文|斑馬消費(fèi) 范建
哪怕本周股價(jià)一直漲停，也改變不了*ST龐大退市的命運(yùn)。上周，公司就因連續(xù)十多天收盤(pán)價(jià)低于1元/股，而提前鎖定了面值退市名額。
它曾是中國(guó)最大的汽貿(mào)集團(tuán)，2018年資金鏈斷裂，后經(jīng)破產(chǎn)重整。3年多過(guò)去，仍無(wú)法徹底救活。
因未能達(dá)成重整時(shí)的業(yè)績(jī)承諾，深商控股等重整投資人，將面臨超過(guò)34億元的業(yè)績(jī)補(bǔ)償。
公司的債權(quán)人、超過(guò)25萬(wàn)的投資者，欲哭無(wú)淚。
鎖定面值退市
曾經(jīng)貴為中國(guó)4S店一哥的龐大集團(tuán)，其長(zhǎng)達(dá)12年的A股上市之路，即將走到盡頭。
今年4月21日，公司股價(jià)收于0.99元/股，首次低于1元。如若連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元，將被強(qiáng)制退市。
投資者受恐慌情緒影響，瘋狂出逃。龐大集團(tuán)連續(xù)收獲多個(gè)跌停板，股價(jià)被死死按在1元以下。
公司于4月25日緊急出臺(tái)措施，宣布將在6個(gè)月內(nèi)，拿出不低于2.5億元，用于回購(gòu)公司股份，以穩(wěn)定股價(jià)。
該消息推動(dòng)公司股價(jià)在當(dāng)天大幅拉升，但仍沒(méi)有回到1元/股的安全線以上。隨后，又是無(wú)盡的下跌。
交易所第一時(shí)間發(fā)下問(wèn)詢(xún)函，直指公司回購(gòu)股份的真實(shí)性。
根據(jù)2019年的重整計(jì)劃，公司應(yīng)于2023年開(kāi)始，清償留債展期債務(wù)的本金，本年清償占比 30%，將增加超過(guò)15億元集中償債壓力。而截至2022年末，龐大集團(tuán)的貨幣資金僅有7.82億元（其中3.13億元受限），公司有沒(méi)有實(shí)施回購(gòu)的資金實(shí)力？
2019年和2020年，龐大集團(tuán)兩次因股價(jià)低于1元時(shí)，端出巨額回購(gòu)計(jì)劃，均沒(méi)有按期足額回購(gòu)，有炒作股價(jià)、誤導(dǎo)投資者的動(dòng)機(jī)，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，因此被實(shí)施紀(jì)律處分。
在這個(gè)關(guān)鍵的當(dāng)口，4月29日，公司披露2022年報(bào)，不僅業(yè)績(jī)巨虧，且因大額其他應(yīng)收款、破產(chǎn)重整遺留債務(wù)、同原關(guān)聯(lián)方物貿(mào)集團(tuán)及相關(guān)方的債權(quán)債務(wù)糾紛、持續(xù)經(jīng)營(yíng)存在不確定等一系列問(wèn)題，年審機(jī)構(gòu)對(duì)公司年報(bào)出具了“無(wú)法表示意見(jiàn)”的年審報(bào)告。公司同時(shí)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示和其他風(fēng)險(xiǎn)警示，變成“*ST龐大”（601258.SH）。
5月11日，*ST龐大收于0.62元/股，已連續(xù)11個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元/股，即便后面連續(xù)9個(gè)交易日漲停，公司股價(jià)也無(wú)法回到1元線以上，提前鎖定了面值退市名額。
龐大救不活？
2018年6月19日，這一天，龐慶華應(yīng)該終身難忘。他創(chuàng)業(yè)30多年，一手打造的中國(guó)最大的汽貿(mào)企業(yè)——龐大集團(tuán)，資金鏈徹底斷裂。
過(guò)去，龐慶華一直以不拖欠上下游、合作方資金、員工工資等為傲。但在無(wú)法逆轉(zhuǎn)的資金壓力面前，個(gè)人的口碑已不再重要。
表面看，龐大集團(tuán)的垮塌，是金融機(jī)構(gòu)抽貸、后續(xù)融資不暢的結(jié)果。事實(shí)上，公司長(zhǎng)期高負(fù)債運(yùn)營(yíng)，“盲目擴(kuò)張、粗放管理”，早已為危機(jī)埋下了伏筆。
特別是2011年上市之后，公司擴(kuò)張的步子越邁越快，位于全國(guó)各地的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)過(guò)千家，在職員工超過(guò)2萬(wàn)人。
網(wǎng)點(diǎn)快速增長(zhǎng)，加之國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)的持續(xù)向好，直接推動(dòng)龐大集團(tuán)營(yíng)收規(guī)模持續(xù)攀升。從2011年的555億元增至2017年的705億元，演繹出了最后的瘋狂。
