文|融中財(cái)經(jīng) 阿布
編輯|吾人
鋰電儲(chǔ)能，已經(jīng)成為新能源革命的必由之路。
隨著這一趨勢更加明確，投資人們也開始重倉這一賽道?！拔覀円粋€(gè)投消費(fèi)的美元基金，前幾天開會(huì)要求看儲(chǔ)能賽道，內(nèi)部理解力是‘儲(chǔ)能，企業(yè)級消費(fèi)’?！蹦橙A南消費(fèi)基金投資人孫思喀吐槽。
今年以來，美元基金重倉的不少賽道投融資熱度持續(xù)下降，儲(chǔ)能成為為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)快速增長的賽道之一。
據(jù)長城證券產(chǎn)業(yè)金融研究院能源轉(zhuǎn)型研究中心統(tǒng)計(jì)，過去三年一級市場儲(chǔ)能投融資236起，累計(jì)124家企業(yè)得到融資，投資金額約405億，涉足其中的投資機(jī)構(gòu)超過500家。今年一季度，投融資金額約為95.6億，接近2021年全年的投融資量。這相當(dāng)于，今年4個(gè)月內(nèi)，VC們一把梭哈了2021年全年的量。長城證券預(yù)計(jì)，今年儲(chǔ)能一級市場投融資金額會(huì)有超過200%的增長。
一片火熱之下，投資人們都在下注儲(chǔ)能。不過，在大量資金進(jìn)入，一些儲(chǔ)能項(xiàng)目估值高企，泡沫逐漸生成。
“我們還是會(huì)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，最近一兩年，太多賽道轉(zhuǎn)瞬即逝了。”孫思喀直言。
美元基金更重視風(fēng)險(xiǎn)。
“風(fēng)險(xiǎn)跟過去幾年非常大的不一樣，過去幾年比如冒產(chǎn)業(yè)上的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能過剩了，也會(huì)冒技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)一個(gè)鈣鈦礦，這是很常見的風(fēng)險(xiǎn)。但是今天宏觀的風(fēng)險(xiǎn)，特別是地緣政治變得非常重要，是我們不熟悉的?！庇鋹傎Y本劉二海表示。
01 儲(chǔ)能賽道，擠滿搶項(xiàng)目的VC
“現(xiàn)在有個(gè)什么鋰電、新能源會(huì)議，總能碰見一堆臉熟的投資人?！眳谴髠ナ潜本┠橙嗣駧臯C的合伙人?！靶履茉雌嚨臅r(shí)代，很多投資人是不確定的，但當(dāng)這個(gè)產(chǎn)業(yè)成為一種確定信息后，大家更確定一個(gè)信念，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)都來了?！?/p>
“中國新能源汽車和光伏的技術(shù)水平已經(jīng)位列全球第一，但作為風(fēng)險(xiǎn)投資人，我們不會(huì)去參與成熟市場的投資，而是挖掘藍(lán)海賽道。”劉二海直言，“儲(chǔ)能恰恰就處在萌芽期——既有一定的商業(yè)化，但又尚未形成寡頭?！?/p>
鋰電風(fēng)口的出現(xiàn)，離不開全球發(fā)展新能源汽車的大發(fā)展。在政府工作報(bào)告明確提出有序推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和工作之后，VC/PE更是從鋰電池到光伏、儲(chǔ)能等可再生能源，再到生物基材料等項(xiàng)目瘋狂搶投，圍追創(chuàng)始人的消息時(shí)不時(shí)就成為創(chuàng)投圈茶余飯后的談資。甚至還有投資人在朋友圈發(fā)文求項(xiàng)目：從天使到B輪，且金額在2億元以內(nèi)的都可以。
根據(jù)睿獸分析統(tǒng)計(jì)，截至2023年3月31日，國內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)有300余家企業(yè)獲得融資，涉及融資事件944件、融資金額1947億元，參與機(jī)構(gòu)達(dá)1122家。中國儲(chǔ)能行業(yè)在2021年、2022年迎來爆發(fā)，2022年中國儲(chǔ)能行業(yè)融資事件189件，同比增長64.3%，融資金額520.97億元。近10年，中國儲(chǔ)能行業(yè)累計(jì)獲得超1900億元融資。
