文|華爾街科技眼 侯煜
編輯|羅卿
A股大白馬美的集團(tuán)（000333.SZ）在資本市場(chǎng)的估值能否重回兩年前？業(yè)務(wù)向to B轉(zhuǎn)型后，未來多久營(yíng)收和利潤(rùn)可以實(shí)現(xiàn)正常增速？美的集團(tuán)缺席AWE（中國(guó)家電及消費(fèi)電子博覽會(huì)）是否意味著逐步放棄to C,全面擁抱to B 業(yè)務(wù)？近年來，美的集團(tuán)在戰(zhàn)略層面的對(duì)外溝通極其稀少，以上問題困擾股東和投資者已久。
2023年5月19日，美的集團(tuán)2022年度股東大會(huì)門庭若市，130位股東和投資者代表到達(dá)現(xiàn)場(chǎng)，美的集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁方洪波和幾位業(yè)務(wù)高管回答了投資人關(guān)心的問題。 小家電關(guān)停900個(gè)SKU,虧損額2000萬
去年《華爾街科技眼》獨(dú)家報(bào)道，美的集團(tuán)的整合在籌劃之中，包括生活家電在內(nèi)的業(yè)務(wù)板塊也會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，按照美的“唯一不變的就是變化”的風(fēng)格，業(yè)務(wù)也會(huì)刪減和合并。
這一說法終于得到正面確認(rèn)，去年美的集團(tuán)關(guān)停合并了部分小家電業(yè)務(wù)，美的集團(tuán)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官鐘錚介紹，去年美的梳理了90多個(gè)產(chǎn)品類目，900多個(gè)SKU，這些業(yè)務(wù)合計(jì)起來總體約虧損2000多萬元。
美的集團(tuán)在2022年年報(bào)中，也確認(rèn)消費(fèi)家電在公司營(yíng)收大盤中的占比下滑4.99%，消費(fèi)家電包括冰洗、廚電和其他小家電。
對(duì)此， 美的集團(tuán)董事長(zhǎng)方洪波首次正面回應(yīng)稱，任何企業(yè)發(fā)展和人一樣，會(huì)犯錯(cuò)誤，很顯然美的也犯了一個(gè)錯(cuò)誤。方洪波回顧道，疫情期間，小家電行業(yè)迎來所謂的爆發(fā)，出現(xiàn)了很多產(chǎn)品創(chuàng)新和模式創(chuàng)新，并疊加所謂的新消費(fèi)浪潮，幾個(gè)因素一起把美的也裹挾了進(jìn)去。
方洪波坦承，當(dāng)時(shí)美的也做了很多嘗試，每個(gè)事業(yè)部都上了一些新東西，但實(shí)際上有些不是美的所長(zhǎng)。方洪波表示：“因?yàn)檫@些產(chǎn)品更新迭代快、生命周期短，可以說是曇花一現(xiàn)，一年兩年就沒了?！痹诓糠中〖译娚?，很顯然美的犯了錯(cuò)誤，但及時(shí)進(jìn)行了自我否定、反思。目前，調(diào)整效果已經(jīng)體現(xiàn)在2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)中。
實(shí)際上，以生活家電為代表的小家電業(yè)務(wù)盈利能力不佳，可能和商業(yè)模式不適配有直接關(guān)系。美的已做大做強(qiáng)的空調(diào)業(yè)務(wù)屬于資源競(jìng)爭(zhēng)模式，投資門檻高，企業(yè)有足夠的投資和產(chǎn)能，具備包括壓縮機(jī)在內(nèi)的完整的產(chǎn)業(yè)鏈，就能碾壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；但小家電投資規(guī)模門檻在8億-10億元左右，中小型公司也能參與競(jìng)爭(zhēng)，細(xì)節(jié)創(chuàng)新、使用體驗(yàn)才是決勝關(guān)鍵。
不過正如方洪波所言，調(diào)整效果已經(jīng)顯現(xiàn)。2022年全年行業(yè)承壓，《2022 年中國(guó)家電行業(yè)年度報(bào)告》顯示， 2022 年家電行業(yè)出口和內(nèi)銷規(guī)模均出現(xiàn)下滑，其中家電行業(yè)出口規(guī)模為 5,681.6 億元，同比下降 10.9%， 家電行業(yè)國(guó)內(nèi)銷售規(guī)模為 7,307.2 億元，同比下降 9.5%。美的集團(tuán)2022 年?duì)I業(yè)總收入 3457 億元，同比增長(zhǎng)0.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn) 296 億元，同比增長(zhǎng) 3.43%。到了2023年一季度，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入966億元，同比增長(zhǎng)6.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80億元，同比增長(zhǎng)12.0%。
