文 | 藍(lán)鯨教育 祁青

“你們高管對自己公司有信心嗎，問心無愧地回答下”；“請問144萬年薪給公司和股東帶來了什么收益？公司開源節(jié)流，是否從高管做起？”；“股價怎么回事！??！跟跌不跟漲怎么回事”；“今年會st嗎？”；“不知公司還能維持多久”；“公司凈利潤長期為負(fù)，是否已經(jīng)收到st通知？高管瘋狂減持和辭職是不是在最后收割韭菜？”……

在近日舉行的美吉姆2022年網(wǎng)上業(yè)績說明會上，上述問題輪番上演，業(yè)績說明會儼然成為投資者們的吐槽大會。

縱觀美吉姆近期公告及消息，業(yè)績方面2022年度營收凈利雙雙下滑，今年一季度仍未見起色；高管頻頻離職，兩起內(nèi)部糾紛仲裁懸而未決；另外自年初開始，旗下園所“關(guān)門跑路”、“退費(fèi)難”等問題頻現(xiàn)熱搜。

從“早教第一股”光環(huán)加身的資本寵兒，到如今過街老鼠般人人喊打，美吉姆究竟如何自處；被虧損和投訴夾擊之下，美吉姆又能否再談未來？

持續(xù)下跌的業(yè)績

美吉姆的頹勢首先投映在遲遲不見起色的業(yè)績上。

對比美吉姆歷年的營收情況可以發(fā)現(xiàn)，自2019年取得明顯增幅后，美吉姆的全年營收出現(xiàn)明顯下降。至2022年度，其營收僅余1.54億元，同比減少54.26%；較2019年的峰值已回落75.56%，甚至已不足2017年的全年營收。

利潤方面更是不理想。自2020年以來，美吉姆便再未錄得過年度正向凈利潤。2020、2021年度，美吉姆分別凈虧損4.78億元和1.98億元。2022年則更是在2021年的基礎(chǔ)上虧損擴(kuò)大了超一倍、至凈虧損4.4億元。

更令投資者失望的是，這種情形到2023年也并未有所好轉(zhuǎn)。一季度美吉姆營收為2953.6萬元，同比減少33.9%；一季度凈虧損1255.86萬元，同比擴(kuò)大7.55%。

在年報中，美吉姆對于持續(xù)下滑的業(yè)績給出的解釋稱，2022年公司持續(xù)進(jìn)行課程優(yōu)化，加強(qiáng)管理體系建設(shè)，推行精細(xì)化管理，加大品牌建設(shè)與市場推廣力度，致力于可持續(xù)發(fā)展。但在報告期內(nèi)，國內(nèi)部分地區(qū)部分早教中心無法正常營業(yè)，經(jīng)營壓力不斷增大，公司致力于提高管控能力與管理效力，增強(qiáng)風(fēng)險應(yīng)對能力，努力降低外部環(huán)境等不利因素的影響。

受外部客觀環(huán)境影響，報告期內(nèi)部分線下門店無法持續(xù)正常營業(yè)，日常經(jīng)營壓力較大。公司2022年度實現(xiàn)早教業(yè)務(wù)相關(guān)營收1.54億元，較上年同期早教業(yè)務(wù)相關(guān)營收下降50.81%；

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7094.50萬元，較上年同期減少287.66%。

財報中美吉姆強(qiáng)調(diào)，截至報告期末，公司在全國30個省、自治區(qū)、直轄市等擁有479家美吉姆與小吉姆簽約早教中心。公司將在穩(wěn)固現(xiàn)有早教業(yè)務(wù)市場地位的同時迎難而上，采取多種措施積極應(yīng)對市場挑戰(zhàn)。

然而這種解釋似乎并不能夠得到投資者的認(rèn)可。在業(yè)績說明會上，一位投資者發(fā)問“按理說，加盟店的數(shù)量并沒有驟然降低，但是利潤怎么出現(xiàn)了斷崖式下跌呢？”對此，美吉姆給出回復(fù)中透露，或與巨額資產(chǎn)減值有關(guān)。

商譽(yù)減值，資金承壓

據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2022年美吉姆資產(chǎn)減值損失共計高達(dá)5.4億元，甚至已遠(yuǎn)超當(dāng)前其營收的1.54億元。

2022年巨額虧損的原因主要是，公司在年末對出現(xiàn)減值跡象的子公司天津美杰姆進(jìn)行商譽(yù)及無形資產(chǎn)減值測試，根據(jù)由中聯(lián)資產(chǎn)評估集團(tuán)有限公司出具的評估報告計提商譽(yù)及無形資產(chǎn)減值損失5.43億元。其中，計提2.85億元無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及2.59億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

而在年報中，美吉姆也給出了對天津美杰姆計提巨額資產(chǎn)減值及商譽(yù)減值的原因。美吉姆表示，截止2022年12月31日，天津美杰姆總資產(chǎn)7.12億元、凈資產(chǎn)4.84億元，2022年度實現(xiàn)營收1.4億元、凈利潤-120.82萬元，同比下降100.96%，預(yù)計其經(jīng)營業(yè)績短期內(nèi)難以完全恢復(fù)。

2018年，美吉姆的前身三壘股份以33億元的價格收購天津美杰姆，并因此持有了美杰姆擁有的美國早教品牌“MyGym”在中國大陸的特許經(jīng)營權(quán)。并將早教業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)楣局鳂I(yè)，將公司名稱更名為美吉姆。

