文|獨角金融 高遠山
2004年成立的天弘基金管理有限公司（下稱“天弘基金”），2013年與支付寶推出“寶寶類”產(chǎn)品余額寶。此后，這位“無名小卒”異軍突起，成長為凈資產(chǎn)規(guī)模超萬億的巨無霸公募基金公司。
后“余額寶”時代，天弘基金也在做更多嘗試，包括擴建投研團隊、發(fā)行新產(chǎn)品等，不過產(chǎn)品數(shù)量增長之時，基金經(jīng)理也在負重前行，目前肉眼可見的問題包括基金經(jīng)理“一拖多”、精力分散、業(yè)績表現(xiàn)不盡人意等。
天弘基金產(chǎn)品類型多數(shù)為指數(shù)型基金，相較于權(quán)益類產(chǎn)品，主要看跟蹤指數(shù)業(yè)績偏離度，但管理的產(chǎn)品業(yè)績?nèi)绻嗖顟沂猓欠駪m當性地給基金經(jīng)理做“減法”呢？
01 6名基金經(jīng)理“一拖多”
截至目前，天弘基金44名經(jīng)理中，其中6名在管產(chǎn)品數(shù)量均超過10只，還有基金經(jīng)理管理17只產(chǎn)品。
分別來看，6名“一拖多”的基金經(jīng)理分別是：陳瑤、林心龍、劉笑明、劉洋，沙川、楊超，管理的基金資產(chǎn)規(guī)模分別為410.18億元、284.15億元、170.83億元、232.4億元、243.3億元、106.71億元，在管基金數(shù)量分別為16只、17只、10只、10只、15只、11只。其中，劉洋、林心龍、沙川、陳瑤是天弘基金一手培養(yǎng)起來的基金經(jīng)理。
圖源：wind
從6名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品類型看，其中劉笑明、楊超、林心龍、沙川、陳瑤主要管理偏股型指數(shù)基金，劉洋擅長管理偏債型指數(shù)基金。
業(yè)績是否優(yōu)異，與基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品類型有直接關系。從近3個月、6個月、1年的業(yè)績看，管理偏債型指數(shù)基金的劉洋，10只產(chǎn)品平均收益率為正，對比中證綜合債收益率，產(chǎn)品業(yè)績還是跑輸了基準指數(shù)。
圖源：wind
其余5名“一拖多”基金經(jīng)理平均收益率均為負。跌幅最高的是，劉笑明管理的10只產(chǎn)品，近3個月、6個月、1年的收益率跌幅分別為-17.67%、-17.15%、-20.7%。
在管基金數(shù)量最多的基金經(jīng)理林心龍，審視其近年業(yè)績表現(xiàn)，截至6月6日收盤，林心龍管理的17只產(chǎn)品中，近3個月、6個月、1年期收益率分別為-3.47%、-2.55%、-8.24%。
林心龍依靠管理的“天弘中證計算機ETF”曾收獲不小的名氣，最佳任職回報率達41.28%；業(yè)績較差的是“中證新能源車A/C”，產(chǎn)品成立于2021年4月9日。2022年是林心龍完整管理該基金的第一個年份，該基金A/C類產(chǎn)品凈值增長率分別為-26.5%/-26.65%，導致當年利潤為-3.22億元。
圖源：年報
林心龍對于新能源行業(yè)走勢也在2022年報中做出了展望，表示“2023年新能源車滲透率有望延續(xù)上升趨勢。產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需矛盾隨著產(chǎn)能逐步釋放得到緩解，整個行業(yè)有望進入到降本驅(qū)動的良性發(fā)展階段。新能源車的關鍵性能如續(xù)航里程、智能化水平在技術(shù)升級的加持下均有明顯提升，新車覆蓋價格區(qū)間也從高端逐步往中低端滲透”。