有意思的是，按照美的集團(tuán)財(cái)報(bào)中提供的數(shù)據(jù)，幾個(gè)小家電類目，如電風(fēng)扇、空氣炸鍋、飲水機(jī)、破壁機(jī)的排名均位居行業(yè)前三。
在美的集團(tuán)2022年致股東信中提到，企業(yè)經(jīng)營(yíng)最終要回歸經(jīng)營(yíng)本質(zhì)，堅(jiān)守經(jīng)營(yíng)常識(shí)，保持現(xiàn)金流、產(chǎn)品能力和技術(shù)積累。此次調(diào)整業(yè)務(wù)線最終指向公司盈利能力的提升。
to B 業(yè)務(wù)是第二曲線， 要堅(jiān)定三大方向
關(guān)于未來，方洪波稱，家電業(yè)務(wù)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，成長(zhǎng)空間有限，“西方國(guó)家百年企業(yè)給我們的啟示是，要穿越產(chǎn)業(yè)周期、技術(shù)周期，必須要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，找到新的所謂第二曲線、第二引擎”。美的找的“第二曲線”就是To B業(yè)務(wù)，去年已實(shí)現(xiàn)近900億收入。方洪波稱，To B業(yè)務(wù)將在樓宇科技、新能源和工業(yè)自動(dòng)化三個(gè)方向堅(jiān)定地走下去。
在2022年致股東信中，方洪波是這樣表述To C與To B業(yè)務(wù)關(guān)系的：我們將堅(jiān)持To C與To B并重突破，通過To C領(lǐng)域產(chǎn)品力和核心技術(shù)的提升，穩(wěn)定和提升盈利能力，為To B業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型提供戰(zhàn)略支撐。
2022年財(cái)報(bào)顯示，公司工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機(jī)器人與自動(dòng)化事業(yè)部報(bào)告期收入分別為 216 億元、228億元、277 億元，同比分別增長(zhǎng) 7.5%、15.7%、9.6%。
庫(kù)卡整合無法一蹴而就
就投資者關(guān)心的To B業(yè)務(wù)中的最核心公司，德國(guó)的工業(yè)機(jī)器人公司庫(kù)卡的發(fā)展?fàn)顩r。方洪波稱，對(duì)于如此大型的海外收購(gòu)，不能指望美的快速完成整合，即便是國(guó)內(nèi)收購(gòu)，比如之前對(duì)小天鵝的收購(gòu)，前后也用了5年的時(shí)間整合。目前，庫(kù)卡在去年四季度完成私有化（美的100%持股），公司治理基本理順，后續(xù)將步入正常發(fā)展軌道。
2017年1月，美的以37億歐元完成了對(duì)庫(kù)卡94.55%股份的收購(gòu)。庫(kù)卡是知名的德國(guó)機(jī)器人企業(yè)，至今已有超過120年的歷史。庫(kù)卡是美的智能化的重要引擎，也是美的成為科技企業(yè)的重要標(biāo)志。如今庫(kù)卡的經(jīng)營(yíng)狀況如何？
由于市場(chǎng)環(huán)境等原因，從2017年至2020年，庫(kù)卡營(yíng)收和該業(yè)務(wù)在美的集團(tuán)總營(yíng)收中的占比持續(xù)走低。2020年 ，機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收為215億，同比下滑14.35%，在整個(gè)營(yíng)收中的占比僅為7.6%。從2021年開始，庫(kù)卡在整個(gè)業(yè)務(wù)大盤中的占比開始回升，已經(jīng)從2020年的7.6%上升至2022年的8.7%。
方洪波稱，剛收購(gòu)時(shí)庫(kù)卡的中國(guó)業(yè)務(wù)收入占比為7%，去年達(dá)23%，接下來圍繞庫(kù)卡將推進(jìn)全價(jià)值鏈整合，開發(fā)出針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)、低成本、潛力大的工業(yè)機(jī)器人，“今年占比將達(dá)25%-28%”。
