文|獵云網(wǎng) 孫媛
又一賽道，加速融錢。
僅 4 月份，線控底盤賽道就有利氪、比博斯特、金麥特、易咖智車、格陸博、拿森共 6 家企業(yè)完成新一輪融資，引來蔚來資本、九合創(chuàng)投、哪吒資本、毅達(dá)資本等近 30 家機(jī)構(gòu)競(jìng)相押注。
其中，利氪在 4 億元 B 輪融資中獲 11 家資本青睞，格陸博的 4 億元 C 輪融資也引來 9 家機(jī)構(gòu)參與，在賽道內(nèi)上演“團(tuán)購”一幕。金麥特、比博斯特相繼獲得 2 億元 A 輪融資，拿森這一輪戰(zhàn)略融資更是出現(xiàn)了長(zhǎng)安汽車的身影。
玩家紛紛展現(xiàn)恒者恒強(qiáng)的狀態(tài)下，不難發(fā)現(xiàn)線控底盤賽道頗有三分天下的態(tài)勢(shì)。除獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)公司外，上市的本土零部件企業(yè)萬安科技、伯特利以及孔輝汽車（已退市）以先發(fā)優(yōu)勢(shì)向線控底盤延伸；主機(jī)廠更是做足兩手準(zhǔn)備，除控股孵化企業(yè)外，也積極對(duì)外投資布局。
速度與激情的融資表現(xiàn)，很難說線控底盤不火。
回憶起 2021 年，博原資本副總裁丁浩感覺市場(chǎng)上耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)可能也就 4-5 家，但現(xiàn)在從主機(jī)廠以及業(yè)內(nèi)的反饋和聲音來看，玩家數(shù)量至少已有 15 家。
“從去年開始，整個(gè)賽道內(nèi)的公司，不管是新成立的、還是融到錢的，都在積極尋求新的融資，不僅節(jié)奏很快，數(shù)量比前年也有一個(gè)非常大的增幅?！?/p>
VC 蠢蠢欲動(dòng)的同時(shí)，“擁擠”的現(xiàn)況也開始出現(xiàn)。
作為一線投資人，李偉從去年到今年把賽道上能聊到的企業(yè)都聊到了一遍，但卻依然投不出手。在他看來，現(xiàn)在各家屬于在大差不差的早期階段，10 余家企業(yè)陸續(xù)冒泡，市場(chǎng)標(biāo)的太多，投資人選得“腦殼疼”。
“對(duì)于非大體量基金的機(jī)構(gòu)來說，我們可能只投一家。從投資人角度，我們很難判斷里面具體的差異，以及到底從哪個(gè)點(diǎn)切入更好，區(qū)別出哪一家能夠吊打市場(chǎng)?！?/p>
一邊是企業(yè)端想在爆發(fā)初期“充足彈藥”，而另一邊則是 VC 挑花眼，不知道投誰的尷尬處境。
李偉不禁感慨，“這太考驗(yàn) VC?！?/p>
數(shù)百億藍(lán)海市場(chǎng)，也曾叫好不叫座
要談這一波小爆發(fā)，還得先了解下線控底盤。
線控底盤由換擋、制動(dòng)、轉(zhuǎn)向、油門、懸架五大系統(tǒng)構(gòu)成，滲透率分別為 3%、
相較于傳統(tǒng)底盤，線控底盤將車身實(shí)現(xiàn)輕量化，去掉了多余的輔助裝置，減輕了車身重量，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，有利于車輛的二次開發(fā)，OTA 升級(jí)，響應(yīng)速度更快，有利于智能駕駛。
長(zhǎng)期來看，汽車電動(dòng)化和智能化升級(jí)的大趨勢(shì)，足以給到線控底盤強(qiáng)大的發(fā)展助推力。隨著自動(dòng)駕駛逐漸駛?cè)?L2 到 L3 級(jí)的風(fēng)水嶺，線控底盤成為了從電動(dòng)化到智能化變革的交匯點(diǎn)。
以智能電動(dòng)汽車為例，不管是以 AEB、ACC 等為代表的 L1、L2 級(jí)別的功能，還是以代客泊車、遙控泊車等為代表的 L3、L4 級(jí)別功能，最終都要通過線控底盤落地，即通過汽車的縱向控制、橫向控制、垂向控制、穩(wěn)定控制來實(shí)現(xiàn)終極自動(dòng)駕駛的意圖。
