jué)得哪都是機(jī)會(huì)，但倫敦金融界論資排輩，輪不到他出頭。1956年，他離開(kāi)了從頭到尾都讓自己不爽的英國(guó)，來(lái)到了傳說(shuō)中的新世界碰碰運(yùn)氣。
到美國(guó)后，索羅斯時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)。
運(yùn)氣首先來(lái)自他的身份。
在倫敦時(shí)，他只是一個(gè)普通交易員，但在紐約，他成了了解歐洲金融市場(chǎng)的專(zhuān)家。雖然他當(dāng)時(shí)懂得并不多，但美國(guó)同行比他懂得更少，這就為他提供了一個(gè)空白市場(chǎng)。
彼時(shí)，各國(guó)金融市場(chǎng)基本上是隔絕的，很多美國(guó)人沒(méi)想過(guò)還可以到歐洲市場(chǎng)賺錢(qián)。索羅斯讓他們看到了這種可能。并且，很快就被天賜良機(jī)。
1956年，為爭(zhēng)奪蘇伊士運(yùn)河的控制權(quán)，英法兩國(guó)和埃及打了起來(lái)。三國(guó)開(kāi)打前，索羅斯就敏銳地意識(shí)到航道不暢必然導(dǎo)致石油價(jià)格大漲，然后開(kāi)始了一系列投機(jī)。
沒(méi)有資本親自炒作，索羅斯就兜售信息與研判，幫人賺錢(qián)，然后自己賺傭金。最終，這場(chǎng)石油投機(jī)持續(xù)了一年多，索羅斯不但打響了自己的名氣，而且賺了一些錢(qián)。
初戰(zhàn)告捷之后，他開(kāi)始更廣泛深入地研究歐洲金融市場(chǎng)，并從中繼續(xù)投機(jī)。
彼時(shí)，歐洲企業(yè)不像美國(guó)企業(yè)一樣透明，光看年報(bào)看不透一家公司，索羅斯就深入這些公司親自調(diào)研，掌握一手信息，并因此發(fā)現(xiàn)了不少獨(dú)特的機(jī)會(huì)。
幾次勝仗后，他的話(huà)在華爾街越來(lái)越有分量。
1961年圣誕節(jié)前，索羅斯向摩根的負(fù)責(zé)人推薦一家德國(guó)公司，說(shuō)該公司的股票被嚴(yán)重低估，他希望自己寫(xiě)出報(bào)告后摩根能跟投。不料那位負(fù)責(zé)人告訴他：
還寫(xiě)什么報(bào)告，難道我現(xiàn)在不能投？
洞察并掌握先機(jī)，跑在市場(chǎng)之前，讓索羅斯捷報(bào)頻傳。此后，他不斷進(jìn)軍法國(guó)、日本、意大利、墨西哥、東南亞等地市場(chǎng)，快速成為美國(guó)國(guó)外證券業(yè)務(wù)的領(lǐng)頭羊。
入行早并不必然帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，索羅斯后來(lái)得以笑傲江湖，很大一個(gè)原因還是要得益于他迷戀過(guò)哲學(xué)，并且將其應(yīng)用到自己的投資與事業(yè)中。
1961年，美國(guó)新任總統(tǒng)肯尼迪突然調(diào)整了金融政策，禁止美國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)國(guó)外證券。這個(gè)巨變讓索羅斯不得不再做改變，此后，他一方面轉(zhuǎn)做國(guó)內(nèi)證券業(yè)務(wù)，一方面接著寫(xiě)《意識(shí)的重負(fù)》，希望出版。
兩年里，索羅斯把業(yè)余時(shí)間都用在寫(xiě)作上，并因此形成一套完整思想。
由于種種原因，這本書(shū)未能出版，但這套思想?yún)s被索羅斯應(yīng)用到金融市場(chǎng)，發(fā)展出一套讓他笑傲江湖的葵花寶典——反身性理論。