據(jù) IFR 最新數(shù)據(jù)顯示，從工業(yè)機(jī)器人密度(平均每萬名工人所擁有的工業(yè)機(jī)器人數(shù)量)來看，韓國(guó)機(jī)器人密度已達(dá)到 1,000，躋身全球首位，而中國(guó)機(jī)器人密度從 2015 年的 49 增長(zhǎng)至 322，首次超過美國(guó)并 進(jìn)入全球前五。自 2016 年至今，中國(guó)一直是全球增速最快和規(guī)模最大的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)，考慮到制造業(yè)的柔性需求、人口紅利的衰竭、新興市場(chǎng)的涌現(xiàn)、創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展等多方面的因素，工業(yè)機(jī)器人的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒉粩嗤卣?，因此依然具備較大成長(zhǎng)空間與較好的發(fā)展前景。
COLMO和東芝雙引擎發(fā)展
現(xiàn)場(chǎng)也有投資者關(guān)心曾經(jīng)的國(guó)際知名家電品牌東芝最新的發(fā)展情況，在被美的收購(gòu)后增長(zhǎng)情況是否達(dá)到當(dāng)初目標(biāo)。
美的集團(tuán)副總裁、智能家居事業(yè)群總裁、美的國(guó)際總裁王建國(guó)介紹稱，2016年7月美的集團(tuán)收購(gòu)了東芝，在此之前東芝連續(xù)長(zhǎng)達(dá)15年都是虧損，但美的收購(gòu)兩年后到2018年成功扭虧為盈。2015年，東芝全球營(yíng)業(yè)額65億元，2022年?yáng)|芝全球營(yíng)業(yè)收入約200億元，在日本收入近120億元，在其它國(guó)家收入約80億元，六年增三倍，利潤(rùn)率稅前可以達(dá)到10個(gè)點(diǎn)。
2023 年，美的延續(xù)雙高端品牌戰(zhàn)略的實(shí)施，進(jìn)一步強(qiáng)化 COLMO 和東芝品牌的雙引擎動(dòng)力。COLMO 品牌將繼續(xù)把握高端化、智能化和套系化的市場(chǎng)趨勢(shì)，東芝品牌將持續(xù)布局冰洗、生活、廚熱等多個(gè)品類，進(jìn)一步拓展全屋用水、取暖、廚房等場(chǎng)景。
2016年，美的通過收購(gòu)獲得東芝白色家電業(yè)務(wù)控股權(quán)。2018年，海信電器(現(xiàn)在的海信視像)收購(gòu)東芝TVS股權(quán)，獲東芝電視40年全球品牌授權(quán)。家電行業(yè)資深分析師劉步塵認(rèn)為，東芝黑白電業(yè)務(wù)分售給不同的企業(yè)，短期有助于兩家企業(yè)業(yè)務(wù)的提升，比如海信可以利用東芝品牌開發(fā)其彩電國(guó)際市場(chǎng)，而美的則可以使用部分東芝白電技術(shù)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看的話，要真正實(shí)現(xiàn)協(xié)同，還需要長(zhǎng)期的投入。
400億海外營(yíng)收目標(biāo)，推遲兩年至2027年實(shí)現(xiàn)
2021年時(shí)，美的曾提出2025年海外業(yè)務(wù)達(dá)到400億美元營(yíng)收的目標(biāo)，目前來看進(jìn)度較慢，有投資者關(guān)心目標(biāo)是否還能實(shí)現(xiàn)。
王建國(guó)稱，不及預(yù)期原因一是疫情影響，二是地緣政治變化，全球家電市場(chǎng)面臨通貨膨脹的挑戰(zhàn)。美的目前已調(diào)整目標(biāo)，希望2027年?duì)I收達(dá)350億-400億美元，在全球白家電市場(chǎng)份額達(dá)到10%。
橫向來看，目前海信、海爾均已實(shí)現(xiàn)海外營(yíng)收占總營(yíng)收的半壁江山。目前國(guó)際業(yè)務(wù)在美的集團(tuán)的營(yíng)收中占4成（41.48%）。目前，美的在全球擁有約 200 家子公司、35 個(gè) 研發(fā)中心和 40 個(gè)主要生產(chǎn)基地，持續(xù)深耕海外電商業(yè)務(wù)，2022 年電商銷售收入同比增長(zhǎng)14%。