文|自象限 羅輯
編輯|程心
一句“共有從前，各有未來”，結(jié)束了楊冪與嘉行近10年的合約長跑。
如同很多明星分手后互送祝福以示格局一般，5月8日，楊冪和嘉行傳媒各發(fā)微博，官宣分手?！凹涡袟顑绻ぷ魇摇备拿皸顑绻ぷ魇摇?，換了頭像和背景墻上的照片，算是一個新的開始。
如果說起來，嘉行與楊冪共同穿越了幾個時間周期，也曾是頂流明星與經(jīng)紀(jì)公司同舟共濟(jì)的一段佳話。據(jù)企查查顯示，嘉行傳媒由楊冪的前經(jīng)紀(jì)人曾嘉，趙若堯和楊冪三人在2014年共同創(chuàng)建，其中曾嘉和趙若堯負(fù)責(zé)公司日常管理，內(nèi)容自制，楊冪則負(fù)責(zé)拓寬藝人發(fā)展路徑，是嘉行的第三大股東。
在過去的16年里，嘉行的發(fā)展很大程度依靠楊冪的個人人氣，比如嘉行的核心藝人包括迪麗熱巴在內(nèi)，都有楊冪一手捧紅；2015年嘉行曾獲得尚世影業(yè)3億投資，楊冪懷孕之后都沒有休息，3年狂拍13部戲幫助嘉行完成對賭協(xié)議。
借助楊冪的名氣，嘉行一飛沖天，估值最高時一度達(dá)到65億，并曾在新三板掛牌上市。
但最近兩年，隨著大環(huán)境的變化，熱戀期過去，在不斷動蕩的環(huán)境下，嘉行與楊冪“分手”，僅僅只是問題的冰山一角。一邊，嘉行和楊冪的矛盾終于激化，楊冪與嘉行完成解約，核心藝人的流失瞬間掀起了一系列的負(fù)面評價以及對未來的隱憂。另一邊，嘉行的業(yè)務(wù)發(fā)展也并不順利，自制劇口碑持續(xù)下降，已經(jīng)很久沒有出現(xiàn)爆款。老帶新的“嘉行大禮包”受到粉絲抵制，秀綜暫停之后，偶像練習(xí)生也面臨轉(zhuǎn)型等等。
一系列問題，都像是不斷堆積在嘉行身上的雪花，開始讓這家公司變得搖搖欲墜，估值也持續(xù)下降。而在去年，嘉行還曾表露過想要再在港股或A股上市愿望。
但如今和楊冪解約之后，上市愈發(fā)成為“夢幻泡影”。
01 共有從前
楊冪與嘉行的故事其實(shí)比2014年還要更早。
作為嘉行的兩位創(chuàng)始人，曾嘉和趙若堯都曾是楊冪的經(jīng)紀(jì)人，其中，曾嘉和楊冪從2005年就已經(jīng)開始合作。
但嘉行是成立在2014年，這年3月，楊冪與兩位經(jīng)紀(jì)人共同出資300萬，在東南小鎮(zhèn)海寧成立了海寧嘉行天下影視文化有限公司，楊冪是第三大股東。這家公司后來經(jīng)歷過改名變遷，在2019年就已經(jīng)被注銷了，當(dāng)然這是題外話。
當(dāng)時，楊冪在圈里已經(jīng)小有名氣。2006年，楊冪因《神雕俠侶》郭襄一角開始被大眾關(guān)注，并在2009年被80后新生代娛樂大明星”評選中被評為“四小花旦”，之后楊冪有連續(xù)出演了郭敬明的《小時代》四部曲，積累了不少人氣。
如今《小時代》雖然被頻繁吐槽，但在當(dāng)時也是紅極一時的現(xiàn)象級作品。
電視劇《神雕俠侶》截圖
那個時候，影視行業(yè)還屬于熱錢遍地，借助楊冪的名氣，新成立的嘉行也開啟了資本層面的頂級操作。
2015年7月，也就是在嘉行成立看看一年之后，楊冪、趙若堯和曾嘉三人就在西藏成立了西藏嘉行四方投資管理合伙企業(yè)。之后，借助這家公司，西藏嘉行收購了新新三板上市公司西安同大37.5%的股份，順利完成了借殼上市。
而僅僅只是1年之后，嘉行又在2015年10月與尚世影業(yè)簽下對賭協(xié)議，以2015年~2017年三年時間實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于3.1億為籌碼，拿下尚世影業(yè)的3億元投資。也就是在這之后，為了完成對賭，楊冪在這三年開啟“機(jī)器人”模式，不僅拍出13部戲，還附帶參加了大量綜藝。
簡單來說，嘉行的高光時刻，全靠楊冪一人撐著。但效果也十分明顯，短短兩年，新成立了嘉行就完成了三級跳，估值一度達(dá)到65億。
當(dāng)然，嘉行也不可能將所有資源重壓在一人之上。目前，嘉行的主要業(yè)務(wù)分為三個部分，包括明星經(jīng)紀(jì)、內(nèi)容自制以及選秀綜藝。
