界面新聞記者 | 吳治邦

據(jù)6月5日媒體報道，紫晶存儲(688086.SH)欺詐發(fā)行一案的10億賠付金開啟申報，根據(jù)相關安排，5月30日起投資者可以查詢自己可獲得的賠付金額；5月31日至6月30日，投資者可以對賠付金額進行申報確認；7月10日起，將進行資金最終劃撥，投資者可以在7月14日前查詢資金到賬情況。

作為首批科創(chuàng)板首批欺詐發(fā)行案，先行賠付機制出現(xiàn)在紫晶存儲欺詐發(fā)行一案中顯得格外引人關注，讓外界關注此案帶來的影響。

個人認為，目前的影響是較為積極。首先是起到了震懾作用，迅速穩(wěn)定了證券市場秩序。在注冊制的背景下，更著眼于信息披露，而紫晶存儲在2017年至2019年涉嫌通過虛構銷售合同、偽造物流單據(jù)和驗收單據(jù)入賬、安排資金回款、提前確認收入等方式虛增營業(yè)收入、利潤。紫晶存儲上市后繼續(xù)通過前述財務造假方式虛增營業(yè)收入，2017年至2020年涉嫌累計虛增營業(yè)收入7.66億元，虛增利潤3.76億元。上述欺詐發(fā)行造成的市場影響較為惡劣，外界對注冊制的事后監(jiān)管機制有所懷疑，在監(jiān)管的督促下，中信建投等站出來主動賠償投資者，無疑有穩(wěn)定市場信心的作用。

其次，從矛盾解決的效率上而言，先行賠付機制有利于解約司法資源，及時化解矛盾和沖突。在常規(guī)的虛假陳述糾紛案中，投資者往往需要1-2年的訴訟過程，才能獲取到賠償款。先行賠付機制則讓投資者可選擇一鍵申報，讓糾紛及時得到解決。

另外，從保護投資者的角度上來說，先行賠付也是體現(xiàn)新證券法立法精神的具體實踐。貫穿新證券法始終的內(nèi)容便是保護投資者，從第八十八條到九十五條都在闡述如何保護投資者。其中第九十三條明確指出：發(fā)行人因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實際控制人、相關的證券公司可以委托投資者保護機構，就賠償事宜與受到損失的投資者達成協(xié)議，予以先行賠付。先行賠付后，可以依法向發(fā)行人以及其他連帶責任人追償。

既然先行賠付機制兼具穩(wěn)定市場信心和保護投資者的雙重作用，又該從哪些方面推動先行賠付機制？

從某種程度上來說，主動站出來承擔賠償責任的，相當于是“認罪認罰”，就應當有機制去鼓勵此種“認罪認罰”?，F(xiàn)行的《證券期貨行政執(zhí)法當事人承諾制度實施辦法》第二條指出，本辦法所稱行政執(zhí)法當事人承諾，是指國務院證券監(jiān)督管理機構對涉嫌證券期貨違法的單位或者個人進行調(diào)查期間，被調(diào)查的當事人承諾糾正涉嫌違法行為、賠償有關投資者損失、消除損害或者不良影響并經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構認可，當事人履行承諾后國務院證券監(jiān)督管理機構終止案件調(diào)查的行政執(zhí)法方式。上述只是國務院出臺的一個實施辦法，個人認為，應當在立法層面具體確定此種規(guī)則，激勵賠償主體主動賠付。

另外，從操作的便捷性角度來說，目前仍然需要登陸投?；鹁W(wǎng)站另行操作，給部分年老投資者帶來一定的障礙。既然股民的交易記錄在登記結算中心可查，那就應當將相關的賠償情況直接向交易軟件直接推送，由股民自主選擇是否接受賠付方案。

最后，先行賠付機制還涉及到賠付主體內(nèi)部追償?shù)膯栴}，監(jiān)管部門對主動賠付的主體予以鼓勵，也應當維護主動賠付主體的利益。比如監(jiān)管機構及時將欺詐發(fā)行線索移送至公安機關，構成犯罪的，執(zhí)法機關應當及時查封資產(chǎn)，便于欺詐發(fā)行案的內(nèi)部追償。

先行賠付無疑是一個優(yōu)質(zhì)的機制，也已經(jīng)在“欣泰電氣欺詐發(fā)行案”，“萬福生科欺詐發(fā)行案”等有具體實踐，已經(jīng)產(chǎn)生了良好的市場反響，目前是如何將上述機制推廣至證券侵權責任糾紛案件。