反身性是索羅斯對(duì)認(rèn)知與現(xiàn)實(shí)互動(dòng)關(guān)系的總結(jié)，簡(jiǎn)單講，就是兩者之間是雙向反饋關(guān)系。
其核心理念是認(rèn)知不是簡(jiǎn)單地反映現(xiàn)實(shí)，它也會(huì)影響現(xiàn)實(shí)，具體到金融市場(chǎng)就是，決定價(jià)格的不是基本面，而是參與者的預(yù)期。并且，金融市場(chǎng)的發(fā)展也沒(méi)有什么理性，它經(jīng)常受到群體情緒的沖擊忽上忽下，不可能用一種數(shù)學(xué)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)。
但索羅斯認(rèn)為，從一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的發(fā)展來(lái)看，金融市場(chǎng)卻存在一種由反身性形成的基本模型，他將這種基本模型稱(chēng)為“盛衰序列”。其發(fā)展大致可分為六大階段：
初始階段：出現(xiàn)了一種投資產(chǎn)品，多空雙方不相上下，沒(méi)有明顯的趨勢(shì)；
自我強(qiáng)化階段：跟風(fēng)者出現(xiàn)，多頭的認(rèn)識(shí)開(kāi)始自我強(qiáng)化，看多成為流行偏見(jiàn)；
考驗(yàn)階段：流行偏見(jiàn)越來(lái)越偏離實(shí)際情況，空頭的批評(píng)越來(lái)越猛烈，其他參與者觀(guān)望，多頭如坐針氈。這是一個(gè)極為關(guān)鍵的階段，如果挺不過(guò)去，價(jià)格會(huì)掉頭向下，回歸基本面，如果挺了過(guò)去，則進(jìn)入——
加速階段：被打臉的空頭理屈詞窮，多頭預(yù)測(cè)備受膜拜，其他參與者則瘋狂跟風(fēng)；
高潮階段：價(jià)格與基本面的鴻溝越拉越大，空頭再次投入戰(zhàn)斗，多頭的理論廣受質(zhì)疑，跟風(fēng)者開(kāi)始減少，市場(chǎng)陷入重重疑慮；
衰落階段：出現(xiàn)賣(mài)空趨勢(shì)，價(jià)格下跌，空頭的認(rèn)知自我強(qiáng)化，價(jià)格加速下跌，比之前的加速上漲還要快，市場(chǎng)迅速崩盤(pán)。
索羅斯認(rèn)為，盛衰序列并不是時(shí)時(shí)都有，也不是每個(gè)盛衰序列都能走完六個(gè)階段。而他的取勝法則則是：去發(fā)現(xiàn)那些進(jìn)入加速階段的盛衰序列，在市場(chǎng)的大起大落中賺個(gè)盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
60年代后半葉，索羅斯迎來(lái)一個(gè)驗(yàn)證自己理論的機(jī)會(huì)。
1967年到1968年，美國(guó)股市迎來(lái)一波大牛市，股民人數(shù)從2000萬(wàn)激增到3000萬(wàn)，“人民資本主義”的言論甚囂塵上。但1969年之后，這波行情又掉頭向下，以崩盤(pán)收?qǐng)觥?/p>
這期間，還在一家證券經(jīng)紀(jì)公司工作的索羅斯，既用理論替公司賺了不少錢(qián)，也建立了自己的理論自信。之后，他不再給別人打工，于1969年創(chuàng)立雙鷹基金，后來(lái)更名量子基金。
量子基金創(chuàng)立時(shí)規(guī)模很小，只有600萬(wàn)美元，其中包括他自己的25萬(wàn)美元。而此前巴菲特基金的規(guī)模已超過(guò)1億美元，其中包括巴菲特自己的2500萬(wàn)美元。
