文|投資界PEdaily

投資界-天天IPO獲悉，深交所近日正式受理了廣東銘基高科電子股份有限公司（下稱“銘基高科”）創(chuàng)業(yè)板上市申請。

銘基高科的背后是一位75后女掌門——王彩曉。她在早年間與哥哥一同來到東莞打拼，于2003年創(chuàng)立銘基高科，由此與連接器結(jié)下不解之緣，一干就是二十年。有趣的是，這個IPO背后再次出現(xiàn)了寧德時代的身影。銘基高科至今成功殺入寧德時代供應鏈，身后也出現(xiàn)了晨道資本，這是由寧德時代重點出資的一家投資機構(gòu)。

正如華為旗下哈勃投資把一家家半導體供應商送上市，過去幾年，晨道資本同樣沿著寧德時代的供應鏈出手，一口氣收獲16個IPO。給錢又給訂單，寧德系還有更多IPO拍馬趕來。

溫州兄妹，在東莞干出一個IPO

這又是一個溫州人白手起家的故事。

1975年出生于溫州樂清，王彩曉從小就對經(jīng)商感興趣，完成學業(yè)之后，她跟哥哥王成富一起來到廣東東莞打拼。彼時，王彩曉目睹國內(nèi)PC行業(yè)快速發(fā)展，她判斷相關(guān)配套電子器件也蘊含著大量商機。于是在2003年4月，兄妹倆湊了50萬元，在東莞市厚街鎮(zhèn)成立了銘基電子有限公司，正式進軍PC配套產(chǎn)業(yè)，專注于連接器的生產(chǎn)制造。

其中，王彩曉擔任公司總經(jīng)理。在她的帶領(lǐng)下，銘基電子很快發(fā)展壯大，由一家名不見經(jīng)傳的小企業(yè)，成為諸多國內(nèi)外500強企業(yè)的核心供應商。此后，國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)生了變化，智能手機浪潮開始興起，一大批東莞PC配套企業(yè)轉(zhuǎn)型為手機配套企業(yè)，銘基電子也不例外。

2010年10月，王彩曉將企業(yè)整體搬遷到了塘廈鎮(zhèn)，果斷殺入手機供應鏈產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，銘基電子成為國內(nèi)手機數(shù)據(jù)線頭部廠商，但王彩曉并不滿足于此。她帶領(lǐng)企業(yè)多元化布局，從3C電子裝備拓展到智能通訊、安防工控、醫(yī)療、智能裝備等領(lǐng)域，并自創(chuàng)了酷比拉/KOBILAR、銘基高科/MGE等自主品牌。

更關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點，是王彩曉將目光瞄向了新能源汽車、儲能等新興產(chǎn)業(yè)。眾所周知，汽車線束作為動力傳輸、信號輸送的載體，是整車中不可缺失的系統(tǒng)級零部件，尤其新能源汽車、動力電池對于線束的需求更高。憑借在消費電子行業(yè)連接器生產(chǎn)經(jīng)驗，銘基電子很快在新能源領(lǐng)域嶄露頭角。

2019年，銘基電子正式更名為銘基高科電子股份有限公司，預示著向IPO發(fā)起沖刺。隨后在2022年7月，銘基高科電子總部項目開工建設(shè)，計劃于2025年前竣工投產(chǎn)，建成后預計年產(chǎn)值達30億元。

如今的銘基高科，從廣東東莞啟航，已由20年前只有十幾個人的“小作坊”，壯大為坐擁數(shù)千名員工的企業(yè)，在江西、湖南、貴州等地均設(shè)立了子公司及制造基地。回憶這段創(chuàng)業(yè)歷程，王彩曉曾總結(jié)為八個字——“不忘初心，方得始終”。如無意外，這位70后女掌門將在不久后收獲自己人生的第一個IPO。

產(chǎn)品賣給寧德時代，晨道資本投了，銘基高科靠什么撐起一個IPO？

我們先要搞清楚連接器是什么——招股書介紹，連接器由接插件、線材等零配件組成，是電子設(shè)備中傳輸信號，接通電流的橋梁?？梢哉f，連接器是電子信息產(chǎn)業(yè)最基礎(chǔ)的產(chǎn)品之一。根據(jù) Bishop & Associates 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球連接器市場規(guī)模由 2013 年度的512億美元增長至2022年度的841 億美元，年均復合增長率約為 5.67% 。

別小瞧了不起眼的連接器，實際上也是一個大產(chǎn)業(yè)，上游環(huán)節(jié)包括金屬材料、塑膠材料和輔助材料，中游環(huán)節(jié)為連接器及其線纜組件的制造，下游為應用產(chǎn)品的開發(fā)和生產(chǎn)。而銘基高科則是位于產(chǎn)業(yè)中游環(huán)節(jié)，根據(jù)下游需求選定或開發(fā)電線、端子、膠殼等零部件，生產(chǎn)電子連接組件等產(chǎn)品。

得益于中國是全球最大的連接器市場，銘基高科一直保持著較為穩(wěn)健的營收水平。招股書顯示，2020年至2022年，銘基高科營收分別為11.06億元、12.44億元、11.40億元，同期凈利潤為6716.09萬元、5617.24萬元以及7068.45萬元。

它的客戶我們并不陌生——銘基高科在PC行業(yè)收獲了聯(lián)想、緯創(chuàng)、鴻海、廣達、仁寶等客戶，產(chǎn)品最終應用于惠普、聯(lián)想、戴爾、華碩、宏碁等知名電腦品牌；在手機領(lǐng)域也占有一席之地，獲得了vivo、華為、榮耀、小米等手機巨頭的青睞。