其中，明星經(jīng)紀(jì)仍然是嘉行主要的營收支撐，除了楊冪之外，目前嘉行還有迪麗熱巴、張云龍、高偉光、祝緒丹等近50位簽約藝人。在自制內(nèi)容方面，除了知名度比較高的《三生三世》之外，其實(shí)還有《談判者》《旋風(fēng)》《烈火如歌》《愛的夢想》《親愛的翻譯家》等等。但其實(shí)除了《三生三世》之外，其他自制劇基本都收視平平，并引來粉絲的高度不滿。
《三生三世 十里桃花》楊冪劇照
除此之外，在2018年選秀綜藝風(fēng)靡全國時，嘉行也曾成立自己的男團(tuán)“嘉行新悅”，并輸送了豐楚軒、蔣熠銘、盧奐瑜、秦天、趙宥維、趙澤帆6人，但這幾人無人拿下成團(tuán)位，然后自己成立了 BEST 男團(tuán)。不過這一男團(tuán)目前發(fā)展很一般，除了周柯宇外，大多數(shù)成員目前都去拍電視劇了。
雖然業(yè)務(wù)有好有壞，但嘉行在新三板掛牌的這將近三年的時間里，賺錢卻是不少。
從當(dāng)時短暫披露的財報數(shù)據(jù)來看，嘉行傳媒2015年到2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤0.82億元、1.29億元、1.9億元；甚至超額完成與尚世影業(yè)簽下的對賭協(xié)議，三年凈利潤不低于0.75億、1.05億、1.47億。到2018年上半年，嘉行傳媒營業(yè)收入甚至達(dá)到5.22億元，同比增長295%，凈利潤達(dá)1.33億元，同比增長97.64%。
但嘉行上市時間其實(shí)并不長，2018年，嘉行就匆匆退市。
我們理解為，新三板流動性本來就不強(qiáng)，上市只是嘉行的一個跳板，達(dá)到目的之后，果斷退市是嘉行當(dāng)時最實(shí)用的選擇。當(dāng)時嘉行退市的理由也證明這一點(diǎn)，嘉行表示“退市是為了加快融資節(jié)奏”。
簡單來說，這個時候的嘉行，已經(jīng)看不上新三板了。只是那個時候的嘉行顯然無法預(yù)料到，2018年的影視行業(yè)，已經(jīng)走到即將急轉(zhuǎn)直下的巔峰了。
02 各有未來
嘉行和楊冪的矛盾其實(shí)潛伏已久。
其中的關(guān)鍵，嘉行為了公司發(fā)展，過度消耗楊冪的人氣，嚴(yán)重到開始影響楊冪個人發(fā)展的地步。
如前面提到，作為嘉行的頂流，楊冪一手帶火了迪麗熱巴、張云龍、高偉光等人。
帶火的方式，無非是老人帶新人，所以在楊冪出演的影視作品中，通常會帶有2位及以上不等的嘉行藝人，網(wǎng)友將這些跟著楊冪出現(xiàn)的藝人統(tǒng)稱為“嘉行大禮包”。
除此之外，為了能夠帶火嘉行的自制內(nèi)容，楊冪也頻繁通過自身熱度為其帶量。2013年，楊冪就開始頻繁出演嘉行的自制劇。
但問題在于，嘉行自制內(nèi)容的質(zhì)量參差不齊，其中大多數(shù)都因?yàn)樵u分表現(xiàn)不佳，從楊冪個人角度來講，不僅沒有帶來更多熱度，反而不斷敗壞路人緣，比較有代表性的如《漂亮的李慧珍》《烈火如歌》《談判官》等等。
《談判官》劇照
作為對比，當(dāng)年同為“四小花旦”的劉詩詩、唐嫣、戚薇都早已經(jīng)走出自己的風(fēng)格，而楊冪還停留在流量明星的位置。所以到這個時候，嘉行對于楊冪來說，某種程度上已經(jīng)成為一個巨大的拖油瓶，限制了她作為演員的發(fā)展。
最先將矛盾挑到表面的是楊冪的粉絲。
2022年9月的，微博上傳出楊冪將會出演嘉行新自制劇《許你暖暖的晨光》的消息，就像薩拉熱窩的一聲槍響，楊冪粉絲開始將自己的微博頭像改成“抵制自制，嘉行倒閉”的圖片，然后沖向了嘉行楊冪工作室的微博。
“拒絕嘉行自制”、“嘉行早日倒閉”、“一愿小冪好，二愿嘉行倒”成為她們的口號。嚴(yán)重的時候，許多粉絲甚至在線下公然舉牌，抵制嘉行自制劇。
除了被粉絲質(zhì)疑嘉行沒有在楊冪的演繹事業(yè)上盡到一個經(jīng)紀(jì)公司的責(zé)任外，2022年年底，還有網(wǎng)友在微博爆出，楊冪可能“被騙”深陷公司欠款問題。
