界面新聞?dòng)浾?| 張熹瓏

港股人民幣柜臺(tái)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

6月7日，香港交易所聯(lián)席營(yíng)運(yùn)總監(jiān)、股本證券主管姚嘉仁在港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式傳媒簡(jiǎn)介會(huì)上回答界面新聞等媒體提問(wèn)時(shí)表示，雙柜臺(tái)模式下的人民幣柜臺(tái)，股票都以人民幣價(jià)值來(lái)計(jì)算，并以人民幣交收。且雙柜臺(tái)下的證券屬同一類別，享有同等權(quán)利，例如收取股息、股東表決權(quán)等。

兩天前，香港交易所（簡(jiǎn)稱“港交所”）公布了首批港幣-人民幣雙柜臺(tái)和雙柜臺(tái)做市商（亦稱“莊家”）名單，包括騰訊控股、快手、小米集團(tuán)、阿里巴巴、京東等21只股票，以及中銀國(guó)際、中金香港、中信里昂等9名莊家。

根據(jù)安排，港幣-人民幣雙柜臺(tái)將于6月19日正式啟動(dòng)。新增人民幣柜臺(tái)，也意味著投資者能夠無(wú)縫轉(zhuǎn)換以港幣和人民幣上市的股份；而H股中，也將出現(xiàn)港幣和人民幣共存的創(chuàng)新場(chǎng)面。

對(duì)于港交所而言，不僅是一個(gè)全新的模式，同時(shí)也是一次“逆襲”的機(jī)會(huì)。受宏觀環(huán)境和市場(chǎng)氣氛轉(zhuǎn)冷影響，港交所2022年凈利潤(rùn)為100.78億港元，同比下滑近20%。姚嘉仁亦坦言，過(guò)去半年里，港股市場(chǎng)成交量并不太高：“今年不管是監(jiān)管環(huán)境還是市場(chǎng)環(huán)境，從這些維度來(lái)看，現(xiàn)在是一個(gè)復(fù)原的過(guò)程。”

而隨著滬港深通的擴(kuò)容，以及雙柜臺(tái)機(jī)制的完善，將使香港成為“東方、西方上市公司都存在的非常理想的組合”，以及世界唯一一個(gè)同時(shí)接受全球資本投資和內(nèi)地投資的地方。

人民幣買賣港股

事實(shí)上，自2010年起，港交所已陸續(xù)推出離岸人民幣產(chǎn)品，包括人民幣債券、人民幣股票指數(shù)ETF、人民幣期貨等，現(xiàn)階段可供交易的有約140只。這些產(chǎn)品的交易及結(jié)算安排與港幣柜臺(tái)證券大致相同。

盡管如此，但“從目前資產(chǎn)的分布來(lái)講，人民幣的占比是偏低的。”香港交易所營(yíng)運(yùn)科結(jié)算及存管部主管劉希靖表示，原因在于市場(chǎng)的配套還沒(méi)有那么齊全。

作為最大的人民幣離岸中心，香港擁有的人民幣有萬(wàn)億之多?！叭嗣駧疟旧碛袃?chǔ)存、保值的功能，投資者也希望能夠強(qiáng)化它的投資功能?！币稳侍岬?，未來(lái)H股將出現(xiàn)又有港幣又有人民幣的情形，從本質(zhì)上來(lái)講，是為了滿足投資者多元化的根本需求。

對(duì)比此前的產(chǎn)品，姚嘉仁指出，雙柜臺(tái)最大的突破在于港幣和人民幣可以相互轉(zhuǎn)換，即跨柜臺(tái)交易功能，“可在港幣柜臺(tái)買入證券，隨后在人民幣柜臺(tái)賣出，反之亦然?！?/span>

這一設(shè)計(jì)下，于中央結(jié)算系統(tǒng)內(nèi)，不同柜臺(tái)將被視為兩只證券分開(kāi)結(jié)算交收，每個(gè)柜臺(tái)均被視為單一個(gè)別證券。兩個(gè)柜臺(tái)擁有各自的股份代號(hào)，柜臺(tái)的交易將分開(kāi)結(jié)算及交收，有各自的款項(xiàng)交收數(shù)額，即港幣柜臺(tái)交易以港幣交收，人民幣柜臺(tái)交易以人民幣交收。