一個(gè)小不點(diǎn)是怎么做大的呢？
核心是放大杠桿，四兩撥千斤，極致地利用體制與人性的弱點(diǎn)，大肆做空。
這種模式的收益高，風(fēng)險(xiǎn)大，典型的刀口舔血，但索羅斯享受這種感覺(jué)。
于是，有了一個(gè)個(gè)驚心動(dòng)魄，也飽受爭(zhēng)議的案例。
1992年9月16日，索羅斯從英國(guó)央行英格蘭銀行手里賺了9.58億美元。半個(gè)月左右的時(shí)間里，他的量子基金總計(jì)押注100億美元做空英鎊，英格蘭銀行則祭出270億美元外儲(chǔ)予以反擊，結(jié)果戰(zhàn)敗，只能眼睜睜看著滾滾財(cái)富涌向量子基金。
此役是索羅斯入行以來(lái)最大的一次勝利，但他并沒(méi)有滿(mǎn)足，緊接著，他又做空了意大利和瑞典的貨幣，并趁亂大割日本的韭菜，再賺10億美元。
以一人戰(zhàn)一國(guó)，并且大獲全勝，這是華爾街人以前想都不敢想的。
索羅斯讓同行們開(kāi)了眼，后來(lái)他又把同樣的戲碼輪番上演。1994年，他做空墨西哥比索，把當(dāng)時(shí)的“全球第九大經(jīng)濟(jì)體”墨西哥，揍成了第三世界。
1997年，他做空泰國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓、印尼、韓國(guó)、中國(guó)香港等地區(qū)貨幣，引發(fā)亞洲金融危機(jī)，一時(shí)間物價(jià)飛漲，股市暴跌，富豪們排著隊(duì)破產(chǎn)，滿(mǎn)眼盡是蕭條景象。
索羅斯自己，則是大賺特賺，其吸血鬼的名聲也就此深入亞洲人心。
而最終，也是亞洲人，中國(guó)人，終結(jié)了他的不敗神話(huà)。
亞洲金融危機(jī)期間，索羅斯對(duì)做空中國(guó)香港的股市也一度是志在必得，且頗有收獲，但最終，回歸祖國(guó)的香港背靠中央的堅(jiān)定支持，將其痛打成落水狗，不但讓他損失了近10億美元，也創(chuàng)下畢生最大的敗績(jī)。
補(bǔ)充一個(gè)插曲，和中國(guó)香港的遭遇，估計(jì)也是索羅斯一生中最難忘，最痛苦的回憶。2019年，他也一度卷土重來(lái)，但依然被“關(guān)門(mén)打狗”，估計(jì)損失超過(guò)20億港幣。
不過(guò)，索羅斯的火中取栗大多都是以勝利而告終，而且，即便遭遇局部的慘敗，基本上也都能做到元?dú)獠粋＿@得益于他在冒險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，也給了自己足夠的“保險(xiǎn)”。
大多數(shù)時(shí)間里，他都把量子基金做了非常穩(wěn)健的配置：60%購(gòu)買(mǎi)個(gè)股，不加杠桿；20%購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和存款；剩下的20%才購(gòu)買(mǎi)衍生品，加杠桿。
也就是，他真正用于高風(fēng)險(xiǎn)，高收益的進(jìn)攻，往往只有20%的資產(chǎn)。他用這20%的資產(chǎn)去撬動(dòng)甚至超過(guò)總資產(chǎn)的交易，然后用剩下的80%來(lái)給自己托底，并為投機(jī)提供靈活補(bǔ)給。
為保障基金不會(huì)元?dú)獯髠?，索羅斯還設(shè)了一個(gè)20%的止損線(xiàn)，一旦觸線(xiàn)，馬上退出，絕不會(huì)有任何猶豫。他一直教導(dǎo)團(tuán)隊(duì)：
