文|公司研究室IPO組 曲奇
近日,慧翰微電子股份有限公司(以下簡稱“慧翰股份”)更新了上市申請審核動(dòng)態(tài),公司將于6月1日接受深交所上會(huì)審核。
2021年,慧翰股份曾有機(jī)會(huì)在科創(chuàng)板上市,卻在收到監(jiān)管現(xiàn)場檢查通知后,主動(dòng)撤銷了IPO申請。一年之后,慧翰股份轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板IPO。
這是繼國脈科技之后,福建富豪陳國鷹的第二個(gè)IPO項(xiàng)目。這一次,陳國鷹能把握住上市的機(jī)會(huì)嗎?
01、科創(chuàng)板過會(huì)后主動(dòng)撤銷IPO
改革開放以來,福建走出了不少民營企業(yè)家,比如寧德時(shí)代曾毓群、安踏丁世忠、達(dá)利食品的董事長許世輝等人。
慧翰股份實(shí)控人陳國鷹,同時(shí)也是A股上市公司國脈科技的創(chuàng)始人,1963年在福建出生,和許世輝都是惠安人。
然而,和許世輝小學(xué)輟學(xué)打工賺錢養(yǎng)家不同,陳國鷹的經(jīng)歷可謂順風(fēng)順?biāo)?/p>
15歲時(shí),陳國鷹便考入廈門大學(xué)數(shù)學(xué)系,畢業(yè)后在北京郵電部郵電科學(xué)研究院任助理工程師,21歲在福建省郵電規(guī)劃設(shè)計(jì)院任設(shè)計(jì)室主任。
值得一提的是,2021年在廈大百年校慶倒計(jì)時(shí)活動(dòng)上,陳國鷹向廈大捐贈(zèng)一億元。
1994年,31歲的陳國鷹跑到美國硅谷闖蕩6年,這期間也就是1996年,他與妻子林惠榕、岳父林金全創(chuàng)辦國脈科技,專注于第三方電信外包服務(wù),國脈科技還參與了中國通信服務(wù)外包行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草與制定。
2006年,國脈科技在創(chuàng)業(yè)板上市,成為A股第一家專注于電信外包服務(wù)的公司,市值最高超過300億。
國脈科技上市后,陳國鷹就將注意力轉(zhuǎn)移到車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。2008年創(chuàng)辦福建國脈教育發(fā)展有限公司,也就是慧翰股份的前身。
陳國鷹曾用“兩個(gè)十年”回顧企業(yè)成長歷程:從2000年響應(yīng)“數(shù)字福建”建設(shè)號(hào)召,創(chuàng)辦深耕信息通信技術(shù)服務(wù)的國脈科技,到2010年成立專注車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的慧翰微電子,再到2020年開始探索“身聯(lián)網(wǎng)”技術(shù)研究。
慧翰股份原本有希望在2021年實(shí)現(xiàn)上市,卻在過會(huì)后主動(dòng)撤銷上市申請。
2021年2月4日,慧翰股份收到證監(jiān)會(huì)出具的《關(guān)于對(duì)慧翰微電子股份有限公司實(shí)施現(xiàn)場檢查的通知》。半個(gè)月后,2月18日,慧翰股份便主動(dòng)終止了IPO。
對(duì)于撤回科創(chuàng)板的問題,慧翰股份稱主要原因是當(dāng)時(shí)的業(yè)績規(guī)模及盈利水平相對(duì)較小。
這是否是最主要的原因不得而知,但由于慧翰股份撤回IPO,導(dǎo)致證監(jiān)會(huì)未能對(duì)慧翰股份實(shí)施現(xiàn)場檢查。
02、超四成收入來自上汽集團(tuán)
慧翰股份是一家主要生產(chǎn)、銷售車聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品的公司,為上汽、奇瑞、吉利、比亞迪、廣汽、理想、蔚來、寧德時(shí)代等客戶提供車聯(lián)網(wǎng)解決方案。
根據(jù)此前科創(chuàng)板的申請書,2017年至2019年,慧翰股份收入分別為3.27億、3.03億、2.75億,收入逐年下滑;歸母凈利潤分別為1686萬、890萬元、2518萬,凈利潤同樣不穩(wěn)定。
