文|野馬財經(jīng) 蘇影

編輯|武麗娟

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，又一家A股實控人夫婦的愛情走到終點。

5月25日，彤程新材（603650.SH）對外公告稱，近日收到實控人Zhang Ning（下同“張寧”）與Liu Dong Sheng（下同“劉冬生”）通知，二人已簽訂《協(xié)議書》，并經(jīng)法院調(diào)解后離婚。

來源：彤程新材公告

其中，張寧直接持有公司0.14%股權(quán)，并通過彤程投資和維珍控股分別持股49.41%和15.11%，合計在上市公司持有64.66%股份。而劉冬生則并未在上市公司直接持股，且僅持有維珍控股0.1%股權(quán)。

來源：彤程新材公告

此次離婚后，雙方直接、間接等方式持有全部股權(quán)及收益均歸張寧所有，上市公司實控人也將變?yōu)閺垖幰蝗恕?/p>

而從股權(quán)關(guān)系來看，女方持股市值約為139億元（依據(jù)5月26日股價測算），男方可謂是“凈身出戶”。

對此，威諾律師事務(wù)所合伙人楊兆全律師分析，協(xié)議離婚的情況下，雙方的財產(chǎn)分割的份額和種類，可以雙方協(xié)商確定。讓優(yōu)勢持股的一方分配全額股份，另一方得到其他財產(chǎn)，這種方式有利于上市公司控制權(quán)和經(jīng)濟管理的穩(wěn)定。

二級市場的反映似乎也印證了這一點，從股價來看，二級市場對二人離婚一事表現(xiàn)頗為冷靜，5月26日，彤程新材股價微跌，報收36.1元/股，跌幅1.23%，公司總市值為215.2億元。

離婚一事早有端倪？

此次離婚事件中的張寧和劉冬生年齡相仿，分別出生于1974年和1973年，同為加拿大國籍。2008年6月，彤程新材前身彤程有限成立時，張寧和劉冬生均位列董事名單。其中，第一大股東張寧任職董事長；劉冬生則為副總裁，分管人力資源部及行政部工作。

野馬財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2013年1月起，劉冬生逐漸從彤程新材的管理層名單中隱去，不再參與日常經(jīng)營。而2018年，彤程新材登陸資本市場后，劉冬生則一直通過旗下維珍控股間接在上市公司持股，并與張寧控制的彤程投資為一致行動人。

這種夫妻二人一人在臺前，一人在幕后，也是資本市場常見的控制模式。

截至2022年6月底，劉冬生通過全資控制的維珍控股間接持有彤程新材16.74%的股份，為其第二大股東，第一大股東則為持股49.41%的彤程投資。

但轉(zhuǎn)折同樣發(fā)生在2022年6月，維珍控股的一宗減持計劃似乎打破了湖面的平靜。

來源：彤程新材公告

彼時，上市公司表示，因股東自身資金需求，維珍控股擬在6個月內(nèi)減持不超過1000萬股公司股份。同年9月2日，上述減持計劃完成，維珍控股通過集中競價交易和大宗交易方式累計賣出994萬股，總計套現(xiàn)約3.02億元。當時，維珍控股還是由劉冬生100%持股。

來源：彤程新材公告

減持僅完成5天后，劉冬生就失去了維珍控股的大股東之位。

2022年9月7日，維珍控股宣布增發(fā)999萬股股份，由張寧認購998萬股，彤程投資認購1萬股。此次增發(fā)完成后，張寧和彤程投資合計控制維珍控股99.9%股權(quán)，劉冬生持股比則降至0.1%。

當時，上市公司解釋稱，維珍控股增發(fā)是出于經(jīng)營管理需要。但從后續(xù)表現(xiàn)來看，此次股權(quán)結(jié)構(gòu)變動，似乎也為實控人夫婦的愛情走向埋下伏筆。

9個月后，2023年5月，張寧和劉冬生就公開了離婚的消息。

香頌資本董事沈萌表示，彤程新材通過對控股股東的股權(quán)進行調(diào)整，等同于稀釋了一方的股份比例，從結(jié)果上看是一方幾乎放棄了所有的股份權(quán)益。

