文|侃見財經(jīng)

如果從高位算起，快手的跌幅仍超過了85%。

如果從低位算起，快手的漲幅已超過了65%。

以前，市場總會擔(dān)憂快手是否被高估；現(xiàn)在，市場也會思考快手是否被低估。

受制于美聯(lián)儲加息以及流動性的問題，目前港股上市的科技公司估值普遍都處于較低的狀態(tài)，作為恒生科技的成分股，快手自然也不能獨善其身。

不過隨著加息周期逐漸進(jìn)入尾聲，各家互聯(lián)網(wǎng)公司也開始“八仙過?！?，開始低位“突圍”。

5月22日，快手發(fā)布了2023年一季度財報，財報顯示，一季度公司實現(xiàn)營收252.2億元，同比增長19.7%，超過市場此前預(yù)測的245億。利潤方面，快手集團層面提前實現(xiàn)扭虧為盈，當(dāng)季經(jīng)調(diào)整后的凈利潤為人民幣4200萬元。

據(jù)悉，這也是快手上市之后首次實現(xiàn)集團層面的整體盈利。

更為重要的是，截止一季度末，快手所持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合計為人民幣448億元。也就是說，快手從現(xiàn)金儲備方面，已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)牡钟帮L(fēng)險”的能力。

財報發(fā)布后，快手即向市場拋出了一份股票回購計劃?？焓侄聲加媱澯诮衲?月22日至2024年股東周年大會期間，將在公開市場不時回購公司股票，總金額不超過40億港元。

據(jù)悉，這也是快手上市以來首次在市場上進(jìn)行回購。

對于快手拋出的大手筆回購計劃，很顯然市場并未給予正面反饋，而是高開低走，報收55.15港元，漲幅3.08%。那么超預(yù)期的業(yè)績以及回購，市場為什么不買賬？市場又在擔(dān)憂什么？快手盈利還能不能持續(xù)？

快手的“難題”

作為“短視頻第一股”，快手的搶跑讓市場充分的認(rèn)知到了短視頻的力量。

2021年2月4日，快手公布了IPO認(rèn)購的結(jié)果，當(dāng)時快手收到了約142.3萬份零售投資者認(rèn)購申請，超額認(rèn)購1203.16倍，凍結(jié)散戶資金約為1.277萬億港元。

火爆的認(rèn)購將快手直接推向了“神壇”，也為后續(xù)的大跌埋下了伏筆。

巨大的用戶量以及資本市場的熱捧，加之全球第二大短視頻平臺的名號，很快讓資本市場看到了其巨大的增長空間。

上市之后，快手的股價很快攀上了417.8港元的高位，市值超過了18000億港元。然而，雖然快手先一步上市，但是在其所到之處依然擺脫不開抖音無所不在的競爭，因為抖音在用戶規(guī)模和日活等數(shù)據(jù)上比快手更勝一籌，在商業(yè)廣告變現(xiàn)上更是遠(yuǎn)超快手，還在不斷攻入快手直播帶貨等優(yōu)勢領(lǐng)域。

這給其帶來了很大的壓力，因此快手在發(fā)展的過程當(dāng)中，拉新也消耗了不少的資金。

后來市場的泥沙俱下讓快手吃盡了苦頭，一跌再跌的股價也讓曾經(jīng)的“短視頻第一股”飽受質(zhì)疑，從上市的高光，到跌落谷底，快手僅僅用了半年時間，市值就蒸發(fā)掉了85%。

2021年底，快手原CEO宿華退任，程一笑接任。

然后快手就開始由擴張轉(zhuǎn)向了收縮，降本增效就成了一個內(nèi)部的關(guān)鍵詞匯。

從最基礎(chǔ)的員工福利，如住房補貼，再到多次裁員縮減人員規(guī)模，減少營銷廣告開支、研發(fā)開支等，快手開始從各種角度減少支出。最終，快手熬過了寒冬。

但是快手存在的問題，依舊沒有減少。

直播打賞、廣告商業(yè)化、直播帶貨作為快手商業(yè)化的三大引擎，其版塊之間的流量爭奪也數(shù)次將快手推上了風(fēng)口浪尖，尤其是其與頭部主播辛巴之間的“愛恨糾纏”。側(cè)面也反映了快手賣貨主播與秀場主播存在爭奪流量的矛盾。

這是快手的“難題”，而未來快手也需要重新衡量娛樂直播與電商直播的流量分配策略。

如何破局？

隨著流量紅利的消失，用戶增長見頂，海外業(yè)務(wù)成了未來增長的關(guān)鍵。但是當(dāng)下快手的海外業(yè)務(wù)還不能形成氣候。

根據(jù)快手一季度財報顯示，其海外數(shù)據(jù)雖然較之前翻了數(shù)倍，但是其營收也只有3.38億元，只占到了快手營收的1.34%，而在此之前，快手的海外業(yè)務(wù)最多單季度虧損就超過了43億，而本季度則只有8億。

海外業(yè)務(wù)的減虧，也是本季度快手盈利轉(zhuǎn)正的一個關(guān)鍵。

值得注意的是，快手已經(jīng)不再披露海外用戶數(shù)據(jù)，其與TikTok的差距也進(jìn)一步被拉開。也就是說，海外業(yè)務(wù)并未讓快手找到答案，那么直播帶貨一定是一個突破的重點。

但是在直播打賞與帶貨之間，快手又有著不同的取舍。據(jù)悉，直播打賞，具備高毛利、低投入等特點，相較于電商強運營，打賞顯然更具性價比。因此，快手將一部分流量傾斜給了娛樂直播，這也是辛巴數(shù)次向快手發(fā)難的一個原因。

但是，相比于幾大板塊，目前快手最大的收入來源仍然是廣告。

根據(jù)財報顯示，線上營銷服務(wù)（廣告）為第一大收入來源，一季度快手科技商業(yè)化廣告收入同比增長15.1%達(dá)130.6億元，總營收占比為51.8%。而直播和其他服務(wù)（含電商）對營收的貢獻(xiàn)占比分別為37.0%和11.2%。

盡管直播電商對快手營收的整體貢獻(xiàn)并不占據(jù)絕對優(yōu)勢，但是其重要程度不言而喻，根據(jù)其財報顯示，今年一季度快手電商交易總額（GMV）同比增長28.4%至2248億元。其他服務(wù)（含電商）收入為28.3億元，同比增長51.3%，為增速最快的業(yè)務(wù)分部。

所以，作為快手的破局方向，電商板塊將會成為未來快手估值的重要砝碼，此外資料還顯示，今年一季度快手月均入駐品牌數(shù)量同比提升約30%，品牌自播GMV同比提升約70%。

綜合而言，目前快手已經(jīng)度過了最艱難的時期，在這兩年的低谷中，快手也尋找到了未來的方向，電商或許是一條歸途，而40億的回購也算是一劑“強心針”，來支撐快手走出低谷。