美吉姆表示，美杰姆早在2020年度便已出現(xiàn)年度業(yè)績下滑50%以上。據(jù)此前發(fā)布的商譽(yù)減值測試報告，美吉姆測算，與收購美杰姆相關(guān)的包含商譽(yù)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合賬面價值共計16.25億元，可收回金額共計13.66億元，整體計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備共計14.04億元，且以前年度已計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備11.46億元。

更重要的是，縱觀美吉姆財報，除了巨額資產(chǎn)及商譽(yù)減值所帶來的巨大業(yè)績沖擊，美吉姆的資金壓力也愈演愈烈。

財報數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月31日，美吉姆賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額共2.33億元，同比減少12.97%；而同期流動負(fù)債共計9.62億元，較上年同期增加了150萬余元。更值得注意的是，2022年美吉姆應(yīng)收賬款占總營收的比重為132.7%，而在2021年這一比例僅為48.6%，回款壓力明顯增加。

盡管表現(xiàn)在商譽(yù)及資產(chǎn)減值方面，美吉姆對美杰姆未來的經(jīng)營業(yè)績并不報太大信心，但美吉姆卻依舊看好幼教行業(yè)的未來發(fā)展。美吉姆董事長馬紅英在業(yè)績說明會上回答投資者關(guān)于“對公司未來是否有信心”時表示，當(dāng)前早教市場處于企穩(wěn)回升關(guān)鍵階段，公司亦在多措并舉穩(wěn)定公司未來生產(chǎn)經(jīng)營，提升公司發(fā)展質(zhì)量，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。公司管理層對未來發(fā)展充滿信心。

然而，諷刺的是，美吉姆的高管們卻在扎堆離職。

高管頻頻離職+減持

據(jù)統(tǒng)計，自2022年5月以來，一年間美吉姆已有10位高層先后離職。僅今年5月，美吉姆董事朱谷佳、副總經(jīng)理陳娟便先后提出辭職。

而除了高管的頻頻離職，股東們的持續(xù)性減持，更是進(jìn)一步磨滅了投資者們的信心。

5月25日美吉姆發(fā)布公告宣布，公司原董事長俞建模于2023年5月5日-2023年5月11日通過集中競價的方式，以4.5元/股的減持均價減持了120萬股美吉姆公司股份，減持比例0.15%，共套現(xiàn)540萬元。而根據(jù)其前期發(fā)布的股份減持計劃，預(yù)計減持股份不超過700萬股。

5月19日美吉姆公告稱，截至2023年3月27日，俞建模一致行動人張源減持計劃期限已經(jīng)屆滿。減持計劃期間，張源通過大宗交易方式減持公司股份446.65萬股，減持比例為0.54%，共套現(xiàn)2347.57萬元。

除此之外，今年3月，美吉姆股東劉俊君及其一致行動人劉祎、天津邁格理企業(yè)管理合伙企業(yè)，美吉姆監(jiān)事張譯文等等也均公告減持。

在本次業(yè)績說明會中，投資者質(zhì)疑“公司凈利潤長期為負(fù)，是否已經(jīng)收到st通知？高管瘋狂減持和辭職是不是在最后收割韭菜？”對此，美吉姆只是回答稱“公司未收到ST通知”，但未對第二個問題給出回復(fù)。

也有投資者提問“公司股東最近一直在減持是否不看好公司發(fā)展？公司高管未來是否有增持計劃？”對此美吉姆回復(fù)稱，公司股東將根據(jù)其自身資金需求、市場情況、公司股價情況等因素決定是否實施減持計劃，實施存在一定的不確定性。后續(xù)的增持與否方案，將嚴(yán)格遵守有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定并及時履行相關(guān)信息披露義務(wù)。

此外，根據(jù)近期公告，公司高管層似乎也開始出現(xiàn)“裂痕”。今年3月，美吉姆公布《關(guān)于業(yè)績承諾補(bǔ)償事項的仲裁進(jìn)展公告》，其控股子公司啟星未來向交易對手方提起的仲裁已開庭，業(yè)績承諾補(bǔ)償金額中現(xiàn)金補(bǔ)償部分包括9623.67萬元及延遲支付利息。

據(jù)悉，根據(jù)當(dāng)時收購美杰姆時雙方的業(yè)績對賭，由于2021年業(yè)績未達(dá)要求，美吉姆方向北京仲裁委員會提起仲裁申請，要求天津美杰姆持股方劉俊君等5人支付業(yè)績承諾補(bǔ)償金合計9623.67萬元及利息。但上述5人提出反請求，要求裁決啟星未來（美吉姆收購天津美杰姆的主體）支付收購交易尾款6億元及因逾期支付尾款產(chǎn)生的利息1434.66萬元。

今年4月，美吉姆及其子公司啟星未來再提仲裁申請，指控上述5人違反當(dāng)初收購時簽訂的《收購協(xié)議》和《承諾函》，要求裁決上述5人支付違約金2.322億元。目前，上述仲裁案件均未有結(jié)果。

投資者質(zhì)疑不斷、業(yè)績持續(xù)滑坡、高管頻頻離職、大股東密集減持——發(fā)展至今，美吉姆內(nèi)部可謂一團(tuán)亂麻。

而在外部消息方面，有關(guān)美吉姆的投訴大部分與“跑路”、“退費(fèi)難”相關(guān)，“踢皮球”般的轉(zhuǎn)課、“倒閉跑路”、“突然關(guān)店”等等被屢次提及。在黑貓投訴上，僅今年5月便有近20起相關(guān)投訴。

從“早教第一股”光環(huán)加身的資本寵兒，到如今過街老鼠般人人喊打，美吉姆囚于困局。被虧損和投訴夾擊之下，人心不齊的美吉姆所喊出的豪言壯語恐難畫餅充饑。