文|獨角金融 付影
2月份泓德基金失去“老將”鄔傳雁后，近日董事長也離職了。
因個人原因，泓德基金管理有限公司（下稱“泓德基金”）董事長胡康寧離職，副總經(jīng)理溫永鵬“接棒”董事長職位。就在高管變更公告發(fā)布的當(dāng)日，胡康寧已從公司董監(jiān)高名單中退出。
圖源：天天基金網(wǎng)
2015年，實控人王德曉心懷創(chuàng)業(yè)夢想，辭去陽光保險有限公司副董事長職位，帶著老東家的資管團隊多人離開成立泓德基金，由此也打開了“個人系”公募的大門。
而胡康寧并非“陽光系”出身，這位80年代清華大學(xué)碩士，自泓德基金成立至今擔(dān)任董事長8年之久。在2020年末公司管理規(guī)模突破千億時，胡康寧與今年2月離職的副總經(jīng)理鄔傳雁功不可沒。
對基金公司來說，管理的規(guī)模就是公司的現(xiàn)金流和收入來源?？上Ш镁安婚L，2021年至今，泓德基金的擴張之路似乎遇到了阻礙，與千億規(guī)模漸行漸遠(yuǎn)。截至2023年一季度末，泓德基金管理的資產(chǎn)規(guī)模僅剩下628億元，較最高點下降超46%。
什么原因?qū)е鹿芾硪?guī)模嚴(yán)重縮水？隨著兩位高管的離職，新的管理者能否將泓德基金從規(guī)模下降的困局中走出來？
01 董事長離職，泓德基金老臣“接任”老臣
胡康寧在2015年4月底擔(dān)任泓德基金董事長。從其履歷看，1989年獲得清華大學(xué)碩士學(xué)位后，曾先后在中國經(jīng)濟聯(lián)絡(luò)中心擔(dān)任對外合作處副處長、西班牙MQM公司北京辦事處高級商務(wù)經(jīng)理、搜房資訊有限公司執(zhí)行副總裁、麥科特光電股份副總裁，億品科技運營副總裁、易程科技事業(yè)部總經(jīng)理。
胡康寧擔(dān)任泓德基金董事長的前一個月，2015年3月，溫永鵬加入泓德基金，開始在公司投資決策委員會擔(dān)任委員，次年5月，兼任總經(jīng)理一職，親眼目睹這家基金公司從誕生至今的8年歷程。
溫永鵬擁有“證券+保險+公募”的三重背景。加入泓德基金前的2010年2月至2011年4月，溫永鵬曾在安信證券研究所擔(dān)任宏觀經(jīng)濟分析師。2011年4月至2012年6月，曾擔(dān)任陽光保險集團資產(chǎn)管理中心宏觀經(jīng)濟研究處處長。
從公開信息看，胡康寧與泓德基金包括陽光資管在內(nèi)的多位股東方均不存在關(guān)聯(lián)，溫永鵬則來自陽光資管。
溫永鵬最近一次與媒體見面，是他參加2022年12月26日由《中國基金報》主辦的2022中國機構(gòu)投資者峰會。在峰會中，時任泓德基金副總經(jīng)理的溫永鵬發(fā)布了“估值修復(fù)可期 未來更加樂觀”的主題演講。
此前溫永鵬接受媒體采訪時，他也表達(dá)過重視人才的管理理念。“任何一項事業(yè)想要做好的關(guān)鍵都是人才，而核心人才只有在組織中不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)步，才能打造有戰(zhàn)斗力的團隊，泓德基金讓專業(yè)的人做專業(yè)的事、‘以奮斗者為本’、開展激勵機制都是為了增強固收團隊的投研能力。”
從泓德基金目前的投研團隊看，在權(quán)益類投資中，形成了王克玉、秦毅、于浩成等投資“老將”和“中生代”接力的人才梯隊。
這并非泓德基金今年首次高管變更。2023年2月21日，曾是全市場規(guī)模最大的主動權(quán)益基金經(jīng)理之一，原泓德基金的規(guī)模“頂梁柱”鄔傳雁離任副總經(jīng)理，旗下管理的6只基金也由他人接管。
2022年6月初，泓德基金一口氣提拔了三位高級管理人員，包括王克玉、秦毅、李嬌均被提拔為公司的副總經(jīng)理。
厚雪研究首席研究員于百程指出，基金業(yè)董事長總經(jīng)理等核心高管的變動，有股東人事調(diào)整、到期退休以及個人原因等，同時，資管行業(yè)新增機構(gòu)多，競爭比較激烈，高管人才在機構(gòu)間的市場化流動也在加速。
“在正常范圍內(nèi)的高管人員更迭，引入專業(yè)能力更強、年輕化的人才，新陳代謝，對基金公司長遠(yuǎn)發(fā)展是有利的。但凡事有度，高管變動過于頻繁，對于基金業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性將產(chǎn)生不利影響。對于具體公司來說，董事長等核心崗位的變動，往往會帶來后續(xù)戰(zhàn)略和人事上的部分調(diào)整，而這種調(diào)整帶來的后續(xù)影響，還得市場檢驗”。于百程對此分析。
