文|VCPE參考  史月

編輯|許帆

6月6日晚間，投資圈被一則消息刷屏：紅杉全球宣布了一項重要決定，將在2024年3月31日之前實現(xiàn)三大區(qū)域（美歐、中國、印度/東南亞）的各自完全獨立。

這意味著，這家全球知名的投資機構(gòu)，將在三大區(qū)域?qū)崿F(xiàn)“單飛”。

紅杉為何要分拆？獨立后的三家機構(gòu)將如何發(fā)展？這對紅杉中國意味著什么？這對被投資機構(gòu)是利好還是利空？

紅杉分拆引發(fā)的一系列漣漪將會逐漸擴散開來。但對投資圈內(nèi)人士來說，盡管這個消息引發(fā)了熱議和震蕩，但結(jié)果并不令人意外，因為，此前已有跡象表明，這家全球投資機構(gòu)的“巨無霸”，三大區(qū)域“分道揚鑣”不僅有必要，更有現(xiàn)實可能性。

這對雄心勃勃的紅杉中國來說，可能注定又是一個至關(guān)重要的“關(guān)鍵時刻(crucial moment)”。

01、三大品牌獨立運營

6月6日晚間的公開信，由紅杉全球的掌門人魯洛夫 博塔、紅杉中國掌門人沈南鵬以及紅杉印度和東南亞的掌門人Shailendra Singh共同簽署。

在宣布紅杉全球三大區(qū)域完全獨立的同時，紅杉還宣布，各區(qū)域?qū)⒎謩e獨立采用不同的品牌開展業(yè)務(wù)。

紅杉美歐將繼續(xù)使用“Sequoia Capital”的品牌名，紅杉中國將繼續(xù)使用“紅杉”中文品牌名和采用新的英文品牌名“HongShan”，而紅杉印度/東南亞將啟用新品牌名“Peak XV Partners”。

紅杉表示，不同品牌所帶來的靈活性，能夠讓各區(qū)域為各自服務(wù)的創(chuàng)始人和LP創(chuàng)造更多價值。

當(dāng)日晚間，紅杉中國也發(fā)布了致紅杉中國成員企業(yè)創(chuàng)始人的一封信。信中說，“我們需要更進(jìn)一步擁抱本地優(yōu)先的策略，才能在各區(qū)域都達(dá)成使命，保持持續(xù)領(lǐng)先。”

紅杉中國表示，變化之中亦有不變之道。紅杉中國全體成員將一如既往地致力于做好“創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者”，為創(chuàng)始人提供全方位的支持和幫助。

紅杉成立于1972年，今年是紅杉的51周年。紅杉中國基金成立于2005年9月，由沈南鵬與紅杉資本共同創(chuàng)辦。

紅杉中國定位于“創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者”，投資了一大批國內(nèi)外知名新經(jīng)濟企業(yè)，是近年來投出IPO數(shù)量最多的頭部機構(gòu)之一，僅獨角獸就投出了字節(jié)跳動、SHEIN、遠(yuǎn)景能源、Canva等。

據(jù)悉，紅杉將在未來幾天舉行LP有限合伙人電話會議，屆時或?qū)⒂懻摳嚓P(guān)于此次拆分的細(xì)則。

02、為何分拆？

紅杉分拆，其實早在業(yè)內(nèi)人士的意料之中。

紅杉和許多發(fā)源于硅谷的風(fēng)投基金在運作模式上有很大區(qū)別。雖然是一家國際投資品牌，但紅杉一直沒有“總部”的概念，各個本地基金之間也沒有所謂的隸屬關(guān)系。

紅杉采用的是獨特的運作模式，在不同區(qū)域均建立了扎根本地、深諳本土市場和生態(tài)的團隊，而且各區(qū)域擁有獨立的所有權(quán)和投資決策權(quán)。

在發(fā)展早期，紅杉向各區(qū)域團隊分享最佳實踐經(jīng)驗，并協(xié)助打下堅實基礎(chǔ)；同時，有選擇性地把部分后臺職能進(jìn)行全球集中化管理，以確保各區(qū)域在這些職能運營上的一致性。

紅杉認(rèn)為，建立本地投資團隊、聚焦服務(wù)本地創(chuàng)業(yè)者、優(yōu)先滿足本地化需求是紅杉在全球不同區(qū)域取得成功的核心要素。時至今日，紅杉在各區(qū)域的業(yè)務(wù)主體和團隊都已經(jīng)成為當(dāng)?shù)厥袌龅念I(lǐng)導(dǎo)者。

盡管各區(qū)域獨立運營，紅杉還是把后臺職能進(jìn)行全球集中化管理，以此維持強大的品牌力量。

但是，隨著各區(qū)域的業(yè)務(wù)主體都成為當(dāng)?shù)厥袌鐾顿Y領(lǐng)袖，更深度的本地化發(fā)展使后臺職能的集中化運營逐漸成為負(fù)擔(dān)，紅杉各區(qū)域共用同一品牌，也已經(jīng)給創(chuàng)始人和成員企業(yè)帶來了一些困擾。

