文 | 子彈財(cái)經(jīng) 段楠楠
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近幾年，國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，各行各業(yè)都在積極探索智能化、信息化，在教育行業(yè)也不例外。不少教育企業(yè)和高校紛紛加大信息化、智能化投入，希望借助科技力量來(lái)實(shí)現(xiàn)效率提升。
在此背景下，高校信息化服務(wù)商江蘇金智教育信息股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金智教育”）在5月18日更新招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市。
值得注意的是，這并非金智教育第一次申請(qǐng)上市，早在2015年6月，金智教育就在新三板完成掛牌上市。
2019年，國(guó)家推出科創(chuàng)板，金智教育把目光投向了科創(chuàng)板。2020年3月，金智教育在新三板摘牌，同年9月遞交了招股說(shuō)明書(shū)，擬申請(qǐng)科創(chuàng)板IPO，但在2021年12月公司主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。
對(duì)此，金智教育表示，公司科創(chuàng)屬性還需要進(jìn)一步論證落實(shí)，基于公司戰(zhàn)略發(fā)展和資本運(yùn)作考量，公司主動(dòng)撤回科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)。
2022年6月金智教育重新提交招股說(shuō)明書(shū)，申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO，直到最近更新招股書(shū)?！附缑嫘侣劇ぷ訌椮?cái)經(jīng)」發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)在增長(zhǎng)停滯的背景下“仍堅(jiān)持帶病IPO”，加上保薦機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查，旗下APP違法收集用戶信息遭問(wèn)詢，種種不利因素之下，有多大幾率能順利上市？
1、業(yè)績(jī)下滑，被交易所質(zhì)疑
跟上次科創(chuàng)板IPO類似，金智教育創(chuàng)業(yè)板屬性再次被交易所質(zhì)疑。
公開(kāi)資料顯示，金智教育是一家軟件信息服務(wù)商，公司80%以上的收入來(lái)自軟件開(kāi)發(fā)。同時(shí)，金智教育也是一家TOB企業(yè)，公司產(chǎn)品銷售對(duì)象主要為國(guó)內(nèi)各大高校。
創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)行以后，創(chuàng)業(yè)板上市財(cái)務(wù)門(mén)檻降低，但對(duì)IPO企業(yè)成長(zhǎng)性以及“三創(chuàng)四新”等方面提出了新要求。（編者按：“三創(chuàng)”指創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征，“四新”指科技創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新和新舊產(chǎn)業(yè)融合。）
從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，金智教育滿足創(chuàng)業(yè)板上市條件。但在第一次問(wèn)詢函中，交易所對(duì)金智教育“三創(chuàng)四新”和成長(zhǎng)性提出了質(zhì)疑。
對(duì)此，金智教育在回復(fù)函中表示，金智教育是國(guó)內(nèi)較早推出智慧校園平臺(tái)化產(chǎn)品的公司，另外公司也是行業(yè)內(nèi)較早投入SaaS產(chǎn)品研發(fā)和運(yùn)營(yíng)的企業(yè)。因此，公司符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”定位。
成長(zhǎng)性方面，金智教育表示，公司原有客戶粘性強(qiáng)、產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)，公司處于行業(yè)第一競(jìng)爭(zhēng)梯隊(duì)，因此，公司具備業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)性。
雖然金智教育表示公司業(yè)績(jī)具備可持續(xù)增長(zhǎng)性，但從過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，金智教育并未體現(xiàn)成長(zhǎng)性。
最新招股書(shū)顯示，2020年至2022年，金智教育營(yíng)業(yè)收入分別為4.75億元、4.92億元、4.55億元，同期，歸母凈利潤(rùn)為7158.35萬(wàn)元、8032.17萬(wàn)元、7826.22萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)波動(dòng)下滑。
（圖 / 金智教育招股書(shū)）
從金智教育營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成來(lái)看，公司營(yíng)業(yè)收入下滑直接原因是營(yíng)收占比最高的軟件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)收入減少。2022年，公司軟件開(kāi)發(fā)收入為3.7億元，較2021年減少3352.41萬(wàn)元。