據(jù)蓋世汽車研究院預(yù)測(cè)，2025 年，汽車線控底盤的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 600 億元。
但值得注意的是，這一個(gè)對(duì)于汽車來說極為重要的關(guān)鍵部件，卻長(zhǎng)期被海外巨頭所壟斷。
自 1978 年，德國(guó)博世生產(chǎn)出第一個(gè)可靠的 ABS（剎車防抱死系統(tǒng)）產(chǎn)品，到 1995 年，其又將 ESP（電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)）技術(shù)向全球推廣。國(guó)內(nèi)的零部件廠商很長(zhǎng)時(shí)間處在 0 到 1 的瓶頸期，而德國(guó)的博世、大陸卻占據(jù)中國(guó)汽車線控制動(dòng)市場(chǎng)接近 95% 的份額。
在“無線控，不自動(dòng)駕駛”的行業(yè)發(fā)展共識(shí)下，為了不錯(cuò)失智能汽車時(shí)代下的線控底盤機(jī)會(huì)，以智能底盤線控技術(shù)正向研發(fā)為主導(dǎo)的格陸博科技、汽車線控底盤供應(yīng)商拿森等早期玩家自 2016 年起應(yīng)運(yùn)而生。
但彼時(shí)，線控底盤作為新事物產(chǎn)生，沒有掀起太大的浪花。
李偉坦言，在新能源汽車大勢(shì)下，相較于芯片、核心傳感器等偏決策端、偏感知端的零部件，以線控底盤為例的偏執(zhí)行端的零部件，并沒有在 2021 年之前得到 VC 的更多關(guān)注，只能算是持續(xù)性熱度較好。
甚至在辰韜資本執(zhí)行總經(jīng)理賀雄松在 2019 年投資易咖智車時(shí)，依然能感覺到這是一個(gè)不那么被認(rèn)知到的投資賽道。
“線控底盤對(duì)應(yīng)的傳統(tǒng)角色是主機(jī)廠，主要面向 C 端消費(fèi)者。大家都知道自動(dòng)駕駛會(huì)往前發(fā)展，但在這樣的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)怎樣分工？大家心里沒底。有人預(yù)期自動(dòng)駕駛公司會(huì)自己造車，那就不存在一個(gè)底盤細(xì)分的機(jī)會(huì)，或者有代工廠，把線控底盤工作給做了，這些都是以前的可能性?！?/p>
也正是這樣的賽道不確定性，過去幾年成為不少機(jī)構(gòu)在早期看好但不出手的主要原因之一。
導(dǎo)火索 + 大勢(shì)，讓國(guó)產(chǎn)替代的故事穩(wěn)了
直到 2022 年，一根“ 缺芯 ”導(dǎo)火索，十余家企業(yè)上演混戰(zhàn)一幕，才算讓線控底盤國(guó)產(chǎn)玩家真正入了一眾 VC 的眼。
據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，到 2022 年，融資交易數(shù)量一改過去平平無奇的個(gè)位數(shù)表現(xiàn)，由 2021 年 7 筆躍升至 20 筆，可謂量的飛躍。僅 2023 年前 5 月，賽道仍繼續(xù)保持高速態(tài)勢(shì)，共有 7 家企業(yè)完成 11 筆融資。
李偉順著這波熱潮去一線了解后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)線控底盤傳統(tǒng)供應(yīng)商博世和大陸因“缺芯”對(duì)車廠供貨不足的市場(chǎng)空白，使得主機(jī)廠在迫切尋找國(guó)產(chǎn)替代方案，但國(guó)產(chǎn)線控底盤熱度高漲的表象下，實(shí)質(zhì)是在購買訂單背后的創(chuàng)企芯片庫存。
