文|新品略財(cái)觀 吳文武

全球VC巨擘紅杉資本決定一拆為三，為何為之？又傳遞哪些信號(hào)？

01 紅杉資本一拆為三

創(chuàng)投市場迎來了一則重磅消息：紅杉資本“分家”。

新品略財(cái)觀關(guān)注到，據(jù)界面新聞、英國金融時(shí)報(bào)中文網(wǎng)等多家國內(nèi)外媒體報(bào)道，6月6日晚間，紅杉資本宣布將進(jìn)一步擁抱本土化策略，在2024年3月31日前完成美歐、中國、印度/東南亞三大區(qū)域各自完全獨(dú)立，采用不同品牌運(yùn)營。

紅杉資本拆分意味著這家全球風(fēng)險(xiǎn)投資巨擘分家，待完成拆分后，紅杉資本中國將會(huì)成為一個(gè)“完全獨(dú)立”的單獨(dú)實(shí)體，與美國業(yè)務(wù)分開。

未來，紅杉美歐將沿用“Sequoia Capital”，紅杉中國將會(huì)放棄“Sequoia”名稱，取而代之的是“紅杉”中文名稱和新的英文品牌名稱“HongShan”，即為其中文名稱的拼音。紅杉印度/東南亞將啟用新品牌名“Peak XV Partners”。

1972年，唐·瓦倫丁在美國硅谷創(chuàng)立Sequoia Capital（中文名翻譯為：紅杉資本），致力于幫助創(chuàng)業(yè)者成就基業(yè)長青的公司，為成員企業(yè)帶來全球資源和歷史經(jīng)驗(yàn)，是一家享譽(yù)全球的VC巨擘。

紅杉資本眼光毒辣，敏銳精準(zhǔn)，投資了包括蘋果、谷歌、甲骨文、雅虎、領(lǐng)英等一眾享譽(yù)全球的創(chuàng)新科技公司。

紅杉資本中國是紅杉資本在中國市場設(shè)立的本土化基金，成立于2005年9月，由沈南鵬和紅杉資本共同創(chuàng)辦，定位為創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者。

紅杉中國官網(wǎng)顯示，紅杉中國專注于科技、醫(yī)療、消費(fèi)三個(gè)方向的投資機(jī)遇。自創(chuàng)立以來，紅杉中國投資了超過1000家具有鮮明技術(shù)特征、創(chuàng)新商業(yè)模式、具備高成長性和高發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，其中130多家成員企業(yè)成為上市公司，超過100家非上市公司已發(fā)展成為獨(dú)角獸企業(yè)。

京東、阿里巴巴、螞蟻金服、今日頭條、滴滴、大眾點(diǎn)評(píng)、餓了么、愛奇藝、拼多多、快手、唯品會(huì)、諾亞財(cái)富等企業(yè)都是紅杉資本的投資企業(yè)，幾乎多個(gè)行業(yè)的明星企業(yè)都獲得過紅杉資本投資，堪稱是“獨(dú)角獸挖掘機(jī)”。

紅杉資本在中國投資市場，特別是在中國VC市場享有盛名，是一家具有行業(yè)風(fēng)向標(biāo)意義的VC機(jī)構(gòu)，常年上榜各大VC榜單，沈南鵬也被市場譽(yù)為“中國創(chuàng)投之王”。

紅杉中國是中國IPO市場的深度參與者和獲益者。據(jù)公開數(shù)據(jù)，僅在2020年，紅杉投資有26家企業(yè)成功IPO。

比如，紅杉中國在2006年投資大眾點(diǎn)評(píng)，后被美團(tuán)收購，算起來持股美團(tuán)超過16年，套現(xiàn)近700億港元。

公開資料顯示，紅杉中國管理的基金規(guī)模已經(jīng)超過3000億人民幣，是紅杉三大市場中，唯一一個(gè)建立了全鏈條、全階段和全周期投資能力的機(jī)構(gòu)。

如今紅杉中國的投資方向早已經(jīng)走出中國市場，投資了一些總部位于海外的生物科技和醫(yī)療健康企業(yè)，以及歐美的時(shí)尚消費(fèi)品牌，投資版圖日益擴(kuò)大。

再如，紅杉中國成立新基建基金投資中國新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，近幾年開始發(fā)展的并購?fù)顿Y，這些都是紅杉中國獨(dú)有的業(yè)務(wù)。