（圖 / 金智教育招股書(shū)）
拆分來(lái)看，金智教育軟件開(kāi)發(fā)分為智能校園運(yùn)營(yíng)支撐平臺(tái)和智慧校園應(yīng)用系統(tǒng)兩部分，公司軟件開(kāi)發(fā)營(yíng)收減少主要原因是，智慧校園運(yùn)營(yíng)支撐平臺(tái)營(yíng)收下降。
數(shù)據(jù)顯示，2022年，公司該業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為1.80億元，較2020年下滑近3000萬(wàn)元。
（圖 / 金智教育招股書(shū)）
對(duì)于公司智慧校園運(yùn)營(yíng)支撐平臺(tái)收入減少，金智教育招股書(shū)表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)條件影響，一方面高校教育經(jīng)費(fèi)優(yōu)先滿足線上教學(xué)需求，另外一方面，公司智慧校園運(yùn)營(yíng)支撐平臺(tái)新增訂單較少。
作為公司主要產(chǎn)品，金智教育智慧校園運(yùn)營(yíng)支撐平臺(tái)營(yíng)收下滑引起了交易所關(guān)注。在第二輪問(wèn)詢中，交易所要求金智教育結(jié)合在手訂單以及公司產(chǎn)品先進(jìn)性等情況，說(shuō)明公司智慧校園運(yùn)營(yíng)支撐平臺(tái)是否存在持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。
2、主營(yíng)業(yè)務(wù)疲軟，公司成長(zhǎng)性堪憂
金智教育在回復(fù)函中表示，公司智慧運(yùn)營(yíng)支撐平臺(tái)不存在持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)從在手訂單來(lái)看，公司智慧校園運(yùn)營(yíng)支撐平臺(tái)業(yè)務(wù)仍不太樂(lè)觀。
數(shù)據(jù)顯示，2022年末金智教育運(yùn)營(yíng)支撐平臺(tái)在手訂單金額為1.2億元，雖然較2021年出現(xiàn)上升，但仍少于2020年在手訂單金額。在手訂單金額較少，也意味著2023年公司軟件開(kāi)發(fā)營(yíng)收難有起色。
（圖 / 《關(guān)于江蘇金智教育信息股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在深交所創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件審核問(wèn)詢函的回復(fù)》）
另外，金智教育在回復(fù)函中披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，采購(gòu)公司智慧校園運(yùn)營(yíng)支撐平臺(tái)的高校已經(jīng)為628所，占全國(guó)高校比例為22.76%，市占率已經(jīng)較高，繼續(xù)擴(kuò)張能力存疑。
金智教育第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，導(dǎo)致公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。為了推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，金智教育把目光投向了SaaS服務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，公司SaaS服務(wù)營(yíng)業(yè)收入分別為1294.54萬(wàn)元、2763.00萬(wàn)元、3181.34萬(wàn)元。
雖然公司SaaS服務(wù)增長(zhǎng)較快，但仍不足以抵消軟件開(kāi)發(fā)營(yíng)收下降帶來(lái)的負(fù)面影響。并且，相較于2021年，公司2022年SaaS服務(wù)營(yíng)收增速已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降。
（圖 / 金智教育招股書(shū)）
招股書(shū)顯示，金智教育SaaS服務(wù)主要有輔導(dǎo)貓、校園百事通、象牙寶三款產(chǎn)品。
其中，輔導(dǎo)貓的應(yīng)用場(chǎng)景為輔導(dǎo)員和學(xué)生的日常信息與任務(wù)的協(xié)同；校園百事通的應(yīng)用場(chǎng)景為師生自助提問(wèn)、查詢校園的各類管理和服務(wù)信息；“象牙寶”云采購(gòu)平臺(tái)的應(yīng)用場(chǎng)景為一線教職工的零星采購(gòu)。
據(jù)悉，輔導(dǎo)貓為公司SaaS服務(wù)核心產(chǎn)品，2022年，金智教育輔導(dǎo)貓實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2273.58萬(wàn)元，占公司SaaS服務(wù)營(yíng)收比例為71.47%。
不過(guò)值得注意的是，2022年，輔導(dǎo)貓新客戶初購(gòu)金額較2021年已經(jīng)出現(xiàn)下降，之所以能維持增長(zhǎng)，完全靠公司老客戶的復(fù)購(gòu)。
目前，輔導(dǎo)貓復(fù)購(gòu)比例已經(jīng)高達(dá)49.42%，復(fù)購(gòu)比例較高。因此，公司如果不能積極開(kāi)拓新客戶，僅靠老客戶復(fù)購(gòu)很難維持SaaS服務(wù)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。