金樂函數(shù)分析師廖鶴凱稱，泓德基金此前把大量中層總監(jiān)級人選納入高管層，也就導(dǎo)致可能更多的高管變動。
公募基金行業(yè)高管人員的變更，主要基于業(yè)績的轉(zhuǎn)化、行業(yè)發(fā)展的需求變化、公司新的發(fā)展目標(biāo)和規(guī)劃、行業(yè)內(nèi)部競爭加劇挖人、高管個人職業(yè)選擇等原因。
02 從千億規(guī)模掉隊，權(quán)益類基金拖后腿？
提到“個人系”公募，2015年3月，由王德曉聯(lián)合5家機構(gòu)發(fā)起成立的泓德基金，是22家“個人系”公募基金首家成立的公司，該公司注冊資本為1.43億元。
泓德基金也有“保險系”的影子。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，王德曉是第一大股東，也是公司實控人，持股比例為25.91%，第二大股東陽光資產(chǎn)管理有限公司持股20.98%。王德曉、溫永鵬以及7名基金經(jīng)理，都出身于“陽光系”。
論起千億規(guī)模的基金公司，泓德基金曾占有一席之位，不料高光時刻卻轉(zhuǎn)瞬即逝。
2020年四季度末，泓德基金以1168億元的規(guī)模站上歷史高點，雖然2021年一、二、三季度規(guī)模有所下滑，但仍在千億級別的梯隊上。2021年4 季度末，泓德基金資產(chǎn)規(guī)模開始跌破千億。
2022年，在資本市場震蕩行情下，多數(shù)基金產(chǎn)品凈值回撤，泓德基金曾經(jīng)的輝煌也成為了過眼云煙。
截至2023年一季度末，泓德基金規(guī)模僅剩下628億元，較2022年末的669.74億元減少6.12%，較歷史最高點下降46%。
昔日規(guī)模最高的“個人系”公募基金，如今已被另一家“個人系”公募鵬揚基金反超。截至2023年一季度末，鵬揚基金管理規(guī)模872.85億元，成為“個人系”公募基金規(guī)模最高的一家。
究其泓德基金規(guī)模下降的原因，從資產(chǎn)配置占比看，自成立以來，泓德基金的主動權(quán)益類產(chǎn)品一直處于絕對主導(dǎo)地位。因此，規(guī)模的下降也或與一直依靠權(quán)益型基金有關(guān)。
以2020年四季度為例，當(dāng)季泓德基金的股票、混合型產(chǎn)品規(guī)模超過931億元，占總規(guī)模的比例達(dá)79.7%；到了2023年一季度末，股票、混合型產(chǎn)品規(guī)模雖然下降至549億元，但占比卻在增長，達(dá)87%。
反映到基金產(chǎn)品上，2020年末，原副總經(jīng)理鄔傳雁管理的8只權(quán)益類基金規(guī)模492.24億元，占泓德基金總規(guī)模近一半的比例，但天不遂人愿，市場更是多變，截至2023年一季度末，8只基金規(guī)模剩下155.88億元。
圖源：天天基金網(wǎng)
從配置的行業(yè)看，2021年，鄔傳雁踏空了新能源汽車以及半導(dǎo)體行情，2022年，鄔傳雁管理的4只產(chǎn)品，包括泓德遠(yuǎn)見回報、泓德臻遠(yuǎn)回報、泓德豐澤、泓德卓遠(yuǎn)A，分別保持91.77%、92.14%、87.91%、92.60%的高股票倉位運作，且傾向集中持股，而在股市持續(xù)調(diào)整的環(huán)境下，收益率與規(guī)模下降在所難免。其中，泓德遠(yuǎn)見回報、泓德臻遠(yuǎn)回報、泓德豐澤、泓德卓遠(yuǎn)A在2022年的收益率分別為-21.01%、-14.18%、-14.26%、-20.66%。
天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年度，泓德基金45只權(quán)益類產(chǎn)品中，收益率為正的產(chǎn)品僅有5只；今年一季度，47只產(chǎn)品中，15只產(chǎn)品收益率為負(fù)，雖較去年收益率表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，但普遍不及同類平均水平。