根據(jù)最近更新的招股書,2020年至2022年,慧翰股份收入分別為2.65億、4.22億、5.80億,年復(fù)合增長率47.94%;歸母凈利潤分別為2719萬、5919萬、8563萬,年復(fù)合增長率77.46%。
2021年和2022年,慧翰股份業(yè)績穩(wěn)步增長,但2017年到2019年,收入連續(xù)3年下滑,未來慧翰股份的增長是否有延續(xù)性,可能存在很大疑問。
此外,慧翰股份對(duì)大客戶存在明顯依賴。2020年至2022年,公司對(duì)前5大客戶的銷售額分別為2.09億、3.28億、4.73億,占收入比例分別為79%、78%、82%。
其中,上汽集團(tuán)常年是慧翰股份的第一大客戶,2020年至2022年,其來自上汽的收入占比均超過43%。
顯然,慧翰股份的業(yè)績好壞主要取決于上汽等五大客戶,尤其是上汽。一旦下游客戶采購量減少,慧翰股份的業(yè)績或許又將出現(xiàn)下滑。
上汽既是慧翰股份的第一大客戶,也是慧翰股份的股東。
2014年12月,慧翰股份與上海上汽創(chuàng)業(yè)投資中心(有限合伙)簽訂了“戰(zhàn)略投資協(xié)議”。上汽創(chuàng)投以貨幣出資2000萬元,新增注冊資本500萬元,占投資后總注冊資本的10%。
后期,上汽創(chuàng)投將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給陳國鷹,持股比例下降。IPO以前,上汽創(chuàng)投持有慧翰股份2.85%股份。
03、產(chǎn)能利用率剛過“及格線”
本次IPO,慧翰股份計(jì)劃募資7.13億,其中2.41億用于智能汽車安全系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,2.1億用于5G車聯(lián)網(wǎng)TBOX研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,2.62億用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
需要注意的是,打算募資擴(kuò)產(chǎn)的慧翰股份,近年來產(chǎn)能利用率并不飽和。
2020年至2022年,慧翰股份的產(chǎn)銷率分別為96.89%、95.10%、89.14%,綜合產(chǎn)能利用率分別為66.28%、61.21%、65.78%。
此外,2020年末至2022年末,慧翰股份存貨賬面價(jià)值分別為7870萬、10731萬和16129萬,占各期末總資產(chǎn)的比例分別為27.15%、27.30%和 25.68%。
可以看出,近3年,慧翰股份的產(chǎn)銷率逐年下滑,產(chǎn)能利用率只維持在60%水平。倘若再擴(kuò)建產(chǎn)能,公司或?qū)⒚媾R產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的情況。
另一方面,慧翰股份的存貨增長明顯,如果未來汽車行業(yè)市場環(huán)境出現(xiàn)重大不利變化、客戶需求發(fā)生重大變動(dòng),可能存貨出現(xiàn)積壓和滯銷的情況,從而發(fā)生存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而影響經(jīng)營業(yè)績及運(yùn)營效率。
至于研發(fā)費(fèi)用,近3年,慧翰股份的研發(fā)費(fèi)用率明顯不及同行。
2020年至2022年,慧翰股份研發(fā)費(fèi)用分別為2807萬、3287萬、4191萬,研發(fā)費(fèi)用率分別為10.58%、7.79%、7.23%,同行可比上市公司平均值分別為13.60%、15.28%、22.64%。
盡管慧翰股份研發(fā)費(fèi)用在提高,但研發(fā)費(fèi)用率與同行可比公司的差距卻越來越大。
6月1日,慧翰股份將接受深交所上市委員會(huì)審核。上一次科創(chuàng)板順利過會(huì)后,當(dāng)被抽中現(xiàn)場檢查不久后,慧翰股份選擇主動(dòng)終止IPO。這一次,慧翰股份能否順利過會(huì),公司能否受得住監(jiān)管的審核?