（圖 / 《關(guān)于江蘇金智教育信息股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在深交所創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件審核問(wèn)詢函的回復(fù)》）
從金智教育披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司軟件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)短期內(nèi)難有起色，SaaS服務(wù)遭遇增長(zhǎng)瓶頸。因此，金智教育想要推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)似乎有點(diǎn)天方夜譚。
對(duì)于金智教育面臨的困境，相關(guān)業(yè)內(nèi)人員表示，在國(guó)家和地方教育部門(mén)的推動(dòng)下，高校教育信息建設(shè)速度正在加快。但由于教育行業(yè)各地區(qū)、各高校，在信息化建設(shè)中存在不同的差異和分歧，因此很難形成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。
另外，高校信息化相關(guān)應(yīng)用往往以項(xiàng)目方式進(jìn)行推進(jìn)，項(xiàng)目與項(xiàng)目之間又存在差異性，項(xiàng)目實(shí)施成本相對(duì)較高。因此，造成了教育信息化業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模和盈利空間相對(duì)有限，企業(yè)成長(zhǎng)性較為一般。
數(shù)據(jù)顯示，2022年，創(chuàng)業(yè)板評(píng)價(jià)每家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.06億元，同比增長(zhǎng)20.43%。平均每家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.94億元，同比增長(zhǎng)11.07%。
從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性來(lái)看，金智教育與創(chuàng)業(yè)板其它企業(yè)相差甚遠(yuǎn)，公司創(chuàng)業(yè)板上市前景并不明朗。
3、保薦機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查，旗下APP違法收集信息
「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」還注意到，在上市過(guò)程中，金智教育頻繁更換上市保薦機(jī)構(gòu)。
2019年，金智教育把輔導(dǎo)券商從廣發(fā)證券換成了東方證券，原因是2020年廣發(fā)證券保薦業(yè)務(wù)資格被暫停6個(gè)月，為了確保IPO順利申報(bào)，金智教育把保薦機(jī)構(gòu)換成了東方證券。
2022年，金智教育再次把東方證券換成了廣發(fā)證券，原因是金智教育認(rèn)為廣發(fā)證券跟蹤公司多年，跟公司形成了良好合作關(guān)系。
值得注意的是，今年4月，廣發(fā)證券因?yàn)樵诿郎猩鷳B(tài)2018年非公開(kāi)發(fā)行股票保薦中未能勤勉盡職，被證監(jiān)會(huì)再次立案調(diào)查。
雖然保薦機(jī)構(gòu)不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)項(xiàng)目被立案調(diào)查，導(dǎo)致其它IPO項(xiàng)目中止審查。但中介機(jī)構(gòu)頻繁被立案調(diào)查，會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性造成不利影響，從而影響IPO企業(yè)上市進(jìn)度。
此外，「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」發(fā)現(xiàn)，在問(wèn)詢函中，交易所對(duì)金智教育旗下APP“今日校園”合法性提出質(zhì)疑。
前幾年，“今日校園”因?yàn)槲锤嬷脩羰占瘋€(gè)人信息的目的、范圍，并且未經(jīng)用戶同意，私自使用個(gè)人信息、共享客戶個(gè)人信息等，被工信部、網(wǎng)信辦要求整改。
針對(duì)此事，交易所要求金智教育說(shuō)明該APP的合法性。
對(duì)此，金智教育表示，公司在收到工信部、網(wǎng)信辦整改通知后，已經(jīng)以彈窗方式告知用戶所需獲取的權(quán)限，經(jīng)用戶確認(rèn)后獲取用戶相關(guān)權(quán)限和信息。目前，公司對(duì)相關(guān)個(gè)人信息的獲取、儲(chǔ)存以及使用已符合《個(gè)人信息保護(hù)法》《網(wǎng)絡(luò)安全法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。
總體來(lái)看，隨著全面注冊(cè)制到來(lái)，各類企業(yè)上市步伐會(huì)加快，上市企業(yè)質(zhì)量也有好有壞。金智教育在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯的背景下仍堅(jiān)持IPO，前景并不明朗。若不能盡快解決主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑的困境，即便上市，金智教育的股價(jià)恐怕也是“一地雞毛”。
美編 | 倩倩
審核 | 頌文