睿獸分析數(shù)據(jù)顯示，深創(chuàng)投、晨道資本、基石資本、達(dá)晨財(cái)智等VC/PE機(jī)構(gòu)投資儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)比較活躍，投資領(lǐng)域涉及上游材料、動(dòng)力電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)、工商業(yè)儲(chǔ)能、電池回收利用等領(lǐng)域，基本涵蓋儲(chǔ)能全產(chǎn)業(yè)鏈。
伴隨儲(chǔ)能賽道逐漸開始有了應(yīng)用，諸如紅杉中國、愉悅資本這樣的美元基金也在加入其中?！叭?.0之下，碳中和是為數(shù)不多的全球命運(yùn)共同體賽道。目前，全世界對低碳、高效、安全能源體系達(dá)成共識(shí)，而儲(chǔ)能是其中最重要的基礎(chǔ)設(shè)施之一。隨著該行業(yè)從商業(yè)化初級階段向規(guī)?；l(fā)展，未來幾年，儲(chǔ)能行業(yè)將是最活躍的賽道之一?！眲⒍Ｖ毖浴?/p>
不過，與歐美國家更多依靠市場驅(qū)動(dòng)不同，我國儲(chǔ)能行業(yè)的高景氣度主要靠政策帶動(dòng)。由于儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展初期，產(chǎn)業(yè)鏈成熟度低，廠商之間各自為政，尚未產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格仍然偏高。
當(dāng)前，我國電力市場建設(shè)處于起步階段，市場機(jī)制難以準(zhǔn)確反映新型儲(chǔ)能的多重價(jià)值，新型儲(chǔ)能參與市場收益的方式單一，尚未形成可持續(xù)的商業(yè)模式。盡管儲(chǔ)能制造廠商主要盈利模式比較清晰，但儲(chǔ)能電站投資建設(shè)獲利之路還沒走通。
未來，降低成本，可能是儲(chǔ)能賽道的核心。
02 鋰電是VC的“確定手”嗎？
“我們最近也常常參加各類研討會(huì)，聽一聽專家學(xué)者們對于鋰離子電池儲(chǔ)能的看法?！眳谴髠ジ嬖V融中記者。
根據(jù)EESA統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，全球電力儲(chǔ)能（新型）累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到48.8GW/101.0GWh，在新型儲(chǔ)能技術(shù)中，鋰離子電池儲(chǔ)能約占91.2%的裝機(jī)量，發(fā)展勢頭最為迅猛。
業(yè)內(nèi)，不少投資人開始在內(nèi)部研究鋰離子電池。“在看項(xiàng)目的時(shí)候，我們還是會(huì)著重于長時(shí)儲(chǔ)能。目前看了一下液流儲(chǔ)能技術(shù)，這可能會(huì)是未來一段時(shí)間的熱點(diǎn)。”吳大偉表示。
在投資人看儲(chǔ)能時(shí)，另一個(gè)較為重要的要素就是成本。從技術(shù)演進(jìn)的維度來看，未來鈉電可成為鋰電的重要補(bǔ)充。據(jù)USGS（美國地質(zhì)調(diào)查局）數(shù)據(jù)顯示，鋰資源雖然產(chǎn)量大，但分布不均，主要集中于南美鋰三角國家。與鋰資源相比，鈉資源儲(chǔ)量大且分布廣泛，同時(shí)擁有成本優(yōu)勢。盡管當(dāng)前鋰電下跌會(huì)對鈉電產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程產(chǎn)生一定的影響，從長遠(yuǎn)來看，鈉電在某些成本敏感但循環(huán)次數(shù)不太敏感的領(lǐng)域，應(yīng)用潛力更大，預(yù)計(jì)鈉電產(chǎn)業(yè)在2025年實(shí)現(xiàn)放量。