2022年12月底，微博網(wǎng)友@天青色大摩羯在微博曬出相關(guān)合同，表示嘉行曾在2017年與其所在公司達(dá)成委貸及股權(quán)收購協(xié)議，但嘉行拿了錢之后卻沒有履行后續(xù)合同，現(xiàn)要求嘉行返還當(dāng)時借款9000萬及利息1870萬，總計超一億。
其中比較重要的是，該網(wǎng)友特地在微博中@楊冪道：“你可能被曾嘉他們坑了，但簽字有你，你可能也要擔(dān)責(zé)！”而從該網(wǎng)友給出的合同圖片來看，楊冪確實(shí)在借款合同上簽字，并為該股轉(zhuǎn)協(xié)議做了擔(dān)保。
事后，雖然嘉行傳媒回應(yīng)稱，“相關(guān)信息為虛假內(nèi)容，不存在欠款賴賬?！钡鋵?shí)直到今天，這件事情仍然沒有畫上一個句號。
除了與楊冪個人發(fā)展上產(chǎn)生的分歧，以及深陷欠款風(fēng)波之外，嘉行在整體經(jīng)營上其實(shí)也面臨比較多的挑戰(zhàn)。
首先是在自制內(nèi)容上，《三生三世》之后，嘉行自制劇幾乎再無爆款。在帶新人方面，粉絲和觀眾也開始對“嘉行大禮包”產(chǎn)生反感，并有粉絲開始明確抵制相關(guān)劇集。在新業(yè)務(wù)方面，隨著2021年5月《青春有你3》被責(zé)令停錄，選秀綜藝按下暫停鍵，嘉行旗下偶像廠牌嘉行新悅的藝人也面臨從“唱跳rap”到“拍戲做演員”的轉(zhuǎn)型中。
但這些影響對于嘉行來說，整體都還算可控。畢竟在2022年年中，嘉行還出現(xiàn)在陜西公布的360家后備上市企業(yè)名單中，準(zhǔn)備伺機(jī)在港交所或者A股上市。
當(dāng)時，嘉行在陜西的上市企業(yè)后備名單中處于C檔，按照標(biāo)準(zhǔn)，嘉行至少應(yīng)該滿足凈利潤原則上不低于500萬元且營收不低于5000萬元，或者凈利潤不低于1000萬元且營收不低于3000萬元，或者營收不低于1億元三個條件中的一個。
簡單來說，就是2022年，嘉行的經(jīng)營情況還是算得上樂觀的。但楊冪的解約，卻可能成為壓垮嘉行的最后一捆稻草。
嘉行是典型的依靠頭部藝人起家，與頭部藝人進(jìn)行深度綁定的公司。但“臺柱子是把雙刃劍”，這類公司，頭部藝人就是核心的收入來源和企業(yè)支柱，一旦出現(xiàn)問題，就會面臨比較嚴(yán)重的商譽(yù)減值，以及營收下降的問題。
一個近在眼前的例子是今年年初在香港上市的樂華娛樂。
在樂華上市前，王一博帶來的收入占到樂華總收入的6成。樂華在香港上市，為了保證公司的結(jié)構(gòu)性穩(wěn)定，直接將王一博從公司的簽約藝人變成了公司股東，完成了與王一博的強(qiáng)綁定。因此，樂華娛樂也被網(wǎng)友戲稱為“王一博概念股”。
但這種綁定也并不牢靠，今年4月，范丞丞與樂華合同到期，之后范丞丞方在微博表示，“合約友好結(jié)束，到期不續(xù)約，工作室完全獨(dú)立運(yùn)營?！倍跻徊┡c樂華的合同到期日期則是在2026年10月。
4月份，樂華娛樂公布了上市后的首份年報，2022年樂華收入9.8億元，同比減少24%。其中的關(guān)鍵在于，“公司與若干成名藝人簽訂的現(xiàn)有合同有比較高的分成比例”。
即公司依靠藝人經(jīng)紀(jì)賺錢，但賺來的錢藝人分走的更多。但在過去一年，“由于疫情影響導(dǎo)致藝人管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入的業(yè)務(wù)活動數(shù)目有所減少。”這都導(dǎo)致樂華收入開始下降。
從樂華年報來看，其藝人管理的毛利率已由2020年的52.5%下降至2021年的46.0%，再下降至2022年的34.7%，連續(xù)兩年降低。
而回過頭來，同樣的邏輯，嘉行也與楊冪強(qiáng)綁定，如今楊冪解約之后，嘉行的“臺柱子”只剩迪麗熱巴，無論是收入還是估值，持續(xù)腰斬幾乎已成定局，而在這樣的情況下，嘉行如果還想再港股和A股上市，也會變得難上加難。