需要留意的是，雙柜臺(tái)機(jī)制下的人民幣柜臺(tái)只供離岸人民幣交易，在首階段尚未納入“港股通”。港股通亦是一種以人民幣買賣港股的交易模式，內(nèi)地投資者可以使用滬市或者深市的人民幣賬戶進(jìn)行港股交易。此前，內(nèi)地人士需要在港股開(kāi)戶、將人民幣換成港幣才能進(jìn)行買賣，港股通則免去了這一流程，但限于買賣一部分港股，也設(shè)有資產(chǎn)門(mén)檻。

姚嘉仁回答界面大灣區(qū)發(fā)問(wèn)時(shí)表示，在現(xiàn)階段的任務(wù)是先滿足雙柜臺(tái)的流動(dòng)性，等境外市場(chǎng)參與者有更多參與后，下一步再考慮和內(nèi)地監(jiān)管部門(mén)、交易所來(lái)研發(fā)“內(nèi)地人民幣直接來(lái)交易”的模式。這當(dāng)中會(huì)涉及更多技術(shù)性細(xì)節(jié)，也需要對(duì)商業(yè)模式有更多的完善，“當(dāng)我們成熟起來(lái)時(shí)，我們會(huì)給市場(chǎng)進(jìn)一步的公布?！?/span>

他認(rèn)為，過(guò)去幾年，人民幣證券在香港市場(chǎng)生態(tài)圈已經(jīng)占據(jù)一席之地，“只以美金、港幣計(jì)價(jià)，這可能也給股票市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。而人民幣柜臺(tái)相當(dāng)于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，會(huì)提供更多產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和風(fēng)險(xiǎn)管理衍生品工具發(fā)展的機(jī)會(huì)，可以完善香港作為風(fēng)險(xiǎn)管理中心的作用?！?/span>

被問(wèn)及人民幣柜臺(tái)的預(yù)期交易量和具體時(shí)間表，姚嘉仁認(rèn)為，港交所最重要的是提供市場(chǎng)選擇，至于成交量“讓市場(chǎng)自己去決定”。

雙柜臺(tái)莊家隨時(shí)報(bào)價(jià)、買賣

根據(jù)港交所公告，目前已有21只股票確定在6月19日交易。姚嘉仁提到，這些雙柜臺(tái)證券港幣柜臺(tái)的股本證券占日均成交易量達(dá)40%。

在24家遞交了人民幣股票柜臺(tái)申請(qǐng)的上市公司中，尚有中國(guó)平安、比亞迪、長(zhǎng)城汽車的申請(qǐng)未獲批。港交所在公告中指出，于雙柜臺(tái)模式推出日前，更多證券或被接納并加入雙柜臺(tái)證券名單。

雙柜臺(tái)模式下，容許從一個(gè)柜臺(tái)買入的證券在同一個(gè)交易日在另一個(gè)柜臺(tái)出售。不過(guò)，由于人民幣和港元柜臺(tái)的基金交易價(jià)格由市場(chǎng)供求決定，因此在匯率調(diào)整后，港幣及人民幣計(jì)價(jià)的同一家上市公司的股票價(jià)格可能存在差異。

為了減少雙柜臺(tái)之間的價(jià)格差異，港交所同步推出港幣-人民幣雙柜臺(tái)莊家（DCMM）機(jī)制，首批9名莊家已于6月5日公布。

香港交易所營(yíng)運(yùn)科交易部聯(lián)席主管郭含笑表示，雙柜臺(tái)莊家需要提供莊家服務(wù)，支持跨柜臺(tái)交易，為港幣-人民幣雙柜臺(tái)交易提供流動(dòng)性。

“所謂提供流動(dòng)性，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，就是想買的時(shí)候隨時(shí)有人提供報(bào)價(jià)，隨時(shí)可以買；想賣的時(shí)候也可以隨時(shí)賣出?！备劢凰晃幌嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向界面大灣區(qū)分析道，莊家的責(zé)任在于不停地提供實(shí)時(shí)買入和賣出的雙邊報(bào)價(jià)，在雙柜臺(tái)間進(jìn)行套利交易，令兩個(gè)柜臺(tái)的價(jià)格在扣除匯率因素后趨向一致。

這也構(gòu)成了與以往人民幣產(chǎn)品相比最大的不同。“此前的產(chǎn)品大多只有人民幣單方面的報(bào)價(jià)，也不具備莊家做市，這也是以往人民幣產(chǎn)品未成主流的重要原因?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人指出。