上周，中國充電聯(lián)盟發(fā)布2023年4月全國電動汽車充電換電基礎(chǔ)設(shè)施運行情況。2023年4月比3月公共充電樁增加6.7萬臺，4月同比增長52%。截至2023年4月，聯(lián)盟內(nèi)成員單位總計上報公共充電樁202.5萬臺，其中直流充電樁85.5萬臺、交流充電樁116.9萬臺。今年以來，從中央到地方政府都在加大力度支持新能源汽車下鄉(xiāng)，與此同時充電設(shè)施投資布局十分火熱。

近期，充電樁、換電概念板塊受到市場資金關(guān)注，成為新能源方向最強分支，多家上市公司收獲漲停。其中通合科技（300491.SZ）近一周股價表現(xiàn)強勢，民生證券在上周發(fā)布了對通合科技的研報，首次覆蓋并給予“推薦”評級，（《充電模塊量利雙升，定制電源構(gòu)筑第二增長曲線》），界面VIP總結(jié)觀點如下。

【研報精要】

1. 三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，公司盈利向上加速成長。公司戰(zhàn)略思路清晰，重視技術(shù)創(chuàng)新，將LLC諧振技術(shù)運用于三大業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)互補發(fā)展。
2. 政策+市場雙輪驅(qū)動，充電樁需求迎來“井噴”。政策密集出臺回應(yīng)市場需求，8部委聯(lián)合出臺新政，要求啟動公共領(lǐng)域車輛全面電動化并按照1：1配樁。經(jīng)民生證券測算，2025年國內(nèi)充電樁增量規(guī)?；蜻_944億元，3年CAGR達68.6%。海外供給不足更甚，2025年歐洲和美國公共充電樁市場規(guī)?；蜻_到350/177億元，CAGR分別達到91.3%/106.3%，更具發(fā)展?jié)摿Α?strong>通合科技目前已經(jīng)通過歐洲CE，全力推進美國UL認證。
3. 發(fā)力軍工定制電源業(yè)務(wù)，業(yè)績有望進入兌現(xiàn)期。收購霍威后通合科技成功將電力電子技術(shù)優(yōu)勢與定制電源相結(jié)合，在資質(zhì)壁壘、技術(shù)壁壘及客戶資源壁壘方面實現(xiàn)突破。2022年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.47億元，繼續(xù)維持穩(wěn)定增長，毛利率保持在50%以上。隨著公司新建產(chǎn)能加速推進，此前產(chǎn)能不足的情況有望大幅緩解。
4. 預(yù)計2023-2025年的歸母凈利潤分別為0.90、1.57、2.66億元，增速分別為102.3%、75.5%、69.3%，2023年5月10日股價對應(yīng)23-25年市盈率分別為57、32、19倍。鑒于通合科技三大業(yè)務(wù)均具有較強市場影響力，戰(zhàn)略資源投入迎來業(yè)績兌現(xiàn)期，民生證券首次覆蓋，給予“推薦”評級。