紅杉資本來自美國，紅杉中國在中國的經(jīng)營成就十分成功，打造出國際VC機(jī)構(gòu)在中國市場本土化的典范案例。

02 為何拆分，影響幾何？

紅杉中國由沈南鵬和紅杉資本共同創(chuàng)辦，沈南鵬一直是紅杉中國的掌舵人，如今紅杉資本全球拆分，意味著紅杉中國與紅杉資本全球正式“分家”。

相信市場會(huì)比較關(guān)注兩個(gè)方面的問題：一是，為何紅杉資本全球要進(jìn)行拆分？二是，對(duì)雙方各自有什么樣影響？

先看，紅杉資本全球?yàn)槭裁匆x擇拆分？

一家全球性的投資機(jī)構(gòu)用同一個(gè)品牌，能產(chǎn)生非常大的協(xié)同效應(yīng)和品牌效應(yīng)，品牌共享、資本共享、利益分享，特別是在品牌發(fā)展初期，全球品牌效應(yīng)很有影響力，紅杉中國也使用了紅杉全球的品牌及資源影響力。

如今紅杉中國經(jīng)過18年時(shí)間的發(fā)展，無論是在中國市場，還是在全球范圍內(nèi)，紅杉中國都是一家具有行業(yè)風(fēng)向標(biāo)影響力的投資機(jī)構(gòu)，紅杉中國也給紅杉資本全球帶來了豐厚的回報(bào)，也就是重要的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。

紅杉中國是較早進(jìn)入中國市場的一家全球投資機(jī)構(gòu)，沈南鵬及其團(tuán)隊(duì)將紅杉全球的投資理念、管理理念、全球資金資源引進(jìn)中國市場，用全球化投資思維在中國市場進(jìn)行投資落地。

中國互聯(lián)網(wǎng)市場發(fā)展與美國市場，乃至是全球市場都有著明顯的諸多不同特征，也就是“中國特色的互聯(lián)網(wǎng)市場”，獨(dú)特性十分明顯，而且全球領(lǐng)先。

也就是說紅杉中國已經(jīng)具有十分本土化的投資及管理模式，在理念上、經(jīng)營模式上，形成了紅杉中國體系，與紅杉資本全球形成了不同點(diǎn)。

沈南鵬向英國《金融時(shí)報(bào)》表示，紅杉的不同實(shí)體之間的“共同點(diǎn)”現(xiàn)在已經(jīng)大幅減少。換言之：紅杉中國和紅杉資本全球的共同點(diǎn)越來越少，形成明顯的理念差異。

另據(jù)CNBC采訪一位知情人士稱，不同企業(yè)的融資和投資方式各不相同。他指出，紅杉中國選擇將其投資策略分散于多個(gè)基金，而紅杉的美國和歐洲業(yè)務(wù)則進(jìn)行了重組，將重點(diǎn)放在紅杉資本基金上。

紅杉資本中國已經(jīng)拓展面向全球市場，據(jù)數(shù)據(jù)提供商PitchBook數(shù)據(jù)，紅杉資本中國去年通過幾只基金籌集了90億美元，投資者包括美國最大的公共養(yǎng)老基金加州公務(wù)員退休基金、馬薩諸塞州養(yǎng)老金儲(chǔ)備投資信托基金、加拿大的魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)，以及加拿大養(yǎng)老金計(jì)劃投資委員會(huì)，這些資金是在獨(dú)立于美國團(tuán)隊(duì)的情況下從投資者那里募集的。

基于不同的發(fā)展階段，在不同市場的發(fā)展，以及對(duì)未來全球市場及區(qū)域市場前瞻觀點(diǎn)方面的差異等多方面原因，紅杉資本選擇拆分，放手讓不同的地區(qū)的實(shí)體分支機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)營。

再看，紅杉資本全球拆分后，有何影響？

紅杉資本拆分了，以后將會(huì)變成三家完全獨(dú)立的實(shí)體，盡管紅杉中國的公司名中還有“紅杉”二字，但其英文名從“Sequoia China”變成“HongShan”。

肯定可以明確的是，紅杉資本拆分并不會(huì)影響資金的投資方式。

從直觀角度看，紅杉資本全球投資規(guī)模縮小了，拆分成不同名稱的經(jīng)營實(shí)體，各個(gè)實(shí)體也將會(huì)獨(dú)立經(jīng)營。

紅杉資本全球拆分，直接意味著其經(jīng)營模式和盈利模式的改變，而且紅杉中國一直獨(dú)立于紅杉美國業(yè)務(wù)運(yùn)營，紅杉中國也會(huì)向紅杉全球（美國）分享部分利潤。

