記者 杜萌

日前，一則理財產(chǎn)品的新型管理費模式引發(fā)了業(yè)內(nèi)大討論。5月23日，招商銀行理財子公司發(fā)售的權(quán)益產(chǎn)品——招卓價值精選權(quán)益類理財計劃約定，當(dāng)該產(chǎn)品累計凈值低于1元時，管理人將暫停對首發(fā)客戶收取1.5%的固定管理費。也就是說，投資者首發(fā)階段購買該產(chǎn)品，只有賺錢時才會計取管理費，虧錢時免于征收。

這個充滿噱頭的管理費模式，對于有著27萬億保有規(guī)模的公募行業(yè)來說，是否會造成壓力？

界面新聞記者了解到，“不賺不收費”模式，并非當(dāng)下招銀理財?shù)氖讋?chuàng)。早在2003年，國泰基金的金龍系列產(chǎn)品成立，其中包含國泰金龍債券和國泰金龍行業(yè)精選。

2008年7月19日，國泰金龍系列產(chǎn)品更新了《招股說明書》，其中提到國泰金龍債券的管理費率為0.6%，而在當(dāng)日基金的累計凈值低于1元時，將從下一日起暫停收取管理費。直到基金累計資產(chǎn)凈值高于1元后，將恢復(fù)收取管理費。

截至2022年11月17日，該基金最新的《招募說明書》顯示，國泰金龍仍采用“凈值低于1元，暫收管理費”的方式。

從業(yè)績來看，作為混合債券型一級基金，國泰金龍自2003年12月5日成立至今，回報率為122.38%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，除了“凈值低于1元不收管理費的”國泰金龍外，目前行業(yè)內(nèi)有127只資管產(chǎn)品（公募、券商資管）采取浮動管理費的收費模式。

從投資類型來看，除了27只REITs外，還有偏股混合型基金有42只，靈活配置型基金有21只，股票多空和混合債券型二級基金各8只等。

從業(yè)績來看，截至5月29日，除去27只REITs外，目前的100只浮動管理費產(chǎn)品中，成立至今收益為正的僅有57只，有43只收益為負。

從單只產(chǎn)品的規(guī)模來看，規(guī)模在10億元以上的有24只產(chǎn)品，包括東方紅、興全等“價值投資派”均有產(chǎn)品上榜。

以規(guī)模最大的東方紅啟恒三年持有為例，該基金A份額免收管理費，僅在分紅日提取業(yè)績報酬，B類份額則每年收取1.5%的管理費。具體來看，當(dāng)年化收益率≤5%時，不收取業(yè)績報酬；而當(dāng)年化收益率＞5%時，計提比例為20%。該基金成立于2021年4月21日，成立至今回報率為-23.52%，截至一季度末，基金規(guī)模為119.47億元。

由喬遷管理的興全新視野同樣采取浮動管理費率，管理費按前一日基金資產(chǎn)凈值的1.0%年費率計提。此外，該基金還有附加管理費，當(dāng)封閉期收益率超過1.5%時，按照最高基金份額累計凈值提取20%的附加管理費。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金成立于2015年7月1日，至今回報率為72.7%，截至一季度末規(guī)模為118.8億元。

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，投資者并不會因為產(chǎn)品采取浮動管理費率而更加偏好，截至5月29日，規(guī)模在2億元以下的產(chǎn)品有60只。

“在我們內(nèi)部看來，浮動管理費率并不是一個太大的賣點，主要還是看業(yè)績。”上述發(fā)行有浮動費率產(chǎn)品的某公募公司人士表示，“當(dāng)時在申報基金發(fā)行材料時，選擇浮動管理費率肯定是想吸引投資者，但從目前來看，這只基金業(yè)績比較一般，規(guī)模也較小，所以我們目前很少主動宣傳”。

面對目前“基金不賺錢不收管理費”的呼聲，公募業(yè)內(nèi)人士怎么看？

“投資者虧損的心情可以理解，但是一刀切要求不賺錢不收管理費，這其實更多是一種情緒的發(fā)泄。公募公司作為市場化的企業(yè)，收取的管理費包含了人力、硬件、軟件等各種成本的支出，尤其是投研團隊的培育?！蹦愁^部公募人士表示，“不賺錢不收管理費”的模式不可能大規(guī)模復(fù)制。在市場萎靡的時候，可能只有10%的產(chǎn)品能獲得正收益，如果不收管理費，很多中小型公募可能撐不到兩三年就倒閉，這也不利于行業(yè)的良性競爭。

“站在牛市，豬都能飛上天。但如果是熊市，就算不收管理費，業(yè)績也很難做好。”北京一家公募人士表示，相比營造噱頭，公司更愿意在熊市給投資者以長期的陪伴，通過推薦定投、研發(fā)更多元的投顧組合等方式，給投資者心理按摩，幫助他們在春天播種，而不是要在冬天砍樹。