文|新消費財研社
研究數(shù)據(jù)顯示，2022年中國白酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計完成產(chǎn)品銷售收入達到6626.5億元，累計增長9.6%。累計實現(xiàn)利潤總額2201.7億元，累計增長29.4%。
觀察上市白酒企業(yè)2022年財報可以發(fā)現(xiàn)，目前白酒行業(yè)仍保持整體向上趨勢，但營收和凈利潤進一步向頭部企業(yè)集中，營利分布明顯斷層，白酒板塊的“馬太效應(yīng)”將進一步加劇。
茅臺和五糧液的冠亞軍地位無人撼動，而白酒“探花”之爭則是一個永恒的話題。洋河股份、瀘州老窖和山西汾酒各具優(yōu)勢，都有爭一爭的資本。
若從2022年營收排名來看，洋河股份是當(dāng)之無愧的第三名；但若從凈利潤排名看，瀘州老窖則比洋河股份要高出10億元。從營收和凈利潤增速來看，洋河股份則實打?qū)嵉穆浜笥谏轿鞣诰坪蜑o州老窖。
可以看到，上述三家“實力選手”在某一個維度上都具備“白酒老三”的實力，新消費財研社將進行全方位對比，供行業(yè)參考。
多維度對比“洋汾瀘”，誰是你心中的白酒“探花”？
對于三個成績差距不大的二梯隊“優(yōu)等生”而言，第三名也是行業(yè)地位和榮譽的象征，而這三家公司之間比拼，也許更能代表未來市場的走向。
可以看到，隨著白酒第三之位爭奪戰(zhàn)愈發(fā)激烈，“洋瀘汾”三家酒企之間的業(yè)績差距正在逐漸縮小，并且各具優(yōu)勢。
從營收數(shù)據(jù)看，洋河股份以超過300億元的業(yè)績排在山西汾酒和瀘州老窖之前。
2022年度，洋河股份首破“300億大關(guān)”，以全年營收 301.05億元的營收排名第三；山西汾酒以262.14億元的營收上升至第四名，瀘州老窖則以251.21億元的營收排名第五。
從凈利潤數(shù)據(jù)看，瀘州老窖則略勝一籌，是三家當(dāng)中唯一一家凈利潤超過百億的酒企。
2022年，瀘州老窖實現(xiàn)歸股凈利潤103.7億元，與洋河拉開了10億元的差距。山西汾酒則是三者中凈利潤最低的，但也達到了80.96億元。
不過，從營收和凈利潤增速來看，山西汾酒遠高于洋河股份和瀘州老窖。2022年，山西汾酒營收增速達到了31.26%、凈利潤增速更是高達52.36%，在白酒前五中最高。
相較來看，瀘州老窖遜于山西汾酒，營收增速為21.71%；凈利潤增速也達到了 30.29%；而洋河股份的增速為三家最低，營收增速僅為18.76%，凈利潤增速為24.91%。
不難看出，雖然洋河股份突破了300億營收，但與山西汾酒、瀘州老窖之間的差距正在逐漸縮小，業(yè)績領(lǐng)先優(yōu)勢也在呈現(xiàn)弱化態(tài)勢。
此外，在近年來白酒市場規(guī)模縮小，品質(zhì)提升的大趨勢下，高端產(chǎn)品線是白酒企業(yè)的必爭之地，也是洋河、汾酒和瀘州老窖的競爭著力點之一。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，三家企業(yè)都在深化布局高端產(chǎn)品線。從高端白酒營收貢獻來看，瀘州老窖的優(yōu)勢在三者間更加突出。從高端單品的市場認可度來看，業(yè)內(nèi)專家認為瀘州老窖具備更強的競爭力。
2022年，瀘州老窖以國窖1573、瀘州老窖特曲、百年瀘州老窖窖齡酒為代表的中高端酒類營收221.33億元，同比增長20.30%，其他酒類的營業(yè)收入為26.34億元。