在投資過(guò)程中錯(cuò)與對(duì)并不重要，關(guān)鍵是你在正確的時(shí)候賺了多少，在錯(cuò)誤的時(shí)候賠了多少。
有賠有賺，防止大賠，努力狂賺，靠著這套以小博大的法則。上世紀(jì)60年代到90年代，量子基金的平均年化收益率為32%，并且一直保持勝績(jī)至今。
50多年過(guò)去，當(dāng)初600萬(wàn)美元的小基金，如今已是250億美元的巨頭。
索羅斯雖然賺到滔天富貴，再也不用擔(dān)心“死時(shí)仍舊貧困潦倒”，但也成了全世界最不受歡迎的人之一。尤其是一系列做空套利，讓他臭名昭著。
亞洲金融危機(jī)后，時(shí)任馬來(lái)西亞總理曾控訴道“我們花了40年建立起來(lái)的經(jīng)濟(jì)體系，就被這個(gè)有很多錢(qián)的白癡一下子搞垮了”。
泰國(guó)民眾則呼吁把索羅斯關(guān)進(jìn)泰國(guó)監(jiān)獄。
無(wú)數(shù)因?yàn)楸凰隹斩鴵p失慘重的機(jī)構(gòu)與個(gè)人，更是恨不得“親手終結(jié)這個(gè)惡魔?！?/p>
“我在別人眼中就像一個(gè)‘罪犯’。”這一點(diǎn)，索羅斯自己早就知道。
但他不承認(rèn)自己是罪犯，甚至認(rèn)為自己是幫助世界糾偏。
1994年，他就在一次探討“對(duì)沖基金是不是金融市場(chǎng)的頭號(hào)惡棍”的國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上說(shuō)，市場(chǎng)大起大落是跟風(fēng)行為導(dǎo)致的，追漲殺跌造成了市場(chǎng)崩潰，而在跟風(fēng)方面，共同基金才是罪魁禍?zhǔn)?，哪一次泡沫不是共同基金吹大的？共同基金主力追漲，占金融體系比例很小的對(duì)沖基金只是搭個(gè)便車(chē)，順便刺破泡沫，到底誰(shuí)的罪過(guò)更大？
此后多年，他一直辯解：“我從未制造危機(jī)，只是壓垮它們的最后一根稻草?！?/p>
努力辯解的同時(shí)，索羅斯也想努力做個(gè)好人形象。
一方面，他向世人展示自己的艱辛。強(qiáng)調(diào)自己如何每周工作80個(gè)小時(shí)，沒(méi)法老婆孩子熱炕頭，如何時(shí)刻小心翼翼，如履薄冰，以及人生是如何的凄涼：
包括1978年妻子離開(kāi)了他，1980年創(chuàng)業(yè)合伙人羅杰斯離開(kāi)了他，1981年投資人因?yàn)樗噶艘淮未箦e(cuò)撤走了一半投資。還有大半個(gè)地球人的唾棄和謾罵。
一方面，他努力撒錢(qián)，支持科技教育等公共慈善事業(yè)等等，目前已發(fā)展到每年捐款超過(guò)10億美元的規(guī)模。
但即便是以“慈善”的名義進(jìn)行的捐錢(qián)，也沒(méi)讓索羅斯得到他所希望的好名聲。在很多國(guó)家和地區(qū)，索羅斯本人，以及他的基金，都被列入最不被歡迎的對(duì)象，包括捐款也不被歡迎。
至今，提到索羅斯，人們首先想到的依然是投機(jī)、吸血鬼，罪魁禍?zhǔn)椎鹊仍~匯。他的名言是，洞悉混亂，你就可能變得富有。但人們更傾向于認(rèn)為，他就是那個(gè)制造混亂的人。
值得注意的是，接替索羅斯掌握250億美元資產(chǎn)的人，索羅斯的四子亞歷山大·索羅斯，也不是什么善類(lèi)。
這個(gè)被索羅斯認(rèn)為是“憑實(shí)力贏得這一切”家伙，在商界與金融業(yè)沒(méi)啥拿得出手的成績(jī)單，但卻紙醉金迷，不務(wù)正業(yè)第一名。媒體報(bào)道他時(shí)，用得最多的詞匯就是“花花公子”。