目前，市場上常見的電池種類有鉛酸電池、鋰離子電池、鈉硫電池、液流電池等，其中鋰離子電池因兼具高的能量密度、高的功率密度與優(yōu)異的循環(huán)穩(wěn)定性，在儲(chǔ)能系統(tǒng)中得到最為廣泛的應(yīng)用。此外，新興電池技術(shù)，比如鈉離子電池、鉀離子電池和氫燃料電池等，因低廉的成本與豐富的資源，亦可望在儲(chǔ)能市場占據(jù)一席之地。
雷石投資介紹，從鉛酸電池到鋰電池的轉(zhuǎn)變此前被廣泛采用的儲(chǔ)能電池是鉛酸電池。鉛酸電池的電極主要由鉛及其氧化物制成，電解液則是硫酸溶液，故此得名。鉛酸電池的歷史超過150年，但在儲(chǔ)能系統(tǒng)中應(yīng)用的缺陷明顯：能量密度與功率密度低、環(huán)境污染。
目前，鋰電池的單體成本雖然是鉛酸電池的4-5倍，但其比容量更高，并且可以實(shí)現(xiàn)100%的容量釋放，此外展現(xiàn)了良好的倍率性能，而高倍率鉛酸電池15分鐘只能釋放42%的電能。再加上鋰電池?zé)o需電池組保護(hù)開關(guān)、電池架連接電纜，因此鋰電池的TCO與鉛酸電池相比差異并不大，而性能更為突出。
近日舉辦的中國能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展年會(huì)“新型儲(chǔ)能投融資研討會(huì)”上，中國工程院院士楊裕生直言，規(guī)模儲(chǔ)能電池應(yīng)該遵循“安全第一，效益根本”的原則?！皟?chǔ)能電站一旦失火，則一切皆空。”他直言，“規(guī)模儲(chǔ)能是商業(yè)行為，效益就是生存力。初投資低，必須使用資源儲(chǔ)量大、價(jià)格低廉、易于生產(chǎn)的物質(zhì)。同時(shí)能量轉(zhuǎn)換效率要高，循環(huán)壽命要長，充放電深度要深?！?/p>
事實(shí)上，電池從原理提出到應(yīng)用需要經(jīng)歷20年左右，這一根本原理之下，投資人需要早點(diǎn)布局，又不能因?yàn)樘缍闪讼攘摇?/p>
值得一提的是，雖然投資人們都在探尋前沿技術(shù)，但也有一些仍在傳統(tǒng)電池中下注。一個(gè)典型的案例就是鉛炭電池。
鉛炭電池安全性高，價(jià)格低廉，比如山東牛千里開發(fā)出的塑鉛復(fù)合板柵新技術(shù)，鉛少用，比能量提高15%。不過，近幾年，鉛炭電池技術(shù)進(jìn)步緩慢，原因是，鉛電池列入限制發(fā)展品種，是唯一征收4%消費(fèi)稅的電池，而且是征收生產(chǎn)廠，致使生產(chǎn)廠勉強(qiáng)維持，無力搞研發(fā)，人才流失，研發(fā)水平也與世界差距拉大。
而不少投資人關(guān)注的鋰離子電池，也有一些挑戰(zhàn)。最大的問題是不穩(wěn)定。此前，韓、美、澳鋰離子電池發(fā)生多次失火、爆炸。大紅門事件更震驚北京，自此之后市內(nèi)不能儲(chǔ)能。2022年韓國重要數(shù)據(jù)中心電池起火斷電，導(dǎo)致兩大互聯(lián)網(wǎng)終端服務(wù)，3.2萬個(gè)服務(wù)器癱瘓，金融交通運(yùn)輸嚴(yán)重受損。
但從好的一面看，中科院物理所宣告固態(tài)動(dòng)力電池技術(shù)過關(guān)，安全性提高，將與今年量產(chǎn)?！暗?0攝氏度以下應(yīng)用尚待時(shí)日。”
儲(chǔ)能行業(yè)仍在發(fā)展的早期階段，下注哪一種技術(shù)，可能也是每家投資人都在探索的問題。
03 長時(shí)儲(chǔ)能太熱了，5個(gè)月融了30億
根據(jù)中國海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2023年第一季度，我國電動(dòng)載人汽車、鋰電池、太陽能電池，俗稱“新三樣”，合計(jì)出口2646.9億元，同比增長66.9%。在國外電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能市場需求旺盛等多重因素的推動(dòng)下，2023年第一季度，我國鋰離子蓄電池出口額達(dá)到1097.92億元，同比增長94.3%。