與林心龍預期相反的是，截至6月6日，今年以來中證新能源車A/C收益率分別為-11.18%/-11.26%；低于同類基金的-0.4%，跟蹤標的中證新能源汽車指數(shù)，年化跟蹤誤差為1.56%。
前海開源基金管理有限公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家楊德龍分析認為，指數(shù)基金主要是比較業(yè)績的偏離度，并不是看漲跌，比如說指數(shù)下跌了多少，而這類基金一年業(yè)績的偏離度相當于標的指數(shù)不能超過4%。
“而管理指數(shù)基金的經(jīng)理如果一拖多，對指數(shù)基金的影響相對于權(quán)益主動基金經(jīng)理來說要小一些。但如果偏離度超過了合同規(guī)定的不超過4%，可能就要適當?shù)臏p負”。楊德龍對此分析。
02 8年“老將”產(chǎn)品業(yè)績相差懸殊
提起天弘基金，不得不提及其控股股東螞蟻集團。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，螞蟻集團持股51%，天津信托、君正集團、蕪湖高新投資以及員工持股平臺分別持股16.8%、15.6%、5.6%、11%。
背靠螞蟻集團，天弘基金被業(yè)內(nèi)認為是最具互聯(lián)網(wǎng)精神的公募基金公司之一，其中，最為知名的便是2013年天弘基金與阿里聯(lián)手在互聯(lián)網(wǎng)平臺推出的余額寶，產(chǎn)品一經(jīng)問世后收益率一路攀升，打造出了一款現(xiàn)象級國民理財產(chǎn)品。
截至2015年底時，天弘基金資產(chǎn)管理業(yè)務總規(guī)模（含專項專戶）已經(jīng)高達10742億元，成為國內(nèi)基金業(yè)歷史上資產(chǎn)管理規(guī)模破萬億的基金管理公司。
隨著利率下行和資管新規(guī)打破剛兌，貨幣基金的收益率和規(guī)模雙降，天弘基金不得不尋找新的發(fā)展路徑，邁入“后余額寶時代”。
2015年起，天弘基金開始戰(zhàn)略布局指數(shù)基金業(yè)務，并在2019年進軍ETF領域，提出“國民ETF”概念，希望能夠復制余額寶的輝煌。
截至一季度末，天弘基金在管基金數(shù)量174只（同類基金合并計算），同比增加22只。其中債券型基金53只，同比增加12只；股票型基金67只，同比增長8只。在管基金凈資產(chǎn)規(guī)模1.07萬億元，其中貨幣型基金規(guī)模達7753.78億元，占總規(guī)模的比例超過75%；權(quán)益指數(shù)型基金總規(guī)模超過825億元，占比約8%。
數(shù)據(jù)可以明顯看出，天弘基金布局指數(shù)基金7年，發(fā)行數(shù)量最多，但規(guī)模占比偏低，仍然是公司的短板。
6名“一拖多”的基金經(jīng)理中，任職時間最長的是楊超，擔任基金經(jīng)理超過8年。2019年1月加入天弘基金后，楊超開始擔任指數(shù)與數(shù)量投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。在此之前，楊超曾在泰達宏利擔任5年基金經(jīng)理。8年來，楊超管理的產(chǎn)品最佳回報率75.62%，這一優(yōu)異成績還是在泰達宏利時期。
楊超管理的11只產(chǎn)品多為ETF等指數(shù)基金，但一個人負責這么多只，基金經(jīng)理是否真的有“三頭六臂”，這么多“孩子”又能否照料得過來。
精力有限，導致收益率差距也尤為懸殊。從產(chǎn)品平均業(yè)績表現(xiàn)看，近3個月、6個月、1年的收益率分別為-5.97%、-3.63%、-5.65%。