規(guī)模的增長(zhǎng)，并沒(méi)有給龐大集團(tuán)同時(shí)帶來(lái)業(yè)績(jī)的提升，反而持續(xù)走低，凈利率常年維持在0.5%以下。
公司盈利水平低下，并不是賣(mài)車(chē)本身不賺錢(qián)，而是發(fā)展模式的異類(lèi)，導(dǎo)致高額成本支出。
不同于大多汽貿(mào)同行采取租地、租房建店的輕資產(chǎn)模式，龐慶華固執(zhí)地買(mǎi)地自建網(wǎng)點(diǎn)，固定資產(chǎn)投入龐大，資金被大量占用。每年，僅財(cái)務(wù)費(fèi)用一項(xiàng)，就在十億元以上。
公司現(xiàn)金流難以為繼之時(shí)，居然擁有1.25萬(wàn)畝土地，土儲(chǔ)量足以與一個(gè)中型地產(chǎn)商比肩。
2019年，公司破產(chǎn)重整完成，創(chuàng)始人龐慶華幾乎凈身出戶(hù)。
在新的實(shí)控人手中，一度讓投資者和債權(quán)人們，看到了一絲勝利的希望。通過(guò)縮減規(guī)模、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式，龐大集團(tuán)2020年和2021年，歸母凈利潤(rùn)連續(xù)盈利。
可到了2022年，公司再度巨虧14.41億元。這一年，公司共計(jì)賣(mài)出了近13萬(wàn)輛汽車(chē)，但占公司8成以上收入的汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，居然是負(fù)毛利率運(yùn)營(yíng)，賠本賺吆喝。
今年一季度，情況仍沒(méi)有好轉(zhuǎn)。營(yíng)收和業(yè)績(jī)雙雙大降，歸母凈利潤(rùn)再虧1.23億元。
深商面臨巨額補(bǔ)償
在2019年的生死存亡之際，深商控股、元維資管、國(guó)民運(yùn)力組成聯(lián)合體，以重整投資人的身份，運(yùn)作龐大集團(tuán)的破產(chǎn)重整。
當(dāng)時(shí)，龐大集團(tuán)經(jīng)法院確認(rèn)的債務(wù)就高達(dá)近170億元，另有暫緩確認(rèn)以及未申報(bào)債權(quán)在內(nèi)的預(yù)計(jì)負(fù)債近百億。
對(duì)于以上債務(wù)，債權(quán)人、投資人等，只能選擇讓步，否則，公司一旦破產(chǎn)，可能面臨顆粒無(wú)收。
事實(shí)上，重整投資人拿出來(lái)的錢(qián)只有7億元，只夠用于支付重整費(fèi)用、清償小額債務(wù)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
更多的債權(quán)人，只能接受債轉(zhuǎn)股，寄希望于，公司能真正重新振作，通過(guò)股票的增值，最大程度回收債務(wù)。
而需要現(xiàn)金清償?shù)膫鶆?wù)，只能選擇展期。2023年-2025年，分3次清償本金，這部分展期待清償?shù)牧魝?guī)模為50.53億元。
重整投資人通過(guò)“存量業(yè)務(wù)優(yōu)化”、“增量業(yè)務(wù)的拓展”，為龐大集團(tuán)描繪了一個(gè)美好的藍(lán)圖。特別是，計(jì)劃依托重整投資人之一的國(guó)民運(yùn)力，推動(dòng)上市公司從客戶(hù)端的銷(xiāo)售服務(wù)到城市交通運(yùn)營(yíng)商的轉(zhuǎn)變，從傳統(tǒng)的汽車(chē)貿(mào)易轉(zhuǎn)變?yōu)榻煌ㄐ畔⒒\(yùn)營(yíng)商。
重整投資人承諾，2020年-2022年，龐大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別不低于7億元、11億元、17億元，或3年合計(jì)歸母凈利潤(rùn)達(dá)到35億元。
2020年和2021年，在非經(jīng)常性損益的助攻下，公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.80億元和9.02億元，未能達(dá)標(biāo)。2022年，公司一下挖出了一個(gè)14.41億元的大窟窿，導(dǎo)致3年累計(jì)業(yè)績(jī)僅0.41億元。
這意味著，深商等重整投資人，需要在今年拿出超過(guò)34億元，補(bǔ)償給上市公司。
對(duì)于上市公司這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，深商控股的幾十位股東也不會(huì)滿意。作為龐大集團(tuán)實(shí)控人、董事長(zhǎng)的黃繼宏需要承擔(dān)很大的責(zé)任。
今年4月20日，深商控股董事會(huì)決議，免去黃繼宏在深商的總裁職務(wù)。
公告顯示，黃繼宏是通過(guò)與深商及下屬公司簽署表決權(quán)委托協(xié)議取得上市公司控制權(quán)。以上職務(wù)的任免，是否會(huì)影響他在龐大集團(tuán)的任職？會(huì)否影響上市公的控制權(quán)？是否對(duì)重整投資人履行業(yè)務(wù)補(bǔ)償承諾？
這些，目前都還是未知數(shù)。