對比來看，洋河股份中高端白酒代表大單品為夢之藍手工班、夢之藍M9、夢之藍M6+、夢之藍水晶版、蘇酒和珍寶坊等。從收入構(gòu)成看，2022年洋河股份的中高端酒營收約為262.27億元，同比增長21.87%；普通酒營收約32.73億元。洋河股份董事長張聯(lián)東在會上坦言，2023年將持續(xù)擴大省內(nèi)省外高端產(chǎn)品夢之藍的市場份額。
而山西汾酒的中高檔酒以青花汾酒系列、巴拿馬汾酒系列、老白汾酒系列、青享竹葉青系列為代表。據(jù)財報顯示，2022 年山西汾酒的中高檔酒實現(xiàn)收入為189.33億元，同比提升39.5%，銷售占比為73%，低于洋河和瀘州老窖。
看完2022年全年數(shù)據(jù)，再來看下2023年一季度數(shù)據(jù)。
從2023年一季度報數(shù)據(jù)看，洋河股份坐穩(wěn)了白酒老三的位置。一季度實現(xiàn)營收150.5億元，同比增長15.51%，首季營收已達到2022年全年營收的一半；一季度實現(xiàn)凈利潤57.66億元，較上年同期增長15.66%。
山西汾酒一季度營收也達到了126.82億元，同比增長20.44%；凈利潤約為48.19億元，同比增長29.89%。雖然較上年同期43.62%的營收增速、70.03%的凈利潤增速大幅放緩，但也已超此前的業(yè)績預(yù)告。
對比洋河和汾酒，瀘州老窖今年一季度業(yè)績明顯有些乏力，實現(xiàn)營收76.1億元，較上年同期增長20.57%；實現(xiàn)凈利潤37.13億元，較上年同期增長29.10%。
但值得注意的是，雖然洋河的業(yè)績和凈利潤在今年一季度上升到了一個新高度，但其營收和凈利潤增速依然低于汾酒和瀘州老窖。這或許也在一定程度上影響了洋河的資本市場表現(xiàn)。
從三家酒企目前的股價和市值來看，瀘州老窖市值最高，山西汾酒股價最高，而營收最高的洋河股份反而在資本市場表現(xiàn)上遜色不少。
截至5月19日收盤，瀘州老窖股價為213.15元/股，總市值為3138億元；山西汾酒股價為232.28元/股，總市值為2834億元；洋河股份股價為每股142.03元，總市值為2140億元。
行業(yè)專家告訴新消費財研社，首先洋河股份2022年的營收雖突破300億元排名第三，但其掙錢能力卻不敵第五，增長性也低于汾酒和瀘州老窖。其次，洋河雖然一直在推進名酒化、高端化，但實際上一直缺乏高端市場話語權(quán)，還是中檔酒貢獻了大部分營收，因此二級市場表現(xiàn)不及瀘州老窖和汾酒。
進入23年，洋河、汾酒、瀘州老窖也都在絞盡腦汁提升市場競爭力。尤其是近年來增長勢頭十分兇猛的山西汾酒，正在向著第三的目標(biāo)猛沖。汾酒集團黨委書記、董事長袁清茂曾多個場合提到汾酒要做到“三分天下有其一”，甚至在五四青年寄語中也提到“汾酒復(fù)興”。
而瀘州老窖則具備高端單品優(yōu)勢，大單品國窖1573在千元檔對標(biāo)飛天茅臺和五糧液普五，而且國窖的年銷售貢獻占比超過60％。
而洋河股份除了持續(xù)推進夢之藍天之藍、海之藍等中高端系列產(chǎn)品的營銷之外，還在不斷推出新產(chǎn)品，如定位全國大單品百元標(biāo)桿的“洋河大曲(經(jīng)典版)”，以及為迎合年輕消費群體的喜好，推出的低度潮酒飲品“微分子"等。
可以看到，在白酒內(nèi)卷日益激烈的當(dāng)下，第二陣營的酒企為提升自身競爭力所做出的努力，而且實力都不容小覷。因此，洋河股份雖然是如今的“白酒探花”，但也絕非穩(wěn)坐釣魚臺。