2022年是儲(chǔ)能出海元年，之前海外儲(chǔ)能市場一直被日韓品牌占據(jù)，隨著海外儲(chǔ)能市場需求火爆，國內(nèi)儲(chǔ)能企業(yè)紛紛出海，目前海外儲(chǔ)能市場已經(jīng)成為國內(nèi)儲(chǔ)能企業(yè)創(chuàng)收貢獻(xiàn)最大的市場。
根據(jù)已發(fā)布2022年度報(bào)告的儲(chǔ)能上市企業(yè)數(shù)據(jù)，多數(shù)儲(chǔ)能相關(guān)企業(yè)營收獲得兩位數(shù)以上增長，其中寧德時(shí)代、億緯鋰能、派能科技等企業(yè)營收增長超過100%；企業(yè)海外市場營收增速較快，部分企業(yè)海外市場營收占比超過90%，華寶新能、派能科技境外營收比重分別達(dá)到94%和96%。
除了儲(chǔ)能硬件建設(shè)，投資人們也開始關(guān)注后期的運(yùn)維。比如愉悅資本投資的樂創(chuàng)能源就是一家儲(chǔ)能科技型公司?！靶滦蛢?chǔ)能行業(yè)火爆的背后，有著一個(gè)大家沒有完全解決的問題，也就是儲(chǔ)能的資產(chǎn)價(jià)值危險(xiǎn)造成其難以轉(zhuǎn)化成金融，或者說資產(chǎn)的可融資性一直是一個(gè)問題”，樂創(chuàng)能源董事長潘多昭表示，“傳統(tǒng)基建重建設(shè)輕運(yùn)維，儲(chǔ)能設(shè)施作為新基建，除硬件建設(shè)外，后期的運(yùn)維亦越發(fā)重要”，儲(chǔ)能基礎(chǔ)設(shè)施之外的云端管理平臺(tái)、運(yùn)維平臺(tái)等大數(shù)據(jù)平臺(tái)和運(yùn)維服務(wù)體系的建設(shè)，成為發(fā)揮新基建價(jià)值的重要保障。
目前樂創(chuàng)能源管理的所有儲(chǔ)能項(xiàng)目，每天百分之百達(dá)到兩沖兩放，“這樣的使用率讓我們所有的算法、軟件電力電子、電器結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品化運(yùn)維等全鏈條技術(shù)都能在百分百的情況下迭代，實(shí)現(xiàn)正向發(fā)展”。
今年1月，愉悅資本領(lǐng)投了這一項(xiàng)目，這是樂創(chuàng)能源成立后第三輪融資，此前，清新資本、世紀(jì)金源皆投資了這一項(xiàng)目。
不僅僅是樂創(chuàng)能源，今年以來，與儲(chǔ)能相關(guān)的項(xiàng)目紛紛拿到融資。
就在5月末，中儲(chǔ)國能宣布完成超10億A輪融資，國開制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金、信達(dá)鯤鵬領(lǐng)投，中科創(chuàng)星、聯(lián)想之星、華控基金等老股東持續(xù)跟投。
這一項(xiàng)目發(fā)布的5天前，儲(chǔ)能系統(tǒng)方案提供商國瑞協(xié)創(chuàng)完成超億元人民幣Pre-A輪融資，由混沌投資領(lǐng)投，松禾資本等機(jī)構(gòu)跟投。
2023年4月 大連融科宣布完成超10億元B+輪融資，本輪融資由君聯(lián)資本領(lǐng)投，大連金投、原股東熔拓資本及其他多個(gè)投資人跟投。大連融科在不到15個(gè)月的時(shí)間里，已經(jīng)密集完成了三輪共十多億的融資。
科潤新材料、 大鋅能源、 緯景儲(chǔ)能等也先后宣布完成多輪融資。2023年還未過半，這些長時(shí)儲(chǔ)能企業(yè)已獲約30億元的融資，總額已遠(yuǎn)超2022年全年籌集資金。
更值得一提的是，已經(jīng)有多個(gè)省份開始布局儲(chǔ)能。
浙江常州、廣東東莞、福建、河北、內(nèi)蒙古、安徽都已經(jīng)有了具體的措施方案。在更多政策的支持下，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金似乎也在不遠(yuǎn)處了。一旦成形，VC們邊募邊投，鏈條更加通暢，但可以肯定的是，屆時(shí)再投入進(jìn)去，就晚了。
（孫思喀、吳大偉為化名）