但風險也不容輕視。具體來看，在報告期內(nèi)，計算機、手機領(lǐng)域的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為94.76%、86.34%、88.75%。同時，銘基高科向前五大客戶的銷售額，占當期營業(yè)收入的比例分別為59.69%、56.90%及56.10%。由此可見，該公司的下游銷售領(lǐng)域及主要客戶均相對集中。

為此，銘基高科也積極開拓工控安防、汽車、新能源、醫(yī)療等下游市場領(lǐng)域。其中在新能源領(lǐng)域，截至招股書出具之日，銘基高科已獲得寧德時代、億緯鋰能、大運汽車、合眾新能源、聞儲創(chuàng)新、廣州巨灣等共 13 個定點項目。

翻看銘基高科高管名單，不難看出這是一個典型的家族企業(yè)：哥哥王成富擔任公司董事、副總經(jīng)理一職；女兒王秋紫同為副總經(jīng)理，同時出任董事會秘書；采購總監(jiān)王彩芬則是王彩曉的姐姐、王成富的妹妹。

銘基高科的身后，鮮少有主流VC/PE出現(xiàn)。直到2020年9月，據(jù)招股書披露，長江晨道、東莞創(chuàng)投、寧波超興分別出資 4100萬元、1500萬元、400萬元，完成了對銘基高科的增資。其中，長江晨道持股2.73%為最大機構(gòu)股東，而長江晨道基金的第一大LP正是寧德時代旗下的問鼎投資。

這意味著，銘基高科同時聚齊了寧德時代和晨道資本的身影。毫無疑問，一旦銘基高科成功登陸創(chuàng)業(yè)板，將會又是寧德時代的一筆經(jīng)典案例。

寧德系，化身IPO收割機，一手給訂單一手給錢

銘基高科并非個例——寧德時代與晨道資本這對黃金搭檔，正化身為最強IPO收割機。

先要從寧德時代的投資路徑說起。具體而言，寧德時代主要有三個投資觸角，包括寧德時代新能源產(chǎn)業(yè)投資、問鼎投資以及晨道資本。其中，前兩者都是寧德時代的全資子公司，而晨道資本則是寧德時代以LP的方式參與其中。

投資界VC情報局顯示，晨道資本管理著三只基金，分別為宜賓晨道、宜賓綠能、長江晨道。不完全統(tǒng)計，晨道資本至今已產(chǎn)生投資事件98起，收獲了16個IPO，而最大的特點就是：幾乎都是沿著寧德時代供應鏈展開投資。

6月8日，雙元科技成功登陸科創(chuàng)板。這是一家生產(chǎn)過程質(zhì)量檢測及控制解決方案提供商，下游行業(yè)客戶主要分布在新能源電池、光伏膜材等領(lǐng)域。雖然雙元科技并不是寧德時代直接供應商，但也通過客戶浩能科技間接成為二級供應商。而晨道資本正是雙元科技的天使投資人，在2021年9月出手投資了后者，并成為第一大機構(gòu)股東。

時間線向前推移到今年2月，湖南裕能掛牌創(chuàng)業(yè)板，成為2023年湖南省首家上市企業(yè)。作為一家鋰離子電池正極材料供應商，湖南裕能的背后聚齊了寧德時代、比亞迪兩大新能源巨頭。招股書顯示，2019-2021年，湖南裕能對寧德時代及其相關(guān)公司實現(xiàn)的銷售收入占比分別為58.79%、59.98%、53.9%。與此同時，晨道資本在2017年12月參與了天使輪融資，寧德時代則在2020年12月低調(diào)出手湖南裕能，位列公司第三大股東。

還有來自石家莊的尚太科技，去年12月在深交所主板上市，又是一家寧德時代撐起的負極材料企業(yè)。招股書披露，尚太科技從2017年9月開始向?qū)幍聲r代送樣，經(jīng)過小試、大試、實地審查等環(huán)節(jié)，于2018年7月實現(xiàn)批量供貨，當年寧德時代就躍升為前者第一大客戶。此外，長江晨在2017年12月入股尚太科技，成為后者第二大股東。

同年9月，捷邦科技正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，背后同樣浮現(xiàn)寧德時代的身影。招股書披露，2020年9月，因公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需要，引進長江晨道、國信資本、寧波天睿、業(yè)峻鴻成和超興創(chuàng)投五名新股東。招股書同時透露，捷邦科技已進入寧德時代供應鏈——“在動力鋰電池領(lǐng)域，公司已經(jīng)成為塔菲爾、多氟多的合格供應商，并實現(xiàn)供貨；寧德時代已開始少量下單。”

這樣的一幕正頻頻上演：一博科技、帕瓦股份、德邦科技、金祿電子、騰遠鈷業(yè)……寧德時代與晨道資本，一手給訂單一手給錢，撐起了一個個IPO。

毫無疑問，寧德時代儼然成為當下最兇猛CVC。一位美元基金合伙人表示，寧德時代來勢洶洶，出手十分闊綽，直接攪動了整個一級市場的投資風云?！皩幍聲r代的這種打法，可以綁住產(chǎn)業(yè)鏈上下游，形成一種‘內(nèi)循環(huán)’，從而守住核心的電池生態(tài)。如果它和產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)系太松散，來之不易的霸主地位很容易被后來者取代?！?/p>

如果說，華為哈勃已經(jīng)成為半導體江湖最活躍的投資人；那么寧德時代與晨道資本，也正在新能源賽道上復制這一幕。