這樣情況也讓李偉對(duì)線控底盤的出手有所保留。在他看來，隨著今年整體芯片缺貨有所緩和，這里面可能會(huì)存在一些訂單被砍、后期交付困難的情況。對(duì)訂單數(shù)據(jù)的質(zhì)疑讓李偉覺得眼下賽道內(nèi)的玩家是不是真跑起來了，還不好說。
“對(duì)于 L3 — L5 的高階自動(dòng)駕駛而言，線控底盤的冗余 + 安全是最為重要的兩個(gè)因素，所以主機(jī)廠對(duì)其的考察很嚴(yán)格，不僅要 AB 樣件，還要做冬測(cè)夏測(cè)，現(xiàn)在跑在前面的公司基本上剛過 2 月份的冬測(cè)，整體商業(yè)化進(jìn)展可能沒太大差距?！?/p>
那么問題就來了，“缺芯”引爆熱度的表象背后，能讓 VC 重點(diǎn)關(guān)注及出手“團(tuán)購”的投資邏輯在哪？
丁浩表示，國(guó)產(chǎn)替代或者說本土供應(yīng)鏈優(yōu)化，是其中一個(gè)非常強(qiáng)的支撐點(diǎn)和邏輯。
他從 2021 年投資滑板底盤悠跑科技后，就向上開始關(guān)注線控底盤，由此發(fā)現(xiàn)，近兩年，由于主機(jī)廠對(duì)于零部件供應(yīng)鏈優(yōu)化的需求和產(chǎn)品迭代速度的提升，以及對(duì)零部件廠商不管是 Tier1 還是 Tier2 的高適配性和靈活性來說，本土供應(yīng)鏈優(yōu)化都是趨勢(shì)和方向之一。同時(shí)，從線控產(chǎn)品本身，制動(dòng)轉(zhuǎn)向懸架等執(zhí)行部件的線控化或機(jī)械解耦的技術(shù)迭代趨勢(shì)，也是傳統(tǒng)燃油車向電動(dòng)化演進(jìn)中的必然。
從大方向來看，新能源汽車高速增長(zhǎng)的背景下，智能化和精細(xì)化的趨勢(shì)部分加速了線控底盤的制動(dòng)、轉(zhuǎn)向跟懸架的滲透率提升，整個(gè)賽道的確定性開始走強(qiáng)。據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，2025 年，汽車線控底盤國(guó)內(nèi)市場(chǎng)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 25.9%，其中線控轉(zhuǎn)向和制動(dòng)分別為 72.2% 和 45.3%。
而隨著自動(dòng)駕駛發(fā)展到 L3 級(jí)以上，主機(jī)廠對(duì)線控端的適配更靈活、成本更低等供應(yīng)鏈優(yōu)化需求，使得國(guó)產(chǎn)替代開始呈現(xiàn)極大的成長(zhǎng)空間。
一方面，國(guó)內(nèi)的零部件廠商，其產(chǎn)品定制化能力、靈活的適配性，相對(duì)低的開發(fā)成本和價(jià)格存在一定競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)，譬如打破傳統(tǒng) Tier1 廠商黑盒交付的模式；另一方面，當(dāng)下賽道內(nèi)的一些頭部公司，已經(jīng)邁過了產(chǎn)品能力和技術(shù)積累階段，開始走入主機(jī)廠驗(yàn)證，即產(chǎn)品的車規(guī)級(jí)和安全級(jí)認(rèn)證環(huán)節(jié)，甚至有一兩家頭部公司已經(jīng)接近市場(chǎng)化初期驗(yàn)證。
以線控底盤關(guān)鍵的線控制動(dòng)領(lǐng)域?yàn)槔?，萬向錢潮、萬安科技、亞太機(jī)電、拿森、伯特利等都在研究線控制動(dòng)技術(shù)。其中，亞太機(jī)電的 IEHB 已實(shí)現(xiàn)集成裝（北汽銀翔）車，拿森的 Nbooster 已在 2019 年 1 月份成功裝配于北汽 EC3，伯特利對(duì)外表示 2022 年已完成具備制動(dòng)冗余功能的 WCBS2.0 原理樣機(jī)開發(fā)，預(yù)計(jì) 2024 年將會(huì)量產(chǎn)。
