實習記者 | 章宇璠
近日，百億量化私募思勰投資在其官微發(fā)布《思勰投資關(guān)于布局指增策略致投資人的一封信》，其認為市場處于歷史中低位，量化多頭布局時機來了；建議投資者重點關(guān)注指數(shù)增強類量化多頭策略產(chǎn)品，逢低布局。另外，其也稱公司將暫停發(fā)行市場中性策略產(chǎn)品。
資料顯示，上海思勰投資管理有限公司成立于2016年1月，隨后2016年8月15日在基金業(yè)協(xié)會完成私募證券投資管理人備案登記。目前公司有53名全職員工，管理規(guī)模已經(jīng)超過了100億元。
根據(jù)私募排排網(wǎng)，上海思勰投資管理有限公司最近一年收益率為-0.49%，運行中的私募產(chǎn)品有324只，7只產(chǎn)品今年來收益為正。
其中思勰投資股票量化精選2期今年來收益率最高，截至5月19日，為14.96%，其最近一年收益為19.53%。
量化投資是相對主觀投資而言的，一般歸類為“量化多頭”、“量化中性”、“CTA”、“復(fù)合類”等產(chǎn)品方向，而“量化多頭”可以進一步細分為“量化選股”、“指數(shù)增強”和其他。
自2022年以來，除了中證1000以外，由于市場的快速輪動，從整體來看，量化超額收益在逐年減弱。以目前市場中比較主流的中證500指增策略為例，其2018年平均超額收益為12.43%，但是，經(jīng)歷了2019年量化私募高速發(fā)展后，超額收益呈現(xiàn)整體逐年下降的趨勢。
根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，截至今年4月末，量化私募中證500指增、滬深300指增、中證1000指增策略今年以來平均超額收益分別為1.4%、-0.48%、2.99%，而量化選股策略平均超額收益也為-0.83%。
對于量化策略的低迷表現(xiàn)，不少私募認為與今年的結(jié)構(gòu)性市場環(huán)境和量化私募發(fā)展周期有關(guān)。
思勰投資認為，長期因素，更多是市場有效性的提升，與量化行業(yè)內(nèi)生的策略同質(zhì)化。而短期因素，源于今年以來的市場行情的短期特征，使得今年的量化超額獲取難度加大：一是行業(yè)熱點切換速度快，持續(xù)性弱，市場時序特征不利于超額捕捉；二是個股漲跌幅超越指數(shù)的占比較低，超額不顯著，市場截面特征上的獲利空間受限。
金戈量銳也認為，量化產(chǎn)品的超額波動呈現(xiàn)了一定的周期性。
不過，也有不少私募認為，中長期維度下指數(shù)增強策略的配置價值依舊較為明顯，指增策略超額收益表現(xiàn)有望修復(fù)。
近兩年，量化產(chǎn)品在市場上越來越受到投資者的關(guān)注，衡量量化產(chǎn)品賺錢能力的重要指標是超額收益。時間越久，量化基金獲取超額的能力就越強。
根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，截至4月末，有業(yè)績記錄的公司規(guī)模在5億以上、產(chǎn)品規(guī)模在500萬以上的滬深300指增產(chǎn)品近一年、近三年、近五年平均超額收益分為11.99%、45.34%、107.25%；中證500指增近一年、近三年、近五年平均超額收益分別為12.43%、44.38%、105.08%；中證1000指增近一年、近三年、近五年平均超額收益分別為14.10%、61.48%、164.05%。
從正超額收益占比來看，在一年周期下，不同指增產(chǎn)品都存在沒有獲得正超額的情況，而在五年周期下，無論是指增產(chǎn)品還是量化選股，全部都實現(xiàn)正超額。
近日，千億私募巨頭幻方量化旗下名為幻方中證新能指數(shù)增強研究精選1號”的指數(shù)增強基金凈值一口氣回撤超過了三成，但其自成立以來收益表現(xiàn)一直不佳的重要原因在于恰好買在了中證新能最近這波行情的“山頂上”。
對于指增類產(chǎn)品而言，其風險點之一便在于如果入場時指數(shù)位置高，一旦市場暴跌，超額收益就需要更長的時間填坑，浮虧的時間也越長。但一旦重點跟蹤的行業(yè)指數(shù)走勢轉(zhuǎn)好，相關(guān)產(chǎn)品凈值往往也能隨之出現(xiàn)明顯的修復(fù)。
世紀前沿表示，量化超額分布往往是不均勻的，它可能一個月偏低，一個月又很高，但全年下來還是會不斷累積。我們必須要接受某一個季度市場環(huán)境不好，超額收益比較難做的情況。但如果稍微拉長周期，這種超額波動是很正常的。
寬德私募指出，“長遠來看，未來的資本市場將趨于成熟理性。隨著行業(yè)管理規(guī)模的穩(wěn)步增長，各家管理人不斷精進投資技術(shù)水準和硬件實力，使得市場定價會更有效。超額收益整體下降將是必然趨勢，并會逐漸回歸到均衡水平。”
今年年初，多家私募也都對于不同量化指增產(chǎn)品的之后表現(xiàn)有著較為一致的預(yù)期。仲陽天王星CEO孫博表示，中證1000指數(shù)增強產(chǎn)品會比中證500指數(shù)增強產(chǎn)品具備更大的彈性空間。概率投資CEO楊曦也認為，相比較來看，中證1000指增產(chǎn)品更容易獲得超額收益。倍漾量化董事長馮霽指出，一方面，該指數(shù)行業(yè)更為分散均衡，另一方面，該指數(shù)成分股更為活躍?！傲炕呗愿菀自谳^為活躍的股票中通過交易獲得超額收益，因此中證1000指數(shù)增強是一個非常合適的量化類投資標的?！?/span>