有知情人士透露，紅杉資本與紅杉中國分手后，將不會(huì)如此。也就是拆分獨(dú)立后的紅杉中國將不會(huì)給紅杉資本美國分享部分利潤。

紅杉中國從以前依靠紅杉資本全球名稱開展業(yè)務(wù)，拆分后的紅杉中國從一家全球投資公司的中國分支機(jī)構(gòu)，變成一家真正完全的中國投資公司。

紅杉中國將不會(huì)使用Sequoia China，用HongShan，從品牌影響力角度看，在一定程度上，HongShan的影響力不及Sequoia，短期內(nèi)或?qū)⑹艿揭恍┯绊憽?/p>

紅杉資本拆分，對(duì)紅杉資本全球和紅杉中國來說都有一些影響，紅杉資本中國還是我們熟悉的那個(gè)紅杉資本，將成為一家真正純粹的“中國新紅杉資本”公司。

03 傳遞出哪些信號(hào)？

一家全球知名投資機(jī)構(gòu)拆分引發(fā)市場關(guān)注，更值得關(guān)注的是，此事傳遞出哪些信號(hào)？

在新品略財(cái)觀看來，紅杉資本拆分傳遞出以下三個(gè)信號(hào)。

信號(hào)一：全球投資機(jī)構(gòu)開始審視全球業(yè)務(wù)運(yùn)營及業(yè)務(wù)策略。

紅杉資本作為一家享譽(yù)全球的知名投資機(jī)構(gòu)，除了立足美國市場外，業(yè)務(wù)已經(jīng)遍布全球，其中當(dāng)然包括中國市場，當(dāng)初與沈南鵬合作成立紅杉資本中國，也是為了瞄準(zhǔn)中國市場，享受中國科技互聯(lián)網(wǎng)、風(fēng)投、創(chuàng)投市場的發(fā)展紅利。

全球化是一家投資機(jī)構(gòu)必然的選擇，而如今全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境及科技環(huán)境正在悄然發(fā)生變化，每家全球投資機(jī)構(gòu)對(duì)不同市場發(fā)展階段及未來看法持以不同觀點(diǎn)，一些投資機(jī)構(gòu)開始進(jìn)行業(yè)務(wù)策略思考。

信號(hào)二：全球投資市場，特別是VC、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的本土化趨勢日益明顯。

互聯(lián)網(wǎng)科技全球化，但也有十分明顯的本土化特征，猶如當(dāng)初Uber進(jìn)入中國市場，最終也沒有戰(zhàn)勝中國本土崛起的滴滴，本質(zhì)上是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)科技市場的本土化及全球領(lǐng)先優(yōu)勢。

包括紅杉中國在內(nèi)的國際投資機(jī)構(gòu)從一進(jìn)入中國市場就開始本土化，募集資金，吸引全球資金，挖掘創(chuàng)投項(xiàng)目，收獲IPO，獲得盈利。

無論是紅杉中國，還是IDG資本，操盤團(tuán)隊(duì)、投資模式、管理模式及運(yùn)營模式都很本土化，未來會(huì)更加本土化。

用硅谷創(chuàng)投家、風(fēng)險(xiǎn)投資人、創(chuàng)業(yè)加速器和孵化器Founders Space的CEO蒂芬·霍夫曼的觀點(diǎn)來說，中美兩國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)有共性，也有不同規(guī)律，因?yàn)槲幕h(huán)境的不同，創(chuàng)業(yè)環(huán)境，投資邏輯、推動(dòng)因素等多方面都明顯不同。

信號(hào)三：未來或會(huì)有其他全球投資機(jī)構(gòu)會(huì)采取拆分策略。

其實(shí)在中國VC市場上，此次紅杉資本拆分，紅杉中國獨(dú)立運(yùn)營，并不是國際投資機(jī)構(gòu)在中國市場業(yè)務(wù)拆分獨(dú)立的第一個(gè)案例。

早在2005年，軟銀亞洲與軟銀因?yàn)槔娣峙鋯栴}而“獨(dú)立”成立軟銀賽富，該事件被譽(yù)為中國VC發(fā)展史上的一個(gè)標(biāo)志性事件。

如今紅杉資本全球與紅杉中國因?yàn)楣餐c(diǎn)越來越少，基于多方面因素，為了雙方更好發(fā)展，才決定選擇分手。

新品略財(cái)觀預(yù)計(jì)，未來不排除會(huì)有其他全球投資機(jī)構(gòu)會(huì)選擇拆分中國市場業(yè)務(wù)。

未來的中國市場，政策層面鼓勵(lì)發(fā)展人工智能、機(jī)器人及綠色能源等行業(yè)，未來包括紅杉中國在內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)都將會(huì)圍繞這些大方向開展業(yè)務(wù)。

對(duì)紅杉中國來說，從Sequoia變成HongShan，是一個(gè)全新的開始！