分別來看，楊超管理的“天弘中證500指數(shù)增強”任職回報率最高，截至6月6日收盤，A/C類產(chǎn)品回報率分別為67.48%/65.55%，高于同類平均的43.09%。任職回報率最低的產(chǎn)品是“天弘中證新能源指數(shù)增強”，A/C類產(chǎn)品回報率分別為-32.65%/-32.83%，低于同類平均的-11.12%。
針對跌幅最高的產(chǎn)品，楊超分析認為，結(jié)構(gòu)上，光伏板塊新電池片技術(shù)應用有望迎來量產(chǎn)；風電板塊重點關注海上風電的裝機放量；儲能進入到2023年，隨著商業(yè)模式的明確，國內(nèi)大儲需求有望快速增長，而國外戶儲需求在能源危機短期無法有效消除的背景下，同樣有望延續(xù)高速增長。
03 老將帶新人，1+1能大于2嗎？
分析基金經(jīng)理“一拖多”背后的原因，離不開基金數(shù)量迅速擴容，而新發(fā)行的產(chǎn)品，往往因公司人才緊缺要依賴明星基金經(jīng)理的光環(huán)效率擴大規(guī)模，卻忽視了各家基金公司在你追我趕之時，投研團隊的實力和業(yè)績，才是基金公司安身立命的根本。
近一年來，天弘基金離任基金經(jīng)理4人，高于行業(yè)平均的1.95人；新聘基金經(jīng)理8人，高于行業(yè)平均的4.48人。截至目前，44名基金經(jīng)理人均管理產(chǎn)品4.07只，高于行業(yè)平均的2.75只。
新聘的基金經(jīng)理包括唐博、張戈、潘昱杉、田瑤、程仕湘、程明、陳敏。而8位新聘基金經(jīng)理并不能單獨管理產(chǎn)品，多是與公司明星基金經(jīng)理共同管理。例如，“天弘安益?zhèn)逼鸪跤砂賰|基金經(jīng)理趙鼎龍管理，2023年2月，與剛升任為基金經(jīng)理的程仕湘共同管理。
圖源：wind
老將帶新人，在天弘基金并不少見。以“天弘中證新能源指數(shù)增強”為例，2022年7月成立該產(chǎn)品時，最初由楊超單獨管理，不到半個月的時間，新增聘了基金經(jīng)理林心龍共同管理。
而林心龍此時剛加入公司剛兩年，之前一直擔任天弘基金高級研究員，2020年末升任為基金經(jīng)理，在指數(shù)基金產(chǎn)品數(shù)量大幅增長之時，原有的投研團隊已經(jīng)無法滿足需求，老將帶新人，已然成為公司培養(yǎng)新人的一大模式。
除了“天弘中證新能源指數(shù)增強”，二人共同管理的產(chǎn)品還有“天弘中證高端裝備制造增強”，產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)同樣低于同類平均，產(chǎn)品近1年收益率為-13.28%，低于同類平均的-5.72%。
對于頭部基金公司而言，加強人才隊伍的建設可以避免基金經(jīng)理跳槽的擔憂，明星經(jīng)理帶新人，一方面可以在培養(yǎng)人才隊伍上提高效率，也給新人留出更多的發(fā)展空間，能否培養(yǎng)成功，最終還是要用業(yè)績說話。但同時也需要注意到，兩人或兩人以上管理產(chǎn)品溝通成本較高，可能會錯過較多市場行情。
在管基金數(shù)量最多的是潘昱杉，2022年8月加入天弘基金，目前總共管理9只債券型基金，其中在加入后的同一年11月，一口氣擔任5只產(chǎn)品基金經(jīng)理，2023年至今又新增4只產(chǎn)品由其管理。業(yè)績表現(xiàn)最好的是“天弘興享一年定開債”，管理時間154天，任職回報3.38%。
從收益表現(xiàn)看，截至目前，天弘基金指數(shù)型、債券型產(chǎn)品近3個月、6個月、1年期收益率低于行業(yè)平均。在行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展的當下，天弘基金“做減法”勢在必行。
你對天弘基金了解嗎？你認為“一拖多”給基金經(jīng)理帶來哪些風險？留言聊聊吧。