文|鋅財經(jīng) 路世明
編輯|大風
近日，順豐控股發(fā)布公告，旗下子公司深圳市豐網(wǎng)控股有限公司與極兔速遞下屬子公司深圳極兔供應鏈有限公司簽署了《股權轉讓協(xié)議》，擬以人民幣11.83億元轉讓全資子公司深圳市豐網(wǎng)信息技術有限公司100%股權。
豐網(wǎng)是順豐在快遞業(yè)“價格戰(zhàn)”時期的產(chǎn)物，主打中低端電商市場，憑借價格優(yōu)勢在短短兩三年內也形成了較為不錯的規(guī)模，提升了順豐的整體業(yè)務量。只是可惜，豐網(wǎng)并沒有形成規(guī)模效益，有量卻沒有利潤。
隨著快遞業(yè)“價格戰(zhàn)”偃旗息鼓，不斷虧損的豐網(wǎng)成為了順豐的“包袱”。賣掉豐網(wǎng)，對于順風來說無疑是理智的。
甲之砒霜，乙之蜜糖，作為行業(yè)中的“黑馬”，在燒錢模式下成長起來的極兔，目前仍處于追求規(guī)模階段，買下豐網(wǎng)不僅能大幅提升業(yè)務量，也能為后續(xù)的上市帶來很大的幫助。如此來看，這是一樁“共贏”的交易。
近兩年，快遞行業(yè)的風向出現(xiàn)了較大的轉變，原本雜亂的市場格局在一次次并購交易中心變得愈發(fā)清晰。當然，這樣的趨勢仍處于進行時。
是累贅，也是肥肉
2018年或許是順豐發(fā)展史中最“焦慮”的一年，主營業(yè)務增長緩慢，資本市場也不理想。如何講述一段“新故事”重獲市場的認可和青睞？順豐把目光瞄向了“下沉市場”。
2019年5月，兩度嘗試電商特惠件市場后，順豐再次推出針對電商市場的特惠專件，以較高的價格優(yōu)惠打入電商件市場，全面開啟下沉戰(zhàn)略。結果顯然是樂觀的，在2019年到2020年之間，順豐的整體業(yè)務量迎來了顯著提升。
然而，隨著下沉市場體量的不斷擴大，基于低價的因素，順豐相應的邊際成本也在不斷提高。為了解決這一問題，在2020年極兔以極低價格挑起行業(yè)“價格戰(zhàn)”之際，順豐成立了豐網(wǎng)速運，同年6月獲得國家郵政局頒發(fā)的《全國快遞業(yè)務經(jīng)營許可證》，9月正式起網(wǎng)和提供快遞服務。
順豐對于豐網(wǎng)的定位十分清晰，即加盟網(wǎng)絡服務于主體下沉電商市場，定價更優(yōu)惠。
在豐網(wǎng)和特惠專配雙品牌運營模式的加持下，順豐經(jīng)濟快遞的增速遠高于時效件。順豐控股財報顯示，2020年順豐經(jīng)濟件業(yè)務量增速達到155.86%，營收同比增長64%，同期時效件營收增速僅為17.41%。2021年經(jīng)濟快遞營收增速為54.66%，時效快遞增速為7.27%。
或許是因為“價格戰(zhàn)”的原因，又或許是因為經(jīng)營模式問題，豐網(wǎng)雖然為順豐帶來了較大的業(yè)務量，但卻沒有帶來收入，反而越虧越多。
據(jù)順豐歷年財報數(shù)據(jù)，2017年時順豐毛利率高達20%多，而2020年順豐的毛利率下降至16.35%，2021年更是迎來上市以來毛利率降幅最大的一次，降至12.37%。直到2022年，順豐的毛利率依舊沒有明顯提升，僅為12.49%。
順豐的虧損，在大的層面離不開激烈的“價格戰(zhàn)”，而具體到業(yè)務上，豐網(wǎng)的虧損顯然是主要原因。據(jù)披露，截至今年3月31日，豐網(wǎng)信息營業(yè)收入為6.91億元，凈利潤為-1.43億元，凈資產(chǎn)為-14.1億元。
虧損歸虧損，規(guī)模歸規(guī)模。三年來，豐網(wǎng)的成長也是非常迅速，其網(wǎng)絡目前已覆蓋全國27個省份，日均大量約為800萬單，2022年收入規(guī)模超過32億。
這樣的豐網(wǎng)，已然成為了順豐的“累贅”，似乎只有做減法，才算得上是明智之舉。但這樣的體量和規(guī)模，對于“進擊”的極兔來說，又難免是一塊“肥肉”。
止損、擴張，各取所需
順豐在市場中的標簽，一直保持著“中高端”的形象，然而豐網(wǎng)的出現(xiàn)，讓順豐的品牌形象受到一定程度的影響。
在豐網(wǎng)成立初期，不少加盟商打著“順豐服務，通達價格”的旗號招攬合作，商家也會向消費者特地強調是“順豐發(fā)貨”，然而實際上使用的卻是豐網(wǎng)。
后者較慢的配送速度與較差的服務，自然達不到消費者的心理預期。而極大多數(shù)消費者并不知道順豐與豐網(wǎng)之間的區(qū)別，因此在遇到問題時，“吐槽”、“投訴”的對象也成為了順豐。順豐通過降低服務標準獲得了更多的業(yè)務量，但品牌形象也在不斷下滑。
在服務差異化、質量為王的新市場形勢下，順豐不得不棄車保帥，更加專注于自身核心競爭力的業(yè)務，專注于中高端市場。