他認為，在正式離婚前，（夫妻雙方）已經(jīng)對主要資產(chǎn)進行了再分配，所以不會發(fā)生因為離婚而導致大股東股權(quán)分割等問題，再加上放棄股權(quán)的一方之前也沒有在上市公司任職，因此對上市公司日常經(jīng)營產(chǎn)生影響有限。

白手起家的女富豪張寧

顯然，此次離婚之后，200億商業(yè)帝國將由張寧一個人實控，但從歷史來看，張寧對于公司掌舵者的身份已經(jīng)頗為熟練，其從1999年開始就擔任公司董事長。

時間回到于1999年8月，從北京工商大學生物化學系畢業(yè)2年的張寧選擇下海創(chuàng)業(yè)，白手起家成立彤程化工，主要從事特種橡膠助劑的商貿(mào)代理。當時，憑借扎實的專業(yè)背景和經(jīng)商頭腦，張寧很快積累了第一桶金。

后金冬化工、華奇化工、彤程創(chuàng)展、彤程化學等公司應(yīng)運而生，張寧逐步將公司業(yè)務(wù)向外拓展。在此期間，2006年，劉冬生的身影首次出現(xiàn)在了彤旭化工，擔任副總裁。2008年，在張寧攜手合作伙伴宋修信、劉志京共同出資設(shè)立的彤程有限中，張寧也為董事之一（2013年卸任）。

2015年對于張寧來說是一個重要轉(zhuǎn)折，當時因張寧、劉冬生夫婦旗下經(jīng)營相同、業(yè)務(wù)類似企業(yè)眾多，為避免同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易，張寧決定以彤程有限為主體實施重組，并一口氣收購了15家企業(yè)。次年，業(yè)務(wù)壯大的彤程有限則開始進行股改，為上市目標做準備。

來源：彤程新材招股書

2年后，2018年6月，隨著彤程新材登陸上交所，張寧也成功收獲創(chuàng)業(yè)以來的第一家上市公司。野馬財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，也正是自2018年起，張寧、劉冬生夫婦開始成為百億富豪，并連續(xù)5次入選《胡潤百富榜》，并在2021年實現(xiàn)歷史最高身家240億元。

上市時的彤程新材為輪胎特種橡膠助劑龍頭。2018年，彤程新材產(chǎn)品在全球前20大輪胎企業(yè)廣泛使用，并向國際輪胎企業(yè)在中國的所有工廠供貨，市場占有率達65%以上。公司客戶已基本覆蓋全球輪胎75強，包括普利司通、米其林、固特異、馬牌、倍耐力等知名輪胎企業(yè)。

不過，登陸資本市場后，彤程新材卻遇到了增長瓶頸，營收增速并不明顯，甚至2020年還一度下降7.34%至20.46億元。

在此背景下，為尋求新的業(yè)績增長，張寧將目光瞄準了電子材料和環(huán)保材料兩項業(yè)務(wù)。2020年-2022年，彤程新材先后收購了北京科華微電子和北旭電子兩家公司，向光刻膠領(lǐng)域進軍。同期，其還與全球化工巨頭巴斯夫合作引入PBAT技術(shù)，在全生物降解材料領(lǐng)域發(fā)力。

2022年，張寧的多元跨界取得了不錯的成績。財報顯示，彤程新材電子材料和全生物降解材料分別貢獻約3.85億元、1698萬元營收，分別同比增長174.49%、967.68%。相比之下，公司特種橡膠助劑則實現(xiàn)20.9億元的收入，同比下降3.53%。

對此，光大證券在研報中表示，2022年，彤程新材雖然光刻膠等電子材料放量顯著，但由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)特種橡膠助劑產(chǎn)品需求疲弱，公司經(jīng)營情況仍舊承壓，業(yè)績低于預期。對于未來，光大證券認為，彤程新材作為國內(nèi)半導體光刻膠行業(yè)龍頭，在國內(nèi)半導體材料國產(chǎn)化大潮持續(xù)推進的背景下，外加新增產(chǎn)能的逐步落地，仍具有廣闊的成長空間。

但如今，隨著實控人夫婦的分道揚鑣，這份公司成長的重擔還是落到了張寧一個人的身上。您覺得139億身家的女富豪，能帶領(lǐng)公司突破業(yè)績瓶頸嗎？歡迎評論區(qū)留言聊一聊。