但即便幾家供應(yīng)商的線控制動(dòng)產(chǎn)品都盯上了自動(dòng)駕駛市場(chǎng)，產(chǎn)品的成熟度及可靠性依然有待市場(chǎng)驗(yàn)證。
還有一點(diǎn)需要關(guān)注的是，線控底盤故事的 style，早期都是以非標(biāo)低速型的、封閉場(chǎng)景的線控底盤玩家為代表，隨著自動(dòng)駕駛在很多低速封閉半開放的場(chǎng)景已經(jīng)去安全員，率先實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。譬如易咖智車今年發(fā)布的 7 款新車就主要切入安防、環(huán)衛(wèi)及工業(yè)領(lǐng)域，總出貨量將達(dá)千臺(tái)規(guī)模。
但這些線控玩家從低速車型切入到特種車型，進(jìn)而到商用車車型，然后慢慢逐步進(jìn)入到規(guī)?；?、體量較高、安全要求最嚴(yán)的一些乘用車市場(chǎng)后，面對(duì)產(chǎn)品端的性能要求，以及供貨的復(fù)雜性也會(huì)有所不同。
丁浩指出，沒有經(jīng)過主機(jī)廠驗(yàn)證的階段，最終很難保證在規(guī)?；院?，生產(chǎn)制造的一致性和產(chǎn)品的安全認(rèn)證，而這些都是需要線控底盤玩家和主機(jī)廠不斷去做配合，通過車型適配和定點(diǎn)去做產(chǎn)品打磨。
“相對(duì)來說，現(xiàn)在的線控產(chǎn)品不僅成本還很高，最核心的安全冗余，附加路感反饋等問題也依然待解?！?/p>
2-3年“內(nèi)卷”期：VC“埋伏”、格局或變
然而，國(guó)產(chǎn)替代的故事雖好，現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)也不小。
玩家們?cè)谶M(jìn)入市場(chǎng)前需要非常長(zhǎng)周期的技術(shù)積累和產(chǎn)品打磨，主要就是著手和主機(jī)廠交互，包括送樣、定點(diǎn)、車型配合、聯(lián)合開發(fā)和一些前沿車型的預(yù)演。
有多名 VC 表示，大部分玩家處于主機(jī)廠驗(yàn)證的車規(guī)級(jí)安全級(jí)階段，這一過程至少還有 2-3 年。雖然從市場(chǎng)角度來看，在一些商用車、特種車上已經(jīng)有了一些出貨，但從規(guī)?；某擞密嚱嵌葋碚f，本土零件廠商還未進(jìn)入到跟博世大陸等全球大廠充分競(jìng)爭(zhēng)的階段。
李偉表示，在這個(gè)階段，國(guó)內(nèi)廠商拿到定點(diǎn)只是第一步，要走到訂單交付仍有一定的不確定性，之前有主機(jī)廠因?yàn)樾酒瑤齑娑聠螄?guó)產(chǎn)線控底盤產(chǎn)品，就可能會(huì)對(duì)接下來的交付產(chǎn)生一定困難。
“此外，如果大的主機(jī)廠把業(yè)務(wù)更多導(dǎo)入到相關(guān)企業(yè)里，獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)公司做定點(diǎn)可能會(huì)拿不到特別好的車型，甚至一個(gè)月銷量都不足 100 臺(tái)?！痹诶顐タ磥恚绻€控底盤玩家無法從主機(jī)廠拿到好的車型、去規(guī)?；慨a(chǎn)交付，那么在驗(yàn)證階段就會(huì)被淘汰。
