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歷經(jīng)兩年，阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)股份有限公司（下稱阿特斯，688472.SH）終于成功在A股上市。
6月9日，光伏組件企業(yè)阿特斯正式登陸科創(chuàng)板，開(kāi)盤后一度漲超22%。截至上午10點(diǎn)50分，阿特斯股價(jià)上漲約9.01%，報(bào)12.1元/股，總市值約437億元。
阿特斯的發(fā)行價(jià)格為11.1元/股，上市初始市值為400.38億元。在行使超額配售選擇權(quán)之前，該公司本次發(fā)行的股票數(shù)量約為5.4億股，發(fā)行股份占其發(fā)行后股份總數(shù)的比例為15%，發(fā)行后的總股本為36.07億股。
若超額配售選擇權(quán)全額行使，阿特斯發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至6.22億股，約占其發(fā)行后總股本的比例的16.87%。
上交所數(shù)據(jù)顯示，阿特斯網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)約為389萬(wàn)戶，發(fā)行初步中簽率約為0.096%。由于啟動(dòng)了回?fù)軝C(jī)制，最終該公司網(wǎng)上發(fā)行中簽率約為0.12%。
阿特斯在上市公告書(shū)中表示，公司初期流通股數(shù)量較少，存在流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行后，該公司的無(wú)限售流通股為4.22億股，占發(fā)行后總股本的11.71%。
2021年6月，阿特斯的IPO申請(qǐng)就已經(jīng)在受理狀態(tài)，當(dāng)年12月，獲得上市委會(huì)議審議通過(guò)。
2022年1月，該公司處于提交注冊(cè)狀態(tài)，直至今年3月21日，阿特斯IPO才注冊(cè)生效，歷時(shí)一年多。同行晶科能源(688223.SH)、天合光能(688599.SH)上市時(shí)，從提交注冊(cè)到注冊(cè)生效分別僅用了兩個(gè)月和一個(gè)多月。
去年9月，阿特斯曾因發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，而短暫中止過(guò)發(fā)行注冊(cè)程序。
阿特斯是全球第五大光伏組件商。今年以來(lái)，A股新能源光伏板塊正處于回調(diào)階段，阿特斯并未趕上光伏資本火熱進(jìn)場(chǎng)的“好日子”，這也引發(fā)了部分投資者對(duì)阿特斯新股上市后股價(jià)走勢(shì)的擔(dān)憂。
近年來(lái)，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力不斷增強(qiáng)，光伏企業(yè)出現(xiàn)回A潮，美股晶科能源、天合光能、大全能源(688303.SH)等企業(yè)陸續(xù)回歸A股，目前這三家企業(yè)A股市值分別約1175億元、780億元以及925億元，較歷史高點(diǎn)分別下跌約四成、六成和五成。
因港股市場(chǎng)估值過(guò)低等因素，協(xié)鑫科技(03800.HK)、新特能源(01799.HK)等港股也在陸續(xù)回A進(jìn)程中。
阿特斯由瞿曉鏵于2001年創(chuàng)辦，總部位于加拿大安大略省。2009年，加拿大CSIQ在蘇州投資設(shè)立了阿特斯的前身公司。加拿大CSIQ于2006年11月在美國(guó)NASDAQ股票市場(chǎng)上市。
截至上市公告書(shū)簽署日，加拿大CSIQ持有阿特斯74.87%的股權(quán)，為阿特斯的控股股東。瞿曉鏵及其配偶張含冰為阿特斯實(shí)控人，二人合計(jì)持有加拿大CSIQ的21.24%股份，合計(jì)間接持有阿特斯16.04%股權(quán)。
以光伏組件為基礎(chǔ)，阿特斯業(yè)務(wù)向光伏應(yīng)用解決方案領(lǐng)域進(jìn)行了延伸，目前業(yè)務(wù)還包括光伏系統(tǒng)、大型儲(chǔ)能系統(tǒng)和光伏電站工程EPC業(yè)務(wù)等。