從業(yè)績增長勢頭等方面來看，山西汾酒絕對是一位強有力的競爭對手。
庫存高企成行業(yè)性難題：洋河存貨超五糧液，瀘州老窖存貨增長率第一
受多方面因素影響，2022年我國白酒行業(yè)進入調(diào)整期，渠道庫存高企、動銷不暢、價格倒掛等問題都在困擾著行業(yè)發(fā)展。
尤其是消費場景缺失給白酒行業(yè)帶來了嚴峻挑戰(zhàn)，導(dǎo)致渠道層面庫存積壓嚴重，從而對上游酒企產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。
據(jù)統(tǒng)計，2022年19家A股白酒上市公司總存貨1323.6億元，如果算上非上市公司的存貨，白酒行業(yè)的存貨總量更大。
多位業(yè)內(nèi)人士分析，雖然大部分白酒企業(yè)都實現(xiàn)了業(yè)績增長，但這是通過大量往經(jīng)銷渠道壓貨，搞倉庫搬運制造的一場報表繁榮。因此，如何在欣欣向榮的表象之下真正實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，是各大酒企都需要正視的現(xiàn)實問題。
大量壓貨會導(dǎo)致銷售端形成大量的渠道庫存，當(dāng)渠道庫存積累到一定程度之后，若遇到動銷不暢，則很容易導(dǎo)致渠道庫存由囤積轉(zhuǎn)向拋售，不利于白酒行業(yè)價格體系的健康發(fā)展。
對于白酒企業(yè)而言，庫存不斷增長也在一定程度上給未來的業(yè)績增長埋下隱患。細看洋河股份、山西汾酒和瀘州老窖三家的存貨數(shù)據(jù)，也能看出一些端倪。
2020年末至2021年末，洋河股份的存貨分別為148.53億元、168.03億元。到了2022年末，這一數(shù)字同比增長5.51%升至177.29億元，存貨持續(xù)走高。值得注意的是，洋河的存貨規(guī)模也是上述三家酒企中最高的，甚至超過了五糧液，僅次于茅臺。
而瀘州老窖近年來也一直面臨著存貨值飆升的壓力。2020年—2022年，瀘州老窖的存貨分別為46.96億元、72.78億元、98.41億元，分別同比增長28.96%、54.98%和35.22%，存貨數(shù)據(jù)增長幅度為19家上市白酒企業(yè)中最高。
對比看，雖然山西汾酒在2020—2022年期間的存貨價值也在逐年增加，分別為63億元、82億元和96.5億元，但整體存貨周轉(zhuǎn)率要優(yōu)于洋河股份和瀘州老窖。
截至2023年一季度末，白酒行業(yè)的庫存危機仍未緩解，瀘州老窖存貨規(guī)模已經(jīng)突破100億元，洋河股份、山西汾酒的存貨規(guī)模也都在繼續(xù)攀升。
由此可見，如何緩解庫存問題，是擺在酒企和酒商面前的共同的難題。有觀點認為，近三年來白酒渠道擴容快速，新渠道的消費能力不強，渠道競爭驟然升溫，消化庫存是今年的首要任務(wù)。
業(yè)內(nèi)專家認為，白酒行業(yè)的健康發(fā)展必須依賴消費者真實的“開瓶消費”，而非金融屬性的囤積行為。當(dāng)高庫存沖擊著本就“瑟瑟發(fā)抖”的白酒行業(yè)，各大酒企都難以獨善其身，幫助經(jīng)銷商去庫存已經(jīng)成為白酒企業(yè)達成的共識。
資深行業(yè)專家預(yù)測，預(yù)計主流品牌主線產(chǎn)品渠道去庫存基本在2023年三季度完成。可以預(yù)見，2023年第二、三季度，去庫存依舊酒企們的重中之重。