同時，根據(jù)華創(chuàng)證券報告，豐網(wǎng)速運 2022 年和2023年Q1實際經(jīng)營凈虧損分別為 7.47億元、1.43 億元，考慮持股比例歸母凈虧損分別約為4.76億元、0.91 億元。如果成功賣掉“豐網(wǎng)”，那么也會為上市主體直接減虧。
此外，當下的順豐也處于資本開支不斷攀升的狀態(tài)。近日有消息稱，順豐控股考慮最早2023年在香港二次上市，還選定了高盛、華泰證券和摩根大通等銀行安排香港上市事宜，或至多籌資30億美元。賣掉豐網(wǎng)的資金，對于順豐二次上市將會有很大的幫助。
在不同的發(fā)展階段，企業(yè)有著不同的需求。順豐“做減法”是當前局面下的正確選擇，而極兔“做加法”，也顯得頗為合理。
自2020年3月起至今，極兔硬是憑借“燒錢”模式，不僅以一己之力挑起了行業(yè)大戰(zhàn)，打破了快遞行業(yè)多年穩(wěn)定的寡頭格局，且在業(yè)內封殺、監(jiān)管重拳出擊的情況下，贏得了可觀的市場份額，成功躋身第一梯隊。
2022年6月，極兔創(chuàng)始人李杰在內部會議上宣布，極兔的全網(wǎng)日均票量已經(jīng)超過4000萬單。若僅以快遞日單量作以計算，極兔已成為國內第四大快遞公司，僅次于中通、韻達和圓通。一年之后的眼下，極兔的日均單量已上升至大約在4400萬-4600萬單之間，若加上豐網(wǎng)的業(yè)務量，日均單量或將超過5000萬單。
對于極兔來說，獲得了豐網(wǎng)背后的加盟商資源之后，不僅將進一步擴大其市場規(guī)模，也將加快其上市步伐。
極兔此前曾傳出計劃于今年下半年赴港上市，籌資至少10億美元。據(jù)行業(yè)人士估計，極兔目標估值至少為200億美元，僅從這個角度來看，極兔收購豐網(wǎng)對接下來的上市估值會帶來不小幫助。
順豐在止損，極兔在擴張，各取所需，“豐網(wǎng)被交易”的確是一段精彩的故事。
快遞業(yè)整合加速
因挑起價格戰(zhàn)被監(jiān)管鐵拳重錘之后，極兔“燒錢換市場”的模式已走不通，但背靠著紅杉資本等多個大佬，極兔又開啟了“買買買”模式，通過收購不斷壯大自己的網(wǎng)絡規(guī)模，做高單量，然后謀求上市。
在收購豐網(wǎng)之前，2021年底，極兔以69億元的價格完成對百世集團中國快遞業(yè)務的收購。百世快遞是老牌加盟制快遞企業(yè)，曾經(jīng)位居市場一線梯隊，快遞網(wǎng)絡遍布全國，同時也是淘系的主要快遞服務商。
靠著對百世快遞的收購，極兔在國內的業(yè)務迎來破冰，不僅被“通達系”接受，也開始承接越來越多的電商業(yè)務，正式加入電商快遞的大營。
連續(xù)買下兩家快遞企業(yè)，極兔顯得頗為財大氣粗。事實上，極兔一直處于虧損狀態(tài)，只是發(fā)展路徑已由不得極兔去選。拿錢換市場的邏輯非常簡單，但“副作用”也極為明顯，一旦停止燒錢，此前砸下去的所有真金白銀，也就真的相當于“燒”了。
因此在這樣的關鍵階段，買也得買，不買也得買，不斷整合、不斷擴充體量，走向二級市場，只有這樣，極兔背后的資本大佬們才能獲得“高額回報”，然后“有序離場”。
天下大勢，合久必分、分久必合，快遞行業(yè)亦是如此。
近年來，快遞業(yè)頭部企業(yè)集中度不斷提高，從傳統(tǒng)的快遞公司到新興的電商快遞平臺，從單一的服務模式到多元的產(chǎn)品線，從激烈的價格戰(zhàn)到高效的品質追求。唯一不變的，是行業(yè)整合速度仍在加快。
拋開極兔，快遞業(yè)“整合”故事里，也少不了京東與德邦。
2022年3月，京東物流發(fā)布公告，將以89.76億元的價格收購德邦66.49%股份，同時向除德邦控股之外的其他德邦股份股東發(fā)出全面要約。這個收購金額，刷新了2021年極兔速遞創(chuàng)下的快遞業(yè)最大規(guī)模收購紀錄。
六個月之后，德邦股份發(fā)布公告稱，京東物流子公司京東卓風要約收購德邦股份的股份清算過戶手續(xù)已經(jīng)辦理完畢，京東卓風合計控制德邦股份7.39億股，占公司總股份的71.93%。
截至收購期限屆滿，按13.15元的要約收購價格計算，京東卓風收購德邦股份5577萬股的總金額達7.33億元，這次收購最終合計交易金額為97億元，中國快遞業(yè)最大收購案落下帷幕。
如果將美國快遞業(yè)發(fā)展歷程作為參考，那么能看到中國快遞行業(yè)的發(fā)展趨勢，未來幾年內并購整合仍將是行業(yè)主流，通過兼并重組，最終形成寡頭競爭格局。
2021年的百世，2022年的德邦，2023年的豐網(wǎng)，一年一家，快遞行業(yè)的兼并重組還將繼續(xù)進行。 只是下一段“收購”故事里的主角，又會是誰呢？