2020-2022年，阿特斯的組件產(chǎn)品出貨量分別為11.1 GW、13.86 GW和21 GW，出貨量逐年上升?；贗HS Markit數(shù)據(jù)測(cè)算，阿特斯在上述三年的全球市場(chǎng)占有率分別為8.06%、7.66%和7.91%，出貨量均位于行業(yè)前五名。
2021年，阿特斯業(yè)績(jī)?cè)霈F(xiàn)大幅下降。
該公司表示，2020年下半年以來(lái)，受上游原材料產(chǎn)能釋放滯后于光伏組件產(chǎn)能擴(kuò)張等因素的影響，上游原材料出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，導(dǎo)致以硅基材料為代表的原材料價(jià)格大幅上漲；同時(shí)，2020年下半年以來(lái)，境外運(yùn)輸價(jià)格也大幅上漲。
2021年，阿特斯凈利潤(rùn)為0.42億元，同比下降97.39%，凈利潤(rùn)顯著低于隆基綠能(601012.SH)、天合光能、晶澳科技(002459.SZ)、晶科能源等組件龍頭。同期，阿特斯扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為-4.11億元。
2022年，由于原料、運(yùn)輸價(jià)格等問(wèn)題得到緩解，阿特斯?fàn)I收達(dá)475.3億元，凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別達(dá)21.57億元和20.62億元。
阿特斯表示，若上述不利因素長(zhǎng)期存在，不排除公司未來(lái)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損的可能性。
今年1-3月，阿特斯?fàn)I收達(dá)到118.3億元，同比增加53.43%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)9.18億元，同比大漲1181.61%。
此外，在單、多晶組件及大尺寸組件產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)調(diào)整上，阿特斯與第一梯隊(duì)公司相比有所滯后。
目前，單晶組件已經(jīng)占據(jù)市場(chǎng)主流。近三年，阿特斯的單晶組件收入占比分別為45.28%、74.65%和97.83%。該公司坦言，雖然已經(jīng)快速提升并大幅縮小與同行業(yè)領(lǐng)先公司的差距，但由于起步較晚，在成本控制和規(guī)模效應(yīng)等方面與同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)仍存在一定的差距。
截至2022年末，阿特斯單晶組件毛利率為11.78%，與頭部企業(yè)相比并不算占優(yōu)。同期，隆基綠能、天合光能、晶澳科技、晶科能源的組件業(yè)務(wù)毛利率分別為13.65%、11.87%、14.31%、10.61%。
尺寸方面，根據(jù)PV InfoLink預(yù)測(cè)，2022年大尺寸硅片市場(chǎng)占有率將達(dá)到79%。去年，阿特斯182 mm和210 mm等大尺寸組件產(chǎn)品銷售量占比約72%。該公司稱，這仍與市場(chǎng)整體水平存在一定的差距。
同時(shí)，在行業(yè)趨于垂直一體化的發(fā)展背景下，阿特斯的產(chǎn)能相對(duì)薄弱，其單晶產(chǎn)能目前主要集中在電池片及組件制造環(huán)節(jié)。
截至2022年末，該公司硅棒/硅錠、硅片、電池片、組件年產(chǎn)能分別為20.4 GW、20 GW、19.8 GW、32.2 GW，低于上述四大龍頭的垂直一體化程度。
阿特斯稱，其單晶產(chǎn)能仍在持續(xù)擴(kuò)張和布局中，部分新建產(chǎn)線處于產(chǎn)能爬升過(guò)程。因目前單晶產(chǎn)能的垂直一體化程度相對(duì)較低，短期內(nèi)在規(guī)模效應(yīng)及成本控制等方面，與同行業(yè)領(lǐng)先公司存在一定差距，進(jìn)而對(duì)毛利率水平存在一定不利影響。
此外，阿特斯還面臨著貿(mào)易摩擦及訴訟糾紛等風(fēng)險(xiǎn)。
目前，阿特斯及其下屬公司作為被告或被申請(qǐng)人的重大訴訟或仲裁，可能導(dǎo)其支付賠償合計(jì)約1.35億元。同時(shí)，阿特斯及子公司尚未了結(jié)的涉及專利侵權(quán)糾紛的訴訟、仲裁案件，可能導(dǎo)致該公司支付賠償合計(jì)約6600萬(wàn)元。