例如，今年來，泓德睿源三年持有期混合收益率為-10.61%，泓德泓業(yè)混合收益率為-5.48%，而同類平均為0.09%。股票類基金中，今年泓德戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型股票收益率為-11.13%，同類平均為-0.1%。
廖鶴凱分析稱，該公司管理的基金規(guī)模下降，說明其產(chǎn)品策略出現(xiàn)了問題，基金公司本質(zhì)上還是用業(yè)績說話，要提升業(yè)績規(guī)模就需要推出能打動市場的基金產(chǎn)品，提升投資業(yè)績，增強風(fēng)控能力提升產(chǎn)品運行穩(wěn)定性，同時加以拓展基金銷售渠道，深化合作伙伴的互動合作，提供額外的增值服務(wù)。
03 兩位“頂梁柱”管理資產(chǎn)超7成，業(yè)績究竟如何？
現(xiàn)實很殘酷，面對背靠銀行、券商的公募基金，“個人系”公募沒有強大的背景依靠，競爭力明顯不足。在增長遇阻的路上，為了生存，只能不斷留住人才。
近年來，泓德基金通過提升優(yōu)秀的基金經(jīng)理做高管。目前，管理百億規(guī)模的基金經(jīng)理有王克玉和秦毅，2人均擔(dān)任副總經(jīng)理。就在鄔傳雁離任時，有超過100億的規(guī)模轉(zhuǎn)移給了王克玉，超過55億規(guī)模由秦毅接管，尤其是鄔傳雁的昔日代表作泓德遠(yuǎn)見回報混合，也交至秦毅管理。
從業(yè)時間12年的王克玉，目前是泓德基金“一哥”，管理基金規(guī)模為252.25億。截至2023年一季度末，王克玉管理的8只基金產(chǎn)品，泓德瑞興三年持有期混合最高，達(dá)85.25億元，占其管理的基金比例約三分之一。
作為王克玉的代表產(chǎn)品，泓德優(yōu)選成長混合，2015年5月21日最初成立的半年時間由王德曉管理，從2015年11月起至今的7年半時間，一直由王克玉管理，任職回報為146.66%，超過同類平均的75.8%，是其管理的8只產(chǎn)品中任職回報最高的一只。
從各階段收益率表現(xiàn)看，泓德優(yōu)選成長混合近1年上漲11.16%，近3年漲幅36.54%，近5年業(yè)績漲幅74.41%，各階段收益率漲幅均超同類平均水平。
“一季報業(yè)績看全年”，這是基金經(jīng)理研究上市公司得出的一個小定律。對于基金持有人而言，基金經(jīng)理一季度或前半程的表現(xiàn)，也決定著所持基金的全年業(yè)績能否多收三五斗。
泓德優(yōu)選成長混合利潤結(jié)束了持續(xù)兩年的利潤虧損。截至2023年一季度末，該產(chǎn)品實現(xiàn)利潤2.58億元，這也給基金持有人吃下一顆“定心丸”。
另外一名百億基金經(jīng)理秦毅，從業(yè)時間近6年，目前在泓德基金管理7只基金，總計管理的規(guī)模為235億。
2015年8月成立的泓德遠(yuǎn)見回報混合，是鄔傳雁在任期間任職回報最高的基金，達(dá)163.43%。離職后，這只基金交給秦毅管理后表現(xiàn)如何？截至2023年一季度末，該產(chǎn)品規(guī)模21.05億元，近1年、3年、5年的收益率分別為3.33%、19.91%，65.38%，其中近5年的收益高于同類平均的51.5%。
秦毅管理的7只基金中，代表產(chǎn)品是泓德泓華混合，目前規(guī)模為7.14億元，任職回報172.86%。該基金2016年12月成立，業(yè)績卻一言難盡。泓德泓華混合近1年收益率為-5.52%，低于同類平均的-2.33%，引發(fā)基民吐槽。
圖源：天天基金網(wǎng)
在天天基金網(wǎng)的“泓德泓華混合”討論區(qū)，有基民評論稱，“管理的基金規(guī)模幾百億，躺平吃管理費就可以了，哪有什么深度研究”？另有基民稱，兩年前同一天買的泓德泓華和易方達(dá)瑞恒，截至5月8日，前者虧15%，后者盈利22%，這么長時間不見起色，難道基金經(jīng)理不感到愧疚嗎?
正所謂“船大難調(diào)頭”，頂流基金經(jīng)理的管理規(guī)模龐大，一方面提高了基金經(jīng)理管理的難度，也對基金經(jīng)理提出更高要求。畢竟，一個人的精力是有限的，規(guī)模越大，意味著經(jīng)理要挑選出更多優(yōu)秀的投資標(biāo)的，這對基金經(jīng)理的投研能力提出更高的要求。
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