對(duì)此，丁浩也有同感。他認(rèn)為，進(jìn)入到充分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之前，國(guó)內(nèi)廠商在逐步侵蝕大廠份額時(shí)，從相對(duì)低門檻的商用車再到乘用車，面臨的競(jìng)對(duì)更多的是同階段的一些本土零部件供應(yīng)商，是一個(gè)內(nèi)耗的過程?！熬痛髲S的商業(yè)模式來看，目前他們還看不上初創(chuàng)玩家切入的蛋糕。部分新勢(shì)力會(huì)相對(duì)選出貨量還不大的車型，采用一些本土零部件廠商去做前沿技術(shù)預(yù)研和功能化適配的嘗試，這是機(jī)會(huì)也是內(nèi)卷的點(diǎn)。”
他預(yù)判，目前的玩家數(shù)今年有可能還會(huì)有所增加，但是未來兩三年過后一定會(huì)有所遞減，最終產(chǎn)生頭部效應(yīng)。
而在此之前，獲取頭部主機(jī)廠信任、車型適配去小批量出貨都要“子彈充足 ”，也推動(dòng)了從去年開始玩家積極融資、資本團(tuán)購的劇情上演。近半年線控底盤的玩家，尤其頭部的估值走高，也讓一線 VC 出手更為審慎。
丁浩坦言，現(xiàn)階段既有投資機(jī)會(huì)，但更難的是做甄別。
“參考全球大廠格局，線控賽道投資肯定是往頭部靠攏，但是先發(fā)優(yōu)勢(shì)會(huì)不會(huì)延續(xù)到最終格局尚不可知。眼下線控底盤產(chǎn)品出貨不僅從制動(dòng)、轉(zhuǎn)向以及懸架等執(zhí)行部件，在一些市場(chǎng)化需求下，未來也會(huì)延展到系統(tǒng)集成和區(qū)域控制器等，而這些都會(huì)導(dǎo)致賽道格局的變化。”
在丁浩看來，現(xiàn)在經(jīng)歷過市場(chǎng)化驗(yàn)證，或正在經(jīng)歷產(chǎn)品打磨和主機(jī)廠定點(diǎn)小批量送樣階段的公司，相對(duì)具備一些先發(fā)優(yōu)勢(shì)，也更能成為可投資的標(biāo)的。
那么，問題又來了，剖析目前部分線控底盤公司跟主機(jī)廠的關(guān)系來看，譬如比亞迪旗下有弗迪科技、奇瑞有伯特利、上汽有聯(lián)創(chuàng)汽車電子，未來線控底盤的頭部是否又會(huì)聚集于此？
對(duì)于這點(diǎn)，VC 端倒是呈現(xiàn)了不同的看法。
在李偉看來，從定點(diǎn)到訂單的轉(zhuǎn)化率是線控底盤玩家能否成功的重要指標(biāo)。從大主機(jī)廠切入，拿到主流車型的坑位來完成驗(yàn)證，是成為背靠主機(jī)廠的玩家能夠勝出的關(guān)鍵。
但賀雄松認(rèn)為，也不盡然。
他表示，雖然從理論上來看，主機(jī)廠出身的玩家品牌背書更好、企業(yè)穩(wěn)定性更好，但在實(shí)操過程中，主機(jī)廠需要單獨(dú)成立團(tuán)隊(duì)來做，但受限于主機(jī)廠機(jī)制和文化，缺乏靈活性。供應(yīng)鏈角度因很多部件跟主機(jī)廠現(xiàn)有車型并不通用，采購優(yōu)勢(shì)也沒有預(yù)期那么明顯，最終采購成本關(guān)鍵還是看能出貨多少。
“線控底盤，本身是個(gè)乙方角色。傳統(tǒng)主機(jī)廠甲方做慣了，很難轉(zhuǎn)乙方。另外相關(guān)團(tuán)隊(duì)在主機(jī)廠內(nèi)部要獨(dú)立融資比較難，權(quán)責(zé)利又不太統(tǒng)一，內(nèi)部管理層權(quán)益相對(duì)比較小。獨(dú)立創(chuàng)業(yè)則沒有任何包袱，面對(duì)新的賽道和合作方式，能更好抓住趨勢(shì)，靈活應(yīng)變?！?/p>
丁浩預(yù)測(cè)，隨著明年更多的本土零部件廠商進(jìn)入到市場(chǎng)化初期，投資人會(huì)持續(xù)做觀望和考察，但不會(huì)出現(xiàn)像現(xiàn)在或去年這么快的出手節(jié)奏?！霸谠缙陔A段有非常多的投資人關(guān)注，并不是盲目的，算是一些提前的‘埋伏’?！?/p>
（李偉為化名）