正如紅杉中國在公開信中所說，如何管理和運營去中心化的全球投資業(yè)務(wù)也變得愈加復(fù)雜和充滿挑戰(zhàn)。比如，上述各區(qū)域更加深度的本地化發(fā)展情況使得部分后臺職能的全球集中化運營模式逐漸成為負(fù)擔(dān)而不是優(yōu)勢。

此外，隨著紅杉在不同區(qū)域投資的企業(yè)走向國際化，并在全球范圍內(nèi)角逐行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位，它們之間難免會出現(xiàn)一些相互競爭，而紅杉各區(qū)域共用同一品牌則給這些創(chuàng)始人和成員企業(yè)帶來一些不利影響。

而三大區(qū)域的獨立運營，無疑是紅杉將“負(fù)擔(dān)”轉(zhuǎn)變成“優(yōu)勢”的一次大膽嘗試。

03、三大區(qū)域，和而不同

紅杉全球在各大區(qū)域的表現(xiàn)，其實并不均衡，這無疑是紅杉分拆的內(nèi)部動力。

先看紅杉美國。

2022年4月，紅杉資本全球高級執(zhí)行合伙人道格·利昂內(nèi)宣布退休，任命紅杉美國、歐洲的負(fù)責(zé)人魯洛夫 博塔為他的繼任者。

而在魯洛夫 博塔上任之前，紅杉美國的資產(chǎn)價值達(dá)到850億美元。但是，因通脹居高不下，科技初創(chuàng)估值暴跌，紅杉美國開始經(jīng)歷嚴(yán)峻考驗。媒體報道顯示，除了分配給LP的現(xiàn)金外，在截至今年3月的9個月內(nèi)，紅杉美國的資產(chǎn)價值下跌了38%，降至532億美元。

另外，魯洛夫 博塔主導(dǎo)成立了名為紅杉基金的單一、永久常青基金，旨在繞過風(fēng)險投資的基本限制，無限期地投資和持有公共股票。但這類重大變化無一適用于資本規(guī)則更為嚴(yán)格的紅杉中國或印度基金。而此后，紅杉美國這一重大改革遭受了LP的嚴(yán)厲批評。

再看紅杉印度/東南亞的表現(xiàn)。

長期以來，受制于印度和東南亞市場尚處在創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的初始階段，紅杉印度/東南亞在業(yè)績表現(xiàn)上和中美兩地?zé)o法同日而語，而且只能將工作重心放到早期創(chuàng)業(yè)生態(tài)的培育方面。

最后看紅杉中國。

紅杉中國的成立和勃興正好處在中國移動互聯(lián)網(wǎng)的騰飛年代，它成功投資了一系列新經(jīng)濟巨頭并創(chuàng)造了一流回報，也迅速成為中國創(chuàng)投市場里的頭部機構(gòu)。

紅杉中國成立之初，就開始布局醫(yī)療健康和傳統(tǒng)消費，這是其他兩個本土基金很少涉及的領(lǐng)域。近年來，紅杉中國的投資布局和其他兩個區(qū)域相比，差異化更加明顯。

紅杉中國還成立了新基建基金來投資中國新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，并在近幾年開始發(fā)展并購?fù)顿Y——這些都是紅杉中國所獨有的業(yè)務(wù)。

種種跡象表明，紅杉中國正在超越一個傳統(tǒng)VC的能力半徑，往更多元化、更長鏈條、更多階段的方向進(jìn)發(fā)。

在中國市場，紅杉中國繼續(xù)展現(xiàn)出高超的融資和投資能力。去年7月，紅杉中國披露完成了四支新基金募資，這筆募資由紅杉中國團隊完全獨立完成。

除了在募資端的成績，紅杉中國一如既往地保持了業(yè)績領(lǐng)先。2023年，沈南鵬在再次登上《福布斯》全球創(chuàng)投人榜單第一名，昭示著傳統(tǒng)價值投資的回歸，這也是他第12次上榜，第4次問鼎。

對于此次分拆的影響，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為這是對紅杉中國的重大利好。

伴隨著紅杉的分拆，紅杉中國將使用“紅杉(HongShan)”的新品牌名。從英文改為拼音，紅杉中國實現(xiàn)了一次品牌的重新定位。從此以后，它不僅是紅杉中國，更是“中國紅杉”。

保留中文品牌名的紅杉中國，憑借之前積累的強大的品牌勢能，不必再花大力氣去重新教育創(chuàng)業(yè)者接受一個新的投資品牌；同時又可以用一個中國投資機構(gòu)的新姿態(tài)，面向更大的舞臺。

對于創(chuàng)業(yè)者來說，一個更加靈活和開放的紅杉中國，能更好地滿足他們在面向更廣闊市場時的創(chuàng)業(yè)需求。

HongShan，未來可期!

*VCPE參考（vcpecankao）